영구 옵션 창시자 Shield, 대중의 DeFi 파생상품 시대를 열다

서론

오픈 파이낸스가 주목받기 시작하다

2020년 부흥한 DeFi는 암호화 시장에 활력을 불어넣었고, 탈중앙화의 개념이 사람들의 마음에 뿌리내리게 했다.

DeFi 현황을 살펴보면, 프로젝트는 DEX, 대출 등 인기 있는 분야에 집중되어 있으며, 동질화가 심각하다. 투자자의 위험 선호도와 노출이 시장 변화에 따라 달라짐에 따라, DeFi 파생상품 거래는 DeFi 시장의 기본 모듈로서 점차 그 중요성이 드러나고 있으며, 대표적인 프로젝트들이 등장해 시장의 주목을 받고 있다; 거래량은 계속해서 상승하며 새로운 기록을 세우고 있으며, 심지어 중앙화 파생상품 플랫폼과 어깨를 나란히 하고 있다.

경제적 인센티브가 아닌 수요가 주요 추진력이 되다

하지만 이러한 플랫폼의 눈부신 거래 데이터는 대부분 "채굴 인센티브"에 의해 자극된 것이며, Uniswap처럼 자연스럽고 진정한 수요를 반영한 것이 아니다. 실제로 현재 탈중앙화 파생상품 거래 프로토콜은 유동성 부족, 청산 불투명, 자금 활용률 저조, 수수료 높음, 위험 크기 등 여러 문제에 직면해 있다.

Shield - 거래를 위해 태어난 진정한 제품, 사용자 문제를 해결하다

현재 DeFi 파생상품 분야의 고질적인 문제를 해결하고, 파생상품 분야의 발전을 촉진하기 위해, 탈중앙화 파생상품 프로토콜 Shield는 이중 유동성 자금 풀(P2DP), 탈중앙화 중개인 시스템, 제3자 청산 메커니즘 등 일련의 새로운 해결책을 제안했다.

영구 옵션을 잡고

이 프로토콜의 첫 번째 제품으로, Shield는 탈중앙화 영구 옵션을 출시했다. 이 제품은 수동으로 연장할 필요가 없으며, 영구 계약의 운영 경험과 기본적으로 동일하며, 옵션의 "높은 레버리지", "청산 위험 없음", "무한한 수익, 제한된 손실"의 특성을 동시에 갖추고 있다; 더 중요한 것은, 이중 유동성 자금 풀(P2DP)은 무한한 유동성을 제공할 수 있을 뿐만 아니라, 사용자가 제로 슬리피지로 거래를 실현할 수 있게 한다.

탈중앙화 파생상품은 현재 여전히 블루오션이며, Shield는 훌륭한 아이디어와 혁신적인 모델을 제공하여 DeFi 파생상품의 다음 단계에 대한 기반을 마련하고, 프로토콜 설계를 통해 참여 장벽을 낮추어 진정으로 사용자 문제를 해결할 것이다.

1. 파생상품이 DeFi를 대중 응용의 새로운 단계로 이끌 것이다

암호화 금융의 역사에는 두 가지 중요한 시점이 있다: 하나는 2008년 비트코인의 탄생으로, 이는 암호화 금융의 부상을 상징하며, 전통 기관의 금융(Tradfi) 독점을 깨고, 대자산 범위를 확장하며, 암호화 금융의 탈중앙화 내포를 확립했다; 두 번째는 2020년 탈중앙화 금융(DeFi)의 출현으로, 이는 암호화 금융의 외연을 확장하고, 암호화 자산을 진정으로 탈중앙화하며, 다양한 기능을 부여하고, 커뮤니티가 깊이 참여하도록 했다.

