대화 Mike Novogratz: Galaxy Digital은 이번 하락장에서 어떤 실수를 했나요?

저자: Jen Wieczner

원문 제목: 《Mike Novogratz의 큰 암호화폐 실수와 비트코인에 대한 향후 전망》

번역: Moni, 행성일보

Mike Novogratz는 한때 전통적인 헤지펀드 매니저였지만, 진정한 성공은 암호화폐 산업에 진입한 후에 이루어졌습니다. 블록체인 투자 회사 Galaxy Digital의 CEO로서 Mike Novogratz는 이 분야에서 자신의 명성과 평판을 쌓았습니다.

이 억만장자가 가장 관심 있는 것에 대해 질문을 받았을 때, Mike Novogratz는 LUNA가 그의 가장 좋아하는 토큰이라고 솔직하게 말했습니다. 2022년 1월, LUNA의 가격이 100달러로 치솟았을 때, Mike Novogratz는 자신의 팔에 달려 있는 울부짖는 늑대 문신으로 흥분을 감추지 못했습니다.

하지만 누가 예상이나 했겠습니까? 불과 반년 만에 LUNA는 "서사시적인 제로"를 경험하며 500억 달러의 시가총액이 순식간에 증발했습니다. LUNA의 열렬한 팬이었던 Mike Novogratz는 이 붕괴 사건에 대해 이야기할 때 실망감을 감추지 못했으며, LUNA를 지지했던 과거를 언급하고 싶어하지 않았습니다. 그러나 공정하게 말하자면, 지난해 암호화폐가 폭등할 때 Mike Novogratz는 암호화폐 신흥 기업들에게 신중하게 행동할 것을 경고했으며, 그들에게 자산의 일부를 적절히 사용하여 부동산을 구매할 것을 제안했습니다.

LUNA뿐만 아니라, 사실 암호화폐 시장을 휩쓴 하락세는 Galaxy Digital에 큰 손실을 안겼고, 물론 Mike Novogratz 본인도 예외는 아니었습니다(최근 며칠 동안 BTC 가격은 70,000달러에서 20,000달러 이하로 하락했으며, ETH는 5,000달러에 도달한 후 1,000달러 이하로 떨어졌고, Mike Novogratz의 순자산도 크게 줄어들었습니다).

또한, 이번 붕괴 사태에서 DeFi는 가장 심각한 영향을 받은 수직 분야 중 하나로, 암호화 대출 플랫폼 Celsius가 그 중 하나입니다. 이 회사는 심각한 재정 위기를 겪은 후 자금 유동성 부족을 우려하여 모든 인출, 거래 및 계좌 간 이체 서비스를 중단했습니다.

과장하지 않고 말하자면, 2022년 이 붕괴는 많은 암호화폐 펀드에 큰 피해를 주었고, 점차 전체 산업으로 번졌습니다. 이는 2008년 금융 위기가 월스트리트에 미친 영향을 떠올리게 하며, 역사가 다시 반복되는 것처럼 보입니다.

앞서 언급했듯이, Mike Novogratz는 한때 숙련된 헤지펀드 매니저로서 월스트리트에서 오랜 경험을 쌓았지만, 이번 폭락은 매우 예상치 못한 일이었으며, 그 과정에서 너무 많은 위험을 감수했다고 털어놓았습니다. 최근 인터뷰에서 Mike Novogratz는 이번 경험에 대해 깊이 반성하며, 실망감을 감추지 못했지만, 그는 여전히 자신감을 잃지 않고 경험을 교훈 삼아 다음 황소장에 대비할 것이라고 밝혔습니다.

질문: 많은 사람들이 "우리가 암호화폐가 사기라고 말했잖아."라고 말할 것입니다. 하지만 정말 그런가요?

답: 솔직히 말하자면, 사물을 바라보는 데는 객관적이어야 합니다. 만약 코로나19 팬데믹이 시작될 때 Zoom의 주식이나 BTC를 구매했다면, 오늘날까지 BTC를 통해 벌어들인 돈은 두 배가 되었을 것입니다. 그러나 Zoom은 당신에게 아무것도 남기지 않을 것입니다. 아마도 이것이 사람들이 이해하기 어려운 부분일 것입니다. 사실 많은 자산 클래스에 대해 우리는 투기를 통해 이익을 얻고자 하지만, 먼저 좋은 것과 나쁜 것을 구분하는 법을 배워야 하며, 원하지 않는 것을 버리고 싶을 때 그 안에 가치 있는 부분을 잃지 않도록 해야 합니다.

따라서 저는 BTC가 거시 자산으로서 사라지지 않을 것이라고 생각합니다. Web 3도 사라지지 않을 것입니다. 반대로 미래에는 메타버스에서 더 많은 시간을 보낼 것이며, 플랫폼은 계속해서 디지털 자산을 판매할 것입니다. 디지털 자산이 가치를 가지려면 독특해야 하며, 이는 블록체인 기반에 기반해야 합니다.

