六問六答：全面解析 Solana 最新提案 SIMD-0228 が業界にどのような影響をもたらすのか？

著者：Scof，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

SIMD-0228とは？

SIMD-0228は主にMulticoin Capitalの投資家Vishal Kankaniによって提案され、Solanaネットワークのインフレメカニズムを調整し、よりスマートに市場の動向やステーキング状況に応じてSOLの発行量を自動的に調整できるようにすることを目的としています。

現在のSOLの発行メカニズムは固定されたスケジュールであり、ネットワークの活性度に応じて変化しないため、「盲目的な発行」となっています。この提案は「スマートインフレ」メカニズムを提案し、SOLの発行量が市場の需要に動的に適応することで、ネットワークの安全性を高め、不必要なインフレ圧力を低減します。

なぜSOLの発行メカニズムを調整する必要があるのか？

Solanaエコシステムの発展に伴い、ステーキング者の収益はもはやSOLの発行に完全に依存することはなく、ますますMEV（最大抽出可能価値）からの収益に依存するようになっています。データによると、2024年第4四半期にはSolanaネットワーク内のMEV収入が約2.1M SOL（約4.3億ドル）に達し、前四半期と比べて数倍の増加を見せています。これは、SOLの発行を減少させても、ネットワークが十分なステーキング者を引き付けて安全性を確保できることを意味します。したがって、提案者はインフレ戦略を最適化し、盲目的に余分なSOLを発行しないことで、ネットワークがより健康に発展できると考えています。

SIMD-0228は何の問題を解決するのか？

1. 中央集権リスクの低減：高インフレはSOLが大規模なステーカーに集中する原因となりやすく、インフレを低下させることでより多くのユーザーがSOLを保有し、分散化を維持できます。
2. DeFiの発展促進：インフレを減少させることで、SOLがDeFiアプリケーションでの使用率を高め、質権採掘に大量に使用されることを防ぎます。
3. 売圧の低減と価格の安定：高インフレはより多くのSOLが税金支払いのために売却される必要があることを意味し、インフレを低下させることで市場の売圧を減少させ、SOLの価格安定に寄与します。
4. 市場認識の改善：技術的にはSOLのインフレは直接的なコストとは見なされませんが、市場はしばしばこれを長期的な価格圧力と見なします。インフレメカニズムの最適化は、SOLの市場での位置付けと認識を改善できます。

「スマートインフレ」メカニズムはどのように機能するのか？

本提案が提案する「スマートインフレ」メカニズムには2つの核心的な目標があります：

1. 動的なステーキングインセンティブ------ステーキング率が低下すると、システムは自動的に発行量を増加させ、より多くの人々がステーキングに参加するように促し、ネットワークの安全性を維持します。
2. 最小必要インフレ（MNA）------不必要なSOLの発行を可能な限り減少させ、ネットワークの安全性を維持するために必要な最小限のSOLのみを発行し、市場に過剰なSOLが出回ることを避けます。

本提案の核心は新しいSOL発行計算式であり、これはステーキング率（s）に基づいてSOLの発行量を自動的に調整します。ステーキング率が高い（例えば50％を超える）場合、インフレ率は低下し、ステーキング率が低い（例えば33％未満）場合、インフレ率は上昇し、十分な安全性を確保します。新しい発行メカニズムは50エポック（約25日）内に徐々に移行し、スムーズな実施を確保します。

エコシステムの各方面にどのような影響があるのか？

この提案の改革は、実質的に大口保有者、バリデーター、エコシステム構築者間の権力の再バランスを意味します。提案が通過すると、ステーキング収益率は7.03％から1.41％に低下し、バリデーターはインフレ収益からMEVや取引手数料の獲得に焦点を移すことになります------これは機会でもあり、挑戦でもあります。

大量のSOLを保有する投資者にとって、インフレ率の低下はトークンの希薄化を減少させ、保有資産の価値を維持するのに役立ちます。しかし、ステーキング収益率が現在の7.03％から急激に1.41％に低下することは、保有者が投資戦略を再評価する必要があることを意味し、ステーキングと他の収益チャネルの間でのトレードオフが必要になるかもしれません。

バリデーターの収入構造は大きな変化を遂げます。ステーキング収益率が低下するにつれて、バリデーターは最大抽出可能価値（MEV）や取引手数料などの収入源にさらに依存せざるを得なくなります。これにより、バリデーターはステーキング収益の減少を補うためにネットワーク活動に積極的に参加することを促されるかもしれません。しかし、小規模またはリソースが限られたバリデーターにとっては、収入の減少が運営の圧力を増大させ、最終的にはネットワークからの退出を招く可能性があり、ネットワークの分散化の程度に影響を与えるかもしれません。

エコシステム構築者にとって、インフレ率の低下はより多くのSOLがDeFiエコシステムに流入し、流動性とユーザー参加を増加させる可能性があります。これはエコシステム構築者に新しいDeFi製品やサービスを開発・推進するためのさらなる機会を提供し、エコシステムの繁栄を促進します。しかし、これは新しいメカニズムに対する市場の受け入れの程度やユーザー行動の変化にも依存します。

コミュニティの見解：インフレ螺旋の激論、Solanaは生き残れるのか？

現在正式な投票は始まっていませんが、この提案の青写真はコミュニティ内で「インフレ螺旋」と利益の駆け引きに関する激しい議論を引き起こしています。

グレイスケールの元研究員David Griderは、現在のSMID-0228インフレ率と異なるSolanaの手数料/価格低下シナリオを分析するためのモデルを構築し、利益を上げられるバリデーターの数を推定しました。結果は、提案が通過した場合、Solanaは異なる修正案の下で約50から250名のバリデーターを追加で失う可能性があることを示しています。

コミュニティメンバーのLeapfrogはSolanaの開発者フォーラムでこの提案が「Solanaに壊滅的な影響を与える」と明言しています。彼は、投資信頼が低迷している時にインフレが上昇すれば、投資者が資金を引き揚げて売却し、パニックを加速させ、デススパイラルを引き起こすと考えています。どれほどのステーキングリターンがあっても、ボラティリティの高い資産は長期的な大口投資者には適していません。

Multicoin Capitalのマネージングパートナーは、現在のインフレ率が高すぎることがコンセンサスであり、早急に行動を取るべきだと述べています。彼はコンセンサスの安全性については心配していませんが、バリデーターの収益性が影響を受ける可能性があることを認めており、一部のバリデーターがネットワークから退出する可能性があると予測しています。彼は、過度に慎重になることが「分析の麻痺」を引き起こし、Solanaの発展を妨げる可能性があるため、迅速な推進を維持し、Ethereumのような困難に陥らないようにすべきだと強調しています。

しかし、市場分析では、SOLの主要な保有者としてMulticoin CapitalがSIMD-0228提案を推進するのは、インフレを削減してSOLの売却圧力を緩和し、その価値保存機能を強化することを意図していると考えています。