CEX+DEX의 병행 구조가 정착되었다

비록 DeFi의 발전 기간이 짧지만, 이는 여전히 활발한 발전 잠재력을 보여준다. 데이터에 따르면, 체인 상의 잠금 가치가 2년 전 10억 달러에서 현재 2569.5억 달러로 급증했으며, 각종 DeFi 프로젝트가 우후죽순처럼 등장하고 있다. 또한 DeFi는 성공적으로 "출구"를 만들어냈으며, 암호화 자산에 대해 항상 신중한 태도를 유지해온 미국 규제 기관조차 DeFi의 전망에 대해 긍정적인 입장을 보이고 있다. "DeFi의 전체 개념은 혁신적이며, 심지어 어떤 정도에서는 시스템적 위험을 줄일 수 있으며, 궁극적으로 금융 시스템과 전통 참여자들의 대규모 탈중개화를 촉진할 수 있다." 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 의장 Heath Tarbert는 DeFi에 대해 높은 평가를 내렸다.

한편, DeFi의 출현은 확실히 CeFi에 충격을 주었고, DeFi 대출은 전통 금융 채널을 직접적으로 혁신했으며, MakerDAO는 심지어 전통 자산을 암호화 시장에 도입하여 TraFi의 주요 비즈니스에 충격을 주었다. 반면, Uniswap과 같은 DEX의 출현과 함께 일부 2선 및 3선 중앙화 거래 플랫폼의 거래량은 급격히 감소하고 있다. 가시적인 미래에, 주요 CEX + DEX의 병행 구조는 상당한 기간 동안 시장의 주류 모델이 될 것이다. DEX와 대출 부문이 차례로 폭발한 후, 업계에서 가장 관심 있는 질문은 DeFi의 다음 목적지가 어디인가 하는 것이다? 답은 DeFi 파생상품이다. 그리고 DeFi 파생상품 프로토콜은 DeFi 시장의 마지막 조각이기도 하다.

(1) DeFi 파생상품의 폭발, 그러나 산업 구조는 미정, 선두 자리를 위협하는 선수는 초과 수익을 얻을 것이다

전통 금융이든 암호화 금융이든, 파생상품은 항상 중요한 역할을 해왔으며, 모든 성숙한 금융 시스템의 핵심 요소 중 하나이다. 또한, 파생상품의 거래 규모는 현물 거래를 훨씬 초과하여 강력한 생명력을 보여준다.

전통 금융 시장을 예로 들면, 파생상품 거래량은 현물의 20~40배에 달한다. 반면 암호화 금융 시장에서는 중앙화 거래소의 파생상품 거래량이 2020년에 몇 배로 증가하며, 거래량이 계속해서 갱신되고 있다; 특히 지난해 3분기 이후, 파생상품의 일일 거래량이 처음으로 현물을 초과하며 암호화 파생상품의 발전 잠재력을 더욱 부각시켰다.

중앙화 파생상품 플랫폼은 여러 도전에 직면해 있다

현재 암호화 파생상품은 여전히 중앙화 거래소가 지배하고 있으며, 비록 빠르게 발전하고 있지만 경쟁 또한 치열하다. 또한 중앙화 거래소는 여러 차례 신뢰 위기를 겪어왔으며, 이는 우려를 낳고 있다. 게다가 전 세계적으로 규제 정책이 강화되면서, 각 중앙화 플랫폼은 차례로 더 엄격한 심사와 거래 제한 정책을 시행하고 있으며, 일부 중앙화 플랫폼은 파생상품 거래를 중단하고 현물 제품만 남겨두어 사용자가 파생상품 거래 서비스를 얻는 것이 점점 어려워지고 있다.

DeFi의 출현과 함께, 검열 저항, 체인 상 결제, 간편한 사용 등의 장점을 갖춘 DeFi 파생상품은 최적의 해결책이 되었으며, 많은 업계 인사들이 이를 기대하고 있으며, 이는 다음 블루오션이 될 것이며 중앙화 파생상품을 대체할 것이라고 믿고 있다.

