Hotcoin Research | トランプの暗号政策の解析：約束の履行と政策の展望
一、引言
ドナルド・トランプは2024年のアメリカ大統領選挙において、「イノベーションとビットコインを支持する大統領」というスローガンを掲げ、一連の破壊的な暗号通貨政策の公約を提案し、第一期の反暗号立場を根本的に転換しました。彼は選挙活動の中で、アメリカを「世界の暗号通貨の首都」にすることを強調し、暗号通貨の発展を支援する政策提案をいくつか提示しました。
この転換は、暗号業界の票を獲得するための政治的戦略の調整だけでなく、アメリカがドルのグローバルな地位を強化するための戦略的考慮を反映しています。この記事では、トランプの暗号政策の公約を体系的に整理し、その実施の進展と抵抗を分析し、内政外交政策が暗号市場に与える影響を展望します。
二、トランプの暗号政策公約の振り返り
1. トランプの十大暗号政策公約の振り返り
2024年の選挙過程で、トランプは暗号通貨を支持し促進することを目的とした一連の政策公約を提案し、主に以下の十大核心方向に集中しています：
1) 国家戦略ビットコイン準備の設立：トランプはビットコインをアメリカの主権準備資産に組み入れることを提案し、連邦政府が法執行行動で押収したビットコインを初期準備として利用し、年間調達目標を立法化することを提案しました。彼は、ビットコイン準備を設立することで、アメリカがグローバルデジタル経済で主導的地位を占め、国家の富の増加に新たな道を提供できると考えています。
2) SEC議長ゲイリー・ゲンスラーの解任：トランプは現任の証券取引委員会（SEC）議長ゲイリー・ゲンスラーの「執行型規制」がイノベーションを抑圧していると批判し、就任初日に彼の職を解任することを約束しました。彼は暗号通貨に友好的な規制者を任命し、業界の発展を促進することを主張しています。
3) 中央銀行デジタル通貨（CBDC）の開発を阻止：トランプは中央銀行デジタル通貨が個人の自由に脅威を与える可能性があると考え、連邦準備制度がデジタルドルを発行することを永久に禁止することを約束し、民間発行の暗号通貨が金融システムでより大きな役割を果たすべきであると主張しています。
4) ステーブルコインの発展を支持：トランプは緩やかな規制枠組みを策定し、ステーブルコインが連邦準備制度の決済システムに接続できるようにし、国際貿易の決済手段としての役割を促進することを計画しています。トランプは、ステーブルコインが決済システムの効率を向上させ、国境を越えた取引コストを削減できると考えています。
5) ビットコインマイニング強国の構築：税制優遇、エネルギー補助金、技術研究開発の支援を通じて、トランプは世界中のマイニング企業をアメリカに誘致し、ビットコインマイニング分野での競争力を強化したいと考えています。これは雇用の創出に寄与するだけでなく、アメリカのグローバルな暗号通貨エコシステムにおける地位を向上させることにもつながります。
6) 自己管理権の擁護：トランプは、ユーザーがプライベートキーを自主的に管理する権利を保障する立法を主張し、自己管理ウォレットの取引を制限することに反対しています。個人は政府や機関の干渉を受けずに自分のデジタル資産を管理する権利を持つべきです。
7) SAB 121会計規則の廃止：トランプは現行の会計規則が暗号企業に対して不公平であり、その発展を制限していると考え、暗号企業のバランスシート上の負担を軽減し、業界の競争力を向上させることを計画しています。
8) 「抑圧行動2.0」の終了：トランプは、規制機関が暗号企業に対する銀行サービスの制限を停止し、暗号企業が公平に金融サービスを受けられるようにすることを約束しました。
9) 「シルクロード」創設者ロス・ウルブリヒトの恩赦：トランプは、「シルクロード」創設者ロス・ウルブリヒトの恩赦を検討すると述べ、暗号コミュニティの自由主義的価値観を象徴的に支持する意向を示しました。
10) 暗号通貨大統領顧問委員会の設立：トランプは、暗号業界と伝統的金融の融合を促進するために、透明な規制枠組みを策定する専門の顧問委員会を設立することを計画しています。政府は業界の専門家と協力し、イノベーションを促進し、投資家を保護する政策を共同で策定すべきです。
2. トランプの立場転換の理由
トランプの暗号問題に対する態度は、「高調質疑」から「積極的拥抱」への大きな変化を遂げました。その背後には以下のような深層的な理由があります：
