관점: Waves 본질적으로 지속 불가능한 폰지 게임이다

2022-04-01 19:10:06

수집

USDC와 USDT 스테이블코인 예금을 충분히 유치하지 못할 경우, WAVES 토큰은 매수 원천을 잃게 되어 악순환에 빠지게 되며, WAVES의 시가총액이 USDN의 미상환 부채보다 낮아질 경우, USDN은 디페깅의 위험에 직면하게 됩니다.

위챗으로 스캔하기

저자：0xHamZ

편집： 메타버스의 길

오늘, DeFi 연구원 0xHamZ는 개인 소셜 미디어 플랫폼에 Waves에 대한 의견을 발표했습니다. 그의 생각에 따르면, Waves는 현재 지속 불가능한 폰지 게임을 운영하고 있으며, 그 이유는 다음과 같습니다:

Waves는 35%의 연간 이율로 USDC와 USDT 스테이블 코인을 차입한 후, 이를 사용하여 자신의 Waves 토큰을 구매하여 가격 상승을 촉진합니다.
Waves 토큰을 담보로 하여, Waves는 더 많은 USDN 원주 스테이블 코인을 발행할 수 있습니다;
USDN 원주 스테이블 코인을 담보로 하여, Waves는 사용자에게 더 많은 USDC와 USDT 스테이블 코인을 차입할 수 있습니다;
시스템의 안정성을 유지하기 위해, 이는 WAVES의 시가총액이 지속적으로 증가해야 하며, 따라서 더 많은 사람들이 USDC와 USDT 스테이블 코인을 대출 플랫폼에 예치하도록 유도하는 것이 핵심입니다;
충분한 USDC와 USDT 스테이블 코인 예치를 유도하지 못할 경우, WAVES 토큰은 구매 출처를 잃게 되어 부정적인 순환에 빠지게 되며, WAVES의 시가총액이 USDN 미지급 부채보다 낮아지면 USDN은 탈피 위험에 직면하게 됩니다.

그의 의견은 다음과 같습니다:

WAVES는 암호화폐 분야에서 가장 큰 폰지 게임입니다.

그는 35%의 연간 이율로 USDC를 차입하여 자신의 토큰을 구매하고, 이를 통해 가격 상승을 촉진합니다.

시스템의 안정성을 유지하기 위해, WAVES의 시가총액은 지속적으로 증가해야 합니다.

WAVES의 최종 결과는 붕괴이며, USDN은 탈피를 경험할 것입니다.

WAVES는 layer 1 블록체인으로, 현재의 주요 용도는 USDN(웨이브 블록체인의 원주 스테이블 코인)을 발행하는 것입니다.

WAVE와 LUNA/MKR를 비교할 수 있으며, USDN은 UST/DAI에 해당합니다.

WAVES의 시가총액은 지난 두 달 동안 6배 증가했으며, 그 초기 촉매는 "러시아 이더리움"에 대한 서사였습니다. 그리고 그 성과는 ETH를 크게 초과했습니다.

WAVES는 시가총액을 확대해야 하며, 그렇게 해야 더 많은 USDN을 발행할 수 있습니다. 이 생태계의 건강도는 WAVES 시가총액/USDN으로 정의됩니다. 이 비율은 시스템이 얼마나 많은 USDN을 발행할 수 있는지를 나타냅니다. 우리는 비율이 2.5배에 도달하면 USDN 공급이 줄어드는 것을 보았습니다. 이는 최소 목표입니다.

가격이 폭등함에 따라, WAVES는 더 많은 USDN 발행 능력을 창출했습니다. 목표 값이 2.5배라고 가정하면, WAVES는 13.8억 USDN을 추가로 발행할 수 있습니다.

이 목표 값의 USDN 수익률은 5.4%이며, AAVE에서의 USDC/USDT 공급 이율은 3.5%입니다.

우리는 최근 USDN이 역사상 가장 빠른 속도로 발행되고 있는 것을 보았습니다.