탈중앙화 파생상품은 아직 초기 단계에 있다

비록 현재 DeFi 파생상품의 규모는 중앙화 파생상품에 미치지 못하지만, 그 발전 추세는 강력하다. 특히 올해 하반기, 정책이 엄격해지는 상황에서 DeFi 파생상품 거래량이 급증하며 빠른 발전을 맞이하고 있다. 현재의 DeFi 파생상품은 초기 Uniswap과 유사하며, 아직 태동 단계에 있지만 무한한 생명력과 잠재력을 가지고 있으며, 투자 관점에서 초과 수익을 얻을 가능성이 있다. 이러한 블루오션에서 결국에는 바이낸스와 같은 주요 CEX를 초과하는 DeFi 파생상품 플랫폼이 탄생할 것이다.

더욱 중요한 것은, 비록 현재 DeFi 파생상품 분야의 플레이어가 많지만, 실제로는 선두 프로젝트가 형성되지 않았고, 패러다임 제품이 등장하지 않았으며, 산업 구조는 아직 고착화되지 않았고, 신흥 프로젝트는 여전히 큰 발전 공간을 가지고 있다.

많은 사람들이 현재 dYdX가 파생상품의 선두주자가 되었다고 말할 수 있지만, 실제 상황은 그렇지 않다. 실제로 dYdX의 거래량은 거버넌스 토큰 발행 후 폭발적으로 증가했으며, 이는 자연스러운 수요가 아니다. 그들은 "거래 채굴" 메커니즘을 채택하여, 사용자가 거래를 통해 토큰을 보상으로 받을 수 있도록 하여 거래량이 급증하게 되었다. Deri, Prep 등 파생상품 플랫폼도 dYdX와 유사한 상황이며, 거래 채굴이 중단되면 거래량이 심각하게 감소한다. 최근 거래량이 상승한 일부 파생상품 플랫폼은 에어드랍의 자극을 받았다.

결국 이러한 DeFi 파생상품 프로토콜은 실제로 사용자의 강력한 수요를 해결하지 못하고 있다. Uniswap을 대표로 하는 DEX가 두각을 나타낸 이유는 거래 분야의 롱테일 트래픽을 포착했기 때문이다. 좋은 DeFi 파생상품이 시장의 선두주자가 되기 위해서는 DeFi 파생상품의 발전 난제를 해결해야 한다.

(2) DeFi 파생상품 발전은 세 가지 요인의 영향을 받는다

DeFi 파생상품 발전에는 여러 장애 요인이 있으며, 대체로 다음 세 가지로 나눌 수 있다:

제품 종류 제한. 가장 일반적인 파생상품 종류는 선물과 옵션이다. DeFi 파생상품은 어떤 것을 선택해야 할까?

현재 대부분의 플랫폼은 선물 시장에 초점을 맞추고 있으며, 이는 진입 장벽이 낮고 사용자 기반이 넓기 때문이다. 특히 자주 관리하고 포지션을 설정할 필요가 없는 영구 계약 시장은 거래량이 현물 및 마진 거래의 거래량을 훨씬 초과하여 인기를 끌고 있다. 그러나 선물의 자금 활용률은 낮고, 종종 청산이 발생하여 사용자가 큰 위험을 감수해야 한다.

반면 옵션은 청산 위험이 없고 레버리지가 높다는 여러 장점을 가지고 있으며, 전통 금융 옵션의 시장 규모는 선물과 동등하게 보인다. 하지만 실제 상황은 옵션의 진입 장벽이 더 높고, 사용자 교육 비용이 더 크며, 암호화 옵션 거래량은 선물 거래량에 비해 훨씬 적다.

따라서 최선의 선택은 옵션과 선물의 이중 장점을 결합하여 사용자 "위험 통제 가능, 수익 무한" 요구를 충족하는 제품을 출시하는 것이다. 예를 들어 Shield의 영구 옵션(후속 설명 참조).

