イーサリアムが清算ラッシュに直面し、ソラナエコシステムのミーム熱が弱まる中、暗号市場の転換点はいつ訪れるのか？

原題：《Solanaが記録を打ち破り、Ethereumが危機に -- いつ転機が訪れるのか？》

出典：BlockBlick

編訳：Yuliya，PANews

暗号市場が数ヶ月の激しい変動を経た後、『BlockBlick』の新しいポッドキャストでは、最近の暗号市場の動向、特にEthereumとSolanaのパフォーマンス、そして暗号通貨市場全体の未来の方向性について詳しく分析しています。PANewsは本ポッドキャストの文字起こしを行いました。

Ethereum：価格低迷とエコシステムの進展

最近、Ethereum市場は激しい変動を経験し、単日清算量の歴史的な新高値を記録しました。Coinglassのデータによれば、Ethereumの1日あたりのロングとショートの清算量は、FTXの崩壊やThree Arrows Capitalの危機を含む過去の重大な出来事を超えました。市場の感情は極度に低迷しており、CME先物市場でのEthereumのショートポジションも新高値を記録しており、投資家のEthereumに対する信頼が不足していることを示しています。それにもかかわらず、一部の投資家は価格の調整を利用してポジションを構築し、今週、Ethereum関連のETFには3億ドル以上の資金が流入しました。

エコシステム技術の進展

価格が低迷しているにもかかわらず、Ethereumの技術エコシステムは着実に発展しています：

• 取引スループットの新高値：メインネットとLayer 2ネットワークの取引処理能力は歴史的な最高水準に達し、ネットワークの拡張能力が強化されていることを示しています。
• Gas制限の引き上げ：EthereumメインネットのGas制限は20%以上引き上げられ、毎秒取引量（TPS）が増加し、取引手数料が大幅に低下しました。過去一週間で、Ethereumメインネットの取引手数料は歴史的な低水準にまで下がりました。BaseのようなLayer 2ソリューションはgas制限を6000万に引き上げ、ネットワークのスループットを向上させ、市場の需要をさらに拡大しようとしています。
• トークン化資産の増加：Ethereumメインネット上のトークン化資産の総価値は170億ドルを超え、市場での支配的な地位を占めています。ローン、商品、米国債を含む実物資産が大量にブロックチェーンに移転され、そのうち80%以上のトークン化資産がEthereumメインネットおよびそのLayer 2ネットワークに分布しています。

インフレ問題

しかし、低Gas手数料はEthereumネットワークの使用率の低下も反映しており、エコシステムの活発度が減少しています。合併以来、Ethereumは初めてインフレ状態に入り、現在のEthereumの供給量は合併前の水準を超えており、これは市場に流通するEthereumトークンの数が増加していることを意味します。Ultrasound Moneyのグラフを観察すると、Ethereumのデフレ傾向は数年間続いていましたが、Layer 2拡張ソリューションの登場以降、これらのソリューションがメインチェーンへの依存を減少させたため、Ethereumの焼却量が減少し、供給量が徐々にインフレ状態に回帰しています。

しかし、Bitcoinと比較すると、Ethereumのインフレ率は依然として低く、今後は-1%から+1%の間で変動することが予想されます。したがって、市場がこれに懸念を示しているにもかかわらず、この変動は予想されるものであり、Ethereumエコシステムの長期的な健康が脅かされていることを意味するものではありません。

注目すべきは、過去一週間のBitcoinマイナーの収入のうち、わずか1%が取引手数料から来ていることであり、残りは主にブロック報酬に依存しています。Bitcoinが4年ごとに半減するメカニズムを考慮すると、メインネットの取引量が大幅に増加しない限り、将来的にマイナーの収入は挑戦に直面する可能性があります。

Solana：技術の安定性とMemeコインの熱潮

技術の安定性の向上

Ethereumの課題と比較して、Solanaは強い勢いを示しています。価格は250ドルの歴史的高値から202ドルに戻りましたが、下落幅は比較的穏やかです。Solanaネットワークは最近重要なマイルストーンを達成しました：重大な故障なしで1年間の運用を達成し、これはその発展の歴史において重要な意味を持ちます。特に過去35日間、Memeコインの熱潮やTrumpミームコインの発表などのピーク時にも、ネットワークは安定して運用され続けました。

