Cosmos 생태계의 크로스 체인 능력과 경계: 주요 프로젝트 Osmosis 상세 설명

저자: echo_z, 체인 찻집

Cosmos는 초기 크로스 체인 생태계로 한때 침체기를 겪었으나, 지난 1년 동안 생태계 프로젝트가 풍부해지면서 Cosmos 생태계가 빠르게 부상하여 크로스 체인 솔루션 중 강력한 경쟁자가 되었습니다.

Osmosis는 Cosmos 생태계 내의 선두 DEX로, 지난 1년 동안 TVL이 지속적으로 증가하여 현재 10억 달러 이상을 안정적으로 유지하고 있으며, FDV는 약 55억 달러에 달하고 Coinmarket Cap에서 211위에 랭크되어 있습니다.

크로스 체인은 블록체인 세계에서 피할 수 없는 주제이며, 미래의 공공 체인 구조는 공공 체인 간의 크로스 체인 능력에 크게 의존합니다. 체인 찻집은 Osmosis를 분석하여 Cosmos 생태계 내의 크로스 체인 운영 방식을 이해하고, 현재 크로스 체인 솔루션이 직면한 도전을 더 잘 이해하고자 합니다.

본문 목차:

1. 제품 메커니즘: 브릿지 + DEX 1.1 브릿지로서: IBC를 통한 크로스 체인 송금 1.2 DEX로서: 자유롭게 조정 가능한 파라미터의 AMM 프로토콜 1.3 기타 기능 및 상호 운용성의 미래

2. 토큰 경제: 계층화 + 다중 스테이킹으로 높은 APR 제공 2.1 토큰 기능 2.2 토큰 분배

3. 운영 현황: 생태계 내 선두, 생태계 외부는 브릿지 대기 중

4. 팀 및 자금 조달

5. 장점 및 위험

1. 제품 메커니즘: 브릿지 + DEX

Osmosis는 애플리케이션 체인으로, 독립적인 체인을 통해 Osmosis라는 완전한 애플리케이션을 지원합니다. 그 애플리케이션 기능은 Cosmos 생태계 내의 브릿지 + DEX로 이해할 수 있으며, IBC 크로스 체인 송금과 자산 거래라는 두 가지 핵심 기능을 제공하여 Cosmos 생태계 내의 DeFi 포털이라고 할 수 있습니다.

크로스 체인 송금과 자산 거래는 순차적으로 진행해야 하는 두 부분이라는 점에 유의해야 합니다. 사용자는 먼저 다른 체인의 자산을 IBC를 통해 Osmosis 체인으로 이동한 후, Osmosis 체인 내의 거래 풀을 통해 자산 거래를 진행해야 하며, 직접적으로 크로스 체인 거래를 할 수는 없습니다. 따라서 Osmosis는 여전히 "브릿지 + DEX"의 조합에 머물러 있으며, "크로스 체인 DEX"가 아닙니다.

1.1 브릿지로서: IBC를 통한 크로스 체인 송금

Osmosis의 크로스 체인 송금 기능은 공식 웹사이트의 "자산" 인터페이스에서 구현됩니다. 인터페이스 내에서는 Osmosis와 연결된 각 체인의 자산이 표시되며, Deposit/Withdraw를 통해 다른 체인의 자산을 Osmosis 체인으로 입금/출금할 수 있습니다. Deposit/Withdraw는 여기서 크로스 체인에 대한 설명입니다.

아래 그림의 잔액은 실제로 Osmosis로 이전된 자산으로, 그림의 0.000051 ATOM은 계정의 Osmosis 체인 주소 내에 있으며, Cosmos Hub 체인 주소 내에 있지 않습니다. 다른 체인에 자금이 있을 경우 잔액이 표시되지 않습니다.

