번개 대출: DeFi 레저 중 가장 매력적인 블록

본 글은 2020년 11월 26일 기계 시계에 처음 게재되었으며, 저자는 이화입니다.

감사합니다: 고금, YFII 자원봉사자; 세브, InstaDApp 커뮤니티 매니저

내 눈에 비친 플래시 론은 DeFi의 즐거움 중 가장 마법 같은 블록입니다. 그러나 해킹 공격과 자주 연관되며, 이에 기반한 애플리케이션이 충분히 많지 않기 때문에 플래시 론의 매력은 완전히 드러나지 않았습니다.

그래서 나는 이 글을 쓰기로 했습니다. 플래시 론의 작은 사용 사례에서 출발하여 그것의 가능한 의미를 추상화하고자 했습니다. 그러나 의미로 상승하는 것은 지나치게 고상해 보일 수 있으니, 이 글은 개인적인 관점으로만 받아들여 주시기 바랍니다. 또한 YFII 커뮤니티의 고금과 InstaDApp 커뮤니티의 세브가 인터뷰에 응해 주셔서 그들의 플래시 론에 대한 지식과 통찰을 제공해 주신 것에 감사드립니다.

1. 플래시 론은 불평등을 없애는 홍수입니다

토큰이 서로 다른 DEX에서 가격이 다를 때, 플래시 론을 이용해 차익 거래를 할 수 있습니다. 과정은 간단합니다: 플래시 론을 빌려 가격이 낮은 DEX에서 토큰을 구매한 후, 가격이 높은 DEX에서 판매하고, 마지막으로 판매한 돈으로 플래시 론을 갚습니다. 토큰 매매의 가격 차이가 플래시 론 수수료와 가스 비용의 합보다 크면 차익 거래가 완료됩니다; 차익 거래를 하는 동안 서로 다른 DEX 간의 가격 차이는 "평평해"집니다.

청산이 촉발된 후, 청산 가격과 시장 가격이 다를 때 플래시 론을 이용해 청산할 수 있습니다. 과정은 다음과 같습니다: 플래시 론을 빌려 청산 가격으로 담보를 확보한 후, 시장 가격으로 담보를 판매하고, 마지막으로 판매한 돈으로 플래시 론을 갚습니다. 일반적으로 청산의 수익은 3%~5%일 수 있으며, 플래시 론의 수수료는 Uniswap V2에서 0.3%, Aave에서 0.09%, dYdX에서 2wei입니다.

차익 거래와 청산은 모두 공간 차원에서 가격이 다름을 의미하며, 선물은 시간 차원에서 가격이 다름을 의미합니다. 플래시 론은 이와 같은 경우에도 적용될 수 있습니다.

예를 들어 플래시 론을 이용해 ETH를 매수하는 경우: 플래시 론으로 DAI를 빌린 후, DEX에서 DAI로 ETH를 구매하고, 그 다음 Compound에서 ETH를 담보로 DAI를 빌립니다(여기서 ETH는 DAI로 구매한 ETH와 사용자의 소량 ETH의 합입니다). 마지막으로 빌린 DAI로 플래시 론을 갚습니다.

위의 예시는 가격의 "불평등"에 대한 몇 가지 유형일 뿐이며, 플래시 론이 없던 시절에는 비용과 위험 때문에 이러한 불평등이 효율적으로 해소되지 않았습니다.

하지만 플래시 론이 있으면 다릅니다. 플래시 론의 낮은 비용과 높은 효율성, 사용할 수 있는 자금의 양이 크지만 위험이 적은 것은 전례 없는 이익과 손실의 불균형 관계입니다(어쩌면 이 관계는 물리적 세계의 법칙에 맞지 않을 수 있습니다). 이러한 전제 하에, 어떤 형태의 가격 불평등도 거의 확정적인 기회가 됩니다.

플래시 론은 불평등을 없애는 자금의 홍수와 같으며, 가장 중요한 것은 누구나 힘들이지 않고 이를 호출할 수 있다는 점입니다. 플래시 론이 있는 DeFi 세계는 평평합니다.

확장해서 말하자면, 가격은 정보를 나타내며, 플래시 론이 가격 불평등을 없앤다는 것은 DeFi 세계에서 새로운 정보가 나타나면 그 정보가 플래시 론의 속도로 모든 참여자에게 전달된다는 것을 의미할 수 있습니다. 참여자는 새로운 정보를 바탕으로 결정을 내릴 수 있으며, 그의 결정 정보도 플래시 론의 속도로 전달될 것입니다.

이로 인해 정보가 빠르고 충분히 전달되는 시스템이 만들어질 것이며, 이러한 시스템의 가장 큰 장점은 아마도 효율성일 것입니다. 또한, 이러한 시스템의 빠른 오류 수정 능력은 시스템적 위험의 누적을 줄일 수 있습니다.