Artemisのデータによれば、Solanaは日々のアクティブアドレス数で圧倒的なリードを持っています：

• Solana：毎日500-600万のアクティブウォレット
• Base：約70-80万
• Ethereumメインネット：約40万

これらの発展は、暗号通貨市場の競争環境に影響を与える可能性があります。Ethereumが企業向けアプリケーションや実物資産のトークン化においてリードを維持している一方で、Solanaはパフォーマンスとユーザーの活発度において無視できない優位性を持っています。市場参加者にとって、この競争の状況はより多様な投資選択肢を提供します。

Memeコイン熱潮の二面性

最近のSolanaエコシステムの活発度は、特にPump.funプラットフォームの推進によるMemecoinの流行に部分的に起因しています。データによれば、このプラットフォームは毎日約7万の新しいトークンを生成し、総量は750万に達しています。CoinMarketCapのデータによると、発行されたトークンの総数は約1,104万に達し、Pump.funの市場シェアはかなり大きいことを意味します。

しかし、Memecoinの熱潮は一部の負の影響ももたらしています：大量の資金がMemecoin市場に流入し、他のプロジェクトの注目度が低下し、市場資金が分散しています。さらに、多くの投資家がMemecoinの高い投機性により損失を被り、市場の信頼をさらに弱めています。これは現在の暗号通貨市場が直面している重要な課題でもあります：大量の資金が流入しているにもかかわらず、大多数の資金は短期的で高リスクな投資に向かっており、長期的に持続可能なプロジェクトが不足しています。この過程で、BitcoinやSolanaのような一部のプロジェクトは安定した成長を示していますが、他のプロジェクトは意味のある価値を持続的に生み出すことが難しい状況です。この状況は市場全体を持続不可能な状態に置き、特にEthereumにとっては、長期的な価値を持つプロジェクトの中で依然として優れた存在であり続けています。

Solanaは技術的な安定性を向上させましたが、最近のオンチェーン活動は減少しています。データによれば、Solanaのアクティブアドレス数とMemecoinの取引量はピークから回復しており、市場のMemecoinに対する熱意が徐々に薄れていることを示しています。Trump Memeコインの発表はこの熱潮の頂点と見なされていますが、投機熱が弱まるにつれて、Solanaは新たな成長の原動力を見つける必要があります。また、Baseや他のブロックチェーンの活発度も同様の減少を示しており、全体の暗号市場の個人投資家の参加度が減少していることを示しています。

同時に、Bitcoinのネットワーク活動も同様の疲弊を示しており、全体のブロックチェーン活動は下降を経験しています。現在の市場の重要な問題は、多くの投資家が暗号通貨に対する熱意を失っているように見えることです。特に十分な「安い資金」がない状況では、大規模な市場のインセンティブが不足しています。金利上昇などのマクロ経済要因の影響により、リスク資産に対する市場の需要が減少し、暗号市場のパフォーマンスが期待を下回っています。

高金利、インフレ、通貨供給

歴史的に、周期的なバブルとその崩壊は暗号通貨市場の一般的な現象です。市場の感情が低迷しているときは、新たな参入機会が現れる時でもあります。現在、私たちは比較的ネガティブな市場感情の段階にあり、市場の活発度が低下していますが、これは将来的な反発の前兆である可能性があります。Crypto Fear and Greed指数が示すように、市場が恐怖の段階にあるときは、長期的に見て機会が現れる時期でもあります。この時期、投資家は再びポジションを構築し始め、市場の感情がポジティブに転じる可能性があります。

現在の市場の主な問題は金利環境です。真のアルトコインブル市場、いわゆる「アルトコインシーズン」は、人々が低コストの資金を得られるときにのみ実現します。しかし、今回のサイクルでは、米国の金利が約4.5%の高水準に維持されているため、市場はこの状況に至っていません。

市場の流動性に関しては、昨年11月から1月20日までのトランプ政権下で、毎日数十億ドルのステーブルコインがBinanceやCoinbaseなどの暗号通貨取引所に流入していました。しかし、現在その強い勢いは弱まり、正の流入は維持されているものの、モメンタムは明らかに低下し、さらには負の値に転じる可能性もあります。

未来の動向について、市場は主に連邦準備制度の政策動向に注目しています。現在、米国のインフレは依然として高水準であり、連邦準備制度はまだ利下げの準備が整っていないため、ある程度市場の発展が制限され、真のアルトコインシーズンの到来が遅れています。

次回の連邦準備制度の金利決定は3月18-19日に行われます。トランプは利下げを積極的に推進しており、これは彼の重要な政策課題の一つです。市場の資金が豊富であるときにのみ、企業は繁栄し、ベンチャーキャピタルが活発になります。トランプは1月29日の金利維持の決定に強い批判を表明しましたが、インフレ問題が完全に解決されるまでは、利下げは依然として課題に直面しています。

