Multicoin 공동 창립자: DeFi, Web3 및 비주권 통화는 향후 10년의 투자 주제입니다

原文标题：《Multicoin Capital 성공의 비결》

受访者：Kyle Samani, Multicoin Capital 공동 창립자

整理：심조 TechFlow

이번 상승장을 돌아보면, 암호화폐 세계에서 가장 큰 승자 중 하나는 다양한 암호화 VC입니다. 만약 그들을 분류해야 한다면, 제 순위는 다음과 같습니다: 명예와 이익을 모두 얻은, 이익은 있지만 명예는 없는, 이익은 있지만 나쁜 명예가 있는, 이익도 명예도 없는……

어떤 암호화 VC는 돈을 더 사랑하고, 어떤 암호화 VC는 자신의 명성을 더 아끼며, 정점에 서 있는 VC는 돈을 벌면서도 업계의 창업자와 투자자들의 존경을 받습니다. 예를 들어 a16z, Paradigm, Multicoin Capital……

a16z는 Web 3.0의 총본산이며, Paradigm은 애플리케이션 레이어에서 인큐베이션과 혁신을 하고, 논문 중심의 Multicoin Capital은 새로운 공공 블록체인 시대의 가장 큰 VC 승자 중 하나로, Solana, Dfinity, Algorand, Hedera Hashgraph, NEAR Protocol 등을 포함한 여러 Layer 1에 투자했습니다. 그중 가장 핵심적인 투자는 Solana입니다……

2018년 3월, Multicoin Capital은 Solana의 시드 라운드를 주도했으며, 단가는 0.04 달러/SOL이었습니다. 11월 3일 기준으로 Solana의 단가는 230 달러를 돌파했으며, 총 시가총액은 698억 달러를 초과하여 5위에 올랐습니다. 투자 수익률을 계산하는 것은 이제 의미가 없습니다. Multicoin Capital의 투자 방법론과 투자 포트폴리오는 여전히 배우고 연구할 가치가 있습니다.

심조 TechFlow는 Blockcrunch가 Multicoin Capital 공동 창립자 Kyle Samani와의 인터뷰를 진행한 팟캐스트 오디오 노트를 정리했습니다. 도움이 되길 바랍니다.

1. Multicoin Capital의 투자 이론은 어떻게 변화하고 발전했나요?

Kyle Samani: 저희 회사의 세 가지 핵심 투자 이론은 각각 오픈 파이낸스, Web3, 비주권 통화의 기회입니다. 이러한 이론은 저희의 투자 방향을 제시합니다. 추가로 하나의 투자 이론을 더하자면, 창작자 화폐화 또는 메타버스와 관련된 것일 수 있습니다. 저는 핵심 세 가지 이론이 앞으로 10년 동안 따라야 할 주제가 될 것이라고 생각합니다.

2. 세 가지 핵심 주제에 적합한 프로젝트를 찾으시나요, 아니면 창립자가 매우 좋은 팀을 가지고 있을 때 투자하는 상향식 접근 방식을 더 선호하시나요?

Kyle Samani: 두 가지 모두입니다. 회사는 대부분의 경우 이론 연구에 집중합니다. 저희는 분석을 잘하고, 투자 위원회 기간 동안 80%~90%의 시간을 시장 구조에 대해 논의하는 데 사용합니다. 현재 세계의 문제들이 해결되고 있는지, 현재 모델의 약점은 무엇인지, 팀이 혁신적인 아이디어를 제시할 수 있는지, 네트워크 효과가 발생하는 프로젝트인지에 대한 중요한 문제들을 다룹니다. 제품과 팀에 대한 상대적인 관심은 적습니다.

3. Solana에 대한 투자는 여러분의 가장 성공적인 투자 중 하나입니다. 여러분은 역행하는 상황에서 투자했으며, 그 당시 블로그에 왜 투자를 시작했는지 적었습니다. 어떤 것이 여러분에게 이러한 배가 투자에 대한 신념을 주었나요?