여기서 IBC 크로스 체인의 배경을 보충하겠습니다. Cosmos 생태계 내의 체인은 IBC를 통해 통신하며, 각 체인은 주체 체인으로서 자신의 안전성을 책임집니다. 크로스 체인 시, 체인 A는 토큰 a를 잠그고 이 잠금 증명을 체인 B에 전달하며, 이후 체인 B는 자신의 체인에서 매핑된 토큰 a'를 발행합니다. 체인 B는 매핑된 토큰 a'를 소각할 수 있으며, 소각 후 체인 A는 원래 잠금된 토큰 a를 해제합니다. 따라서 Osmosis로 이전된 자산은 크로스 체인에서 온 자산으로, 원주 자산(native asset)으로 간주될 수 없습니다.

일반적인 크로스 체인 송금 시나리오는 사용자가 거래소에서 Atom을 구매하고 이를 Cosmos Hub 주소로 송금한 후(대형 거래소인 바이낸스는 Atom을 Cosmos Hub 주소로 송금하는 것만 지원할 수 있습니다), 이후 크로스 체인으로 Osmosis로 이동하여 Osmosis 체인에서 Cosmos 생태계 내의 다른 프로젝트 토큰을 구매하는 것입니다.

독자는 왜 Cosmos Hub 체인에서 직접 다른 토큰으로 교환할 수 없는지 궁금할 수 있습니다. 이는 가능하지만, Cosmos Hub 체인 내의 DEX 애플리케이션에 의존합니다. 현재의 DEX는 Gravity DEX이며, 이 거래소는 원주 토큰 인센티브가 부족하고 거래 깊이가 얕아 사용 빈도가 Osmosis만큼 높지 않습니다. Osmosis의 토큰 경제적 장점은 Cosmos 주요 DEX로 자리 잡는 중요한 이유이며, 2절에서 자세히 설명하겠습니다.

1.2 DEX로서: 자유롭게 조정 가능한 파라미터의 AMM 프로토콜

AMM으로서 Osmosis의 가장 큰 특징은 자유롭게 파라미터를 조정할 수 있어 맞춤형 유동성 풀을 생성할 수 있다는 점입니다.

자유롭게 조정할 수 있는 파라미터에는 두 자산의 가치 비율, 거래 수수료, LP 출구 수수료 등이 포함됩니다. 아래 그림은 생성 인터페이스에서 자산 가치 비율과 거래 수수료의 파라미터를 입력하는 모습입니다.

현재 개설된 수십 개의 유동성 풀 중 대부분은 여전히 자산 가치 비율 5:5, 거래 수수료 0.3%의 일반 규칙을 따르지만, 일부 유동성 풀은 특별한 파라미터를 가지고 있습니다. 예를 들어 NGM/ATOM 자산 비율은 6:4, AKT/OSMO의 거래 수수료는 0.2%입니다.

자유롭게 조정할 수 있는 파라미터 외에도, "맞춤형"은 각 유동성 풀의 인센티브 분배가 커뮤니티 투표에 의해 결정된다는 점에서도 나타납니다. Osmosis의 검증 노드에 OSMO를 스테이킹한 모든 사용자는 투표할 수 있습니다. 이 부분은 2절에서 자세히 설명하겠습니다.

Osmosis의 비전은 중앙화된 거래소를 대체하고 AMM의 실험장이 되는 것입니다. ETH 생태계 내에서 높은 수수료는 다양한 AMM의 존재를 지원하지 못할 수 있으며, 따라서 초기 플레이어인 Uniswap, 스테이블코인 플레이어인 Curve 등 몇몇이 독점적인 상황을 형성할 것입니다. Cosmos 생태계 내에서 거래 수수료는 매우 저렴하여, 각 거래는 약 0~0.05달러 내외로, 다양한 유동성 풀의 실험을 지원할 수 있으며, 아마도 다른 유동성 생태계를 촉진할 수 있을 것입니다.

1.3 기타 기능 및 상호 운용성의 미래

Osmosis에는 무시할 수 없는 세 가지 기능적 특징이 있습니다: 1) 제로 수수료 거래; 2) 다른 생태계 내 앱의 상호 운용성; 3) MEV 방지. 후자의 두 가지는 아직 완전히 구현되지 않았으며, 실현을 기다려야 합니다.

