제 10 장: NFT 조각화
2021년 6월 11일, PleasrDAO는 1629ETH의 가격으로 인터넷에서 가장 상징적인 이모지 패키지인 DogeNFT를 구매했으며, 거래 당시 가치는 약 400만 달러에 달했습니다. 세대의 부를 축적하는 것 외에도, 일반 대중은 천문학적인 가격 때문에 이 특별한 DogeNFT의 소유권을 가질 기회가 거의 없습니다.
전통 예술품이나 부동산과 마찬가지로, 독특한 NFT의 가격은 많은 사람들에게 접근하기 어려운 수준일 수 있습니다. 소유자가 NFT를 즉시 판매하고자 한다면, 충분한 자금을 가진 구매자를 찾아야 하거나 가격을 대폭 낮춰야 합니다. 이는 NFT의 유동성을 저하시켜, 쉽게 돈이나 다른 자산으로 교환할 수 없게 만듭니다.
전문 NFT 평가사가 아니라면 NFT의 내재 가치를 측정하는 것도 도전적입니다. 물론 어떤 경우에는 희소성을 확인할 수 있지만, 미학, 사회적 명성, 문화적 의미와 같은 많은 다른 비정량적 요소도 존재합니다. 누가 어떤 NFT가 다른 NFT보다 더 가치가 있다고 말할 수 있을까요?
신뢰할 수 있는 가격 참고가 없다면, NFT는 더 복잡한 금융 상품의 담보로 사용하기 어렵습니다. 예를 들어, 사람들은 ETH를 담보로 사용하여 USDC와 같은 다른 자산을 쉽게 빌릴 수 있지만, NFT의 거래 빈도는 훨씬 낮기 때문에 특정 시점에서 가격을 쉽게 결정할 수 없습니다.
예를 들어, NFT를 담보로 하여 USDC 대출을 받고 싶다면, 누가 얼마나 많은 USDC를 빌려줄까요? NFT가 실행 가능한 담보 형태가 되기 위해서는 매우 정확한 실시간 가격 책정이 필요합니다. 간단히 말해, 매력적인 자산 클래스로 자리 잡기 위해서는 극복해야 할 몇 가지 장애물이 있습니다.
다음은 NFT가 직면한 몇 가지 도전 과제입니다:
- 유동성 부족 - 거래 과정에서 높은 슬리피지를 초래합니다.
- 시장 가격 부족 - 따라서 평가하기 어렵습니다.
- 좋은 담보가 아닙니다 - 따라서 자본 효율성이 낮습니다.
- 대규모 자본 지출 - 높은 가치를 지닌 NFT에 대한 노출을 얻기 위해 필요합니다.
위에서 강조한 도전 과제는 NFT 커뮤니티에 다음과 같은 질문을 제기했습니다 - 만약 NFT의 일부만 구매할 수 있는 방법이 있다면 어떻게 될까요?
왜 NFT를 여러 부분으로 나눌 필요가 있을까요?
NFT 분할을 입력합니다. NFT 분할은 NFT를 분할 가능하게 하여 더 거래 가능하게 만드는 것을 목표로 합니다. 이는 자금이 적은 투자자들이 이전에는 접근할 수 없었던 독특하고 높은 가치의 NFT를 소유할 수 있게 합니다.
2021년 9월, 많은 Doge 팬들은 위에서 언급한 DogeNFT의 부분 소유권을 얻을 기회를 가졌습니다. 이는 PleasrDAO가 NFT를 분할하고 DogeNFT의 부분 소유권을 나타내는 Doge 토큰을 경매에 부쳤기 때문입니다. 이번 대량 경매는 총 11,942 WETH를 모금하여 NFT의 가치를 기록적인 2.25억 달러로 끌어올렸습니다!
NFT의 분리된 부분은 대체 가능하다고 여겨집니다. 대체 가능하기 때문에, 사용자는 탈중앙화 거래소를 통해 이러한 분산된 NFT 토큰을 거래할 수 있으며, 이는 대체 가능한 토큰의 거래 방식과 유사합니다. 사용자는 탈중앙화 거래소에 유동성을 제공하여 다른 사람들의 슬리피지를 줄일 수 있습니다.
부동산 투자 신탁(REITs)이 소액 투자자들에게 부동산의 일부를 소유할 수 있게 해주는 것처럼, 분할된 NFT도 투자자들이 가치 있는 NFT의 일부를 소유할 수 있게 해줍니다. 아래에서는 NFT 세분화 문제를 해결하는 세 가지 프로젝트인 Niftex, Unicly 및 NFTX를 소개합니다.
Niftex
Niftex는 2020년 5월에 출시된 최초의 분산형 NFT 프로젝트 중 하나로, 2021년 NFT에 대한 열풍보다 훨씬 이전에 등장했습니다. 사용자가 '조각'이라고 불리는 분할 NFT를 생성할 수 있도록 허용합니다.