그렇다면 암호화 생태계에 대한 논란은 여전히 존재할까요? 답은 물론 긍정적입니다. 이는 매우 훌륭한 메커니즘이기 때문입니다. 특정 생태계의 토큰을 소유하게 되면, 같은 토큰을 구매한 사람들을 통해 수익을 얻을 수 있으며, 같은 생태계에 있는 사람들은 하나의 부족을 형성하는 것과 같습니다.

현재 저는 일부 생태계에 깊은 애정을 느끼고 있지만, 동시에 일부 생태계에 대해서는 싫어하는 감정을 가지고 있습니다. 그 이유는 제가 이러한 생태계에 대해 평가를 하게 되면, 제가 어떤 생태계를 좋지 않게 보게 될 때 그들은 우리에 대한 적대감을 느끼기 때문입니다. 그래서 오늘날까지도 저는 제 진솔한 생각을 표현한 이유로 공격을 받곤 합니다. 그러나 저는 여전히 "편을 나누는 것"이 장기적인 중요한 투자 결정에 영향을 미치지 않는다고 확신합니다.

질문: 이번 암호화폐 붕괴를 어떻게 보시나요? 과거와는 다른가요? 예를 들어 2018년이나 2014년과 비교했을 때? 어떻게 이해하시나요?

답: "미녀와 야수"의 주제곡 "Tale as old as time"처럼, 우리가 가진 자산은 모두 거품이 있습니다. 하지만 붕괴가 발생할 때, 사람들은 항상 이상한 형태의 레버리지를 추가하게 됩니다. 많은 사람들이 레버리지를 사용하고 있다는 것을 알고 있지만, 붕괴가 발생할 때 그들이 실제로 도박을 하고 있다는 사실을 믿고 싶어하지 않습니다.

저는 6월의 암호화 시장 붕괴가 최악의 상황이기를 바랍니다. 만약 제가 다음 두 분기 동안 인플레이션 문제가 더 심각해질 것이라는 것을 안다면, 암호화폐에 대한 신뢰는 더욱 커질 것입니다. 그러나 매도 주문이 있다면, 이는 매도할 가능성이 높다는 것을 의미합니다. 이전에 이더리움은 890달러로 하락했고 비트코인은 17,900달러로 하락했습니다. 저는 암호화폐의 위험이 상대적으로 크지 않다고 생각합니다. 우리는 대공황을 겪을 가능성이 있지만, 암호화폐에게는 두렵지 않으며, 오히려 거시 경제, 즉 주식 시장이 불리할 것입니다.

질문: 당신은 암호화폐가 나쁘지 않다고 생각하나요? 왜 그런 결론에 도달했나요?

답: 저는 암호화폐가 나쁘지 않다고 말하는 것이 아닙니다. 하지만 암호화폐는 잠시 멈춰야 합니다. 우리는 암호화폐 산업을 이끄는 "마차"가 비트코인이라는 것을 알고 있습니다. 암호화 겨울 속에서도 비트코인은 여전히 유일한 희소한 자산입니다. 연준은 돈을 찍어내는 속도를 늦춰야 합니다. 그렇지 않으면 경제 성장이 둔화될 것입니다. 현재 미국은 여전히 인플레이션 압력을 겪고 있으며, 암호화폐 시장은 하락할 것이고 비트코인도 하락할 것입니다. 그러나 암호화폐 산업의 많은 다른 수직 분야는 발전하고 있습니다.

질문: 당신은 여전히 암호화폐에 대해 걱정하고 있나요? 최근 암호화폐 산업에서 발생한 몇 가지 블랙 스완 사건이 파급 효과를 일으켰습니다. 예를 들어, 3AC가 무너진 것처럼 보이며, 그들은 더 광범위한 영향을 미쳤습니다.
답: 저는 사람들이 최소한 상황이 어떻게 진행되고 있는지 이해하고 있다고 생각합니다. 시간은 이러한 문제를 해결할 것입니다. 그들은 파산하거나 매각될 것입니다. 08년 이후 금융 산업에서 레만의 청구, 헤지펀드 및 그 자산이 매입된 것과 유사한 상황이 암호화폐 산업에서도 발생할 것입니다.

하지만 모든 사람이 가장 걱정하는 것은 스테이블코인 Tether가 무너질 것인지입니다. 제가 지금 할 수 있는 말은, 사람들이 너무 걱정할 필요는 없다는 것입니다. 여러 가지 이유로 Tether는 여전히 매우 안정적입니다(비록 그들이 우리가 원하는 만큼의 투명성을 제공하지는 않지만 - 결국 모든 사람이 더 많은 투명성을 원하니까요). 하지만 저는 Tether가 최소한 90-100%의 유동성 보장을 제공하기를 바랍니다. 이는 당신이 강제 청산을 당할 것이라는 의미는 아니지만, 시장의 두려움을 유발할 수 있습니다. 이는 우리가 6월에 보았던 것입니다.