2. 플래시 론은 돈을 더 이상 비싸지 않게 만들고, 비싼 것은 전략입니다

플래시 론의 자금은 저렴할 것이며, 플래시 론으로 호출할 수 있는 자금의 양은 방대할 것입니다. 이러한 결과를 가져오는 두 가지 주요 이유가 있습니다:

첫째, 제로 리스크. 전통적인 대출에서 직면하는 가장 큰 위험은 채무 불이행 위험이지만, 이 위험은 플래시 론에는 존재하지 않습니다: 대출자는 항상 차입자가 돈을 갚지 못할까 걱정할 필요가 없습니다. 자금 안전성 측면에서 플래시 론의 대출자는 제로 리스크입니다.

둘째, 파트타임 가능성. 블록체인상의 자산은 본래의 역할을 수행하면서도 플래시 론 자금으로 플래시 론 자금 풀에 위치할 수 있습니다. 블록체인상의 다른 작업의 관점에서 볼 때, 플래시 론의 자금은 항상 사용되지 않는 상태로 간주되며, 항상 사용 가능합니다.

파트타임 가능성의 극단적인 예는 플래시 론 기능을 ERC20 토큰 자체에 내장하는 것입니다. 이는 해당 토큰의 모든 자산이 자연스럽게 플래시 론으로 빌려질 수 있음을 의미합니다.

플래시 론 자금은 기회 비용 문제가 없다는 관점이 있습니다. 플래시 론에 자금을 사용하는 것은 이 자금이 다른 기회를 잃게 만들지 않습니다. 이는 "파트타임 가능성"의 설명과 동일한 사항일 것입니다.

이러한 이유로 플래시 론 시장의 경쟁은 미래에 플래시 론의 수수료가 제로에 가까워지고, 빌릴 수 있는 자금이 무한에 가까워질 수 있습니다.

플래시 론 시장 외에도 더 극단적인 제품인 플래시 민트가 있습니다: 플래시 민트를 통해 자산을 무에서 유로 만들어낼 수 있으며, 원하는 만큼 만들어낼 수 있습니다. 단지 이 원자 거래의 마지막에 만들어진 자산을 모두 소각하면 됩니다. 이러한 상황에서 자금 사용 비용과 자금량을 생각해 보십시오.

플래시 론이 돈을 더 이상 비싸지 않게 만든다면, 어떤 상황이 발생할까요? 아마도 우리는 블록체인상의 금융 활동을 두 가지 주요 유형으로 분해하고 추상화할 수 있을 것입니다. 하나는 플래시 론 자금을 사용할 수 없는, 즉 자금을 점유하는 유형이고, 다른 하나는 플래시 론 자금을 사용할 수 있는, 즉 자금을 사용하는 유형입니다. (주: 이러한 분류 명칭은 정확하지 않으며, 본 글에서 두 가지 다른 자금 작용 방식을 구분하기 위해 사용됩니다.)

자금을 점유하는 유형의 운영 모델은 전통적인 모델과 유사할 수 있으며, 자금은 이 모델에서 핵심 위치를 차지합니다. 그러나 자금을 사용하는 유형의 운영 모델은 전통적인 모델과 완전히 다를 수 있습니다. 자금의 출처가 쉽게 얻을 수 있고 저렴한 플래시 론이기 때문에, 자금은 모델에서 더 이상 중요하지 않습니다.

자금이 더 이상 비싸지 않을 때, 비싼 것은 전략입니다. 좋은 전략이 핵심 위치를 차지하며, 이는 전략을 제안하는 사람과 투자 전략을 가진 사람 모두에게 유익합니다. 수익은 그들에게 흐르고, 자본을 운전하는 전략으로 흐르지 않습니다; 수익이 전략으로 흐르면 더 많은 좋은 전략이 나타나고 발전할 것입니다. 이는 전체 생태계의 진화에 의미가 있습니다.

자금이 더 이상 비싸지 않을 때, 금융 제품의 설계 논리도 변화해야 합니다. 가장 간단한 변화는 일부 차익 거래 및 청산 유형의 프로토콜입니다. 이들은 이전에 사용자 자금을 유치하는 중요한 작업을 수행했지만, 만약 미래에 플래시 론의 사용 비용이 제로에 가까워진다면, 이들은 설계 시 사용자 문제 또는 자금 문제를 고려할 필요가 없습니다.

다른 관점에서 보면, 고금의 관점처럼, 그는 플래시 론이 사용자에게 사용할 수 있는 자금을 늘려준다고 생각합니다. 그것의 주요 응용 사례 중 하나는 시장에 당신을 돈을 벌게 할 수 있는 기회가 존재하지만, 자금이 부족한 경우입니다.