제품 경험이 좋지 않다. 현재 대부분의 DeFi 파생상품 프로토콜은 거래 깊이/유동성이 부족한 문제에 직면해 있으며, 사용자가 포지션을 열거나 닫을 때 거래가 이루어지지 않는 경우가 있다. 청산 측면에서 일부 DeFi 프로토콜은 자신이 손실을 입지 않기 위해 더 높은 마진을 요구할 뿐만 아니라, 심지어 사용자의 포지션을 사전에 강제로 청산하기도 한다; 핀바와 같은 극단적인 시장 상황에서는 거래 페이지조차 열리지 않아 사용자가 거래를 할 수 없는 경우가 발생한다.

기초 시설이 충분히 완비되지 않았다. 일부 DeFi 파생상품 프로토콜은 이더리움 기반으로 구축되지만, 네트워크 혼잡으로 인해 거래 지연 및 가스 비용이 높아지는 문제를 자주 겪고 있다.

이러한 여러 문제는 DeFi 파생상품 발전을 지연시키고 있으며, 선두 프로젝트가 발생하지 않고 전문 파생상품 사용자를 유치하기 어려운 상황이다.

2. Shield는 영구 옵션 분야의 선두주자가 될 수 있는 능력을 갖추고 있다

완전 개방적이고 탈중앙화된, 사용자 실제 요구에 가까운 관점에서 문제를 해결하다

현재 탈중앙화 파생상품 분야의 고질적인 문제를 해결하고, 파생상품 분야의 발전을 촉진하기 위해, DeFi 파생상품 거래 프로토콜 Shield는 일련의 새로운 해결책을 제안했다. 11월 5일, Shield 메인넷 1.0이 공식 출시되었다. 이 프로토콜의 첫 번째 제품으로, Shield는 탈중앙화 영구 옵션(작년 테스트 버전 출시)도 출시했다.

"Shield 프로토콜의 핵심은 개방적이고 안전하며 접근성이 높은 파생상품 인프라를 구축하여, 그것이 가장 큰 DeFi 레고 중 하나가 되도록 하는 것이다. 현재 상태에서 우리는 모든 사람이 우리의 첫 번째 혁신적인 체인 상 제품인 영구 옵션을 경험해 보기를 권장한다." Shield 공식은 밝혔다.

Shield 영구 옵션은 혁신적인 파생상품 도구로, 영구 계약과 옵션의 이중 장점을 결합한 것이며, 현재 시장에서 진정한 DeFi 영구 옵션의 첫 번째 사례이다.

참여 장벽을 대폭 낮추어 인도 절차가 문제가 되지 않도록 하다

운영 경험 측면에서 이 제품의 진입 장벽은 매우 낮다. 사용자가 지갑 주소를 연결한 후 자금을 이체하고, 매수/매도 선택만으로 거래를 완료할 수 있으며, 영구 계약의 운영 경험과 기본적으로 동일하여 옵션의 진입 장벽을 크게 단순화하였다. 사용자는 "행사 가격", "인도 가격" 등 복잡한 개념을 이해할 필요가 없으며, 이는 수요 범위를 크게 확장한다.

（Shield 영구 옵션）

"전통적인 유럽 및 미국 옵션은 복잡하고 이해하기 어려워 널리 보급될 수 없다. 프로토콜이 더 넓은 거래 요구를 충족할 수 있도록 하기 위해, 우리는 옵션을 단순화할 수 있는지 고려했다. 고정된 행사 날짜(만기일)가 없도록 하였다. 그래서 영구 옵션의 설계 개념이 탄생했다." Shield 팀은 설명했다.

삼중 정교한 설계로 영구 파생상품을 독특하게 만들다

Shield 영구 옵션은 영구 계약을 참고하여 만기일이 없고 수동으로 연장할 필요가 없지만, 그 기본 구조는 여전히 옵션이다. 즉, 옵션의 여러 장점을 계승하고 있다.