Kyle Samani: 저에게 확고한 신념을 준 것은 이더리움의 확장 문제에서의 진전 부족이었습니다. 이더리움은 2015년 7월에 출시되어 6년의 역사를 가지고 있으며, 확장 문제는 여전히 효과적으로 해결되지 않았습니다. 하지만 저희는 starkware, dydx와 같은 몇몇 똑똑한 사람들이 프로젝트를 진행하고 있는 것을 보았습니다. 6년 동안 이더리움은 좋은 확장 전략을 가지고 있지 않았고, 이에 대해 100%의 신뢰를 갖지 못했습니다. 이것이 저에게 Solana에 대한 더 많은 신뢰를 주었고, 비록 Solana에는 많은 기술적 위험이 있지만, 이더리움이 해결하지 못한 문제들을 해결하기도 했습니다. 이것이 저희가 Solana에 배가 투자한 이유입니다.

4. 새로운 투자를 진행할 때, 여러분의 프로세스는 무엇인가요? 예를 들어, 반드시 해야 할 주요 사항은 무엇인가요?

Kyle Samani: 이 부분은 대부분의 벤처 캐피탈 기관과 비슷하지만, 저희는 시장 구조를 분석하는 데 더 많은 시간을 할애합니다. 시장이 어떻게 작동하는지, 이 팀이 어떤 레버리지를 활용할 수 있는지를 이해하는 것이 중요합니다.

5. 특정 제품에 대해서는 절대 투자하지 않겠다고 생각하시나요? 왜냐하면 그것이 여러분의 이론과 상충할 수 있기 때문입니다.

Kyle Samani: 저는 특정 제품의 장기 가치 포착에 대해 매우 회의적인 태도를 가지고 있습니다. 예를 들어 수익/유동성 집합기와 같은 제품은 항상 비슷한 세분화 시장 프로젝트를 받지만, 저희는 투자하지 않았습니다. 완전히 이론 중심과 기회주의적 접근 사이에는 미묘한 균형이 존재합니다. 예를 들어 Helium과 같은 프로젝트는 저희가 진입할 때 예측할 수 없었습니다. 저희는 역사적으로 그 경제 메커니즘을 분석하여 이 프로젝트에 참여할 용기를 얻었습니다.

6. Solana와 Helium에 대한 초기 예측이 실제와 비교했을 때 보수적이었다고 말씀하셨습니다. 실제 결과를 예측하는 것이 암호화폐 투자에 얼마나 중요한가요?

Kyle Samani: 저는 Solana가 상위 5개의 암호화폐가 될 것이라고 믿었고, 사적으로 여러 번 말했습니다. 현재 6위에 있는 것은 매우 가까운 결과입니다. Helium에 대해서는 예측하기가 어렵습니다. 그들은 다양한 네트워크를 가지고 있으며, IoT, 5G 네트워크 및 기타 네트워크를 개발하고 있습니다. 이러한 네트워크에는 통일된 성공 기준이 없습니다. 제가 깨달은 점은, 처음 진입할 때 예측하기가 매우 어렵다는 것입니다. 최소한의 기준을 설정하는 것이 중요합니다.

7. 이론이 무효화되기 전에 어떤 사항을 점검해야 이 결론을 내릴 수 있나요?

Kyle Samani: 이를 일반화하기는 어렵습니다. 이론의 무효화는 점진적인 과정이기 때문입니다. 일부 팀, 예를 들어 starkware는 기술적 및 수학적 문제를 해결하고 있으며, 이는 극히 어렵고 인내가 필요합니다. 그들은 충분한 집중과 투입이 필요하며, 이는 특히 제품이 형성되기 전에는 가장 중요합니다.

8. 3년 전 인터뷰에서 이더리움의 성공 확률을 20%라고 말씀하셨습니다. 지금은 생각이 바뀌었나요?

Kyle Samani: 저는 이더리움의 가격이 0이 되지는 않을 것이라고 생각하지만, 그 상관관계는 향후 3년 내에 감소할 것입니다. 그 확률은 50%입니다.

