마크 큐반, 암호화 프로젝트 가치 평가 및 수익 농사와 유동성 제공의 멋진 지혜에 대해 이야기하다

본 문서는 체인뉴스에서 출처를 가져왔으며, 저자는 NBA 댈러스 매버릭스의 소유주인 Mark Cuban이고, Perry Wang이 번역하였습니다.

나는 가능한 한 간단하고 명확한 언어로 이 문제를 설명하겠다. 스테이킹(Staking)과 유동성 제공을 통한 수익 농사는 대부분의 탈중앙화 금융(DeFi) 프로젝트의 핵심 특징이다. 이러한 프로젝트가 빛을 발하는 원리는 다른 암호화폐 프로젝트에도 적용된다.

먼저 선언하고 싶은 것은: 이것은 투자 조언이 아니다. 이것은 단지 내가 시장에 대해 개인적으로 가진 견해일 뿐이며, 당신이 이 글을 읽을 때 내 견해가 틀릴 수도 있고, 이러한 견해가 변할 수도 있다.

그들은 어떤 사업을 하고 있나?

모든 DeFi 프로젝트에 대해 항상 물어야 할 첫 번째 질문은, 당신이 재정적 관계를 맺을 수 있는 기업에 대해 물어야 할 질문과 같다—"그들은 어떤 사업을 하고 있는가?"

네, 모든 DeFi 프로젝트의 핵심은 하나의 사업이다. 그들은 자신들이 어떤 사업을 하고 있는지 알 수도 있고, 모를 수도 있지만, 그들은 단지 블록체인과 스마트 계약을 활용하여 자신의 사업 프로세스를 호스팅하고 프로그래밍하는 것이다.

내가 개인적으로 투자한 DeFi 및 블록체인 프로젝트와 그들의 사업을 어떻게 보는지에 대한 예를 들어보겠다:

Polygon/Matic의 사업 모델

그들의 사업은 매우 간단하지만 실행하기는 매우 어렵다.

그들의 일은 외부 당사자들이 구축한 이더리움/Solidity 스마트 계약을 사용하는 거래가 가능한 한 빠르고 저렴하게 이루어지도록 도구를 제공하는 것이다. 동시에 비용보다 더 높은 수익을 가져올 수 있어야 한다. 이를 위해 그들은 각 거래에 대해 수수료를 부과한다. 이 수수료는 Matic 토큰으로 지불된다. 마치 Dave & Buster의 오락실에서 게임을 하기 위해 토큰을 구매하는 것처럼, Polygon의 네트워크와 스마트 계약 기능을 사용하기 위해서는 Matic 토큰을 구매해야 한다.

하지만 블록체인 기반의 사업은 전통적인 소프트웨어와는 빠르게 다른 길을 걷게 되며, 그 차이는 암호화 사업(예: Polygon/Matic 및 그 경쟁자들, BTC에서 ETH, 심지어 도지코인까지)의 지혜에 있다.

모든 기업이나 금융 소프트웨어 서비스 또는 애플리케이션은 클라우드 컴퓨팅 및 운영 비용을 지불해야 하며, 이러한 비용의 미친 증가 속도는 일반적으로 수익보다 빠르다. 이는 소프트웨어 회사들이 대규모 자금을 모으는 이유 중 하나이다. "소프트웨어가 세상을 집어삼키고 있다."

Polygon과 같은 기업의 자금 요구는 매우 다르다. 왜냐하면 그들의 사업은 아마존 클라우드(AWS)와 같은 클라우드 컴퓨팅 플랫폼에 완전히 의존하지 않기 때문이다. 그들은 탈중앙화되어 있다(여기서 탈중앙화, 보안성, 속도에 대한 정의에 대해 논의하지 않겠다). 탈중앙화의 기초는 독립적인 한쪽 위에 세워지며, 일반적으로 BTC와 같은 작업 증명(PoW) 네트워크에서 "채굴자"라고 불리거나, Polygon/Matic과 같은 지분 증명(PoS) 네트워크에서 "검증자"(또는 다른 이름)라고 불리는 이들이 자신의 자금을 투자하여 계산 자원을 제공하여 네트워크 플랫폼을 지원한다.

똑똑하다!

다른 모든 기업은 자신의 서버를 호스팅하거나 클라우드 컴퓨팅 비용을 지불하기 위해 대규모 자금을 모아야 하며, 이는 계산 집약적인 애플리케이션에 매우 비쌀 수 있고, 대량 처리량을 필요로 하는 애플리케이션에도 마찬가지로 비쌀 수 있다. 또한, 기업은 모든 직원을 고용해야 하며, 그들의 작업을 지원하기 위해 자본 지출이 필요하다.