질문: Coinbase가 최근에 문제를 겪고 있는 것 같습니다. 사람들은 이 회사가 파산할 수 있다고 걱정하고 있습니다. 당신은 이것이 암호화폐 산업에 위협이 될 것이라고 생각하나요?

답: Coinbase의 자산 부채표에는 많은 현금이 있지만, 그들의 지출도 많습니다. 따라서 제 추측은 Coinbase의 CEO인 Brian Armstrong이 향후 1-2분기 동안 지출을 대폭 줄일 것이라는 것입니다. 그들은 훌륭한 브랜드를 가지고 있습니다. 그러나 저는 Coinbase가 현재 가장 나쁜 문제에 직면해 있다고 생각합니다. 일부 전통적인 대기업들이 그들을 인수하고 싶어합니다. 제 생각에 Coinbase는 암호화폐 산업의 "기초 자산"과 같아서 그들이 인수될 의사가 없다고 생각합니다. 그들은 독립적으로 운영하려고 계속 시도할 것입니다. 그러나 암호화 겨울이 너무 길고 잔인하다면, 누군가가 개입하여 그들을 인수할 것입니다.

질문: 이번 암호화폐 시장 붕괴의 무서운 점은 이미 파산한 회사나 프로토콜이 업계에서 높은 평가를 받았다는 것입니다. 물론 LUNA도 있고, 소비자에게 상대적으로 관대한 이자 지급을 제공하는 수십억 달러 규모의 회사인 Celsius도 있습니다. 당신은 이러한 것들을 보았나요?

답: 상대적으로 저는 거시 환경에 더 걱정하고 있습니다. 저는 비트코인이 3만에서 5만 달러 사이에 머물기를 바랍니다. Galaxy Digital은 Celsius와 같은 신용 프로토콜에 투자하지 않았습니다. 이전에 그들의 경쟁자인 BlockFi에 투자했지만, 1년 넘게 전에 우리는 그곳에서 철수했습니다. 왜냐하면 저는 이 비즈니스 모델에 대해 좋지 않게 보았기 때문입니다. 물론 Galaxy Digital은 때때로 대규모 투자자의 역할을 하기도 하지만, Terra에서 미리 보유량을 줄였습니다. 이는 우리가 대부분의 경우에 하는 일입니다.

사후적으로 보면, LUNA는 Anchor처럼 사람들에게 18%의 이자를 제공할 수 없었습니다. 그들이 다른 용례를 확장하기 전에 그들의 생태계는 너무 빨리 발전했습니다. 이것이 문제입니다. 저는 이것이 암호화폐 산업의 교훈이라고 생각합니다. 이전의 황소장에서는 돈을 찍어내기 시작했고 모든 것이 상승했습니다. 야구 카드, 와인, 시계 및 기술 주식의 투기 열풍도 암호화폐 분야에서 발생했습니다. 저는 현재 투기 열풍이 거의 끝났다고 생각합니다.

질문: DeFi도 끝났나요? 이번 시장 붕괴가 사람들에게 더 많은 의문을 불러일으킬까요?

답: 어느 정도는 규제 당국이 개입할 것입니다. Celsius와 BlockFi는 투자자들이 자금을 투입하는 블랙박스와 같지만, 그들은 사실 블록체인 탈중앙화 금융 시스템이 아닙니다. 투자자는 레버리지의 의미를 모르며, 당신이 배후에 있지 않는 한 그들의 자산 부채 불일치, 단기 대출 및 장기 대출 문제를 알지 못합니다. 이것이 시장에서 갑작스럽게 사망하는 이유입니다. 유사한 상황은 2008년 유럽 은행, 레만 브라더스, 메릴린치와 같은 금융 서비스 회사에서도 발생했습니다. 그들은 황소장에서 지나치게 높은 레버리지를 사용했고, 스스로 천재라고 생각했지만, 결국 모두가 그 결말을 알게 되었습니다.

하지만 LUNA와 Terra는 조금 다릅니다. 그들은 완전히 투명합니다. 단지 시장이 폭락할 때 스테이블코인의 고정 메커니즘이 압력을 견딜 수 없었습니다. 전통 금융과는 달리, 탈중앙화 금융 시스템 DeFi는 투명합니다. 대체로 DeFi 대출 시스템은 Compound, Aave, MakerDAO 및 Uniswap과 같은 프로젝트에서 작동하기 시작했습니다. 단지 암호화 겨울 동안 그들의 자산은 훨씬 줄어들 것입니다.