9. 가장 좋은 투자 사고 프레임워크는 무엇이라고 생각하며, 어떤 사안의 확률을 어떻게 결정하나요?

Kyle Samani: 어떤 사안의 확률을 결정하는 것은 매우 어렵지만, 가장 과학적인 방법은 주요 위험 유형을 나열하는 것입니다. 대략적으로 다음과 같은 위험이 있습니다:

• 기술적 위험 (문제가 해결되지 않음 / 거의 해결되지 않음)

• 실행 위험 (시장이 무엇인지)

• 레버리지 (프로토콜이 어떻게 끌어당길 수 있는지)

10. 기회 비용에 대해 어떻게 생각하시나요?

Kyle Samani는 이렇게 말했습니다: 사람들은 일반적으로 모든 결정 중 90%가 가치를 파괴한다고 생각합니다. 저희는 일반적으로 매 분기마다 전체 포트폴리오를 재예측하려고 하지 않습니다. 대신, 그들이 하는 것은 매 분기 내린 결정을 검토하여 그것이 기술 때문인지 운 때문인지 분석하는 것입니다.

11. 팀원들의 실수에 대해 비판이 사기를 꺾을 수 있습니다. 비판과 칭찬의 균형을 어떻게 맞추시나요?

Kyle Samani: 이는 기본적인 관리 문제입니다. 사람마다 비판과 칭찬에 반응하는 방식이 다릅니다. 예를 들어, 저는 실제로 칭찬보다 비판을 더 선호합니다. 저를 비판하는 사람은 저를 화나게 하지만 동시에 더 열심히 일하도록 자극합니다. 이 문제로 돌아가면, 저희는 팀으로서 10년 이상 알고 지낸 매우 좋은 친구들입니다. 서로를 이해하고 감정과 협력 능력을 키워왔습니다. 서로에게 진실하게 대합니다. 투자 결정의 최종 책임자로서, 저는 다른 팀원들에게 감정적으로 피드백을 주지 않습니다. 제가 어떻게 이 실수를 했는지 알려주고, 다음에는 더 잘할 수 있도록 격려합니다.

12. 투자 포트폴리오를 일정 수의 포지션으로 제한하고, 언제든지 일정 수의 투자를 할 수 있도록 하거나, 최고 신념의 이론에 충분히 집중하도록 어떻게 보장하시나요?

Kyle Samani: Multicoin은 다양화보다 집중하는 것을 선호합니다. 이 부분에 대해 특별한 방법은 없지만, 이는 위험 감내 능력의 함수 문제입니다.

13. 지난 3년 동안, 여러분의 대부분의 수익이 개인의 역량에 의해 추진되었다고 생각하시나요? 이것이 여러분의 강점이 될 것이라고 예상하시나요, 아니면 시간이 지남에 따라 약화될 것이라고 보시나요?

Kyle Samani: Solana는 분명 지난 주기에서 가장 잘한 투자입니다. 핵심 확장 문제, 주요 거버넌스 문제, 데이터 저장 문제 및 유사한 문제들이 대부분 해결되었습니다. 여전히 해결되지 않은 문제는 브릿지와 일부 제로 지식 증명에 관한 것입니다. 투자 기회는 기술적 솔루션에서 소비 제품으로 이동하고 있습니다. "다음 Snapchat"에 투자하는 것과 Solana와 같은 것에 투자하는 것은 완전히 다릅니다. 그것은 우리가 잘하는 스타일이 아닐 수 있습니다.

14. 만약 여러분이 암호화 산업의 한 수직 분야에 집중하여 향후 1~3년 동안 연구를 기여해야 한다면, 즉시 떠오르는 수직 분야가 있나요?

Kyle Samani: 제가 가장 흥미롭게 생각하는 분야는 Helium과 유사한 프로토콜입니다. 현실 세계의 가치를 창출하여 사람들이 현실 세계에서 행동하도록 유도하는 프로토콜입니다.