제로 수수료 거래

Osmosis에서는 송금, 교환, 유동성 스테이킹 시 사용자가 저속 옵션을 선택하면 제로 수수료로 거래를 완료할 수 있으며, 실제로 속도도 낮지 않습니다. 필자는 몇 초 만에 완료되는 것을 직접 확인했습니다. 수수료를 지불하는 데 익숙한 사용자에게는 분명히 주목할 만한 점이며, 플랫폼 토큰 $OSMO 잔액이 없는 경우에도 필요한 작업을 완료할 수 있습니다.

상호 운용성

올해 3월, Osmosis는 CosmWasm 모듈을 통합했다고 발표했습니다. CosmWasm은 개발자에게 풍부한 개발 도구를 제공하며, CosmWasm으로 구축된 스마트 계약은 Osmosis 체인과 호환됩니다. 앞으로 수익 집계기, 대출 플랫폼, 자동 LP 관리 도구 등이 Osmosis와 쉽게 상호 작용할 수 있을 것으로 기대됩니다.

4월 13일, Cosmos는 Theta 업그레이드를 완료하고 체인 간 계좌 기능을 추가했습니다. Osmosis에게도 긍정적인 소식입니다. 체인 간 계좌는 다른 체인에서 필요한 작업을 Osmosis 인터페이스 내에서 완료할 수 있게 할 수 있습니다. 예를 들어, 사용자는 Osmosis에서 $UST를 인출한 후, 직접 Anchor에 스테이킹하여 수익을 얻을 수 있으며, 모든 단계는 Osmosis 공식 웹사이트의 프론트엔드에서 벗어나지 않고 진행할 수 있습니다.

MEV 방지

Osmosis의 미래 로드맵에는 MEV(샌드위치 공격) 방지 기능도 포함되어 있습니다. 이 기능은 거래 정보를 암호화하여 거래 과정에서 검증자에게 보이지 않게 하며, 거래가 완료된 후에만 공개되어 검증자가 거래 순서를 조정하여 이익을 얻지 못하게 합니다.

토큰 경제: 계층화 + 다중 스테이킹으로 높은 APR 제공

2.1 토큰 기능

플랫폼의 원주 토큰 $OSMO의 기능은 다음과 같습니다: 1) 공공 체인 사용 측면에서 $OSMO를 스테이킹하여 네트워크 안전성을 보장하며, $OSMO는 공공 체인 사용 수수료로 노드 스테이커에게 분배됩니다; 2) 애플리케이션 측면에서 $OSMO는 DEX의 거래 수수료로 사용되며, 새로 발행된 일부 $OSMO와 함께 유동성 제공자를 인센티브합니다; 3) 거버넌스 측면에서 노드 스테이커는 비례적으로 투표 권한을 얻습니다.

공공 체인 사용 측면

Cosmos 생태계 내의 공공 체인은 합의를 공유하지 않으며, 각 체인은 자신의 안전성을 책임져야 하므로 Osmosis도 자체 검증 노드를 가지고 있습니다. 소액 투자자는 $OSMO를 노드 운영자에게 위임할 수 있으며, 일정 수수료를 지불하고 스테이킹 수익을 얻으며, 투표 권한도 얻습니다.

스테이킹을 해제하려면 14일을 기다려야 하며, 이 14일 동안은 스테이킹 수익이 발생하지 않습니다.

애플리케이션 측면

플랫폼은 계층화된 스테이킹과 초유동성 스테이킹을 통해 사용자 유치를 위한 높은 APR을 제공합니다. 이는 토큰 경제 모델에서 가장 특징적인 부분입니다.

ATOM/OSMO 거래 쌍을 예로 들면, 사용자는 1일 해제/7일 해제/14일 해제의 세 가지 다른 구역에 스테이킹할 수 있으며, 해제 기간이 길수록 수익이 높아집니다. 해제 기간은 스테이킹 해제 시 본금이 해당 최소 일수를 채워야만 인출할 수 있지만, 수익은 즉시 인출할 수 있습니다. 이는 유동성이 더 긴 스테이킹 시간 보장을 의미하며, 조기 인출 시 시간 비용을 감수해야 합니다.

