十問十答：金融巨鰐 Citadel Securities が暗号通貨のマーケットメイキングに参入し、市場をどのように揺るがすのか？

著者：Fairy，ChainCatcher

編集：TB，ChainCatcher

今日未明、ブルームバーグ社は、世界最大のマーケットメイカーの一つであるCitadel Securitiesが暗号通貨市場に進出する計画を立てており、複数の取引所のマーケットメイカーリストに参加することを模索していると報じました。このニュースは市場で広く注目され、議論を呼び起こしました。世界の金融市場のトッププレイヤーであるCitadel Securitiesの参入は、暗号市場の構図をどのように変えるのでしょうか？また、どのような機会と課題をもたらすのでしょうか？

この記事では、十の質問と十の回答の形式で、Citadel Securitiesが暗号通貨のマーケットメイキング分野に進出する意義とその潜在的な影響を深く探ります。

Q1. Citadel Securitiesとは？

Citadelは現在、世界の金融市場で最も注目されているプレイヤーです。小規模なヘッジファンドからスタートし、長年の発展を経て、金融業界の歴史の中で最も利益を上げている投資会社の一つに成長しました。

CitadelはCitadel LLCとCitadel Securitiesから構成されており、Citadel Securities（シタデル証券）はグローバルなマーケットメイカーであり、Citadel LLCは多国籍ヘッジファンドの金融サービス会社です。

アメリカの株式市場の中心的な参加者として、Citadel Securitiesは世界最大の株式の買い手と売り手となり、アメリカの株式市場の取引シェアのほぼ4分の1を占め、11,000以上のアメリカ上場証券と16,000以上の店頭取引証券に関与しています。2024年8月には、その株式取引量がニューヨーク証券取引所を超えました。

2024年4月9日、Citadel Securitiesは1550億元の企業評価で『2024・フーロン世界ユニコーンリスト』に選ばれ、13位にランクインし、世界のフィンテック分野で無視できない巨頭となりました。

Q2. Citadel Securitiesのチーム背景は？

Citadel Securitiesは伝説的な投資家ケン・グリフィンによって設立され、現在は趙鵬がCEOを務めています。趙鵬は北京出身で、ウォール街の華人の中でもトップの人物とされています。彼は14歳で北京大学数学科に入学し、その後アメリカのカリフォルニア大学バークレー校で博士号を取得しました。Citadel Securitiesに入社後、アナリストからパートナー、ゼネラルマネージャーを経て、CEOに就任するまでに10年もかかりませんでした。

Citadel Securitiesは高度に専門化され、国際的なチームを持ち、全世界で約1600人の従業員がいます。そのうち45%のメンバーが高等学位を持ち、約260名の博士研究者が在籍しており、研究分野は応用数学、コンピュータ工学、生物情報学、地球物理学など40以上の学問に及びます。チームメンバーは約80か国から集まり、グローバルな展開と多様な文化的背景を反映しています。

Q3. Citadel Securitiesの過去の暗号通貨に対する態度は？

過去、アメリカの規制環境の不確実性から、Citadel Securitiesはデジタル資産に対して慎重な態度を取り、個人投資家向けの暗号プラットフォームへの関与を避けてきました。

創業者のケン・グリフィンはビットコインの懐疑論者であり、2022年のテラ崩壊前に、グリフィンはCitadelが「数ヶ月以内に暗号業界に参入する可能性がある」と述べました。しかし、テラ事件と市場の暴落は彼の暗号市場への信頼を損なわせ、Citadelは最終的に行動を起こしませんでした。

最近数ヶ月、グリフィンは暗号市場の初期の機会を逃したことを認め、2025年のUBS金融会議で、同社が暗号市場に参入し、マーケットメイカーとしての役割を果たすことを検討していることを明らかにしました。

Q4. Citadel Securitiesはなぜこれほど強力なのか？

Citadel Securitiesの成功の鍵は、注文フローの管理と大量のデータの深い掘り下げと応用にあります。同社は毎日4500億ドルに達する取引情報を処理し、複雑な予測分析と評価を通じて意思決定を行っています。

Citadel Securitiesは、異なる市場環境における株式とオプションの公正価値を正確に評価できます。内部関係者によれば、Citadelは毎年数億ドルをハードテクノロジーと量的研究に投資しています。

Q5. Citadel Securitiesには有名な操作がありますか？

同社で最も有名な事件の一つは、2021年に発生したGameStopのショートスクイーズ事件です。個人投資家がGameStop株を買い支え、ショートポジションを取っていたヘッジファンドを圧迫し、ヘッジファンドのメルビン・キャピタルは巨額の損失を被り破産しました。