1. 마진 청산 위험이 없다

가정해보자, 사용자 Alice가 2500달러의 자본을 보유하고 있으며, 비트코인 가격이 4.4만 달러일 때 17배 레버리지의 영구 계약을 열었다. 비트코인이 6% 이상 하락하면 Alice는 청산 위험에 직면하게 된다; 이후 가격이 6만 달러로 상승하더라도 Alice의 수익은 0이 된다. 하지만 Shield 영구 옵션을 선택하면, Alice는 "일일 자금 비용"만 지불하면 해당 포지션을 유지할 수 있다; 비트코인 가격이 하락하더라도 청산되지 않으며; 가격이 특정 목표로 반등하여 청산할 경우 여전히 높은 수익을 얻을 수 있다.

실제 시장 상황을 계산해보면, Alice가 9월 마지막 주에 영구 계약을 열었다면 2500달러가 모두 손실되었을 것이다; 그러나 Shield 영구 옵션을 열었다면 최종 수익은 2257달러로, 수익률은 100%에 가까웠다. 아래와 같다:

2. 손실은 제한적이고, 수익은 무한하며, 레버리지를 안전하게 확대할 수 있다

Shield 영구 옵션은 매 24시간마다 일정 비율로 자금 비용을 고정적으로 차감하여 포지션을 유지하며, 포지션의 일일 손실은 0.4% 미만으로, 이는 사용자가 발생할 수 있는 최대 손실이다; 그러나 시장 변동성이 상승하면 이론적으로 사용자의 수익에는 한계가 없다.

또한 Shield 영구 옵션은 25배에서 500배의 레버리지 비율을 지원하여, 시장의 영구 계약 레버리지 배수를 훨씬 초과하며, 자금 활용률을 극대화할 수 있다. 적은 투자로 큰 수익을 얻는 것은 옵션의 최대 특징이다.

3. 포지션 불안이 없고, 안심하고 보유할 수 있다

극단적인 시장 상황에서 사용자가 영구 계약을 보유하면 강한 불안감을 느끼며, 청산과 보유 사이에서 반복적으로 왔다 갔다 하게 된다. 때때로 청산을 마친 직후 시장이 갑자기 반전되어 불안감이 증가하고, 이는 악순환을 형성하여 연속적인 실수를 초래한다. 사용자가 Shield 영구 옵션을 보유하면 핀바와 같은 시장 상황으로 인해 포지션이 강제로 청산되는 것을 걱정할 필요가 없으며, 포지션 불안이 사라져 최대한 오랫동안 포지션을 보유할 수 있다.

공식 웹사이트 정보에 따르면, 현재 Shield 1.0 정식 버전의 영구 옵션은 BTC/USDT, ETH/USDT 거래 쌍을 지원하며, 향후 다른 암호화 자산에 대한 지원도 추가될 예정이다.

비록 Shield 1.0의 분리 정도와 프로토콜 속성이 아직 충분하지 않지만, 우리는 Shield 영구 옵션을 Shield 파생 프로토콜의 첫 번째 시도로 보고 싶다. 우리는 계속해서 반복하고 업그레이드하여, 세계가 안전하고 강력하며 개발자 친화적인 탈중앙화 파생상품 거래 프로토콜을 갖추게 될 때까지 노력할 것이다." Shield 창립자는 자서전에서 말했다.

종합적으로 볼 때, Shield 영구 옵션은 주류 영구 계약 시장의 거래자에게 기본적으로 학습 및 이전 비용이 없다. Shield 영구 옵션의 출현은 현재 시장의 영구 계약에 대해 차원 축소 공격을 형성하며, 현재 DeFi 파생상품 제품에 충격을 주고 시장 구조를 재편성할 것이다.