Niftex는 처음에 Axies와 CryptoPunks와 같은 개별 NFT에 초점을 맞췄습니다. Niftex의 첫 번째 반복은 단일 프로젝트에 대한 분할만 허용했지만, Niftex V2는 사용자가 여러 NFT에 대한 조각을 생성할 수 있도록 허용합니다. 조각 소유자는 기본 NFT에 대한 거버넌스 권한도 가집니다.
예를 들어, 잠재적인 NFT가 Decentraland의 토지라면, 임대료와 같은 잠재적인 유틸리티는 조각 소유자에게 분배될 수 있습니다. Niftex는 하나의 패키지에 포함될 수 있는 다양한 유형의 NFT를 지원합니다.
Niftex는 처음에 Uniswap v1을 활용했지만, Niftex V2의 출시와 함께 Niftex는 로열티 분배와 같은 기능을 통합하기 위해 자체 거래소를 활용하기로 결정했습니다.
로열티 분배는 NFT가 판매될 때마다 로열티를 NFT 발행자에게 분배할 수 있는 기능입니다. NFT 로열티는 예술가의 수익을 크게 증가시킬 수 있으며, 전통적으로 예술가는 자신의 작품의 주요 판매에서만 수익을 얻을 수 있습니다.
분할된 NFT는 스마트 계약에 잠겨 있습니다. 이는 NFT 조각의 판매가 특허 사용료 지급을 촉발하지 않음을 의미합니다. 왜냐하면 잠재적인 NFT 자체의 소유자가 변경되지 않기 때문입니다. 거래소의 출범과 함께 Niftex는 예술가 거래 수수료 로열티라는 새로운 기능을 도입하여 일부 거래 수수료가 예술가에게 돌아가도록 했습니다.
Niftex는 개인 NFT 및 번들 거래에 대한 인수 조항을 도입하여 구매자가 모든 조각을 수집하지 않고도 기초 자산을 구매할 수 있는 방법을 제공합니다. 이제 인수가 실제로 어떻게 작동하는지, 그리고 스팸을 방지하기 위해 어떻게 설계되었는지 살펴보겠습니다.
가정해 보겠습니다. NFT에 사용할 수 있는 100개의 조각이 있으며, 인수를 촉발하는 데 필요한 조각 수는 10%입니다. 구매자는 전체 NFT를 100ETH의 가격으로 구매하고자 합니다. 구매자는 인수를 촉발하기 위해 10개의 조각과 90ETH를 스테이킹해야 합니다. 인수를 취소하려면 일부 주주가 10개의 조각을 제안 가격으로 구매해야 하며, 총 10ETH가 필요합니다.
Unicly
Unicly는 NFT 분야의 상대적인 신참입니다.
사용자는 Unicly를 통해 NFT 컬렉션을 잠금하여 NFT 컬렉션의 소유권을 나타내는 대체 가능한 공유 토큰인 utokens를 발행할 수 있습니다. uTokens는 컬렉션에 대한 거버넌스 권한을 가지며, 예를 들어 어떤 NFT가 컬렉션에 포함될 수 있는지를 결정합니다. 이 구조는 Unicly가 다양한 유형의 NFT를 지원하기 때문에 NFT 펀드와 유사합니다.
기본 NFT를 상환하려면 충분한 수의 uToken 소유자가 투표하여 해당 컬렉션을 잠금 해제해야 합니다. 흥미롭게도, 전체 컬렉션에 입찰할 방법은 없으며, 구매자는 잠재적인 NFT를 개별적으로 입찰해야 합니다.
각 컬렉션에는 컬렉션의 생성자가 설정한 투표 임계값이 있으며, 이 임계값에 도달하면 잠금 해제가 가능합니다. 투표가 종료된 후 각자의 최고 입찰자는 NFTs를 요청할 수 있으며, uToken 소유자는 입찰자가 지불한 ETH를 요청할 수 있습니다.
UNIC이라는 거버넌스 토큰이 있습니다. UNIC 소유자는 UNIC을 잠금하여 xUNIC을 수령할 수 있으며, 이는 프로토콜 금액의 0.05%를 받을 자격이 있습니다.
Unicly의 자동 시장 조성자(AMM) 거래소는 UnicSwap이라고 하며, Uniswap V2의 분기입니다. 단일 거래에서 uTokens를 거래하는 사용자는 0.3%의 스왑 수수료를 지불해야 하며, 이 중 0.25%는 uTokens의 유동성 제공자에게 돌아갑니다. 나머지 수수료는 UNIC 토큰을 재구매하는 데 사용되며, 이후 xUNIC 소유자에게 분배됩니다.
NFTX
Niftex와 NFTX는 비슷하게 들리지만, 완전히 다릅니다. Niftex와 달리 NFTX는 개별 NFT의 분산 조각을 지원하지 않습니다. NFTX는 유사한 속성을 가진 NFT를 위한 자금을 생성하는 데 집중하여 특정 NFT 유형에 대한 바닥 가격을 설정하는 데 도움을 줍니다.