1）経済戦略の考慮：ドルの主導地位を強化
アメリカは長年にわたり、ドルが世界の主要な準備通貨および決済通貨であることの恩恵を享受してきましたが、世界的には去ドル化と多様化決済の傾向が加速しています。暗号業界が提案するステーブルコイン（その大多数はドルに連動）は、ドルが「グローバル通用通貨」としての地位を維持するための新たな道を提供します。ステーブルコインと米国債、ドル準備の結びつきは、国際金融市場においてドルの覇権を延長し、拡大することができます。
2）政治的駆け引き：有権者と資本の支持を獲得
暗号業界は過去数年で爆発的に成長し、デジタル資産を持つ人々の数と規模が著しく増加しました。特に若い有権者やテクノロジー業界の人々の間で、暗号思考は「新しい潮流」となりつつあります。2024年の選挙周期において、両党候補者への政治献金は累計で2億ドルを超えました。トランプはこの新興勢力の重要性を非常に敏感に捉えています。また、これらの暗号企業の資金と技術力は、トランプの選挙活動により大きな資源的支援を提供することができます。
3）個人とビジネスの利益：トランプ家族の利益を促進
政治的および国家戦略的な要因を除けば、トランプ家族は暗号の世界でも潜在的な利益を持っています。トランプ家族が支援する密WLFIプロジェクトは、すでにビットコインやETH、WBTC、ONDO、TRX、LINK、AAVE、ENAなどの他のデジタル資産を購入し、保有し始めています。また、彼のイメージやブランドに関連するトークン「トランプコイン」（$TRUMP）も発表され、短期間で時価総額が150億ドルを突破しました。
いずれにせよ、トランプが選挙期間中に緩和的な暗号政策を推進すれば、彼の家族資産の価値を間接的に高め、今後のビジネス展開により広い舞台を提供することになるでしょう。
三、トランプの暗号政策公約の実現進展と抵抗分析
1. 実施された措置
1) 規制機関のリーダーシップの交代：アメリカ証券取引委員会（SEC）議長ゲイリー・ゲンスラーは2025年1月20日に自発的に辞任し、トランプは親暗号の保羅・アトキンスを後任に任命し、SECを「ガイド型規制」へと転換させました。さらに、トランプはa16zの政策責任者であり、前アメリカ商品先物取引委員会（CFTC）委員のブライアン・クインテンズをCFTC議長に指名する計画です。
2) 暗号通貨に関する行政命令の署名：2025年1月24日、トランプは行政命令に署名し、連邦規制枠組みの策定を調整するための横断的作業グループを設立し、CBDCの開発を禁止しました。
3) SAB 121の廃止：SECは2025年1月にこの会計規則を撤回し、暗号保管プラットフォームの財務的圧力を軽減しました。
4) 州レベルのビットコイン準備試験：アメリカの複数の州がビットコイン戦略準備の設立に関する法案を提案または通過させ、州の財政が一部の予算をビットコインに配分することを許可しています。
2. 進行中の政策
1) 国家ビットコイン準備法案：上院議員シンシア・ルミスは「ビットコイン戦略準備法案」を提出し、5年以内に100万枚のビットコインを購入することを提案していますが、国会の予算承認が必要であり、両党からのボラティリティリスクに対する疑問にも直面しています。
2) ステーブルコインの規制枠組み：財務省は発行者と共同で「支払いステーブルコイン規制基準計画」を開始し、5年以内に国際的な決済枠組みを確立することを目指していますが、伝統的な銀行はステーブルコインが既存の決済ネットワークに与える影響に反対するでしょう。
3) マイニング支援政策：「ビットコインエネルギーと技術革新法案」が立法プロセスに入り、グリーンマイニングに税制優遇を提供することを提案していますが、電力網の負荷能力と補助金の資金源には依然として議論があります。
3. 主な抵抗と不確実性
1) 立法手続きの遅延：連邦レベルのビットコイン準備、マイニング補助金などの政策は国会の承認が必要であり、共和党は上院でわずかな優位を占めているため、民主党議員はこれを「財政的冒険」と批判しています。
2) 司法的挑戦：ウルブリヒトの恩赦は、彼が薬物取引とマネーロンダリングに関与して終身刑を受けたため、公共の反発を引き起こす可能性があり、法的手続きは複雑です。
3) 市場のボラティリティリスク：国家ビットコイン準備計画が大規模に実施されれば、BTC価格の変動により財政赤字が悪化する可能性があります。2024会計年度のアメリカ連邦政府の予算赤字は1.8兆ドルに達し、前年度より1390億ドル増加しています。