지난 4주 동안, USDN의 시가총액은 4.75억 달러에서 8.75억 달러로 증가하여 85%의 증가폭을 기록했으며, 같은 기간 DAI 시장 규모는 감소했습니다.

왜 누군가가 USDN을 보유하고 싶어할까요?

USDN은 WAVES에 의해 지원됩니다.
WAVES의 원주 스테이킹 비율은 3.13%입니다.
USDN 수익률 = WAVES 원주 스테이킹 비율 (x) 지원 배수
현재 USDN 수익률은 3.31% * 6.60 x = 21.8%입니다.

더 많은 USDN이 발행됨에 따라, 이 수익률은 감소할 것입니다.

기차가 궤도에 유지되기 위해서는 WAVES의 시가총액이 지속적으로 증가해야 합니다.

지원 배수가 하락하기 시작하면, USDN의 수익률은 하락할 것입니다.

지원 비율이 6.6배일 때, USDN의 수익률은 21.8%이며, 지원 비율이 2.5배로 낮아지면 USDN의 수익률은 5.4%로 떨어집니다.

수익률이 낮을 때, 자본 유출의 위험이 발생합니다.

이제 WAVES 팀이 어떻게 레버리지를 사용하여 대규모 공급 부족에 대응하는지 소개하겠습니다.

다음은 프로세스입니다:

Vires 프로토콜에 USDN을 예치합니다;
Vires 프로토콜에서 USDC를 차입합니다;
차입한 USDC를 바이낸스에 송금합니다;
USDC를 사용하여 WAVES를 구매합니다;
WAVES를 USDN으로 변환합니다;
다시 시작합니다;

이 행동들은 온체인 데이터를 통해 추적할 수 있습니다.

간단히 말해, Vires는 WAVES 공공 블록체인上的 AAVE에 해당하며, 현재 USDN 총량의 70%를 관리하고 있습니다(현재 6억 USDN 이상).

또한 USDC/USDT의 대출 비즈니스를 허용합니다. 현재 Vires 플랫폼의 USDC 공급 APY 이율은 30%로, 이 이율은 현재 다른 어떤 수익 프로토콜보다 높습니다.

지난 두 달 동안, Vires 프로토콜에서 USDC/USDT 대출이 미친 듯이 증가했으며, 대출 이율은 다른 어떤 체인상의 수익 프로토콜 이율을 초과했습니다.

그렇다면 누가 돈을 빌리고 있나요? 왜 그렇게 할까요?

WAVES는 USDN을 담보로 하여 USDC와 USDT를 차입해왔습니다. WAVES는 차입한 USDC와 USDT를 바이낸스로 보내고, 이를 사용하여 WAVES를 구매합니다. 그런 다음, 그들이 구매한 WAVES를 자신의 지갑으로 옮겨 더 많은 USDN을 발행하는 데 사용합니다.

그 후, 그들은 발행한 USDN을 Vires.Finance에 담보로 하여 더 많은 USDC/USDT 스테이블 코인을 차입합니다.

위 과정을 반복합니다.

문제는 WAVES가 사용자들이 USDC와 USDT를 VIRES 프로토콜에 예치하도록 유도해야 한다는 것입니다. 그래야 그들은 새로 발행된 USDN을 통해 이러한 스테이블 코인을 차입할 수 있습니다.

이는 자연스럽게 그들이 시장보다 높은 이율을 제공해야 하며, 사람들을 VIRES 프로토콜에 USDC와 USDT를 예치하도록 유도해야 합니다.

WAVES 토큰의 공급량은 1억 개이며, 그 중 85%가 스테이킹 상태에 있습니다. 이로 인해 유통되는 WAVES는 1600만 개에 불과하며, 일부 보유자가 판매하지 않는 등의 이유로, 우리는 1050만 WAVES가 거래 가능하다고 가정할 수 있습니다. 거래 가능한 토큰이 10.5%에 불과할 때, 이 시장은 쉽게 조작될 수 있습니다.