3. 혁신적인 프로토콜 설계와 과학적 가격 책정으로 방어막을 구축하다

DeFi 영구 옵션은 시장 전망이 광범위하지만, 진입 장벽이 높다. 특히 Shield는 자신의 방어막을 구축하여 후발주자에게 추월당할 걱정이 없다. 구체적으로 말하자면, Shield는 다른 경쟁 제품에 비해 다음 몇 가지 측면에서 큰 혁신을 이루었다: 이중 유동성 자금 풀, 체인 상 영구 옵션의 정밀 가격 책정, 그리고 내시 균형 기반의 탈중앙화 네트워크.

(1) P2DP - 파생상품 초기 유동성 부족 문제 해결

파생상품에 있어 가장 중요한 것은 유동성과 깊이이다. 유동성 해결책에 대해 현재 DeFi 파생상품은 주로 다음 몇 가지 유형이 있다.

첫째, dYdX, Injective를 대표하는 주문서 모델은 체인 외에서 매칭을 주장하고 자산과 주문을 고성능 공공 체인에 동기화한다. 이 모델은 중앙화 플랫폼의 거래 습관을 따르기 때문에 일부 사용자에게 찬사를 받지만, 본질적으로 반중앙화 모델이다. 특히 프로젝트 초기에는 일부 주문이 자신의 체인 외 서버를 통해 매칭되며, 완전히 체인 상에서 실행되지 못하고 여전히 반중앙화 방식이다. 최근 dYdX는 AWS의 중단으로 거래를 중단하게 되었으며, 암호화 산업은 dYdX의 AWS에 대한 과도한 의존성에 대한 의구심을 더욱 부각시켰다.

둘째, Perpetual 프로토콜을 대표하는 AMM 모델 변형(vAMM, sAMM)은 본질적으로 Uniswap과 동일한 x*y=k 고정 곱셈 공식을 사용한다. 이 모델의 장점은 레버리지 거래를 지원하지만, 단점도 명확하여 슬리피지가 높다.

Shield는 새로운 유동성 해결책인 이중 유동성 자금 풀 P2DP(Peer to Dual pools)를 창의적으로 제안하여, 위험을 헤지할 수 있는 개인 풀을 도입함으로써 LP 상대방의 위험을 근본적으로 해결하여 체인 상 유동성을 보장한다.

간단히 말해, 이중 유동성 풀은 공공 풀과 개인 풀로 구성된다. 공공 풀은 통합된 유동성 저장 풀로, 누구나 유동성을 제공할 수 있으며, 개인 풀은 전문 시장 조성을 위해 예약된 것으로, 자금 실력, 가격 제시 능력 및 포지션 관리에 대한 요구가 더 높다. 사용자가 포지션을 열면, 시스템은 먼저 주문을 개인 풀에 할당하며(주로 전문 기관 시장 조성자가 유동성을 제공), 개인 풀 시장 조성자는 20%의 마진으로 주문을 수락한 후 외부 위험 헤지를 수행할 수 있다; 개인 풀이 유동성이 부족하거나 주문 마진이 부족하여 청산이 발생할 경우, 주문은 공공 풀로 전환된다.

（이중 유동성 자금 풀 구조도）

간단히 말해, 전체 거래 과정에서 전문 시장 조성자는 개인 풀에서 주요 거래 상대방 위험을 부담하며, 공공 풀에 참여하는 일반 사용자는 개인 풀에 대한 마지막 "보험" 역할을 하므로 위험이 낮다.

이중 유동성 자금 풀을 구축함으로써, Shield 영구 옵션은 제로 슬리피지로 즉시 거래를 성사시킬 수 있다.

