Matrixport 投研：浅析「対等」関税の導入が BTC に与える影響

4月3日、アメリカのトランプ大統領はアメリカの貿易パートナーに対して新たな関税を発表しました。米国株先物は明らかに反応を示し、すでに反落していますが、市場の反応（特にインプライド・ボラティリティ）は依然として比較的穏やかです。市場はこれを全面的なリスク回避イベントとは見なしていない兆候があり、交渉の余地が残されています。アメリカの財務長官スコット・ベッセントが示唆したように、これは数ヶ月にわたる貿易交渉プロセスの始まりであり、6月まで続く可能性も排除できません。

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BTCは依然として90,000ドル付近の重要な抵抗ゾーンの下に留まっています。連邦準備制度が中立的な態度を維持する中で、ヘッジファンドのアービトラージ売却は終息に向かっている可能性があります（基準差と資金調達金利の縮小、シカゴ商品取引所のBTC先物が月次ロールオーバー期間中に大量に決済されたことから見て取れます）が、現在の市場の購入ドライブは依然として比較的弱く、BTC現物ETFの純流出傾向は一時的に明確な反転の兆しを見せていません。

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ウォール街の恐怖指数VIXはわずかに上昇し、20%から23.5%に小幅上昇しましたが、2024年8月の景気後退の恐怖が急増した際の36%のピークにはまだ遠く及びませんでした。その時、連邦準備制度は9月に異例の緊急利下げを50ベーシスポイント行い、第4四半期の市場反発を引き起こしました。また、イーロン・マスクがトランプを公然と支持し、トランプが最終的に当選したことがこの上昇をさらに後押ししました。しかし、市場反発の基盤を築いたのは連邦準備制度の政策転換でした。

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今後のアメリカの決算シーズンは重要な意味を持ちます------特に関税発表前に補充活動が見られた後です。しかし、最近のデータ、例えばISM製造業PMIが収縮区域に落ち込んでいることは、この補充サイクルが終了したことを示しています。

先行きの新規受注指数も将来の疲弊傾向を示しています。注目すべきは、連邦準備制度が2024年9月に利下げを行ったのは経済成長の鈍化によるものではなく、労働市場の潜在的な減速に対する懸念によるものであり------この状況はまだ実現していません。

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暗号通貨市場では、1週間のBTC傾斜度が一時的に20%に急上昇し、80,000ドル付近での下方保護の需要が増加していることを反映しています。オプションの傾斜率は、アウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションとコールオプションの間のインプライド・ボラティリティの差を指し、通常は市場の下方リスクと上方リスクに対する期待を反映します。

正の傾斜は、プットオプションの価格がコールオプションよりも高いことを意味し、投資家が価格下落リスクをヘッジする傾向が強いことを示しています。しかし、関税の懸念が徐々にニュースの焦点から外れるにつれて、この傾斜率は9%に戻りました。したがって、多くのプットオプションは無効になる可能性があり------これは、トレーダーがヘッジを解除した後に市場に買い入れることで適度な買い圧力を引き起こす可能性があります。

トランプは市場に有利な政策論述、例えば減税や規制緩和に転じて市場の感情を安定させる可能性があります。彼の製造業回帰計画は、アメリカ国内および国際的な投資の強力な成長に依存しているからです。

免責事項：市場にはリスクがあり、投資には慎重を要します。本記事は投資の助言を構成するものではありません。デジタル資産取引には大きなリスクと不安定性が伴う可能性があります。投資判断は、個人の状況を慎重に考慮し、金融の専門家に相談した上で行うべきです。Matrixportは、本内容に基づく情報に基づいて行われた投資判断について一切の責任を負いません。