이는 Curve의 스테이킹 시간 가중치와 유사하며, 스테이킹 시간이 길수록 얻는 수익과 투표 권한도 높아져 사용자가 장기간 스테이킹하도록 유도합니다.

Osmosis 유동성 인센티브의 또 다른 특징은 "초유동성 스테이킹"입니다. 간단히 말해, LP를 스테이킹하는 동시에 추가 비용 없이 스테이킹 노드의 인센티브를 동시에 얻을 수 있습니다. 위 그림의 14일 해제 구역에서, 일반적인 52.03% 인센티브 외에도 추가로 15%의 노드 스테이킹 인센티브가 있습니다.

이 인센티브의 출처는 플랫폼이 사용자가 스테이킹한 LP에 따라 해당 수량의 $OSMO를 발행하고 이를 노드 운영자에게 위임하여 스테이킹한 것입니다. 위 그림의 사례에서 약 60개의 $OSMO를 스테이킹하면 약 30개의 $OSMO가 새로 발행되어 약 67%의 APR을 얻을 수 있습니다. 노드 운영자는 사용자가 직접 선택할 수 있습니다.

새로 발행된 $OSMO는 일 단위로 재소각 및 발행되어 사용자의 실제 스테이킹 수량과 일치하도록 유지됩니다. 또한 초유동성 스테이킹은 14일 해제 기간을 선택한 사용자만 선택할 수 있습니다.

또한 Osmosis의 유동성 풀에는 제3자 인센티브를 추가할 수 있습니다. 아래 그림의 유동성 풀은 $OSMO 자체의 인센티브 외에도 해당 제3자 토큰 인센티브를 분배받을 수 있어, 제3자 프로젝트가 사용자가 유동성을 추가하도록 유도하는 데 용이합니다.

거버넌스 측면

Osmosis의 투표 거버넌스 범위는 주로 유동성 풀의 인센티브 분배, 스테이커 수 등의 파라미터를 포함합니다.

현재 총 1.22억 개의 OSMO가 스테이킹되어 있으며, 제안이 통과되기 위해 필요한 최소 투표 수는 20%, 즉 약 2,400만 표입니다. 소액 투자자가 위임한 검증 노드는 소액 투자자를 대신하여 투표하지만, 소액 투자자도 직접 투표할 수 있으며, 검증 노드의 표를 덮을 수 있습니다.

주의할 점은 1.22억 개의 표가 초유동성 스테이킹된 $OSMO를 포함해야 한다는 것입니다. 초유동성 스테이킹도 사용자에게 투표 권한을 부여하기 때문입니다. 그러나 $OSMO 총 수를 계산할 때 초유동성 스테이킹된 $OSMO는 이미 LP 내에 포함되어 있으므로 중복 계산되지 않습니다.

2.2 토큰 분배

Osmosis 토큰은 제한된 인플레이션 모델을 채택하며, 총량은 약 10억 개입니다. 창세 단계에서 1억 개가 생성되었고, 첫 해에 3억 개가 새로 발행되며, 이후 매년 1/3씩 감소하여 두 번째 해에 2억 개, 세 번째 해에 1.33억 개가 발행됩니다. 이러한 속도로 최종적으로 발행되는 총량은 10억 개에 가까워지며, 8년 후에는 거의 완전히 발행됩니다.

창세 단계에서 1억 개가 생성되었고, 절반은 ATOM 보유자에게 에어드랍되었으며, 나머지 절반은 전략 자금으로 남겨졌습니다. 매년 새로 발행되는 토큰 중 25%는 스테이킹 보상, 25%는 개발 분기 귀속, 45%는 유동성 채굴 인센티브, 5%는 커뮤니티 자산으로 사용됩니다.

전체 공급량 중 유동성 채굴 인센티브는 약 40%, 스테이킹 인센티브는 약 22.5%, 개발 팀 분기 귀속 자금은 22.5%, 초기 에어드랍, 전략 자금, 커뮤니티 자산은 나머지 약 14.5%를 차지할 것으로 예상됩니다.

