キャッシュフローこそが暗号プロジェクトの発展の根本である。

昨日の記事で、私は次のような見解を表明しました：

暗号エコシステムへの投資において、長期的で持続的かつ安定した利益を得るためには、長期的で持続的かつ安定したキャッシュフローを得られるプロジェクトを見つける必要があります。

もちろん、暗号エコシステムでは他のプロジェクトに投資する必要はなく、ビットコインにだけ投資すれば良いと考える投資家がいるなら、そのような投資家はこの種の投資方法に関心を持つ必要はありません。これは現実の生活において、投資家が金にだけ投資すれば良いと考え、他の株式や株式投資は必要ないとするのと同じ理屈です。

しかし、私はそうは思いません。したがって、今も未来も私の大部分のエネルギーと関心は、持続的な利益を得られるプロジェクトに向けられるでしょう。一方、ビットコインへの投資は考える必要もなく、時間もかからず、手間を省くために一生持っていても構いません。

マンガーと段永平の見解の中で、彼らはよく物事を見極める際に、良いものや正しいものを判断するのは難しいが、逆に悪いものや間違っているものを判断するのは比較的容易だと言います。

この方法は暗号プロジェクトを判断する際にも同様に使えます。

暗号エコシステムでは、長期的で持続的かつ安定したキャッシュフローを持つプロジェクトがどのようなものかを判断するのは難しいかもしれませんが、もしプロジェクトに長期的、持続的、安定したキャッシュフローがなければ、それがどのようなものになるかを考えることができます。

例えばイーサリアムの場合、この一連の市場の中で、強力な新しいエコシステムが登場せず、既存のエコシステムが十分に強力で持続的な利益を生み出せないため、イーサリアムの価格はずっと低迷しています。たとえ時折価格が上昇しても、それは純粋に感情によって推進されているもので、持続時間は短く、強度も非常に弱いです。

ソラナについても、最近の間にミームコインの感情が徐々に退いて、他のエコシステムが十分に強力な利益と魅力を生み出せないと、同様にその価格も低迷し始めました。

メインチェーンはこのような状況で、レイヤー2の拡張も独自に良い状態を保つのは難しいです：イーサリアムのかつての人気レイヤー2拡張Scrollは、ベンチャーキャピタルの段階で合計18億ドルの投資を受けましたが、現在そのトークンのFDV時価総額は4億ドル未満です。

彼らの価格が低迷している理由は多くありますが、私の見解では最終的には一つの点に帰着します：長期的、持続的、安定したエコシステムの利益がないため、プロジェクトのトークンの価格は持続的に低迷するか、短期間の栄光を迎えるかのどちらかです。

以前のある記事で、私は伝統的な上場企業の分析手法を用いて、現在のいくつかの有名なDeFiプロジェクト、例えばAAVEを分析したことがありますが、そのトークンの価格は非常に過大評価されていると感じました。

その時、暗号プロジェクトはこのように高評価されるべきだと考える人もいましたが、伝統的な分析手法は暗号プロジェクトには適用できないと。

実際、私はこれは自分自身を欺いていると思います。分析手法は伝統的かどうかに関係なく、どの分野でも同じであり、シンプルな常識に戻るべきです：価値を生み出せるのか、持続的なキャッシュフローを生み出せるのか。

もし投資家が自分自身を欺き続け、プロジェクトのトークンを評価する際に、感情的価値が本当のサービスや製品がもたらす持続的なキャッシュフローの価値に取って代わると考えるなら、そのような「投資」はいずれ落とし穴に落ちるでしょう。一旦潮が引けば、必ず元の姿に戻されます。

これらの有名なDeFiプロジェクトを見てみましょう。彼らのどれが数年前に達成した歴史的なピーク価格を再び更新しましたか？これが市場が示す最も真実な回答です。

これらのプロジェクトを振り返ると、彼らの誕生から現在まで、これらのトークンを投資して購入することは、感情的価値の変動を正確に判断し、高く売り低く買うことができない限り、基本的に損失を被ることになります。

もちろん、これらのプロジェクトが将来的に強力な利益の成長点を見つけ、NVIDIAやAppleのように実際にキャッシュフローを生み出すことができれば、トークンの価格が再び新高値を更新することはもちろん、奇跡を生むことも完全に可能です。

しかし、すでにいくつかのプロジェクトはこの常識的な問題に気づき、さまざまな方法でこの問題を解決しようとしています。

早く行動したのはMakerDAOで、最近大きな動きを見せているのはAAVEです。

彼らがやっていることは同じです：自分たちのビジネスをRWA分野に拡大し、実質的に収入を増やし、より多くの価値を生み出そうとしています。

彼らのRWA分野への拡大が適切かどうか、またその操作過程でのさまざまな行動が合理的かどうかはさておき。

しかし、彼らの努力の方向性は確かに正しいです。

段永平の言葉を借りれば、彼らは「正しいことをしている」のです。これらのことが「物事を正しく行っている」かどうかは、検証に委ねます。

しかし、私は「正しいことをする」ことを続ける限り、この探求は価値があると信じています。

プロジェクト側は常識に立ち返り、投資家もまた常識に立ち返り、プロジェクトの価値評価の根本に戻るべきです。