なぜ多くの人が失敗を受け入れられないのか？なぜ今の人々は模倣を恐れているのか？
文章来源：話李話外
昨日（2.20）は天気が良く、山を登りに行きました。登山の過程は比較的順調で、目標は山頂の亭子です。上る途中でいくつかの曲がりくねった階段を経験しましたが、目標が明確だったため、あまり時間をかけずに、全体的に気ままに歩きながら、食べたり飲んだりしていました。
しかし、下山する際には特に固定の目標がなく、小道や野道を選んだため、途中は木ばかりで方向感覚を失い、多くの場所で傾斜が急で滑りやすく、半日かけてようやく泥だらけで下山しました。
実際、この過程は投資にも似ています。目標があり、自分が何をしたいのかを明確に知っているとき、途中でいくつかの曲折や波動を経験することがあっても、全体的には安全に目標に到達できます。また、その過程で歩きながら楽しむこともできます。唯一の問題は、滞在時間の長さ（投資期間）です。
しかし、明確な目標がなく、自分の体力についても予測管理をしていない場合、無駄に歩き回ったり無駄に買ったりすると、途中でつまずいて転倒する可能性があるだけでなく、心理的な迷いと未知への恐怖に陥りやすくなります。たとえ最後に成功しても、疲れや渇きだけが残り、良い気分や結果は得られないでしょう。
ただし、もしあなたが非常に優れた体力と冒険心（リスク耐性が強い）を持っていて、異なるものを探求するためにもっと多くの時間とエネルギーを費やすのが好きであれば、その過程で他の人が見えない独特の風景を発見したり見つけたりできるかもしれません。
暗号の分野に戻ると、この分野で投資や投機を行うにしても、最大の機会は不確実性から来ることが多いですが、個人の確定したポジション管理とリスク嗜好に基づき、自分の取引ルールを実行することで、いわゆる個人の才能や自惚れた天才よりも優れた結果を得ることができます。
しかし、現実には、多くの人が似たような理論を見ているようですが、理論は理解しているようでも、投資がうまくいかないのはなぜでしょうか？
理由は多くあるかもしれませんが、私が観察した中で比較的重要な理由は、主に「失敗を受け入れられない」こと、または「既存の失敗を効果的に振り返り改善できない」ことに集中しています。
1. なぜ多くの人が失敗を受け入れられないのか？
例えば、ある友人は昨年（2024年）3月に市場に入り、あるKOLが百倍コインと称する山寨コインを推奨しているのを見て、心が動きました。
「心が動いたら行動せよ」という言葉があります。そこでこの友人はすぐに行動しましたが、その方法はプロジェクトをさらに理解したり調査したりするのではなく、全く理解していない状態で、何も言わずに数十万の元本を全て投入しました。
そして数ヶ月後には数千万を簡単に稼げると幻想していました……
結果は想像に難くありません。この友人は今回のサイクルで最も代表的な低流通高FDVのVCコインを購入し、しかも偶然にも最高値で買ってしまい、購入後は一度も戻らずに下落し続け、最近その山寨コインが80％以上下落した後、完全に失望し、私にポートフォリオを変えたいかどうか尋ねてきました。どの山寨に変えれば早く元本を回収できるのか？
この例は、失敗の可能性を考慮せずに全力で操作を行った典型的な心理です。しかし、下落に直面したとき、失敗を受け入れられず、損切りをすることを拒み（主に甘んじられないため）、明日には回復できると幻想し続け、結果的にはますます深みにハマり、N個の明日を待った後も、元本の持続的な損失と心理的な苦痛を抱えることになります。
この過程で、この友人は回復を幻想し待つだけで、プロジェクトについて何かをさらに理解したり調査したりすることはありませんでした。一年前にKOLの呼びかけで全く理解していない山寨を購入し、一年後もその山寨について何も知らないままで、唯一残された結果は：資金の損失 + 心理的な苦痛です。
ここで、私たちがこの問題に対して提供できるいくつかの投資の要点や考え方を続けて示すことができます：
1）行動力は成功の鍵ですが、これは一定の戦略に基づいている必要があります。最初の方向が間違っていて、振り返りやまとめが得意でない場合、一方的に誤ったことを続けるだけでは、さらに間違いを重ねることになります。
2）すべての間違いは、あなたをより良くする機会になる可能性があります。したがって、過去の失敗を合理的に認識し、直面する必要があります。過去に囚われるのではなく、現在の市場に集中すべきです。
3）問題を考える際には「確率」を使用し、100％の確実性を追い求めるのではなく、正しいことを行っているときは利益を最大化し、間違いが発生したときは損失を最小化するように努めるべきです。
