USDT：점대점 전자 현금 시스템

0x29 0x66/문, 이 기사는 2020년 5월 20일 블록 리듬에 발표되었습니다.

2008년, "비트코인: 점대점 전자 현금 시스템"이라는 논문이 등장했으며, 이후 12년 동안 비트코인은 이러한 새로운 결제 방식에 대한 희망을 안고 있었지만, 아쉽게도 실패했습니다. 오늘날, 우리는 새로운 대체자인 USDT를 찾았습니다. 여러 가지 징후가 나타나고 있으며, USDT가 결제의 새로운 방식이자 점대점 전자 현금 시스템이라는 것을 보여줍니다.

두 달 동안, USDT는 거의 50억 달러를 증발시켰고, 시가총액은 90억 달러를 초과했습니다.

동시에, 스테이블코인 분야의 시가총액은 100억 달러를 돌파했습니다. 비신은 USDS를 발행하여 스테이블코인 시장에 진출하고; 베이바오 금융은 스테이블코인을 만들 계획이 있습니다; 손위청은 지난해 DeFi가 대유행할 때 무관심했지만, 올해 TRC20-USDT의 미친 증발 상황에서도 USDJ 스테이블코인을 출시했습니다.

하지만 그 이면에서, BTC는 새로운 고점을 돌파하지 못했습니다. 312의 극단적인 시장 상황을 제외하고, 비트코인은 2018년부터 지금까지 1만 달러 전후에서 계속 머물고 있으며, 업계 투자자들도 2017년처럼 눈에 띄게 증가하지 않았습니다. 자금량과 대중이 증가하지 않았는데, 스테이블코인은 왜 이렇게 많이 증발했을까요?

이 배후의 더 깊은 이유를 탐구하기 위해, 리듬 BlockBeats는 USDT 증발 흐름의 규칙을 정리하고, 여러 스테이블코인 분야의 관련자들을 인터뷰하여 놀라운 결론을 도출했습니다: 스테이블코인은 암호화폐 산업과 완전히 독립적으로 존재할 것이며, 가까운 미래에 스테이블코인은 점점 더 높아져 비트코인을 초과할 것입니다.

더 극단적으로 말하자면, 비트코인이 제로가 되더라도, USDT를 선두로 하는 스테이블코인은 여전히 존재할 것이며, 스테이블코인은 나카모토의 "유산"을 계승하여 점대점 전자 현금 시스템이 될 것입니다.

미래의 USDT 시장은 오늘날 모든 암호화폐 시가총액을 합친 것보다 클 것입니다.

현상

5월 1일-14일, 시장의 거시적 조정 속에서 Tether는 13.6억 개의 USDT를 새로 발행했습니다. 가치는 13.6억 달러입니다. 두 달도 안 되는 시간 동안, Tether는 거의 40번의 새로운 발행을 했습니다.

이 속도가 얼마나 빠른지? 여러분은 CMC에서 가져온 이 두 가지 데이터를 통해 느낄 수 있습니다: 현재 USDT의 총 시가총액은 90억 달러를 초과하지만, 2017년에는 이 숫자가 거의 1억 규모에 불과했습니다. 다시 말해, Tether는 24시간 내에 2017년의 시가총액 3개를 증발시킬 수 있으며, 불과 3년 만에 시가총액이 90배로 증가했습니다.

이것은 뉴스가 아닙니다. 업계에서는 이미 논의된 바 있으며, 현재 합의된 결론은 대략: 스테이블코인이 최대의 승자이며, USDT를 대표로 하는 스테이블코인이 외부 응용의 경향이 있다는 것입니다.

비트코인 가격이 천천히 상승하고, 부정적인 유가, DeFi 해킹 등 역사적인 사건들이 발생하면서, 사람들은 스테이블코인 증발에 익숙해졌지만, 스테이블코인은 멈추지 않았습니다. USDT뿐만 아니라 PAX, HUSD, USDC 등 스테이블코인도 증발하고 있습니다.

우리의 의문은 점점 더 커지고 있습니다. 이 돈들은 도대체 어디로 갔을까요? 리듬 BlockBeats는 이 대담한 추측을 증명하기 위해 큰 호기심을 가지고 나섰습니다: 스테이블코인은 비트코인에서 완전히 초월하여 암호화폐의 최대 응용이 되었습니다.

먼저 현상을 살펴보면, 이것이 단서입니다. 우리는 다음 3가지 현상에 주목했습니다:

먼저, USDT는 지난 3개월 동안 자주 증발했으며, 특징은 증발 빈도가 높고, 단일 증발 금액이 거대하며, 평균 단일 증발 금액은 거의 1억 달러에 달합니다. 4월 전체 동안, Tether는 총 24번 증발했으며, ERC20의 USDT만으로도 12.6억 개가 증발했습니다. 5월에는 Tether가 주로 TRC20으로 전환하여 11억 개 이상의 USDT를 증발시켰습니다. 이것은 무엇을 의미할까요? Tether는 매달 "인쇄"하는 돈이 독각형 회사에 해당합니다.

