중앙은행 작업 논문: 블록체인이 할 수 있는 것, 할 수 없는 것?
지금까지 금융 시스템에 파괴적인 영향을 미친 기술 혁신은 없었으며, 블록체인도 예외는 아닐 것이다.이 글은 2018년 11월 6일 중국 인민은행 공식 웹사이트에 처음 발표되었으며, 행성일보에 의해 정리되었습니다.
2018년 11월 6일 오후, 중국 인민은행은 작업 논문 《블록체인이 할 수 있는 것, 할 수 없는 것?》를 발표하였으며, 주로 경제학적 관점에서 블록체인이 할 수 있는 것과 할 수 없는 것을 연구하였습니다. 본 문서는 해당 논문의 내용을 간략히 발췌한 것입니다.
1. 먼저 해당 논문의 마지막 결론을 제시합니다:
전반적으로 현재 실제로 구현되어 사회적 효익을 발생시키는 블록체인 프로젝트는 매우 드물며, 블록체인의 물리적 성능이 낮은 것 외에도 블록체인의 경제적 기능의 단점이 중요한 이유입니다. 지속적인 연구와 실험을 바탕으로 블록체인이 할 수 있는 것과 할 수 없는 것을 합리적이고 객관적으로 평가해야 합니다.
첫째, 블록체인의 기능을 과장하거나 맹신하지 말아야 합니다. 이러한 몇 년간의 산업 실천은 일부 블록체인 응용 방향이 실행 불가능하다는 것을 증명했습니다. 특히 현대 금융 시스템은 발전 과정에서 다양한 기술 혁신을 지속적으로 흡수하고 있습니다. 기술 혁신이 금융 자원 배분 효율성과 금융 거래의 안전성, 편리성을 높이는 데 도움이 된다면 금융 시스템에 통합될 것입니다. 지금까지 금융 시스템에 파괴적인 영향을 미친 기술 혁신은 없었으며, 블록체인도 예외는 아닙니다. 암호화폐 공급은 유연성이 없고, 내재적 가치 지지와 주권 신용 보증이 부족하여 화폐 기능을 효과적으로 수행할 수 없으며, 법정 화폐를 전복하거나 대체할 수 없습니다. 블록체인의 익명성은 오히려 금융 거래에서 자금 세탁 방지(AML) 및 "고객 알기"(KYC) 시행의 난이도를 증가시킬 것입니다. 그러나 우리나라의 일부 국정은 블록체인을 실천할 기회를 제공합니다. 예를 들어, 디지털 어음 거래 플랫폼은 우리나라 어음 시장의 분산화 문제를 완화하는 데 도움이 됩니다.
둘째, 블록체인 응용은 실제 상황에 기반해야 하며, 지나치게 이상화된 목표에 얽매이지 말아야 합니다. 예를 들어, 기술로 제도와 신뢰를 대체하는 것은 매우 어렵고, 많은 상황에서 심지어 유토피아적입니다. 또 다른 예로, 탈중앙화와 중앙화는 각각 적합한 상황이 있으며, 우열이 존재하지 않습니다. 현실에서 완전한 탈중앙화와 완전한 중앙화의 상황은 드물게 나타납니다. 많은 블록체인 프로젝트는 탈중앙화의 목표에서 출발하지만, 후에 어느 정도 중앙화 요소를 도입하지 않으면 실행할 수 없습니다. 예를 들어, 블록체인 외부 정보를 블록체인 내부에 기록하려면 종종 신뢰할 수 있는 중앙화 기관이 필요하며, 완전한 탈중앙화는 불가능합니다.
셋째, 현재 블록체인 투자 분야는 명백한 거품이 있으며, 투기적 거래, 시장 조작, 심지어 위법 행위가 일반적입니다. 특히 공개 발행 거래와 관련된 토큰 프로젝트에서 그러합니다. 정부 관련 부처는 규제를 강화하고 금융 위험을 방지해야 합니다.
2. "토큰" 패러다임, 블록체인의 네 가지 주요 응용 방향
본 논문은 이 결론에 도달하기 전에 주로 경제학적 관점에서 블록체인의 기능을 분석하고, 토큰, 스마트 계약 및 합의 알고리즘 세 가지 관점에서 현재 주류 블록체인 시스템이 채택한 "토큰 패러다임"을 요약하고 경제학적 설명을 제공합니다.
3. 주목할 만한 기타 몇 가지 점
블록체인의 이러한 주요 응용 방향을 분석하는 것 외에도 본 논문은 그와 관련된 경제학적 문제를 추가로 논의하였습니다. 그 중 몇 가지 주목할 만한 점은 다음과 같습니다:
1. 스테이블코인
현재 Tether, Gemini 및 Circle과 같은 회사에서 출시한 스테이블 암호화폐 솔루션은 법정 화폐를 준비금 1:1로 하여 스테이블 암호화폐를 발행하는 방식을 채택하고 있으며, 이는 통화국(currency board) 제도와 유사합니다. 다른 스테이블 암호화폐 솔루션은 이른바 "알고리즘 중앙은행" 모델(algorithmic central bank)을 채택하여 중앙은행의 공개 시장 조작을 모방하고, 암호화폐 가격의 안정을 위해 암호화폐로 평가된 채권을 발행하고 회수하여 암호화폐 공급량을 조절합니다. Eichengreen(2018)은 "알고리즘 중앙은행"이 투기적 공격에 저항하기 어렵다고 지적했습니다. 공격이 발생할 경우 암호화폐로 평가된 채권은 상당한 할인을 받을 것이며, 이러한 채권을 발행하여 암호화폐 가격을 지지하는 효과는 크게 감소할 것이므로 "알고리즘 중앙은행"은 내재적 불안정성을 가지고 있습니다.