4）シンプルな操作が最良の操作とはいえ、個人が全力で賭けるだけで奇跡が起こるわけではありません。以前の記事で共有した8:1:1、6:3:1、5:3:2（ビットコインに5割、山寨コインに3割、流動資金に2割）などのポジション配分ルールや、何度も繰り返されている分割操作の考え方（購入も分割、売却も分割）などは、個人の資金量とリスク嗜好に基づいて合理的に計画する必要があります。
5）現在の市場トレンドが理解できない、または特定のプロジェクトが理解できない場合、最良の取引は実際には取引を行わないことです。
6）歴史は確かに多くの場合似ていることが多く、時には舟を刻んで剣を求めることも目的を達成することがありますが、それが硬く刻むべきだというわけではありません。市場は常に変化しており、私たちもそれに応じて変わる必要があります。例えば、2022年にこのサイクルで定期購入を始めたとき、最初に計画したポジションは7:2:1でしたが、2023年11月には8:1:1（ビットコインに8割、山寨に1割、流動資金に1割）に調整することに決めました。このことは、以前の記事（2月5日）でも共有した回顧があります。山寨に関しては、最初の計画はTOTAL2が2兆ドルに達したときに分割清算を開始することでしたが、最近の山寨に関するトピックの記事でも、自分の調整考慮計画を共有しました。
7）あなたが専門のトレーダーでない場合、取引をあまり頻繁に行わない方が良いです。多くの取引を行うことは、必ずしもより良い結果を得られることを意味しません。また、理解できないものには手を出さず、レバレッジをかけず、契約（ショート/ロング）を行わないでください。
8）私たちは市場に適応すべきであり、市場を自分に適応させるべきではありません。市場に対して恨みを抱かず、感情や偏見を無視することで、他の人よりも早く新しい機会を見つける可能性があります。
9）投資の核心的な論理は、市場の資金と市場の感情の「注意」がどこに向かうかを把握（予測）することであり、現在の位置や価格に限られるべきではありません。簡単な例を挙げると、もしあなたが5年後にビットコインの価格が30万ドルに上がると非常に信じているなら、現在の9万ドルのビットコインは高くはありません。
10）投機には投機のやり方があり、投資には投資のやり方があります。あなたは100種類のトークンを購入し、各トークンに200ドルだけ投資することも、20,000ドルを使って2種類のトークンを直接購入することもできます。取引戦略は取引規模と同時に考慮する必要があります。良い投資戦略が適切な規模を持たなければ、投資は成功しません。例えば、もしあなたが今1,000ドルの元本を持ってビットコインの現物を購入して一攫千金を狙っているなら、大抵は失敗するでしょう。
さらに、最も重要な点は、熊市だからといって必ずしも損失が出るわけではなく、牛市だからといって必ずしも利益が出るわけではありません。この関係を整理できないのであれば、牛市や熊市を忘れた方が良いでしょう。実際、市場には上昇、下降、横ばいしかありません。
2. なぜ今、多くの人が山寨に恐怖を抱いているのか？
最近の間、特に注目すべきホットなストーリーや物語はほとんどなく、昨年の多くのホットなストーリーの今年のパフォーマンスも比較的消極的です。以下の図のように。
また、最近の数日間のグループ内の観察や中国のソーシャルプラットフォームのいくつかの観察を通じて、現在多くの人が山寨コインに対する恐怖感が相対的な頂点に達しているようで、いくつかのKOLも昨年12月の高値で全ての山寨コインを清算したと高らかに宣言し、皆に今すぐ清算するように勧めています。熊市が始まったと。
とにかく、今は様々な意見を持つ人がいます。あるKOLは「牛市は今始まったばかりだ」と言い、別のKOLは「今は牛の尻だ」と言い、さらに別の人は「今は熊の初期に入った」と言っています……
見てください、誰もが異なる見解を持っており、各自の見解には説得力のある理由があるようです。他人の様々な言葉に従って取引に参加し、操作戦略がしばしば揺れ動くなら、たまに利益を得るのは運が良かっただけで、損失が最終的な結末となるでしょう。
実際、2023年1月から数えると、この牛市は現在までに2年以上続いています。ビットコインを除いても、この2年以上で山寨においてもいくつかの小さな高潮を経験しました。例えば、BRC20のストーリー、MemeCoinのストーリー、AIのストーリーなど……。