질문: 그렇다면 Galaxy Digital이 이번 LUNA 사건과 시장 붕괴를 경험한 후, 당신의 미래 투자 방식이 바뀔까요?

답: 시장이 저를 평가할 것입니다. Galaxy Digital은 사실 꽤 잘하고 있습니다. 2022년을 되돌아보면, 우리는 일부 사모펀드와 벤처 투자를 매각하여 테이블에서 많은 칩을 가져갔지만, 여전히 많은 칩을 남겼습니다. 제가 충분히 똑똑했다면, 더 많이 매각하고 더 많은 칩을 가져갔을 것입니다. 하지만 거래자로서 자신에게 엄격하기는 어렵습니다. 이 일을 30년 동안 해왔다면, 절대 지고 싶지 않을 것입니다.

하지만 저는 Galaxy Digital이 이미 많은 현금을 확보했다고 생각합니다. 우리는 이전에 연준이 공격적으로 변할 것이라고 분석했기 때문에 테이블에서 칩을 가져가기로 결정했습니다. 그러나 돌이켜보면, 우리는 사실 더 적극적으로 현금을 확보했어야 했습니다.

질문: 만약 당신이 공매도를 한다면, 지금이 돈을 벌기 좋은 시점인 것 같습니다. 당신은 이미 공매도를 했나요, 아니면 공매도를 고려하고 있나요?

답: Galaxy Digital은 결코 순수하게 공매도를 하지 않았습니다. 그렇지 않았다면 지금 제 얼굴에 더 밝은 미소가 있을 것입니다. 투자자들은 우리를 믿고 투자해 주었으며, 이는 암호화폐를 매수하기 위해서입니다. 우리는 훌륭한 위험 관리자가 되기를 원합니다. 제가 이전에 말했듯이, 저는 곰 시장의 시간이 너무 길지 않기를 바랍니다. 비록 우리가 정말 많은 것을 매각했지만요.

저는 확신합니다. 일부 사람들은 공매도를 통해 많은 돈을 벌었을 것입니다. 저는 Coinbase를 공매도할 수도 있고, 선물도 공매도할 수 있습니다. 이를 수행할 수 있는 방법은 많지만, Galaxy Digital은 이러한 도구를 사용하여 우리의 비즈니스를 헤지할 것입니다.

질문: 당신이 완전히 피하고 싶은 것이 있나요? 예를 들어 ETH 스테이킹이나 알고리즘 스테이블코인, 현재 가치가 사실상 제로인 Terra 토큰과 같은 것들?

답: 솔직히 말하자면, Galaxy Digital은 알고리즘 스테이블코인에 실제로 참여한 적이 없습니다. 우리는 관망했지만 참여하지 않았습니다. 우리는 ETH에 베팅하고 있지 않지만, 저는 ETH 스테이킹이 큰 비즈니스가 될 것이라고 확신합니다. 그래서 제 느낌은 Galaxy Digital이 앞으로 이 사업을 할 것이라는 것입니다.

암호화폐의 총 시가총액을 이 산업의 GDP로 볼 수 있습니다. 현재 이 지표의 숫자는 약 1조 달러입니다. 저는 이 산업의 GDP가 최소 2조 달러라고 생각합니다. 따라서 우리는 2조 달러 수준으로 반등할 것이며, 시간이 좀 걸리겠지만, 시간이 지남에 따라 새로운 고점은 이전 고점을 훨씬 초과할 것입니다.

질문: 그래서 당신은 지금 암호화폐가 침체기에 있다고 생각하나요?

답: 네, 암호화 시장은 침체기에 있으며, 다른 경제체들도 침체에 빠질 것입니다.

질문: 당신은 얼마나 심각할 것이라고 생각하며, 얼마나 지속될 것인가요?

답: 저는 미래를 예측할 수 있는 수정 구슬이 있기를 바라지만, 그렇지 않습니다. 제 직감은 침체기가 18개월 동안 지속될 것이라는 것입니다. 물론 더 짧을 수도 있습니다. 왜냐하면 저는 연준이 가을 이전에 금리 인상을 중단하지 않을 것이라고 생각하기 때문입니다.

질문: 당신은 현재의 암호화폐 위기가 누구의 잘못이라고 생각하나요?

답: 당신은 연준을 비난할 수 있고, 코로나19를 비난할 수 있습니다. 물론, 이는 농담입니다. 이러한 요소들은 단지 거품이 더 빨리 터지게 만들 뿐입니다. 실제로 문제의 근본 원인은 많은 사람들이 너무 많은 레버리지를 사용했다는 것입니다. 그들은 엄청난 고통을 겪고 있습니다. 작년, BlockFi는 500억 달러의 평가로 자금을 모금했으며, Celsius는 300억 달러 이상의 평가를 받았지만, 지금은 너무 많은 레버리지를 사용한 사람들이 대가를 치르고 있습니다.