탈중앙화된 암호화 세계에서 이러한 제3자(채굴자, 검증자 등)는 네트워크 내에서 토큰 보상을 대가로 플랫폼이 효과적으로 운영될 수 있도록 계산 능력을 제공한다.

Polygon 프로젝트에서 이러한 사람들은 검증자라고 불린다. 이러한 제3자들이 네트워크 플랫폼이 거래 수를 크게 증가시킬 수 있다고 믿는다면, 그들은 이에 투자할 의향이 있다. 플랫폼의 거래 수가 증가하면, 제3자가 얻는 Polygon 토큰에 대한 수요가 크게 증가할 것이다. 그들은 판매를 통해 얻은 토큰으로 수익을 얻거나, 토큰을 보유하고 수요가 공급을 초과할 때 가치가 상승하기를 바랄 수 있다.

더욱 이상적인 결과가 있을 수 있다. Polygon과 같은 플랫폼은 거의 모든 사람이 그들의 Matic 토큰을 이러한 검증자와 함께 스테이킹하고, 검증자의 수익을 공유할 수 있도록 허용한다!

검증자들이 스테이커와 수익을 공유하고 싶어하는 이유는 많지만, 스테이커가 더 많이 스테이킹할수록 검증자가 얻을 수 있는 보상이 더 많아지기 때문이다. 이는 공생 관계이며, 네트워크의 보안을 보호하는 데에도 도움이 된다.

왜 이 메커니즘이 지혜롭다고 말할 수 있을까? 만약 Polygon이나 그 어떤 경쟁자가 전통적인 중앙집중식 기업 발전 경로를 선택했다면, 그들은 모든 것을 통제하고 소유하게 되어 수백만 달러를 모금해야 할 상황에 직면했을 것이다. 반면, 그들은 거의 제로 비용의 토큰을 만들고, 그들이 정의한 커뮤니티의 토큰 경제학에 따라 토큰을 분배한다(어떤 변경도 커뮤니티의 승인을 받아야 한다). 모든 관련자는 이로 인해 혜택을 본다.

가장 미친 부분은, 이러한 기업들이 토큰 기반으로 운영되기 때문에 비용이 분산되고 운영이 탈중앙화되어 있어, 운영 비용이 전통적인 중앙집중식 기업보다 훨씬 낮다는 것이다. 따라서 암호화 기반 기업이 전통적인 비즈니스와 경쟁할 경우, 암호화 자산은 명백한 자본 비용과 운영 비용의 이점을 가질 수 있다. 많은 금융 기관들이 이 현상에 주목해야 한다.

그렇다면 Polygon은 어떻게 거래량과 수수료 수익을 구축할 것인가? 사용 범위가 충분히 넓고 사용량이 충분히 많은 애플리케이션을 통해서이다. 모든 플랫폼은 거래소든 블록체인이든 네트워크 효과를 실현하기 위해 경쟁하고 있다. 그들이 가진 사용자 수가 많을수록 수수료 수익이 많아지고, 수수료 수익이 많아질수록 더 많은 자금을 사용자 확보에 투자할 수 있다. 사용자가 많아질수록 분배해야 할 수수료가 많아지고, 그들의 토큰은 더 가치 있게 된다. 이렇게 순환된다.

DeFi의 사업 모델

Polygon이 네트워크 효과를 실현하려는 방법 중 하나는 DeFi(이 링크는 DeFi에 대한 훌륭한 설명이다)를 기반으로 한 사업이다.

말 그대로 DeFi는 금융 서비스 위에 구축된다.

"Dave & Busters"의 토큰을 생각해보라. 당신이 그들의 토큰을 구매하면, 그들은 당신이 그들의 상점에서만 사용할 수 있도록 한다. 다른 장소에서는 사용할 수 없다. DeFi의 기본 사업 중 하나는 한 프로젝트의 토큰을 다른 프로젝트의 토큰으로 교환할 수 있는 것이다. 그래서 그것들은 거래소라고 불린다. 거래소가 탈중앙화되면 "탈중앙화 거래소(DEX)"라고 불린다.

내가 언급한 DEX의 예는 Zapper.fi이다(실제 거래소는 아니지만 데이터 추적 및 토큰 교환 기능이 매우 뛰어나며, 개인적으로 투자자이므로 이 예를 들어야 한다!). 그리고 quickswap.exchange, bancor.network, uniswap도 있다. 이들은 기본적으로 동일한 사업을 하고 있으며, 토큰 거래소이다. 누군가가 한 토큰을 다른 토큰으로 교환할 때마다, 그들은 거래 수수료에서 수익을 얻는다. 하지만 이것이 가장 흥미로운 부분은 아니다.