つまり、山寨コインは上昇していないわけではなく、あなたが望むような上昇が見られないだけです。今、多くの人がすべての山寨コインが一斉に上昇する歴史的な幻想にとどまっていますが、本サイクルの山寨が直面している問題については、以前の関連トピックの記事でも整理しました。簡単に言えば、数量の問題を取り上げると、もし市場が以前のように数千の山寨コインしかなかったなら、確かに「万コインが一斉に飛ぶ」山寨シーズンが起こる可能性が高いですが、現在市場には少なくとも数千万の山寨コインが存在します。十分な流動性が補充されない限り、全く飛ぶことはできず、せいぜい特定のセクターで急速な上下の投機的な動きが見られるだけです。言い換えれば、あなた（99％の人々を代表する）が利益を得られなかったからこそ恐怖と不安を抱いているだけであり、他の人（1％の人々を代表する）が不安を抱いているわけではありません。
さらに簡単な例を挙げると、狭い密閉空間では人が多くなると空気（山寨コイン）が自然に高くなりますが、今は皆が大草原で裸で走り回っており、空気はもはやそれほど価値がなくなり、むしろ本来少ない羊毛を奪い合っています。アメリカの大統領さえも羊毛を奪いに出てきました。このように羊毛を奪い続けると、羊は自然に山寨コインに対して恐怖を抱くようになります。損失を抱えている人は回復を考え、様子見の人は手を出せず、手を出す勇気のある人は損失を抱えることになり、まるで「上がらない」閉じたループが形成されているかのようです。
具体的な例を挙げると、過去数ヶ月の間に、PumpfunなどのLaunchpadプラットフォームの助けを借りて、少なくとも数百万の低コストの新しいMemeCoinが流動性不足の市場に急速に流入し、暗号市場はまるで誰もが鎌を持って（ワンクリックでトークンを発行）韭菜になれるPvPの大カジノのようになっています。その結果、一連のPKの後、TRUMPは歴史的最高値から77％下落し、MELANIAは91％、LIBRAは80％下落しました……少数の内部者がコイン界をATMとして扱い、散発的な投資家から少なくとも数億ドルを簡単に奪い取ったことは、市場にとって流動性の略奪だけでなく、市場感情への大きな打撃でもあります。
さらに、数日前にある友人からメッセージがありました。「あなたが以前の記事で紹介したいくつかのプロジェクトを購入したが、購入後ずっと下がり続けている。幸いにも早く逃げたので、損失を免れた」と言って、いくつかのプロジェクトの価格動向のスクリーンショットを送ってくれました。
私はそれを見て、確かにひどく下がっていることを確認しました。例えば：
OLAS（Autonolas）
OLASのプロジェクトのトークンは2023年7月12日に正式にローンチされました。私は最初に2023年9月29日の記事で紹介しました。しかし、価格動向を見ると、昨年2月からずっと下がり続けており、現在の最大下落幅は約93％で、非常に悲惨です。以下の図のように。
FUEL
FUELのプロジェクトは、最初に2022年12月26日の記事で紹介しました。同年9月には8000万ドルの資金調達を行い、トークンは2024年12月19日に正式にローンチされましたが、ローンチから現在までの最大下落幅は約88％で、OLASよりは良さそうに見えますが、価格動向は実際にはさらに悲惨です。以下の図のように。
私はおおよそ振り返ってみると、2022年から2023年の熊市の間に、話李話外では少なくとも1000以上のプロジェクトを紹介（言及）してきました。そして、以前にVCから資金調達を受けたプロジェクトの価格動向を調査するためにランダムにいくつかを抽出したところ、多くのプロジェクトの現在の価格が非常に悲惨であることがわかりました。そこで、2023年1月に発表した記事で紹介したプロジェクトの価格動向を手動で統計を取り、この記事を執筆する時点（2025年2月21日）での最高価格からの変動幅を以下の図のように示しました。
上の図の下落幅を見たら、誰もが恐怖を抱くでしょう。上がるときは集団で上がらず、下がるときは一斉に暴落します。もし2023年1月にこれらのプロジェクトを購入し、今日まで持ち続けていたら、損失は非常に深刻です。上の図に列挙されたプロジェクトの中で、実際に私もそのうちの2つの山寨を購入しました。それはFETとARBで、これは今年の1月1日の記事で詳細な保有状況を振り返って共有しました。途中で利益確定の操作を行ったため（価格が倍になったときに半分のポジションを売却したため）、山寨に関しては損失は発生していません。
要するに、現在の山寨市場は確かに多くの人を絶望と恐怖に陥れています。これは以前の記事で共有した見解でもあります：山寨において恐怖を克服するための比較的効果的な方法の一つは、私たちが厳格に利益確定/損切りの計画を設定し、どんな山寨コインとも長期的に恋愛関係に陥らないことです。