유동성 채굴 인센티브의 총량은 고정되어 있지만, 각 풀의 분배는 커뮤니티에 의해 결정됩니다. 각 풀에는 "분배 점수"가 있으며, 풀의 인센티브 양은 분배 점수가 전체 점수에서 차지하는 비율에 따라 결정되며, 분배 점수는 커뮤니티 투표로 결정됩니다.

3. 운영 현황: 생태계 내 선두, 생태계 외부는 브릿지 대기 중

Cosmos 생태계 내의 선두 프로젝트로서 Osmosis는 TVL과 크로스 체인 송금액 모두에서 높은 성과를 달성했습니다.

현재 Osmosis의 TVL은 135억 달러에 달하며, 이는 상당히 좋은 성과입니다. 이 중 $OSMO의 비율이 가장 높아 약 40%를 차지하고, $ATOM이 그 뒤를 이어 약 20%를 차지하며, $UST와 $LUNA가 각각 세 번째와 네 번째를 차지하고 있습니다.

높은 TVL은 주로 Osmosis의 높은 APR 덕분입니다. 앞서 언급했듯이 Osmosis는 경쟁자 Gravity Dex도 존재하지만, 후자는 원주 토큰 인센티브가 부족하여 TVL이 거의 의미가 없으며, 주요 유동성 풀인 ATOM/OSMO의 TVL은 약 100만 달러에 불과하고, Osmosis의 ATOM/OSMO 유동성은 약 4억 달러에 달합니다.

IBC 크로스 체인 기능에서 Osmosis는 선두를 차지하고 있으며, 지난 30일 동안의 IBC 송금 금액은 약 400억 달러로, 두 번째인 Terra와 세 번째인 Cosmos의 합보다 많습니다.

IBC 송금 금액이 높은 이유는 제로 수수료의 송금 경험 외에도 가장 포괄적인 크로스 체인 통로에서 기인합니다. 크로스 체인 능력에서 Osmosis는 38개의 체인과 연결되어 있으며, Cosmos 생태계 내의 대부분의 활성 체인을 커버하고 있습니다. Evmos와의 통로에 차단이 있는 것을 제외하고는 나머지는 기본적으로 원활합니다. 상대적으로 Terra와 Cosmos가 연결된 체인은 각각 14개와 34개입니다.

하지만 주목할 점은 Osmosis가 지원하는 자산이 모두 Cosmos 생태계 내에 있다는 것입니다. 즉, ETH, USDC 등의 외부 자산은 지원하지 않습니다. 반면 Terra 생태계의 제품은 ETH 크로스 체인 자산을 지원하므로, Terra 생태계의 전체 TVL이 260억 달러에 달하는 이유를 이해하기 어렵지 않습니다. 그 중 주요 DEX인 Astroport의 TVL은 Osmosis와 비슷합니다.

Osmosis 팀은 이 부분에서도 노력을 기울이고 있지만, 전략이 다소 신중합니다. 팀은 올해 1월 블로그 게시물에서 ETH 자산 브릿지에 대한 생각을 설명했으며, 이 과정에서 다양한 브릿지에서 오는 자산이 다르기 때문에 사용자 경험의 혼란과 유동성의 단절을 초래할 수 있는 심각한 문제가 있다고 지적했습니다.

사실, 이것이 Terra 생태계 내 ETH/USDC 등의 외부 자산 문제이기도 합니다. 아래 그림은 Astroport의 교환 인터페이스로, ETH/USDC가 여러 버전의 토큰을 가지고 있는 것을 볼 수 있습니다.

Osmosis의 비전은 중앙화된 거래소를 대체하는 것이므로, 동일 자산의 다양한 버전이 나타나는 것을 피하고자 하며, 브릿지 제공자의 선택에 매우 신중할 것입니다. Cosmos 생태계 외부 자산의 브릿지는 언젠가는 반드시 논의될 것이지만, 아직 기다려야 합니다.

4. 팀 및 자금 조달

Osmosis의 핵심 팀은 Cosmos와 깊은 연관이 있으며, 두 명의 공동 창립자 중 Sunny Aggarwal은 Tendermint의 전 수석 연구원이고, 다른 한 명인 Josh Lee는 Cosmos 지갑인 Keplr Wallet의 주요 개발자입니다. 두 사람의 Twitter에 따르면 Sunny Aggarwal은 미국 뉴저지에 거주하고 있으며, Josh Lee는 한국 서울에 거주하고 있습니다.