통화 교환 사업을 하려면, 심지어 은행 사업에서도 필요한 다양한 통화와 서비스를 제공하기 위해 충분한 자금 깊이가 필요하며, 통화 간 가격 변동 위험을 헤지할 수 있어야 한다. 만약 당신이 전 세계적으로 대규모로 이 사업을 하고 싶다면, 그 비용은 매우 비싸고 위험이 크다.

하지만 DeFi 거래소는 그렇지 않다. DeFi 거래소 운영이 이러한 전통적인 중앙집중식 금융 사업보다 훨씬 더 나은 이유는, 기업 소유자, 투자자 및 그들의 채권자가 모든 거래의 발생을 위해 자금을 제공할 필요가 없기 때문이다. 대신 유동성 제공자(LP)가 그들에게 자금을 제공한다(이 링크는 이에 대한 설명이다).

나는 개인적으로 QuickSwap의 작은 LP로, 두 가지 토큰(DAI/TITAN)을 제공하여 QuickSwap이 이 두 가지 토큰 간의 상호 교환을 가능하게 한다.

당신은 이 링크에서 알 수 있듯이, 이것은 수많은 거래 쌍 중 하나일 뿐이며, Quickswap은 매번 토큰 교환 금액의 0.25%를 LP에게 지급한다. 이 글을 작성할 당시, 내가 처음 받은(거래 수수료에서 얻은) 수익은 연간 수익률 약 206%였다(이 수익률은 이전 24시간 동안 벌어들인 수수료를 기준으로 한다. 이 수익률은 프로토콜의 거래 활동에 따라 변동할 수 있다).

하지만 멋진 점은, 나는 이 거래 쌍으로 인해 추가 보상으로 보상 토큰(타이탄과 퀵스왑, 너희 두 프로젝트가 내 글을 봤니??)을 받지 않았지만, 현재 나는 이 자금 풀에서 유일한 LP이기 때문에 100%의 수수료 수익을 가져갔다. 각 자금 풀에서 LP는 자신이 제공한 유동성의 비율에 따라 일정 비율의 수수료를 분배받는다.

따라서 내가 TITAN과 Quickswap의 사업에 필요한 유동성을 제공했기 때문에, 이 두 토큰 간의 교환 거래액의 0.25%가 나에게 경제적 보상으로 분배된다.

내가 좋은 수익을 계속 얻는 한, 나는 계속 투자할 것이다(변동성이 시장 손실을 초래할 수 있다). 만약 수익이 좋지 않다면, 나는 즉시 자금을 철회할 수 있다(일부 플랫폼은 대기 기간이 있거나 일정한 벌금을 부과할 수 있다). 충분한 LP가 있다면, 거래소의 자본 효율성은 유사한 전통 거래소 기업보다 훨씬 높을 것이며, LP로서 나도 약간의 수익을 얻을 수 있다!

또한 거래소는 일반적으로 LP에게 추가 보상 토큰을 제공한다. 나는 Bancor 네트워크에서 유동성을 제공하고 있으며, 그들은 BNT 토큰으로 보상을 지급한다. 그들은 LP가 단측 또는 양측 유동성을 제공할 수 있도록 허용하며, 해당 플랫폼의 BNT 토큰으로 풍부한 보상을 제공하여 그들의 플랫폼을 사용하도록 유도한다(참고로, 기본적으로 이 프로토콜이 DeFi를 발명했다)며, 토큰 가격 변동을 방지한다.

Bancor의 보상은 다른 플랫폼보다 높지 않을 수 있지만, 그들은 사용하기 더 쉬운 플랫폼이며, LP를 보호하고 그들의 유동성을 유지하는 데 잘하고 있다.

하나 주목해야 할 점은: 거래소 간의 경쟁은 치열하다. 경제적 보상은 매우 높아야 하며, 이는 정말로 방임된 시장이다. 거래소는 LP를 두고 치열한 경쟁을 벌인다. 만약 당신이 LP가 되기로 선택한다면, 신중해야 하며, LP에 대한 경험이 많지 않다면 반드시 사전 조사를 해야 한다. 당신은 플랫폼이 합법적인 사업을 운영하고 있는지 확인해야 한다.