스크린샷 출처: Dapptotal

시간 차원을 늘리면, 이러한 증발의 추세는 2월부터 이미 나타났습니다. 빈도로 보면, "312" 시장 대폭락 이후 Tether는 증발 속도를 명확히 높였습니다; Tether는 처음에는 비교적 억제적이었고, 처음 한 번에 6000만 개를 증발시켰다가 나중에는 아예 1.2억 개, 심지어 1.8억 개를 증발시키기로 변경했습니다.

다음으로 흐름을 살펴보면, 비정상적인 점은 USDT의 흐름이 특정 거래 플랫폼에 지나치게 집중되어 있다는 것입니다.

이전에 보안 회사 베이징 체인안은 3월에 증발한 USDT를 추적했으며, 그 중 2206건의 "명확한" 수신자는 거래 플랫폼의 송금 작업으로 확인되었습니다. 최종적으로 발견된 것은: 이러한 증발된 USDT의 80% 이상이 바이낸스와 후오비 두 플랫폼으로 유입되었습니다.

암호화폐 업계에서 오랜 경험을 가진 투자자들은 USDT의 증발이 비트코인 가격 상승과 함께 진행된다고 보고 있습니다. 이전에 USDT 증발 소식이 나오면 업계에서는 기본적으로 가격 상승 신호로 간주했습니다. 하지만 현재 USDT 시가총액/비트코인 시가총액 비율은 역사적인 최고치를 기록했습니다.

그 다음으로, USDT와 같은 스테이블코인만 증발하고 있나요? 아닙니다. USDC, PAX와 같은 스테이블코인도 증발하고 있으며, 스테이블코인의 전체 시가총액은 이미 100억 달러에 달했습니다.

이것이 전부가 아닙니다. 새로운 팀들이 스테이블코인 전선에 합류하고 있습니다.

비신은 USDS 스테이블코인을 출시한다고 발표했으며, 이는 BTC를 기준으로 하는 달러 스테이블코인으로, 공식적으로 스테이블코인 분야에 진입했습니다. 업계 최대 대출업체 중 하나인 베이바오 금융도 스테이블코인 시장에 진출할 것이라고 밝혔지만, 현재 조건은 아직 준비되지 않았습니다.

손위청의 TRC20은 올해 갑자기 발행량을 늘렸고, 시가총액은 이미 TRC20을 초과했습니다. 이것만으로는 부족한지, 손위청은 갑자기 DeFi 분야에 진입하여 MakerDAO를 모방하여 USDJ 스테이블코인을 출시했습니다.

마지막으로, 현재 암호화폐 2차 시장에는 얼마나 많은 열정이 남아 있을까요? 현재 얼마나 많은 새로운 코인이 있는지 먼저 살펴보겠습니다. MASS, Solana, HIVE 등 최근에 이름을 알린 새로운 코인들은 손가락으로 셀 수 있을 정도로 적으며, 지난해 거래 플랫폼 토큰 자금 조달 초기의 화려함과는 거리가 멉니다.

계약 거래량과 보유량은 어떨까요? 올해 2월과 비교할 때, 현재는 2월의 흥미롭고 놀라운 풍경과는 거리가 멉니다. 따라서, 집중적으로 폭발적으로 증발하는 USDT, USDT와 함께 증발하는 USDC와 PAX, 새로운 스테이블코인 시장에 진입하는 플레이어들, 그리고 스테이블코인 시장에 진입할 계획이 있는 플레이어들, 이 새로운 인쇄된 돈은 도대체 누가 사용하고 있는 것일까요?

아니면 문제를 좀 더 명확히 해보겠습니다: 이 증발된 스테이블코인은 모두 자산 이동에 사용되고 있나요? 의문을 가지고 우리는 몇몇 참여자들을 찾아갔습니다.

후오비는 총 대리점 역할을 하는 것 같습니다. 중국 사용자가 가장 주요합니다.

"80%의 스테이블코인 거래량은 후오비에서 발생합니다." 기관 거래자와 Tether의 OTC 상인을 모두 접촉하는 백샤오(白晓)는 USDT 증발이 가져오는 명확한 변화를 직접 느낄 수 있습니다.

올해 3월, 그의 거래량은 드물게 천만 단위에 도달했으며, 매 U당 5전의 수수료를 기준으로 하루 수익은 다섯 자리 수에 달했습니다. 마찬가지로, 다른 OTC 상인인 린판(林凡)도 비슷한 경험을 했습니다: "후오비 OTC 거래량이 최소 30% 증가했습니다."