하지만 현재 플래시 론은 충분히 저렴하지 않습니다. 일부 자금의 사용 비용은 플래시 론보다 낮으며, 많은 차익 거래 행동은 플래시 론을 선택하지 않습니다. 그래서 지금은 플래시 론이 이러한 금융 활동의 자금 비용의 최고 값이라고만 할 수 있으며, 플래시 론이 최선의 선택이나 유일한 선택이라고 할 수는 없습니다. 그러나 미래는 플래시 론 시장의 발전에 달려 있습니다.

확장된 주제는: 자금을 사용하는 금융 활동이 더 이상 자금을 점유할 필요가 없을 때, 자금은 모두 자금을 점유하는 금융 활동에 사용할 수 있습니다. 이는 간접적으로 사용 가능한 자금 총량을 증가시킨 것과 같습니다(이전에는 자금이 두 부분으로 나뉘어 두 곳에 사용되었지만, 이제 자금은 한 곳에만 사용됩니다). 또한 사용 가능한 자금의 활용률을 높였다고 볼 수 있습니다(이전에는 일부 자금이 사용 대기 상태에 있었지만, 이제 모든 자금이 사용 상태에 있습니다).

3. 플래시 론은 자금을 배치하는 다리로, 사용자에게 크로스 프로토콜 자산 관리 능력을 제공합니다

InstaDApp은 현재 가장 많은 플래시 론 사용법을 개발하고 이를 사용자에게 직접 사용할 수 있도록 포장한 애플리케이션인 것 같습니다. 나는 Discord에서 그들의 커뮤니티 매니저인 세브에게 연락하여 해당 애플리케이션에서 플래시 론의 사용 상황과 그들의 의견을 알아보았습니다.

세브는 데이터 측면에서 플래시 론의 인기 있는 사용법 중 하나가 사용자가 자금을 배치하는 다리 역할을 한다고 말했습니다. 예를 들어 SAI에서 DAI로의 이전 시 그들은 많은 플래시 론 사용 사례를 보았습니다. (주: 세브는 플래시 론 관련 데이터를 정리 중이며, 그가 이후 제공한 데이터는 본 글의 댓글에 게시할 예정입니다.)

플래시 론을 이용해 자산이나 부채를 이전하는 것은 쉬운 일입니다. 예를 들어 자신의 대출 관계를 A 프로토콜에서 B 프로토콜로 이전하고 싶다면, 플래시 론을 빌려 A 프로토콜에서 담보를 상환한 후, 그 담보를 B 프로토콜에 예치하여 자금을 빌린 다음, 마지막으로 빌린 자금으로 플래시 론을 갚으면 됩니다.

플래시 론이 있으면 자금은 거의 방해받지 않고 한 프로토콜에서 다른 프로토콜로, 한 종류의 자산에서 다른 종류의 자산으로 흐를 수 있습니다.

생태계의 관점에서 보면, 플래시 론은 애플리케이션/프로토콜의 폐쇄된 정원을 조금 더 낮추어 주며, 사용자는 특정 프로토콜이나 자산이 자신에게 더 나은 선택이라고 생각하면 쉽게 자산을 이전할 수 있습니다. 이는 더 경쟁력 있고 진화 능력이 있는 시스템을 가져올 것입니다.

사용자의 관점에서 보면, 세브는 플래시 론이 제공하는 유동성을 활용하여 사용자가 크로스 프로토콜 자산 관리 능력을 가질 수 있다고 생각합니다. 이는 동시에 자산을 자동으로 관리하는 능력이기도 합니다(자동화된 계좌 관리).

사용자는 자신의 전략을 설정하기만 하면 되고, 계좌는 플래시 론을 통해 조건이 충족되면 자동으로 작업을 완료할 수 있습니다. 예를 들어 금리가 변동할 때 대출을 전환하는 것입니다. 유동성은 어디서 오는가? 플래시 론에서 옵니다.

결론:

돈은 우리에게 너무 많은 기능을 부여받았습니다. 만약 우리가 이러한 기능을 분리한다면 어떻게 될까요? 인간의 뇌는 다기능을 인식하고 처리하는 것이 여러 단일 기능을 처리하는 것보다 훨씬 간단할 수 있지만, 컴퓨터는 단일 기능을 처리하는 것이 강점입니다.

그렇다면 돈이 코드 형태로 존재하고 작동할 때, 돈의 기능을 분리하면 모든 단일 기능의 효율성을 높일 수 있을까요? 더 합리적인 방향일까요?

내가 보기에는 플래시 론이 하고 있는 일은 돈의 기능을 분리하는 것입니다.

마지막으로, 윌리엄 블레이크의 시에서 한 구절로 글을 마무리하겠습니다. 정말 플래시 론과 같습니다:

한 모래알에 한 세계가 있고,

한 꽃에 한 천국이 있습니다.

무한을 손 안에 두고,

순간이 영원으로 변합니다.