다시 다른 DeFi 기업을 살펴보자: AAVE. AAVE는 경쟁자 Compound와 마찬가지로 은행처럼 보인다. 하지만 사실은 그렇지 않다. 전혀 그렇지 않다. Aave는 완전히 자동화된, 허가가 필요 없는 플랫폼으로, 은행가도 없고, 건물도 없으며, 고객을 맞이하는 토스터기도 없고, 금고도 없고, 현금도 없으며, 당신의 자산을 보유하지도 않고, 양식도 작성할 필요가 없으며, 신용 평가와도 관련이 없다.

모든 것은 스마트 계약에 의해 제어되며, 완전히 자동화되어 있어, 당신은 누구의 승인을 받을 필요가 없고, 몇 분 안에 대출을 받을 수 있다. 이를 "무허가"라고 한다. 이러한 접근 방식은 개인 은행 사업의 미래이다.

Aave는 어떤 사업을 하고 있는가? 그들의 일은 사람들이 대출을 더 쉽게 받을 수 있도록 하는 것이다. 누군가가 토큰을 예치할 때마다, 예치자는 Aave 토큰을 일정량 받게 되며, 이 토큰은 그들이 전체 예치자 자금 풀에서 얻은 이자의 비율을 반영한다. 때때로 Matic 토큰을 받기도 하며, 이는 사용자가 Matic 네트워크에서 Aave를 사용하도록 유도하기 위한 수단이다. 이더리움이나 다른 네트워크가 아닌.

누군가가 대출을 받을 때마다, 그들은 알고리즘에 의해 설정된 이율을 지불한다. 진정으로 다른 점은, 때때로 대출자도 보상을 받을 수 있다는 것이다. Aave와 유사한 플랫폼은 사용자가 플랫폼을 조기에 자주 사용하기를 원하기 때문에, 특히 그들이 여전히 스타트업이고 예치자를 유치하려고 할 때, 사용자에게 보상을 제공한다.

물론 Aave는 각 거래에 대해 매우 작은 수수료를 부과하며, 그들은 또한 예치자에게 분배되지 않는 대출 이자의 차이를 통해 수익을 얻는다. 나는 한 가지를 덧붙여야 한다. 기본 블록체인 네트워크, 즉 이더리움, Polygon/Matic 또는 다른 네트워크는 각 거래에 대해 수수료를 부과한다. (이것이 그들이 사용자에게 보상을 제공하는 이유이다).

이제 우리는 구체적인 상황에서 논의하고 있다.

이러한 DeFi 프로토콜은 자동으로 예치와 대출을 제공하는 기업으로, 매칭 서비스를 제공하며, 건물도 없고, 거대한 부서도 없으며, 지점도 없고, 서면 문서도 필요 없으며, 승인도 필요 없고, 확인 전화도 없다. Aave와 그 경쟁자에게 가장 중요한 것은 거래량이다. 그들은 예치자와 토큰 보유자에게 부를 창출할 수 있다. 왜냐하면 그들의 관리 비용은 수익에 비해 미미하기 때문이다. 유사한 전통 기업과 비교할 때, 자동화된 금융 시장 조성자의 자본 및 운영 효율성은 훨씬 더 높다. 은행 기업은 두려워해야 한다.

자, 다시 돌아가 보자.

기본적으로 전통적인 중앙집중식 기업은 먼저 자금을 조달해야 한다. 창업 후, 충분한 수익을 올려 투자자와/또는 창립자에게 충분한 자본을 반환하여 그들을 기쁘게 하기를 희망한다.

암호화/DeFi 세계에서는 기업이 시작하고 운영하기 위해 그렇게 많은 자금을 필요로 하지 않으며, 전통적인 의미의 자금 조달이 필요 없다. 이러한 기업은 토큰을 판매하여 자금을 조달할 수 있으며, LP에게 보상을 제공할 수 있다. 금융 거래를 위한 유동성을 조달할 필요가 없으며, 검증자를 지원하는 스테이커에게 보상을 제공할 수 있다. 이러한 프로토콜은 블록체인에서 운영될 수 있으며, 대부분의 자본 지출/인프라와 대부분의 주요 보안은 채굴자나 검증자가 제공한다. 이러한 프로젝트는 관료적 구조를 대체할 커뮤니티를 구축할 수 있다.

내가 논의하고 싶은 것은: 무엇이 암호화폐 세계를 이렇게 독특하게 만들고, 왜 그것이 미래의 기술 기업 및 모든 기업의 전형이 되는가?

