鎌が横行する中、Web3にはどのような規制が必要か

著者：ルーク、火星财经

一、著名人 Meme コインの混乱：収穫と規制の声

Web3 の魅力の一つは、非中央集権の理想ですが、有名人の影響によって、この理想はしばしば投機の温床に歪められます。最近、アルゼンチンの大統領ハビエル・ミレイ（Javier Milei）が宣伝した LIBRA トークンは、市場操作の典型的なケースとなりました。ミレイが初めて LIBRA を推進した際、トークンの時価総額は一時 45 億ドルを突破しました。しかし、わずか 4 時間後、トークンは 85% の暴落を遂げ、時価総額は 40 億ドル以上も減少し、投資家は大きな損失を被りました。オンチェーンデータは、プロジェクト側がツイートを発表する前に静かに資金を隠し、大規模な売却を通じて 1 億ドル以上の利益を得ていたことを明らかにしました。ミレイはツイートを削除した後、「プロジェクトの詳細を理解していなかった」と弁明しましたが、2 月 17 日に再度トークン情報をリツイートした際、市場の投機的な感情はさらに高まり、疑問の声が相次ぎました。それにもかかわらず、ミレイはテレビインタビューで「私は情報を共有しただけで、プロジェクトには関与していない」と主張しましたが、この行動は多くの投資家の損失を引き起こしました。

ミレイの言葉と行動は、投資家に利用されていると感じさせました。特にこの事件の前後において、彼は政治的責任を負わず、小口投資家に対して実質的な保護を提供することもなく、Web3 をおもちゃのように扱いました。この混乱は、Web3 投資家の声をますます強め、彼らは市場の自由と投資家保護の間でバランスを見つけることができる規制フレームワークを切望しています。

このような状況下で、Web3 分野の規制問題は特に緊急性を帯びています。市場操作や虚偽の宣伝の悪影響は、投資家の信頼を破壊するだけでなく、暗号業界全体の合法性にも厳しい試練をもたらしています。非中央集権の精神を維持しながら、どのように効果的な法的枠組みを構築するか？ミレイのような有名人効果の乱用をどのように避けるか？これらの問題は業界内外で広く議論され、規制の声はますます高まっています。

二、規制フレームワークの探求：MiCA 法案から技術主導のコンプライアンス革新へ

Web3 の野蛮な成長に伴い、規制の欠如がその弊害を徐々に露呈していますが、非中央集権の核心的価値と市場規範の間でバランスを見つけることは、常に解決を要する問題です。欧州連合の「暗号資産市場規制」（MiCA）は、暗号資産がもたらすリスクを制御するために、階層的な管理を通じて参考にすべき規制フレームワークを提供しています。MiCA は、資産参照トークン（ARTs）や電子マネートークン（EMTs）などのステーブルコインに対して厳格な準備金要件を設け、1 日の取引量に上限を設定し、過度の変動によるシステミックリスクを回避します。暗号資産サービスプロバイダー（CASPs）に対する規制要件は、顧客資金の隔離、透明な価格設定、ライセンス制度を強調し、市場のコンプライアンス運営を確保します。

この階層的な規制モデルは、Meme コインの管理にも効果的に拡張できます。プロジェクト側にとって、トークンの配分メカニズムやロックアップ戦略の強制開示は特に重要です。より透明なルールを設定することで、有名人が「勢いを借りて」短期的な利益を得る行為を防ぐことができます。同時に、MiCA のアプローチを参考にして、取引所が高ボラティリティ資産にリスク警告を設定し、レバレッジ取引に適度な制限を設けることで、小口投資家の利益をさらに保護し、市場の激しい変動の中で「弾除け」とならないようにすることができます。

しかし、従来の KYC（顧客確認）メカニズムと Web3 の非中央集権原則の間には、依然として明確な対立があります。この矛盾を補うために、技術革新が新たな解決策を提供しています。例えば、ゼロ知識証明（ZKPs）技術は、プライバシー保護とコンプライアンスの間でバランスを見つけています。zCloak などの革新的なツールを通じて、ユーザーは国籍や年齢などの必要な情報を選択的に開示でき、完全な個人データを暴露する必要がありません。このアプローチは、マネーロンダリング防止などの規制要件を満たしつつ、ユーザーのプライバシー権を十分に保護します。

Meme コインのような高リスク資産に対しては、特にこの技術を採用し、相応のリスク耐性を持つ投資家のみが参加できるようにする必要があります。また、スマートコントラクトの適用は、市場操作の監視やインサイダー取引の識別においても大きな可能性を秘めています。例えば、スマートコントラクトは大規模なトークン移転をリアルタイムで追跡し、オンチェーンデータ分析と組み合わせて異常行動を識別し、潜在的な市場操作行為を迅速に警告することができます。この技術主導のコンプライアンス方式は、市場監視を強化するだけでなく、非中央集権的手段を通じて透明性を確保することも可能です。