(2) 체인 상 영구 옵션의 정밀 가격 책정 - 과학적 유도 하의 응용성

옵션 거래에서 가격 책정의 중요성은 두말할 필요가 없다. 현재 일부 중앙화 플랫폼에서는 옵션 가격이 주로 시장 조성자에 의해 주도되며, 자율적으로 가격을 책정하고 가격 메커니즘이 투명하지 않으며, 옵션의 합리적 가치는 크게 차이가 난다. 영구 옵션에 적용할 수 있는 가격 책정 공식이 없기 때문에, Shield 팀은 가격 책정 모델 개발에 많은 노력을 기울여야 했다. 랜덤 프로세스, 변동성 및 초기 경계 값이 있는 편미분 방정식 등의 수학적 지식을 적용하여, Shield는 Shield 영구 옵션의 보유 비용(옵션 비용)의 정확한 해를 찾았다. EVM에서 이 정확한 해를 구현하는 것은 거의 불가능하다. 체인 상 가격 책정을 완료하기 위해, Shield 팀은 비선형 프로세스를 절단하여 비선형 가격 책정 모델의 정확한 해를 선형 계산의 근사 해로 대체하여 체인 상 가격 책정을 성공적으로 구현했다.

"이 가격 책정 모델의 정확한 해 도출 과정은 본질적으로 훌륭한 핵심 저널 학술 논문이다." Shield 영구 옵션은 Shield 프로토콜을 기반으로 한 첫 번째 학술급 제품이다." (참고: 가격 책정 모델 논문 다운로드 링크 https://docsend.com/view/7k98hrtjtscc5w7j)

(3) 내시 균형 기반 설계의 탈중앙화 네트워크 - 다양한 역할이 강한 참여감과 경제적 인센티브를 얻도록 하다

안전하고 안정적이며 개방적인 탈중앙화 파생상품 거래 프로토콜을 구축하기 위해, Shield는 비협력 게임 이론(게임 이론)을 기반으로 거래 네트워크를 설계했다. 이 탈중앙화 네트워크는 거래자, 중개인, 개인 풀 LP, 공공 풀 LP 및 청산인 등 다섯 가지 역할로 구성되며, 토큰 SLD를 통해 네트워크 내 가치를 조정하고 관리한다.

• 중개인: [Broker Campaign]의 수수료 제도에 따라, 중개인은 교육 및 추천을 통해 Shield 네트워크에 지속적으로 거래자를 유치한다.
• 거래자: Shield 프로토콜의 구매자로, 거래 수수료와 보유 비용을 지불하여 프로토콜의 거래 요구를 충족한다.
• 개인 풀: Shield 프로토콜의 판매자로, 전문적인 시장 조성 능력을 통해 프로토콜의 개인 풀에 유동성을 제공하고, 주문 유동성 보상(SLD)을 얻는다.
• 공공 풀: 누구나 참여할 수 있는 유동성 저장 풀로, 유동성 저장 채굴을 통해 LP 보상(SLD)을 얻는다.
• 청산인: 거래자와 유동성 풀의 마진이 청산 계약을 촉발할 만큼 부족할 경우, 가스 비용의 150%를 차익으로 얻는다.

이 프로토콜의 운영 흐름은 다음과 같다: 거래자는 요구에 따라 주문을 내리고, 주문은 체인 상 랜덤 매칭 엔진을 통해 개인 풀에 배분되며, 개인 풀의 유동성이 소진되면 공공 풀에 배분되어 거래자가 최종적으로 주문을 완료한다; 거래자, 개인 풀, 공공 풀의 사용 가능한 잔액이 비용이나 손실을 지불하기에 부족할 경우, 청산인이 청산을 시작한다. 아래와 같다:

주의할 점은, "체인 상 랜덤 주문 수락 알고리즘"도 Shield 프로토콜의 중요한 혁신 중 하나이다. 구체적인 원리는 주문 거래의 블록 해시 값과 블록 생성 시간을 통해 랜덤 수를 생성하고 나머지를 취하여, 나머지가 해당 개인 풀 번호가 된다; 개인 풀이 주문 수락 상태가 닫히거나 사용 가능한 잔액이 부족할 경우, 순차적으로 조사하여 사용 가능한 개인 풀을 찾는다.