이익은 쓸모가 없다. 내가 앞서 언급한 어떤 회사도 그들이 이익을 창출하여 소유자의 주머니에 분배해야 한다고 생각하지 않는다. 금융 엔지니어도 필요 없고, 주당 수익(EPS) 데이터를 조작할 이유도 없다. 이는 이러한 DeFi가 비용을 충당할 필요가 없다는 것을 의미하지 않는다. 그들은 실제로 필요하지만, 그들의 사명은 이익 극대화가 아니다. 왜냐하면 거의 모든 암호화 기반 기업에서 그들은 탈중앙화되어 있기 때문이다.

각 토큰이 대표하는 권리는 평등하다. 누가 소유하든, 각 토큰 소유자는 커뮤니티에 참여할 수 있다. 그렇다, 더 많은 비율을 가진 소유자는 더 많은 투표권을 얻지만, 다양한 계층의 토큰은 없다. 벤처 캐피탈리스트 VC나 창립자의 토큰은 주식처럼 우선권을 얻지 않는다. (적어도 내가 아는 한), 탈중앙화와 자동화는 게임의 규칙을 완전히 바꿨다.

이것이 모든 암호화 블록체인이나 DeFi 프로젝트가 성공할 것이라는 의미는 아니다. 결코 그렇지 않다. 이러한 사실은 암호화폐 세계에서 비밀이 아니다. 경쟁은 매우 치열하다. 사실, 많은, 아니 대부분은 실패할 것이다. 그들은 충분한 사용자나 성공을 보장할 만큼 충분한 수수료를 생성하지 못할 것이다.

이 웹사이트를 확인해보라. 이는 다양한 프로젝트에서 발생하는 수수료를 추적하는 좋은 사이트이다. 암호화 분야의 경쟁은 매우 치열하지만, 모든 다른 조건이 동일하다면, 나는 암호화 기업에 베팅하는 것을 선택할 것이다.

블록체인 또는 DeFi 프로젝트 평가

그렇다면 블록체인이나 DeFi 프로젝트를 어떻게 평가할 것인가? 먼저 수익을 살펴봐야 한다.

소프트웨어 기업을 평가하는 것과 크게 다르지 않다. 나는 현재 수익, 성장률, 방어력, 커뮤니티의 힘을 관찰할 것이며, 만약 내가 그 플랫폼이 전체 암호화 산업처럼 빠르거나 더 빠르게 성장할 수 있다고 생각한다면, 그것은 내 관심을 끌 것이다.

만약 그들이 입만 살아서 그들이 무엇을 할 것인지에 대해 떠들고 있지만, 수년 동안 아무것도 하지 않았고 수익이 없다면, 나는 매우 걱정할 것이다.

내가 ETH, BTC 및 위에서 언급한 다른 토큰을 투자로 구매할 때, 나는 가격이 변동할 것이라는 것을 알고 있지만, 초기 인터넷 성장처럼 매출이 모든 것을 치유할 것이라고 믿는다. 애플리케이션이 제공하는 상품과 서비스에 기꺼이 지불할 고객과 성장하고 지원할 커뮤니티가 있다면, 나는 당신의 토큰을 장기 보유할 것이며, 나는 또한 이 토큰을 스테이킹하고, 아마도 이 토큰으로 LP 투자도 할 것이다.

또 다른 주제

이러한 DeFi 기업이 매우 다른 점은: 그들은 미국에 있지 않으며, 주식회사도 아니다. 그들의 거버넌스는 탈중앙화되어 있으며, 아무도 다수의 통제권을 가지고 있지 않다(비록 창립자가 확실히 큰 영향을 미치긴 한다). 이는 탈중앙화 자율 조직(DAO)의 정신 때문만이 아니라, 우리의 규제 기관의 절대적인 어리석음 때문에, 이 세대의 가장 영향력 있고 혁신적인 기업가들이 해외에서 그들의 기업을 운영하도록 강요받기 때문이다.

전 세계적인 팬데믹 동안, 나는 하나씩 줌 발표를 했다. 우리가 10-20년 후 팬데믹을 돌아볼 때, 우리는 2020년과 2021년에 세계를 변화시킬 사업들이 창출되었음을 알게 될 것이다. 이러한 기업 중에서 DeFi와 다른 암호화 기관은 확고히 순위의 정점에 위치할 것이다.

우리가 혁신과 기업가 정신을 육성하고 지원했던 초기 인터넷 발전 단계와는 달리, 우리는 미국 정치인들이 암호화가 육성하고 있는 혁신에 대해 험담하는 것을 보았다. 이 상황이 빠르게 변화하기를 바라며, 그렇지 않으면 우리는 이 나라에 필요한 다음 위대한 성장 엔진을 잃게 될 것이다.