2021년 10월, Osmosis는 토큰 판매를 통해 2,100만 달러의 자금을 조달했으며, Paradigm이 주도하고 Robot Ventures, Nascent, Ethereal 및 Figment가 참여했습니다. 이는 Paradigm이 투자한 첫 번째 ETH 생태계 외 DEX입니다.

5. 장점 및 위험

체인 찻집은 Osmosis의 핵심 장점을 다음과 같이 요약합니다:

1) 포괄적인 IBC 크로스 체인 송금 기능과 다중 스테이킹으로 인한 높은 APR 덕분에 Osmosis는 Cosmos 생태계 내의 선두 크로스 체인 브릿지 + DEX로 자리 잡았으며, TVL은 10억 달러 이상을 안정적으로 유지하고 있습니다. 현재 모든 DeFi 프로젝트 TVL 중 21위에 랭크되어 있습니다(데이터 출처: DeFi Llama). 향후 ETH/USDC 등의 외부 자산 브릿지가 실현된다면 자금량의 또 다른 상승을 가져올 것으로 예상됩니다.

2) Cosmos 생태계의 혜택을 누리며, 향후 추가될 에어드랍 및 체인 간 계좌로 인한 크로스 체인 작업 업그레이드가 Osmosis 사용자와 자금의 증가를 가져올 수 있습니다.

Osmosis가 직면한 주요 위험은: Cosmos 생태계와 공존하며 Polkadot, LayerZero 등 다른 크로스 체인 솔루션의 경쟁에 직면하는 것입니다. Polkadot 생태계는 이제 막 시작되었으며, TVL은 Cosmos 생태계에 비해 훨씬 낮습니다. Osmosis는 현재 선발 우위를 점하고 있지만, LayerZero 및 그 위에 구축된 Stargate는 출시된 지 얼마 되지 않아 TVL이 약 26억 달러에 달하며, 자금 유치 능력이 매우 강력합니다.

Osmosis의 운영 방식을 이해한 후, 가장 흥미로운 질문은: 미래의 크로스 체인은 어떻게 작동할 것인가입니다? Stargate의 로드맵에 따르면, 곧 Cosmos Hub와 Osmosis 체인에 배포될 예정이며, Osmosis가 Cosmos 생태계 외 자산이 부족한 현상과 결합하여 Stargate 통합은 Osmosis에 더 많은 IBC 외 자산의 유입을 가져올 수 있지만, 크로스 체인의 편리함으로 인해 Osmosis가 자금을 독점하지 못하고 일부 자산이 유출될 수 있습니다.

어쨌든 Osmosis는 자생적인 크로스 체인 생태계 운영 방식을 보여주었지만, 현재의 우수한 경험은 상대적으로 폐쇄된 IBC 생태계 내에만 머물러 있습니다. 미래의 불확실성은 이 독립 생태계가 외부 자산과 연결될 때 어떤 변화가 일어날 것인지에 있습니다.

Osmosis 팀이 스스로 생각한 것처럼, 외부 자산의 브릿지는 자산 불일치와 유동성 단절 문제를 초래할 수 있으며, 향후 이를 어떻게 해결할 것인가? 자금이 모든 독립 공공 체인과 공공 체인 생태계 간에 완벽하게 유통될 수 있다면 기존 플레이어의 구조에 어떤 영향을 미칠 것인가? 지켜보겠습니다.

부록

Osmosis 공식 Medium:

https://medium.com/@Osmosis

Osmosis 공식 Docs:

https://docs.osmosis.zone/

IBC 송금 원리 소개, Cosmos Hub 포럼에서 제공:

https://forum.cosmos.network/t/ibc-tcp-ip/4219

Messari 선행 연구:

https://messari.io/article/osmosis-diffusing-liquidity-across-the-cosmos-ecosystem?referrer=category:all-research?utmsource=newslettertop\&utmmedium=organicemail\&utmcampaign=osmosisdiffusing_liquidity