(4) 토큰노믹스 - 효율적인 프로토콜 가치 포착 모델

Shield 프로토콜은 유동성 채굴 등의 토큰 인센티브를 제공하며, 인센티브에 사용되는 토큰은 총량의 60%를 차지한다(총량 10억). 또한 백서에 따르면, 남은 채굴 몫의 20%가 채굴 보상이 반감되며, 이는 토큰 SLD의 유통량을 원천적으로 줄인다.

채굴로 얻은 SLD 토큰은 매입 소각 계약을 통해 가치를 환급받을 수 있으며, 각 토큰 보유자는 매입 계약을 촉발할 권리가 있다. Shield는 매 라운드마다 10만 개의 즉시 교환 몫을 추가하여, 즉시 교환 몫이 매입 풀 가치(거래 수수료의 90%가 주입됨)의 100%와 항상 같도록 하여 매입 가격을 생성한다.

• 이차 시장의 SLD 가격이 이 가격을 초과하면, 매입 소각 풀의 가치는 아무도 교환하지 않기 때문에 계속 증가할 것이다.
• 이차 시장 가격이 이 가격 아래로 하락하면, 누군가 이차 시장에서 SLD를 구매하여 매입 계약을 통해 차익을 얻으려 할 것이며, 이는 이차 시장 가격의 최저가를 보장한다(이 최저가는 주식 평가에서 PE 평가를 통해 얻는 가격과 유사하다).

왼쪽 매입 소각 풀의 거래 수수료는 비즈니스 성장에 따라 증가할 수 있는 한계가 없지만, 오른쪽 유통 SLD 풀은 소각과 채굴 보상 반감으로 인해 지속적으로 디플레이션을 겪게 된다. 장기적으로 볼 때, 이 모델 설계는 SLD의 장기 가치를 보장한다.

4. Shield 영구 파생상품이 DeFi 응용의 새로운 장을 열 것이다

앞서 설명한 바와 같이, 탈중앙화 파생상품 프로토콜의 설계는 결코 쉬운 일이 아니다. 새로운 가격 책정 모델과 유동성 해결책 등은 팀의 금융 공학 제품 설계 능력에 높은 도전을 요구한다.

Shield 팀의 구성원들은 최고의 금융 기관 및 일선 인터넷 기업에서의 경험과 블록체인 기술에 대한 깊은 응용 덕분에 제품의 실현 가능성을 높였다. 다음은 Shield의 발전 청사진과 몇 가지 중요한 이정표이다:

• 2021년 12월, Shield 프로토콜 2.0 버전 및 L2 기술 기반의 표준 영구 계약 출시;
• 2022년, 개발자를 위한 고도로 조합 가능한 Shield 프로토콜 3.0 출시, 구조화된 제품을 포함하고 Shield 프로토콜에 대한 완전 탈중앙화 거버넌스를 실현한다.

Shield의 DeFi 파생상품 시장에서의 혁신과 발전 잠재력은 자본의 주목을 받고 있다. 올해 5월, Shield는 200만 달러의 자금을 조달했으며, A&T Capital와 Hashkey Capital이 주도하고, SevenX Ventures, Incuba Alpha, Youbi Capital, OKEx Blockdream Ventures, Bonfire Union, Moonwhale Ventures, Zonff Partners, Shima Capital 등이 참여하였다. 부인할 수 없는 것은 DeFi 파생상품이 현재 태동 상태에 있으며, 잠재적인 위험과 문제가 존재한다는 것이다. 그러나 Shield와 같은 신흥 플레이어의 등장으로 산업에 큰 혁신과 변화를 가져오고 있으며, 점점 더 많은 프로젝트가 DeFi 파생상품의 발전 방향을 탐색하고 있어, 이는 전체 산업에 유리하다.

DeFi 파생상품 분야는 점차 시장의 핫이슈가 되고 있으며, 우리는 더 많은 새로운 특성을 기대할 것이다.