백샤오는 리듬 BlockBeats에 증발된 스테이블코인이 인쇄에서 시장으로 유입되는 과정이 기본적으로 다음과 같은 경로를 따른다고 말했습니다: OTC 상인은 USDT에 대한 시장 수요를 수신하거나 판단한 후, 전 세계 몇 안 되는 Tether 발행 대리인과 연결하여 1차 USDT를 확보한 후, 거래 플랫폼이나 다른 지갑 주소에 보관하고, 다양한 방법으로 기관이나 개인에게 판매하여 최종적으로 시장에 유입됩니다.

"후오비가 맡고 있는 역할은 총 대리점과 비슷합니다. 많은 사람들이 후오비에서 구매한 후 바이낸스와 OKEx에서 판매합니다." 현재 시장의 거래 플랫폼 법정 거래 구역은 기본적으로 두 가지 유형으로 나뉩니다.

하나는 대리인에게 아웃소싱하여 플랫폼이 단순히 전시 창구를 제공하는 것이며, 해외 사용자들의 사용 습관이 다르기 때문에 결제 협력자의 선택도 다릅니다. 예를 들어, 신용카드 거래는 Simlex를 선택할 수 있고, 대규모 달러 거래는 미국 금융 신탁 회사인 Prime Trust를 선택할 수 있습니다; 다른 하나는 플랫폼이 자체 운영하여 플랫폼이 직접 OTC 상인을 모집하는 것입니다.

qkl123의 USDT 장외 프리미엄 데이터에 따르면, 2월 초부터 5월 초까지 USDT는 계속해서 정 프리미엄 상태에 있었으며, 특히 올해 3월 중순에는 역사적인 최고치에 도달했습니다: 거의 15%에 달했습니다.

"그 당시 USDT는 정말로 부족했습니다." 백샤오는 Tether가 USDT의 증발 속도를 높이기 시작했지만, 큰 변동성이 발생한 후에도 시장에서 USDT의 공급이 부족한 상황이 발생했다고 회상했습니다. 후오비의 레버리지 비율은 하루에 천분의 일에 이를 수 있었으며, "매우 높았습니다."

베이바오 금융 CEO 양저우(杨舟)도 비슷한 견해를 표현했습니다: "시장에 법정 화폐 공급이 부족합니다." 양저우는 비트코인이 너무 빠르게 하락하고 있으며, 충분한 법정 화폐 공급이 이를 뒷받침하지 못한다고 생각합니다.

부인할 수 없는 것은, 새로 발행된 USDT의 일부는 시장에 유입되었다는 것입니다. 결국 거래 플랫폼의 USDT 잔액을 보면, 매일 잔액이 증가하고 있으며, 사용자가 USDT를 보유하여 구매 기회를 기다리고 있을 가능성이 있습니다; 또는 USDT를 담보로 하는 계약이 트렌드가 되기 시작했으며, 이러한 것들이 스테이블코인의 수요 흐름일 수 있습니다.

하지만 이것은 우리의 가장 큰 의문을 완전히 설명할 수는 없습니다. 시장에 정말로 이렇게 많은 돈이 필요할까요? 이 돈이 정말로 암호화폐 2차 시장에 들어갔나요?

매번 증발할 때마다, USDT 출하량이 증가합니다.

린판은 흥미로운 현상을 언급했습니다: "3월부터 매번 USDT가 증발할 때마다, 제가 받는 출하 주문이 증가합니다. 증가 폭이 매우 크며, 약 50%에 달합니다."

린판의 고객은 일반적으로 재구매 고객이며, 장기적으로 협력하고 서로 WeChat을 가지고 있습니다. 거래가 필요할 때 WeChat으로 연락합니다. 하지만 3월부터 시작하여, 린판이 받는 일부 주문은 기존 고객이 아닙니다. "저는 평소에 평균 160만 USDT의 거래량을 가지고 있으며, 3월부터 시작하여 매번 증발 후 USDT 출하 주문이 급증하는 것을 분명히 기억합니다. 약 60만-80만 개가 증가하며, 이러한 고객들은偶尔出现的."

매번 증발할 때마다, 누군가는 USDT를 판매하여 인민폐로 교환합니다. 이는 분명히 정상적인 현상이 아닙니다: 일부 USDT는 2차 시장에 유입되지 않고, 다른 용도로 사용되고 있습니다.

이것은 스테이블코인이 처음으로 외부로 나간 것이 아닙니다. USDT를 대표로 하는 스테이블코인의 외부 응용은 2017년부터 조용히 시작되었습니다.

크로스보더 결제 플랫폼 Qbitpay의 창립자 유준(Yujun)은 우리가 해외 전자상거래, 해외 게임 등 분야에서 스테이블코인이 결제 및 정산에 매우 성숙하게 사용되고 있다고 말했습니다. 최근 Qbit의 거래량은 매달 50%의 증가율을 보이고 있습니다.