あるいは、以前の記事でも述べたように、私はBTCを保有しているときには損切りを設定しません。購入を決定した山寨コインは、保有期間中に20％以上下落した場合、直接損切りして清算し、その山寨を再度購入することは考えません。
3. 今年、山寨コインには上昇の希望があるのか？
これは最近、私が多くのメッセージを受け取った質問でもあります。現在、山寨に捕まっている友人の割合が私が想像していたよりも多いことに気づきました。
数日前、ある友人がメッセージを送ってきました。「大龍、普段もっと山寨シーズンに関する記事を発信して、皆に少し自信を与えてくれませんか？」
このメッセージを見て、私は少し沈黙しました。なぜなら、自信はそう簡単に与えられるものではないからです。まず、山寨シーズンに関する話題はすでにかなり書いてきました。次に、私が適当に数篇の「山寨コインに楽観的」と見える記事を発信すれば、市場が皆が期待する「万コインが一斉に上昇」する山寨シーズンを迎えることができるなら、私は喜んで毎日そのような記事を発信しますが、残念ながら市場は私の指示には従いません。
もし皆が良いことを聞きたいのであれば、ブロガーとして、私はこう言うことができるかもしれません：今年の第2四半期には新しい山寨の上昇機会が見られるかもしれません。
そして、私のこの楽観的な見解を証明するために、いくつかの楽観的な理由を挙げることができます：
1/ 私たちは史上最良の暗号マクロ政策を経験しており、ますます多くの機関が暗号通貨に参加し始めています（統計によれば、2024年第4四半期までに1,573の機関がビットコインを長期保有しており、銀行、ヘッジファンド、RIA、ファミリーオフィス、国家資産基金、その他の資産管理会社が含まれます）、いくつかの暗号通貨に対する友好的な規制の期待、今年はさらに多くの山寨コインETFが通過する可能性（SOL、XRP、LTC、DOGEの期待）、ETH ETFが質押機能を増加させる可能性、ビットコインの国家戦略的備蓄（主にアメリカを指します）の期待……これらはすべて市場にさらなる流動性をもたらすでしょう。
2/ Pumpfunのアクティブユーザーは現在、今年の最低レベルに減少しており、人々はMemeCoinに疲れ、注意がMemeCoinからRWA、DeFIなど、より価値とビジョンのあるストーリーに戻りつつあります。
3/ 現在の投機家感情指数（Speculative Sentiment Index、90日間のリターンがビットコインを上回る山寨コインの割合）は23％で、低い範囲の数値はより多くの人々が降伏し始めていることを示しており、山寨コインには潜在的により大きな投資機会があることを意味します。以下の図のように。
4/ マクロ経済において、今年も潜在的な利下げの期待があり、世界の流動性も段階的に増加しています。以下の図のように。
もちろん、上記の楽観的な感情に加えて、いくつかの悲観的な理由も挙げることができます。例えば：
1/ トランプの登場と潜在的な暗号に対する好意的な政策の期待により、昨年12月には暗号市場が3.7兆ドル（これはチェーン上のデータを含まないかもしれません）の歴史的な記録に達しました。これは市場が段階的な高リスク区域に入ったことを意味します。以下の図のように。
2/ 現在、ビットコインのパフォーマンスは主要な山寨コインを上回っており、これは投資がビットコインに集中していることを示唆しています。資金は一時的に（ETFを含む）山寨コインの投機に移ることを望んでいません。
3/ 分析者によれば、現在利益を上げているビットコインの保有量は90％を超えており、歴史的な経験から見ると、この割合は通常ビットコイン価格の段階的なピークの兆候の一つです。
4/ ビットコインが10万ドルの大台を突破し、トランプ大統領がコインを発行し、周囲で暗号通貨の話題が増え、公共の関心（新しい経験のない投資家が市場に入ることを含む）やメディアの報道が増え、各種の著名人や意見リーダーがコインを発行し始めると、市場は基本的に高峰区域にあることを意味します。
要するに、どの角度からの理由でも、つまり、ある人が楽観的に見たいと思うとき、彼は常に自分に様々な楽観的な理由を見つけることができ、同様に、ある人が悲観的に見たいと思うとき、彼も常に自分に様々な悲観的な理由を見つけることができます。市場がFOMOのとき、多くのブロガーやKOLは楽観的な話題を作り出して流れに乗って流量と関心を引き寄せることを好みます（一般的に反対の意見はあまり見られず、批判されやすいです）。市場が悲観的なとき、彼らもまた悲観的な話題を作り出すことが多いです（または自分が完璧に逃げたモデルを永遠に稼ぐこと）流量と関心を引き続けます。
