借入と担保、ステーブルコインプロトコルLevelの革新的なモデルを解明 | CryptoSeed

著者：Fairy，ChainCatcher

編集者：TB，ChainCatcher

3月26日、lvlUSDの時価総額が1億ドルを突破し、1ヶ月足らずで成長率は129%に達しました。安定したコインプロトコルLevelが発行する安定コインであるlvlUSDは、注目を集めています。

安定コインの分野では、安全でありながらもかなりのリターンを持つ安定コインへの需要が高まっています。最近、Levelは新たな道を模索しており、貸出プロトコルに依存して高い透明性と組み合わせ可能な安定コインlvlUSDを構築し、リスク調整後のリターンを提供しています。

Level チームの背景と発展状況

Levelの共同創設者Kedian Sunはウォートンビジネススクールを卒業し、Brexのオペレーションマネージャーを務め、Lazardに勤務していました。もう一人の共同創設者David Leeは10年のコンピュータエンジニアの経験を持ち、FlexportとUberでソフトウェアエンジニアとして働き、コロンビア大学のコンピュータサイエンスの学士号を取得しています。

現在、Levelは2回の資金調達を完了し、総額600万ドルに達しています。2024年8月、開発会社Peregrine Explorationは360万ドルの資金調達を完了し、Polychain CapitalとDragonfly Capitalが共同でリードしました。2025年3月には、再び260万ドルの資金調達を行い、Dragonfly Capitalがリードしました。

lvlUSDの設計

lvlUSDはUSDCとUSDTによって完全にサポートされており、これら2つの安定コインを通じてのみ無許可で鋳造できます。USDCとUSDTはlvlUSDの準備金を構成し、これらの準備金は貸出プロトコルで収益を生むために使用されます。同時に、Levelの貸出ポジションを代表する一部の貸出プロトコルのレシートトークンは、追加の報酬を得るために再質押プロトコルに預けられます。

収益メカニズム

LevelはERC-4626の質押メカニズムを通じて、貸出収益をユーザーに還元します。 ユーザーがlvlUSDを質押すると、slvlUSDを受け取り、その価値はプロトコルが収益を質押契約に分配するにつれて増加します。lvlUSDとslvlUSDは自由に送金、取引、交換でき、統合されたDeFiプロトコルで使用できます。

1. 貸出収益の生成

収益を生むために、LevelはUSDCとUSDTをAaveなどのブルーチップ貸出プロトコルに供給します。現在、すべての準備金はAaveに配備されていますが、これらの準備金はすぐに他の貸出プロトコル（Morphoなど）に分散される予定です。これらのプロトコルからの受取トークン（AaveのaUSDCやaUSDTなど）は、収益を生む資産として包装されます。

2. slvlUSDへの収益分配

Levelはプロトコルが得た貸出収益をslvlUSD（質押されたlvlUSD）に分配します。したがって、ユーザーはslvlUSDを受け取るために、lvlUSDを質押契約または金庫に質押する必要があります。収益が増加するにつれて、slvlUSDの価値は徐々に上昇します。

3. slvlUSDの収益は基礎貸出収益を上回る

すべてのlvlUSD準備金が貸出収益を生むために使用されますが、slvlUSDのみが収益を得ることができるため、slvlUSDの収益は基礎貸出収益を上回ります。質押されたlvlUSDが少ないとき、slvlUSDの収益は高く、逆もまた然りです。

4. 質押解除と引き出し

ユーザーが質押を解除すると、slvlUSDは消失します。ユーザーは契約内で保持しているlvlUSDの総量と未返済のslvlUSD供給量の比率に基づいて、相応のlvlUSDのシェアを受け取ります。質押解除後、ユーザーはlvlUSDを引き出すために7日間待つ必要があります。

Levelプロトコルが直面するリスク

プロジェクトの公式ウェブサイトの情報によると、Levelプロトコルを使用する際には以下のリスクが考えられます：

• 担保リスク：担保が破産するリスクがあります。
• 貸出プロトコルリスク：基礎貸出プロトコルが不良債権を蓄積する可能性があります。
• 質押リスク：委託された質押資産の運営者が罰則を受け、破産する可能性があります。
• スマートコントラクトリスク：lvlUSD担保のデプロイまたは管理を行うスマートコントラクトに脆弱性が存在し、lvlUSDが破産する可能性があります。
• 操作安全リスク：プロトコルの一部機能（緊急担保救済機能など）が権限を持つ役割によって制御されており、これらの役割が侵害される可能性があります。

これらのリスクに対処するために、Levelは複数の緩和策を講じています。例えば、LevelはUSDCとUSDTのみを担保として受け入れ、貸出プロトコルの選択に厳格な基準を設けています。また、操作の安全性を強化し、マルチシグメカニズムやコールドウォレットを使用して管理者権限の安全を確保しています。

Levelプロトコルは革新的な収益メカニズムを通じて、安定コイン分野に新たな可能性を提供しています。しかし、その独自の収益モデルとリスク管理戦略によって突破できるかどうかは、市場の検証が必要です。

(この記事は初期プロジェクトについてのみ紹介しており、投資の助言とはなりません。)