또한, 자산 이동을 위한 스테이블코인 사용 경로는 이미 통과되었습니다.

스테이블코인 분야의 전문가 린푸(林甫)는 증발된 USDT는 본래 BTC 구매를 위한 것이 아니며, 가격 상승을 촉진하지도 않는다고 보았습니다. 많은 USDT는 외부로 유입되고 있습니다. "USDT는 불법 산업의 집합체입니다."

어떤 온라인 도박 플랫폼은 이미 USDT를 사용하고 있습니다.

그의 이해에 따르면, 현재 온라인 도박, 라이브 방송 팁 등 인터넷 비즈니스, 심지어 그가 접촉한 지하 돈 거래소에서도 USDT를 중요한 결제 수단으로 받아들이고 있습니다. 그가 보낸 도박 사이트를 열어보니, 실제로 USDT 등 여러 스테이블코인 충전을 지원하는 것을 발견했습니다. 잘 알려진 사실은, 세계 최대 온라인 성인 사이트인 Pornhub도 USDT를 지원한다는 것입니다.

PayPal과 신용카드에 비해, 전자는 사용자 경험이 좋지 않고, 후자는 쉽게 도용될 수 있습니다. USDT의 "장점"은 더욱 뚜렷합니다: 지역 제한이 없고, 규제 관리 범위에 포함되지 않습니다.

이러한 외부의 사용 사례는 USDT가 암호화폐 거래 외에 더 넓은 응용으로 사용되는 것을 보여주고 있습니다.

"불법 산업의 공감대는 매우 강력합니다. 올해 USDT의 재고는 200억 달러를 초과할 것으로 예상됩니다." 린푸는 현재 USDT의 70억 달러 시가총액을 기준으로, 이 예측에 따르면 최소 두 배로 증가할 수 있다고 말했습니다* (리듬 주: 당시 인터뷰는 5월 초였으며, USDT 총 시가총액이 90억 달러로 급증함에 따라 린푸는 예측한 스테이블코인 규모를 500억 달러로 업데이트했습니다. "이전에는 낮게 말했습니다.").*

대담한 추측

"점대점 전자 현금 시스템"이라는 제목의 비트코인 백서에서 비트코인의 원래 목표는 결제 도구였지만, 현재 비트코인은 결제의 이 분야를 지탱하지 못하고 있습니다. 비트코인의 속성은 디지털 금에서 상품으로 변모하였으며, 투기자들에게는 원유, 금과 같은 거래 속성을 가진 상품으로 여겨집니다. 당신은 원유로 물건을 사겠습니까? 확실히 아닙니다.

반면, USDT가 대표하는 스테이블코인은 암호화폐 결제의 업무를 맡아 이 분야를 지탱하고 있습니다.

팬데믹으로 인해 전 세계의 다양한 자산 2차 시장의 유동성이 고갈되었고, 사람들은 현금이 왕이라는 것을 절실히 느끼고 있습니다. 이 기간 동안, 중국의 2차 시장은 거의 전 세계에서 가장 좋은 성과를 보였습니다. 달러 무한 인쇄 모델은 많은 사람들에게 미국 주권 신용 통화 시스템에 대한 우려를 불러일으킬 수 있습니다. 팬데믹을 가장 잘 통제한 중국은 좋은 착륙 지점처럼 보이며, 위안화의 미래는 달러보다 더 희망적입니다.

이번 역사적인 증발 행동에서, 상당 부분의 새로운 화폐가 자산 이동에 사용되었을 가능성이 있으며, 해외 자산을 달러로 교환한 후, 달러를 USDT로 바꾸고, 거래 플랫폼에서 인민폐로 교환하는 것입니다.

누군가는 USDT가 폭발할 것이라고 생각합니다. 왜냐하면 100% 달러에 고정되어 있지 않기 때문입니다. 사실, 100% 달러에 고정되어 있는지 여부는 이미 중요하지 않습니다. 그것은 한때 폭발했지만 견뎌냈습니다. 90억 달러의 시가총액은 하나의 문제를 완전히 설명합니다: 그것은 비트코인이 할 수 없는 일을 해냈습니다. 현재 블록체인 산업에서 가장 큰 외부 응용은 비트코인이 아니라 스테이블코인입니다. 비트코인이 결제를 하려고 하는 것은 이미 불가능합니다. 그것은 상품일 뿐이며, USDT가 현재 공인된 점대점 전자 현금입니다.

스테이블코인에 대한 이야기는 계속됩니다.

인터뷰 대상자의 보호를 위해, 본문에서 백샤오, 린판, 린푸는 모두 가명입니다.