세 가지 유동성 솔루션 이해하기: Olympus, Tokemak 및 Fei&Ondo

저자: Joey Santoro, Fei Protocol 창립자

원문 제목: 《New Approaches to Liquidity in DeFi》

편집: 후타오, 체인포착기

유동성 향상은 모든 발전된 금융 시장의 주요 목표 중 하나입니다. 본질적으로, "나는 이 거래를 가능한 한 저렴하게 하고 싶고, 반대편에 유동성이 필요하다." 이는 거래 토큰뿐만 아니라 대출, 파생상품 및 구조적 제품에도 적용됩니다.

젊은 DeFi 프로젝트에 있어 유동성은 특히 중요합니다. 그들은 새로운 사용자와 스테이커가 성장과 함께 시장에 진입하기를 원합니다.

이 글에서는 과거 DeFi가 유동성 문제를 어떻게 해결했는지, 그리고 Fei, Ondo Finance, OlympusDAO 및 Tokemak과 같은 프로젝트가 다음 DeFi 물결에서 이를 어떻게 해결할 것인지 보여줍니다.

유동성 채굴과 고용 자본

DeFi의 주요 촉매제 중 하나는 Compound가 대출 시장의 공급자와 차용자에게 COMP 토큰을 발행하기 시작한 것입니다. 이는 첫 번째 "유동성 채굴" 활동으로, 프로젝트 소유권을 임시 유동성과 교환하는 것입니다.

문제는 유동성 채굴이 비싸고 비용이 많이 든다는 것입니다.

소비자의 관점에서 "수익 농사"는 자금을 유동성 채굴 보상에서 가장 많은 수익을 얻을 수 있는 곳으로 이동시키는 최적의 전략입니다. 그러나 이는 보상이 끝난 후 자본이 즉시 떠나는 경향을 초래하며, 또한 토큰이 지속적으로 시장에 쏟아지면서 느린 유출 효과를 발생시킵니다. 경쟁은 소비자에게는 매우 좋지만, 기업(프로토콜)에게는 힘든 일입니다. 경쟁은 또한 혁신을 촉진하며, 우리는 이 글의 후반부에서 이를 볼 것입니다.

비용이 많이 드는 상황에서도 사용자 집단을 유도하는 것은 결코 쉬운 일이 아닙니다. 2020년 여름, DeFi는 발전의 정점을 맞이했습니다. 새로운 프로젝트는 단지 토큰을 시작하고 그 중 10-50%를 제공하기만 하면 수천억의 TVL을 즉시 확보할 수 있었습니다. 농사와 같은 혁신적인 플레이의 주도로 DeFi의 새로운 프로젝트는 캄브리아 폭발을 맞이했습니다.

하지만 이러한 현상은 지속 가능하지 않습니다. 프로젝트와 투자자들은 유동성 채굴이 프로젝트의 장기적인 발전에 미치는 해악을 점점 더 인식하고 있으며, 해결책을 찾고 있습니다.

유동성을 높이는 새로운 방법

고용 자본 문제를 해결하는 방법은 DeFi의 미래 발전의 구성 요소이기도 하며, 최근에는 DeFi 2.0이라고 불립니다. 이러한 새로운 프로토콜은 DeFi 스택에서 더 높은 위치에 있습니다. 그들은 기본 레이어 DeFi 프로토콜의 규모와 네트워크 효과를 활용하여 유동성 문제를 해결하고 더 높은 시장 효율성을 얻을 수 있습니다.

프로젝트 측은 이전에 유동성을 고용하기 위해 높은 비용을 지불해야 했지만, 이제는 다음과 같은 조치를 취할 수 있습니다:

1. 그들의 유동성을 직접 구매하기
2. 가장 저렴하고 높은 품질의 유동성을 제공할 수 있는 프로토콜에서 임대하기

전자의 방식은 프로토콜 제어 유동성(또는 프로토콜 제어 가치, 프로토콜 제어 자산)이라고 불립니다. 예를 들어, Fei Protocol, OlympusDAO 및 Frax Finance는 이 방식을 통해 지원되며, 그들의 토큰은 단위 TVL당 매우 높은 유동성을 가지고 있습니다.

후자의 유동성 임대 방식은 유동성 서비스(LaaS)라고 불립니다. 전문 프로토콜(예: Fei 및 Tokemak)이 서비스를 제공할 때, LaaS는 매우 효율적일 수 있습니다.

주의: 고용 자본 문제를 해결하는 방법은 옵션 및 잠금과 같은 여러 가지가 있습니다. 이 글에서는 인기 있는 프로젝트의 몇 가지 방법에만 초점을 맞춥니다.

Olympus Pro 프로토콜이 소유한 유동성

Olympus Pro는 OlympusDAO 채권 메커니즘을 활용하여 프로젝트가 자체 프로토콜 유동성을 확보할 수 있는 기회를 제공합니다. 프로젝트 측은 할인된 가격으로 그들의 토큰을 원하는 모든 유형의 LP 토큰 또는 기본 자산으로 교환할 수 있습니다. 전통적인 유동성 채굴과 비교할 때, 이는 프로젝트 측이 고용 자본의 유동성을 유지할 수 없었던 점에서 큰 개선입니다.