중앙은행 디지털 화폐(central bank digital currency, 약칭 CBDC)와 스테이블 암호화폐는 본질적으로 다르다는 점을 지적해야 합니다. 중앙은행 디지털 화폐는 부채 속성을 가지며, 중앙은행이 금융 기관과 사회 대중에게 직접 발행하는 전자 화폐로, 법정 화폐의 한 형태에 해당하며 반드시 블록체인 내 토큰 형태를 취할 필요는 없습니다. 본 문서에서는 중앙은행 디지털 화폐에 대해 깊이 소개하지 않으며, 관심 있는 독자는 CPMI(2018)를 참고할 수 있습니다.
2. 암호화폐 규제의 초점
암호화폐 규제의 초점은 암호화폐와 법정 화폐의 교환 단계에 있으며, 그 중 하나의 중요한 문제는 자금 세탁 방지입니다. 암호화폐 세탁은 암호화폐의 익명성과 글로벌성을 활용하여 불법 소득의 출처와 성격을 추적하기 어렵게 만드는 것입니다.
암호화폐 세탁은 세 가지 단계로 나뉩니다: 1. 투입(placement), 불법적으로 획득한 법정 화폐를 암호화폐로 전환하는 것입니다. 일부 암호화폐 거래소는 실명제를 시행하지 않아 투입 단계에 큰 편의를 제공합니다. 2. 분산(layering), 믹서(mixers), 코인조인(coinjoin) 및 텀블러(tumblers)와 같은 기술과 블록체인 내 주소의 익명성을 사용하여 암호화폐를 여러 주소 간에 이동시켜 출처를 추적하기 어렵게 만드는 것입니다. 3. 통합(integration), "세탁된" 암호화폐를 통합하여 "깨끗한" 주소로 전송한 후 법정 화폐나 상품으로 전환하는 것입니다. ZCash, Dash 및 Monero를 대표하는 암호화폐는 제로 지식 증명, 링 서명 등의 익명 기술을 사용하여 자금 세탁 방지의 난이도를 증가시킵니다. 또한 암호화폐는 전 세계적으로 유통되며, 각국 또는 지역의 암호화폐에 대한 규제 기준이 다르고 정보 공유가 어렵기 때문에 자금 세탁 방지의 난이도를 증가시킵니다.
3. 블록체인에 존재하는 몇 가지 간과할 수 없는 거버넌스 단점 (이 부분은 생략되었으며, 자세한 버전은 문말의 다운로드 링크를 클릭하십시오)
첫째, 토큰 가격 변동이 토큰 기반의 인센티브 메커니즘에 미치는 영향.
둘째, 스마트 계약의 기능적 단점으로 인해 현실 세계에서 일반적으로 사용되는 거버넌스 메커니즘을 블록체인 환경으로 이식하기 어렵습니다.
셋째, 토큰의 빠른 현금화 메커니즘이 블록체인 프로젝트의 투자 및 금융 양측의 이익 결합에 영향을 미칩니다.
넷째, 체인 내 거버넌스(on-chain governance)와 체인 외 거버넌스(off-chain governance)의 결합 문제. 체인 내 거버넌스의 특징은 주소 익명성, 신뢰 없는 환경 및 스마트 계약 자동 실행이며, 체인 외 거버넌스의 특징은 실제 신원, 신뢰 기록, 반복적 게임 이론에 의해 형성된 신뢰와 평판, 비공식 사회 자본 및 사회적 처벌, 공식적인 법적 보장입니다. 두 가지 거버넌스가 효과적으로 결합할 수 있는지는 복잡하고 추가 연구가 필요한 문제입니다.
4. 블록체인의 경제적 안전 경계에 대한 논의
Budish(2018)는 공격을 받는 관점에서 비트코인을 대표로 하는 POW 기반의 공공 체인의 안전성을 연구하고, 안전성을 높이기 위한 여러 경제적 인센티브 조치를 제안했습니다. 저자는 이러한 블록체인의 경제적 중요성이 높을수록(예를 들어 비트코인 시가총액이 금에 가까워질 경우) 악의적인 공격 가능성도 높아지므로, 공공 체인의 대규모 응용에 대해 회의적이고 신중한 태도를 가져야 하며, 기업과 정부는 데이터 안전 측면에서 공공 체인보다 더 저렴한 기술을 가지고 있다고 주장합니다.