以上のように、MiCA 法案の規制フレームワークから技術主導のコンプライアンス革新まで、Web3 分野の規制の展望は決して無駄ではありません。技術と規制の駆け引きに直面しているものの、技術の進展と規制政策の段階的な改善に伴い、より安全で透明な Web3 市場が待望されるかもしれません。

三、非中央集権と中央集権のバランス：適度な介入の規制哲学の構築

Web3 の核心的価値は仲介を排除し、非中央集権の理想を称賛し、個人により大きな自由とコントロールを与えることです。しかし、この自由を完全に放任すると、最終的には市場の混乱を引き起こし、「ジャングルの法則」のような無秩序な競争を招く可能性があります。したがって、理想的な規制フレームワークは「適度な介入」を追求し、非中央集権の革新精神を保障しつつ、市場が極端な投機や操作に陥るのを防ぐ必要があります。

規制の最優先目標は、核心的な分野に集中すべきです------マネーロンダリング防止、投資家保護、市場の公平性。技術プロトコルそのものに過度に介入することは、Web3 の革新基盤を破壊する可能性があるため、規制はプロトコルの層面に過度に触れることを避け、より実質的なリスクポイントに焦点を当てるべきです。例えば、プラットフォームが運営過程でどのように投資家の資金安全を保障し、市場操作行為を防ぎ、透明な情報開示を確保するかが、規制が重点的に注目すべき領域です。

同時に、非中央集権の特徴は「コードは法律である」という理念が Web3 分野でますます普及することを促しています。これは、規制ルールが単に紙の上に留まらず、スマートコントラクトなどの技術手段によって法律規定が直接チェーン上で実行されることを意味します。例えば、トークンのロックアップ、税金の源泉徴収などのルールは、スマートコントラクトによって自動的に実行され、人為的な裁量の余地を減らします。この「コードは法律である」という方式を利用することで、規制は単一の第三者機関に依存することなく、非中央集権的な技術を通じてその公正性と透明性を保障します。

さらに、グローバルな協力も効果的な規制フレームワークを構築する上で無視できない部分です。Web3 はグローバルなデジタルエコシステムであり、単一の国や地域の規制では、越境取引や市場操作の複雑な状況に対処することが難しいです。規制のアービトラージを防ぐために、世界各国は協調を強化し、国際的な規制サンドボックスを設立し、さまざまな暗号資産や取引プラットフォームにコンプライアンスの「実験場」を提供する必要があります。このメカニズムは、世界的に規制基準を統一し、各国の政策の違いによる市場の混乱を避けるのに役立ちます。

欧州連合の MiCA 法案を例にとると、その実施は段階的な戦略を採用しており、例えば 12 から 18 ヶ月の移行期間を設定し、市場の適応性とリスク防止のバランスを図っています。この移行期間の設定は、市場が新しい規制に調整し適応するための十分な時間を提供し、業界の革新に対する圧力を効果的に低減します。さらに、規制機関は Web3 コミュニティと密接に協力し、政策の策定プロセスをより透明で包括的にする必要があります。例えば、分散型自律組織（DAO）をガバナンスフレームワークに組み入れ、コミュニティがルールの策定に参加できるようにし、より多くの利害関係者の声が聞かれるようにすることが考えられます。

非中央集権と中央集権の間でバランスを見つけることは容易ではありませんが、技術の進歩とグローバルな規制協力の深化に伴い、投資家の権利を保護し、非中央集権の精神を維持する規制フレームワークが徐々に形成されることでしょう。この「適度な介入」の規制哲学は、Web3 分野の発展の鍵となるかもしれません。

四、未来展望：混乱の管理からエコシステムの再構築へ

ミレイの Meme コイン事件は、Web3 エコシステムの脆弱性を露呈し、業界の規制の欠如に警鐘を鳴らしました。しかし、この事件は Web3 の終焉を意味するものではなく、業界の成熟の必然的な道のりです。今後、Web3 は単なる投機バブルの市場ではなく、金融の民主化を推進し、経済革新を促進する重要なインフラとなることが期待されます。

技術の進歩は、このプロセスにおいて重要な役割を果たします。スマートコントラクト、オンチェーン監視、プライバシー保護技術などの革新的手段を通じて、Web3 は投資家の権利を保障しつつ、市場の透明性を向上させることができます。これらの技術ツールの適用は、市場行動を効果的に監視し、操作やインサイダー取引を予防し、業界の健全な発展の基盤を築くことができます。

しかし、規制の役割は違法行為を取り締まるだけでなく、業界をより安定し成熟した方向に導くことでもあります。合理的な規制フレームワークと技術の共生を通じて、Web3 は非中央集権とコンプライアンスのバランスを実現し、市場の極端な投機を避けつつ、革新と価値創造を促進することが可能です。

Web3 の未来は、各方面の共同努力を必要とします。グローバルな規制協力の深化と技術の不断の革新に伴い、Web3 はバブルを脱し、徐々に成熟し、世界の金融システムに欠かせない一部となることができるでしょう。最終的に、Web3 は単なるデジタル通貨の代名詞ではなく、世界経済に深遠な変革をもたらすことになるでしょう。