今年、山寨コインには上昇の希望があるのか？これは誰も市場の動向を正確に予測できません。私個人の見解は、前回の記事（2月18日）でも繰り返し述べたので、ここでは繰り返しません。結論としては、いくつかの自分が見た理由や影響要因に基づいているだけでなく、実際には自分のポジションと嗜好に基づいて決定されるものです。
さらに、最近私は比較的面白い現象を発見しました。多くの中国のKOLは現在、熊市を見ているようで、すでに完璧に逃げたか、現在清算しているのはビットコインなどの一部のコインだけで、すでに株式/金市場に転戦して再び活躍しているようです。一方、多くの海外（主に英語）のKOLは、今年の第2四半期または第3四半期に新しい山寨シーズンの動きがあると依然として楽観的に見ています（ただし、前回の牛市のような「万コインが一斉に飛ぶ」山寨シーズンではないという見解は、ほぼ中外のKOLが一致しています）。さて、あなた自身はどう思いますか？あなたの理由は何ですか？
簡単に言えば、あなたは市場の上昇や下落を自由に予測できますが、最も良いのはそのような予測に基づいて取引操作を行わないことです。投資は直接的に大小を賭けたり、上昇や下降を賭けたりすることではありません。実際、ある人が楽観的か悲観的かは、しばしば自分のポジションとリスク嗜好によって決まります。他人の言葉に完全に依存して自分を慰めるよりも、自分の取引戦略を最適化し、取引規律を厳格に実行する方が良いでしょう。
4. 記事の最後に、最近の数日間に注目すべき興味深いことを簡単に見てみましょう：
- FTX債権者の返済計画の進展
今週、FTXは16.2万人の請求額が5万ドル未満のユーザーに対して12億ドルを返済し始めました。これは破産賠償計画の一部です。5万ドルを超える請求は2025年4月11日から開始される予定で、支払いの締切は5月30日です。この賠償で最も喜んでいるのは、当初ETHを保有していた人たちでしょう。ある意味では、少し笑えるかもしれません。以下の図のように。
- ETH ETFの質押機能の期待がさらに進展
今週、SECはCboe BZXが21Sharesのために提出した19b-4文書を認めました。簡単に言うと、SECは現在21SharesがイーサリアムETFに対して質押を許可する提案を認めたということです（注意：これは提案です）。この提案が最終的に承認されれば、ETH ETFはそのETH保有量から追加のリターンを得ることができ、これらのリターンを投資家に分配することになります。理論的には、この件が通過すれば、より多くの流動性が引き寄せられ、ETHは大きく上昇する可能性が高いです。
- Sonicのパフォーマンスが目を引く
このSonic（S）は元のFantom（FTM）で、名前が変更されて以来、パフォーマンスが良いようです。特に過去1ヶ月間、そのTVLは200％以上増加しました。以下の図のように。
同時に、そのエコシステム内のいくつかのプロジェクトも水準が上がっています。例えば、Shadow Exchange（Sonic上のネイティブDEX）の現在の手数料は76万ドルに達しています。全体的な量は大きくはありませんが、成長が早いのは止められません。あるいは、私たちが適当に2つの比較をしてみましょう。Sui上のCetus AMMの手数料は17万ドル、Berachain上のBEXの手数料は19万ドルです。より多くの比較データは、興味のある方は直接defillamaで調べてみてください。
- 一部のVCコインが空売りを先導し始めた？
長い間、VCコインは批判を受けており、多くの人が新しい富の秘密を見つけたようです。それは、VCコインが常に下落しているなら、直接空売りすれば良いということです。しかし、最近数日間で風潮が少し変わったようで、一部のVCコインが空売りを先導し始めたようです？
例えばBinanceでは、最近いくつかのトークンの永続的契約の空売りコストが珍しく高くなり、決済周期の多くは4時間です。ここ数日間で多くの人が話題にしているIPについて言えば、過去24時間での清算規模は4062万ドルに達しました（そのうち空売りの清算は3026万ドル）、これはBTCとETHに次ぐものです。以下の図のように。
ますます多くの韭菜が空売りを選択する中、ずっと出荷して韭菜を刈り取っていたVCは新たな機会を見出したようです。彼らは急速に価格を引き上げ（大きな変動を作り出す）ことで新たな収穫を行うことができるのです。現在の市場は非常に恐ろしいもので、一般ユーザーはできるだけ契約から遠ざかるべきです。