4) 国際的な調整の難題：CBDCに反対する立場は、EUのMiCA規制や中国のデジタル人民元の推進と対立し、国境を越えた決済システムの分断を引き起こす可能性があります。
四、アメリカ各州のビットコイン準備立法の進展
2月11日現在の公開情報によると、アメリカでは少なくとも27州がビットコイン準備立法競争に参加しており、目的は多様な投資を通じてインフレに対抗し、財政の弾力性を強化することです。
1. すでに通過または承認に近い州
1) ユタ州：ユタ州下院は2025年1月28日にHB230法案を通過させ、公共資金の5%をビットコイン、高市値暗号資産およびステーブルコインに投資することを許可しました。現在、この法案は上院で審議中で、通過すればアメリカで初めて正式にビットコイン準備を設立する州となります。
2) アリゾナ州：上院法案SB1025は上院財務委員会を通過し、現在下院の投票を待っています。承認されれば、アリゾナ州はユタ州に続いて準備を設立する可能性があります。
3) ペンシルベニア州：2024年11月に法案を最初に提案し、州財務省が10%（約10億ドル）の一般基金を使用してビットコインを購入することを許可し、早期にこの立法を推進した州の一つとなります。
2. 法案が審議中の州
1) テキサス州：2024年12月に法案を提出し、住民が州ビットコイン基金に寄付することを許可し、ビットコインのコールドストレージを少なくとも5年間保持し、州外取引を禁止することを求めています。法案はまだ最終投票段階には入っていません。
2) オハイオ州：2つの法案（57号法案を含む）が提案され、ビットコイン準備基金の設立を要求し、財務長官にビットコインを購入する権限を付与しています。現在、立法枠組みの議論段階にあります。
3) メリーランド州：下院1389号法案は、ギャンブル違法資金を押収してビットコインを購入することを計画しており、2025年10月に施行される見込みです。
4) ケンタッキー州：376号下院法案は、州基金が時価総額7500億ドルを超えるデジタル資産（現在はビットコインのみが該当）に投資することを許可し、投資上限は10%です。
5) その他の州：フロリダ州、アラバマ州、ニューハンプシャー州、サウスダコタ州など15州も類似の法案を提案していますが、大多数はまだ初期の立法段階にあります。
3. 失敗または阻止された州
1) ノースダコタ州：下院1184号法案は反対票が多く否決されました（賛成32票、反対57票）。
2) ワイオミング州：法案は立法手続きを通過しませんでしたが、具体的な理由は公表されていません。
4. 連邦レベルの動向
上院議員シンシア・ルミスが推進する「アメリカビットコイン戦略準備法案」は、5年以内に100万ビットコイン（総供給量の5%）を購入することを提案し、金準備または資産押収資金を利用してこの計画を支援することを提案しています。連邦準備制度は保守的な態度を持っていますが、トランプ政権の暗号友好的政策は連邦立法の進展を加速させる可能性があります。
五、トランプ内政外交政策が暗号市場に与える影響
1. 関税政策と貿易戦争リスク
2月1日、トランプは中国からの輸入品に10%の関税を課し、カナダとメキシコからの輸入品には25%の関税を課す行政命令に署名しました（カナダのエネルギー製品の税率は10%）。この政策はトランプの「保護主義」貿易政策の継続と見なされ、アメリカの国内産業を保護し、財政収入を増加させることを目的としています。
1) 短期的な市場の変動：トランプの関税政策が発表された後、市場は強い避けるべき感情を引き起こし、暗号通貨市場は迅速に反応しました。ビットコインの価格は24時間以内に6%以上下落し、一時は9.4万ドルを下回りました。イーサリアムはさらに大きな下落を記録し、27%減少し、価格は2100ドル近くまで落ち込みました。市場の清算額は20億ドルを超えました。
2) 長期的なドル流動性の収縮：貿易戦争が激化し、米国債が売却されると（現在の規模は36兆ドル）、暗号市場はリスク資産と同様に圧力を受ける可能性があります。
2. ビットコイン準備の担保化と高ボラティリティリスク