NFTX 펀드는 사용자가 금고에 예치한 NFT를 사용하여 구축됩니다. 이 과정은 '채굴'이라고 불립니다. 예를 들어, 사용자는 암호화된 포인트를 암호화된 포인트 금고에 예치하고 PUNK 토큰을 보상으로 받을 수 있습니다. 그러나 일부 금고는 암호화 고양이(Gen0)와 같은 특정 하위 유형만 허용할 수 있습니다. 말 그대로, 0세대 암호화 고양이만 금고에 예치할 수 있습니다.
이러한 펀드의 토큰은 ERC-20 표준을 따르며 대체 가능합니다. 사용자는 Sushiswap과 같은 탈중앙화 거래소에서 유동성을 제공할 수 있으며, 기본 토큰 쌍은 ETH입니다.
충분한 유동성을 보유한 NFTX 펀드는 특정 NFT 유형의 가격 발견을 개선하는 데 기여합니다. 예를 들어, PUNK 토큰의 거래 가격이 4만 달러라면, 이는 각 암호화 펑크의 최소 가격이 4만 달러임을 의미합니다.
NFTX V2의 최신 버전에서는 사용자가 NFT를 민트하거나 상환할 때 수수료가 부과됩니다.
기본 수수료는 다음과 같습니다:
- 5%의 민트 수수료
- 0%의 랜덤 상환 수수료
- 5%의 목표 상환 수수료
이는 금고 소유자의 거버넌스 투표를 통해 언제든지 변경될 수 있습니다.
예를 들어, 민트의 경우 사용자가 암호화 펑크를 금고에 예치하면 0.95 PUNK 토큰을 보상으로 받습니다. 0.05 PUNK 토큰은 금고의 유동성 제공자에게 지급됩니다. 이러한 토큰을 최소 48시간 동안 스테이킹하면 민트 수수료를 면제받을 수 있습니다.
사용자는 언제든지 NFT를 상환할 수 있으며, 랜덤 NFT를 상환하기로 선택하면 어떤 수수료도 건너뛸 수 있습니다. 또는 사용자는 특정 NFT를 선택하기 위해 프리미엄(기본적으로 5%의 목표 상환 수수료)을 지불할 수 있습니다. 따라서 다른 수집가에게 그것들을 잃고 싶지 않다면, 높은 가치나 감정적 가치를 지닌 NFT를 보관해서는 안 됩니다.
프로젝트 예시
DAOFi
DaoFi는 NFT의 세분화 시장을 출시한 주요 예술 시장인 Fragmented Art를 발표했습니다. 일부 커뮤니티 구성원은 복권에 참여하여 부분 NFT 배분을 받을 수 있습니다. 초기 판매 후, DaoFi의 추진으로 2차 시장에서 결합 곡선을 통해 거래됩니다.
Fractional
Fractional은 사용자가 분할된 NFT를 생성할 수 있도록 합니다. 사용자는 특정 NFT의 부분 소유권 토큰을 구매하여 자신이 가장 좋아하는 NFT의 조각을 소유할 수 있습니다. Doge NFT는 이 프로토콜을 통해 분할되었습니다.
NFT20
NFT20은 또 다른 NFT 지수 펀드 제공업체로, 거버넌스 토큰의 이름은 MUSE입니다. NFTX와 유사하게, NFT20 펀드는 동일한 프로젝트에서 동일한 가격의 NFT를 지원하며 NFT의 플래시 대출을 제공합니다. 더 희귀한 품목은 주인이 가격을 설정할 수 있는 네덜란드 경매로 시작될 수 있습니다.
결론
2021년, NFT는 전례 없는 관심을 받았으며, Beeple의 6,900만 달러의 예술품 판매는 놀라웠습니다. NFT 조각이 분산되기 전에는 고가의 NFT를 소유하기가 어려웠습니다. NFT 세분화의 목적은 NFT 시장을 대중화하고 소매 거래자가 이 자산 클래스에 접근할 수 있도록 하는 것입니다.
NFT의 분화 채택은 아직 초기 단계이며, 비유동 자산 클래스 시장을 혁신할 수 있는 엄청난 잠재력을 가지고 있습니다. 2021년 9월 기준으로 Niftex, Unicly 및 NFTX의 잠금 총 가치는 여전히 약 1.2억 달러입니다. 이 숫자를 올바르게 이해하기 위해서는, 이는 같은 기간 동안 이더리움 DeFi 프로토콜에 잠금된 1200억 달러의 0.1%에 불과합니다.
NFT는 자산 클래스로서 수익성과 지속 가능성을 입증하기 위해 아직 갈 길이 멉니다. 디지털 원주율의 부상과 대체 투자에 대한 수요가 증가함에 따라, NFT의 분화는 향후 10년 동안 투자에서 다크호스가 될 수 있습니다.