Olympus Pro 채권의 기본 토큰은 OHM 토큰과 아무런 관계가 필요하지 않지만, 프로젝트는 OHM 또는 sOHM과 쌍을 이루어 OlympusDAO 생태계에 접근할 수 있습니다.

전통적인 유동성 채굴은 높은 초기 비용이 필요하며 아무런 보상도 없습니다. 반면 Olympus Pro는 유동성 채굴 보상 비용의 방식을 혁신하여, 프로토콜의 부담을 보다 지속 가능한 프로토콜 소유 유동성으로 전환합니다. 여기서 프로토콜은 원주율 토큰을 사용하여 유동성을 영구적으로 확보할 수 있으며 손실에 대한 걱정이 없습니다.

유동성이 필요하지만 완전히 소유할 필요가 없는 프로젝트는 전통적인 유동성 채굴 프로그램(예: Tokemak 및 Fei)의 임대 방식을 탐색할 수 있습니다.

Tokemak의 지속 가능한 유동성

Tokemak은 유동성 서비스(LaaS) 방식을 도입했습니다. Tokemak은 프로젝트가 단일 토큰을 토큰 저장소 리액터에 제공하고, 이를 유동성 풀의 ETH, USDC 등 기본 자산과 쌍을 이루게 합니다. 미래에는 FEI와 쌍을 이루는 가능성도 있습니다. TOKE 보유자는 이 유동성을 가장 필요로 하는 곳으로 유도하고, 프로젝트에서 발생하는 비영구적인 손실을 보완합니다.

이러한 보장은 예금자에게 큰 이점을 제공합니다. Tokemak은 거래 수수료를 통해 자산을 축적합니다. 이는 궁극적으로 지속 가능한 유동성을 제공하는 능력을 강화합니다. 처음에 TOKE는 사용자에 대한 보상으로 발행되었으며, TOKE 보유자는 결국 Tokemak 프로토콜 제어 자산(PCA)에 대한 소유권을 갖게 됩니다.

TOKE 토큰 경제학은 장기적이고 가치 지향적인 참여자를 네트워크에 유도합니다. TOKE의 지분을 확보함으로써 프로젝트 측은 그들의 유동성을 필요로 하는 어떤 장소로도 유도할 수 있습니다. 프로젝트의 초기 투자로서, 이러한 방식은 전통적인 유동성 채굴보다 훨씬 나은 방법입니다.

장기적으로 지속 가능한 유동성을 추구하는 프로젝트에 가장 좋은 방법은 TOKE 지분을 확보하고 Tokemak 리액터에 씨앗을 뿌리는 것입니다. 유동성 시장에서 그들은 TOKE를 사용하여 지원하는 모든 프로젝트 토큰과 쌍을 이루며 비영구적인 손실의 위험 없이 진행할 수 있습니다. Tokemak CoRE2 활동 투표는 11월 1일에 시작됩니다.

Fei와 Ondo를 통한 유동성 서비스(LaaS)

Fei 프로토콜은 FEI를 지원하며, 이는 체인 상의 준비금으로 지원되는 완전한 분산형 및 확장 가능한 스테이블코인입니다. Fei는 그들의 PCV를 사용하여 FEI를 기본으로 하는 유동성 공급을 지원할 수 있습니다.

Fei Protocol은 Ondo Finance와 협력하여 비용 효율적이고 유연한 기간의 LaaS 제품을 제공합니다. 본질적으로, 프로젝트 측은 그들의 프로젝트 토큰을 유연한 기간의 Ondo 유동성 금고에 예치할 수 있으며, Fei Protocol은 그들의 예금을 동일한 양의 새로 발행된 FEI와 매칭하여, 토큰은 Uniswap 또는 SushiSwap과 같은 분산형 거래소의 자동 시장 조성 메커니즘 하에 매칭됩니다.

본질적으로, Fei Protocol은 프로젝트의 유동성을 두 배로 늘리고 초기 모든 자본 비용을 제거할 수 있습니다. 윈도우 기간이 끝나면, 금고는 FEI와 모든 남은 토큰을 프로젝트에 반환하며, 소정의 고정 수수료를 추가로 제공합니다.

Ondo Vault는 모든 회계 작업을 처리하며, 프로젝트는 남은 모든 거래 수수료와 모든 비영구적인 손실을 남깁니다.

Fei 유동성 서비스(LaaS)는 프로젝트가 달러로 평가된 유동성을 신속하고 저렴하게 확보할 수 있는 방법입니다.

요약

프로젝트 측은 이제 Olympus Pro를 통해 프로토콜 소유 유동성에 투자하거나, Tokemak을 통해 장기 가치 정렬 유동성에 투자하거나, Fei와 Ondo를 통해 비용 효율적인 유동성 서비스를 투자하는 등 여러 가지 선택을 할 수 있습니다.

이러한 제품들은 전통적인 유동성 채굴 프로젝트에 대한 중대한 개선이며, 우리는 새로운 프로젝트가 성장의 다양한 단계에 맞춤화된 제품으로 전환할 것으로 예상합니다.