調査によると、この過程でロビンフッドの大部分の注文フローはCitadel Securitiesに流れました。しかし、Citadel LLC傘下のファンドはメルビン・キャピタルのパートナーであり、危機の際に20億ドルを注入しました。このようにマーケットメイカーとしても投資家としても二重の役割を果たすことが、市場での議論を引き起こしました。

Citadel Securitiesはショートスクイーズの最も激しい数日間で、1日の取引量が74億株に達し、業界の2019年の日平均取引量を超えました。

Q6. Citadel Securitiesの参入は暗号市場に何を意味するのか？

コミュニティでは、Citadel Securitiesの暗号市場進出について意見が分かれています。一方では好意的に受け止められていますが、より多くの人々は否定的な見解を持っています。

好意的な意見：

• 市場流動性の向上：Citadel Securitiesは世界的なリーディングマーケットメイカーとして、暗号市場の流動性を向上させることができます。
• より多くの投資家を引き付ける： 知名度の高い金融機関として、Citadelの参加は特に機関投資家を暗号市場に引き付け、資金流入をさらに促進するのに役立ちます。
• 規制とコンプライアンス： Citadelは伝統的な市場での運営方法が通常、厳格なコンプライアンスと規制要件に従っているため、Citadelのコンプライアンスの背景は暗号市場と伝統的な金融規制システムの接続を加速させる可能性があります。これにより、取引所やプロジェクトはより高いKYC/AML要件に直面することになるかもしれません。

否定的な意見：

• 市場操作の悪化の可能性：Citadel Securitiesは伝統的な市場でのショート操作により多くの議論を呼んでいます。コミュニティのユーザーは、大型マーケットメイカーとしての強力な市場コントロールが暗号市場の操作リスクを悪化させるのではないかと懸念しています。
• 市場の透明性：コミュニティのメンバーは、Citadelのショートポジションが完全には公開されておらず、13Fファイルには長期保有株のみが表示されていると指摘しています。また、同社のマーケットメイキングのショートは通常、日常的な操作であり、長期的な賭けではありません。
• 業界の集中度の上昇：Citadel Securitiesの参入は、市場資源がさらに少数の大型機関に集中する可能性があります。これにより市場がより規範化され効率的になる可能性がありますが、中小型参加者の競争力が低下する恐れもあります。

Q7. Citadel Securitiesは暗号市場でどのような戦略を取るのか？

Citadel Securitiesは、Coinbase Global Inc.、Binance Holdings、Crypto.comなどの主要な暗号取引所のマーケットメイカーリストに参加する計画を立てています。関連する取引所の承認を得た場合、Citadel Securitiesはまずアメリカ以外の地域にマーケットメイキングチームを設立する予定です。

同社の暗号市場への進出の強度と関心は、今後数ヶ月内に発表される規制の新しいルールの影響を受ける可能性があります。

Q8. Citadelは現在、暗号市場にどのように参加しているのか？

2023年、Citadel SecuritiesはEDX Marketsを通じて暗号市場に静かに参入しました。EDX Marketsは、Citadel Securities、チャールズ・シュワブ、フィデリティ・インベストメンツが共同で立ち上げた暗号取引所で、機関投資家専用です。

EDX Marketsは、伝統的な市場構造を用いて暗号取引を処理し、機関投資家にとって馴染みのある執行と決済のモデルを提供します。

Q9. Citadel Securitiesの参入は暗号市場の構図をどのように変えるのか？

個人投資家の利益獲得が難しくなる、個人投資家の「草の根戦略」はさらに排除される可能性があります。市場の機会と資源は大機関と高ネットワース投資家に集中し、個人投資家は情報、技術、資金の面での劣位がより明白になり、利益獲得が大幅に難しくなるでしょう。

中小マーケットメイカーの生存圧力が高まる、Citadel Securitiesは既存の中小型マーケットメイカーに対して巨大な圧力をかけることになります。その巨額の資金規模、先進的なアルゴリズム取引システム、グローバルなリソースネットワークにより、流動性提供と取引執行の効率において主導的な地位を占める可能性が高いです。多くの中小マーケットメイカーは、競争に耐えられず市場から撤退せざるを得なくなるかもしれません。

さらに、Citadel Securitiesの参入は、非マーケットメイカー機関の資金再配置を引き起こす可能性もあります。

Q10. なぜCitadel Securitiesは競合他社に比べて暗号市場への参入が遅れたのか？

Jane StreetやJump Cryptoなどの競合他社とは異なり、Citadel Securitiesは以前は暗号資産に距離を置いていました。しかし、2023年に規制の圧力が高まる中、Jane StreetやJumpなどの企業はアメリカの暗号市場での事業を縮小し、Citadel Securitiesに市場の空白を埋める機会を提供しました。

Citadelが暗号市場への参入を遅らせたのは、市場構造と規制リスクを考慮した結果かもしれません。最近の暗号ビジネスの拡大は、変化するアメリカの規制環境に適応していることを反映しています。