トランプ政権はビットコインをアメリカの戦略準備資産（SBR）に組み入れることを提案し、財務省の為替安定基金（ESF）を通じてビットコインを購入し、経済の弾力性を強化する計画です。現在、アメリカ政府は20.7万ビットコイン（約104億ドル相当）を保有しています。政策が実施されれば、ビットコインの「デジタルゴールド」としての特性が強化され、その評価が向上する可能性があります。しかし、この道筋の実現可能性には疑問があります。ビットコインを担保に米国債を発行する場合、国際債権者がその価値の安定性を認める必要がありますが、ビットコインの高ボラティリティは担保としての信用基盤を弱める可能性があります。
3. ステーブルコインの循環メカニズム構想とコンプライアンスリスク
トランプチームは「ドル---ステーブルコイン---米国債」のクローズドループを通じてドルの回流を強化することを示唆しています。現在、95%のステーブルコインはドルに連動しており、その80%の準備資産は米国債に投資されています。これにより「ステーブルコインが米国債を購入---米国債がドルの信用を支える---ドルがアメリカに回流する」という循環が形成されています。このメカニズムが規模化されれば、暗号市場はドルシステムに深く結びつき、債務圧力を緩和する可能性があります。しかし、このメカニズムはステーブルコインの規制コンプライアンスに依存しており、トランプの新政策で推進される「21世紀金融革新と技術法案」が通過すれば、ステーブルコインの分類と規制枠組みが明確になり、このクローズドループに政策的基盤を提供する可能性があります。
4. 中米の技術競争下での決済システムの分断
中国はデジタル人民元（DCEP）の普及を加速させ、デジタル人民元の試行を通じて国境を越えた決済の影響力を拡大していますが、トランプ政権は中央銀行デジタル通貨（CBDC）に対して断固として反対し、ドルの決済主導権を維持するために民間のステーブルコインを支持しています。この「CBDC対ステーブルコイン」の体系的対立は、グローバルな金融構造を再構築する可能性があります。
六、展望とまとめ：機会とリスクの共存
トランプの暗号新政策は、アメリカの暗号業界に重大な変化をもたらしました。彼が提案した政策改革は、暗号市場に対する「戦略的抱擁」を強調し、アメリカ政府の暗号資産に対する規制態度をある程度転換しました。しかし、政策の実際の効果と今後の発展は依然として多くの課題に直面しています。
歴史的なデータによれば、トランプの公約の実現率はわずか31%です。この低い実現率は、暗号業界がトランプの新政策に直面する際、特にその政策公約に対して慎重である必要があることを示しています。トランプの暗号新政策が成功するかどうかは、三つの核心的な矛盾の解決に依存しています。
1) イノベーションとリスクのバランス：トランプの新政策は緩和的な規制政策を強調し、規制を緩和することで暗号技術のイノベーションにスペースを提供しようとしています。しかし、過度の緩和は再び崩壊のリスクを引き起こす可能性があるため、イノベーションとリスクの間でバランスを見つけるために、より動的な規制メカニズムを構築する必要があります。過度の規制が技術の発展を束縛することを避けつつ、市場の安定を確保することが重要です。
2) 政治的公約と立法現実の対立：トランプ政権の壮大なビジョン、例えばビットコイン準備などは、両党の政治的対立と財政的制約を突破する必要があります。アメリカの政治環境において、両党間の意見の相違は暗号政策の推進に重大な影響を与える可能性があります。政策の実現には、より多くの政治的駆け引きが必要であり、これも暗号市場にとってより大きな政策的不確実性を意味します。
3) ドルの覇権と分散化の理想の対立：民間のステーブルコインはドルの地位を強化することができますが、このアプローチは暗号業界の分散化の理念と対立します。暗号業界において、分散化は常に核心的な価値観であり、しかしトランプの政策はドルが暗号市場にさらに浸透することを促進するかもしれません。この矛盾は、暗号業界の「検閲抵抗」精神に挑戦をもたらす可能性があります。
総じて、トランプの暗号政策はアメリカおよび世界の暗号業界に前例のない機会をもたらしましたが、政策の実施と市場の反応には依然として不確実性が満ちています。投資家にとっては、政策の反復性や市場のバブルリスクに警戒する必要があります。暗号市場の未来は、Layer2拡張技術、ZK証明などの技術基盤の強化と、より堅牢なコンプライアンス枠組みに依存しています。これらの技術とコンプライアンス手段は、市場が周期的な変動を乗り越え、真の「暗号文明」時代を迎えるのを助けるでしょう。