データによれば、米国のインフレ率は2%の目標水準に近づいています。2022年6月以来、インフレ率は持続的に低下しており、その間にいくつかの停滞が見られましたが、全体的な下落傾向は続いています。市場は3月に連邦準備制度が利下げを行う確率が92%に達するとの予想を立てており、この予想は非常に強いものです。しかし、一部の見解では、トランプが推進する関税政策がインフレの反発を引き起こす可能性があるとされていますが、この影響は特定の商品に限られる可能性があり、データに反映されるまでには時間がかかるでしょう。

原油価格の下落はインフレの抑制にとって重要であり、トランプは国内の石油生産の増加を強力に推進しています。さらに、ドルの弱さもBitcoin価格に対して有利なサポートを提供しています。したがって、データから見ると、現段階は良い参入時期かもしれません。

基本的な面は良好ですが、市場は現在多くの不確実性に直面しています。関税政策の具体的な実施、中国とEUの可能な反応など、これらの不確実性は市場に圧力をかけていますが、この状況は永遠に続くわけではありません。

機関と規制の進展

市場では多くの重要な変化が起こっています。現在、すべての問題が解決されたわけではありませんが、その中のいくつかの進展は注目に値します：

• 暗号通貨作業部会：Crypto Task ForceはHESTPの指導の下、専用の暗号通貨作業部会を設立しました。彼らはできるだけ早く規制フレームワークを確立し、すべての投資家に暗号通貨とブロックチェーン市場での運用ルールを明確にすることに取り組みます。この作業部会は公式ウェブサイトを通じて最新の進展を継続的に発表します。
• Bitcoin ETF計画：トランプのメディアグループ（Trump Media Group）は、「Truth Bitcoin Plus ETF」という名のBitcoin ETFを発表する計画を立てており、このニュースはトランプメディアグループがETF分野に進出し、Bitcoin ETFを通じて暗号通貨市場での影響力を拡大しようとしていることを示しています。
• Klarnaの暗号決済進出：ヨーロッパの著名な決済会社Klarnaは、暗号通貨ビジネスを拡大しています。彼らは暗号通貨決済機能を既存のアプリに統合する計画を立てており、これによりユーザーは将来的にKlarnaプラットフォームを通じて直接暗号通貨で支払いを行うことができるようになります。
• 中国市場の噂：市場では再び中国が暗号通貨を再受け入れる可能性に関する噂が浮上しています。このようなニュースは数年ごとに現れますが、その真実性は検証が必要ですが、依然として注目に値します。

全体的に見ると、暗号通貨業界は前例のない根本的な変革を経験しています：

• 米国は積極的な規制フレームワークを構築しており、暗号通貨分野でのリーダーシップの意向を示しています。これは、初期のインターネット時代にFacebookやAmazonなどのテクノロジー企業を支援したことに似ています。
• 現在、世界の他の国々も、暗号通貨市場が未来の経済の重要な構成要素になりつつあることを認識し、参加を希望しています。
• これらの変革には時間がかかる可能性があり、市場の急速な変化に対する期待には応えられないかもしれませんが、発展の方向性は明確です。

現在の市場サイクルは確かに過去よりも長くなっていますが、これは十分な理由があります：

• 高金利環境が持続している
• インフレ圧力が依然として存在する
• 新型コロナウイルスのパンデミック時の大規模な金融緩和とは完全に異なる環境
• 現在はより安定した経済環境にあり、連邦準備制度には緊急に利下げを行う圧力がない

ポジティブな観点から見ると、経済が現在の高金利水準を耐えられること自体が健康的な兆候です。これは、経済の基本的な面が依然として堅調であり、将来の持続可能な発展の基盤を築いていることを示しています。

まとめと提言

現在の市場環境は以前とは大きく異なります。政策が過度に緩和されると、長期的には新たなインフレを引き起こす可能性があり、これは明らかに市場が期待する結果ではありません。

市場参加者にとって、冷静さと理性を保つことが重要です。現在必要なのは：

• 一時的にレバレッジの使用を避ける
• 忍耐を持ち、市場が転機を迎えるまでにより長い時間が必要であることを受け入れる
• 市場に対する関心を持ち続け、市場から完全に離れない
• 教訓を得て、先週の月曜日に強制清算された投資家の轍を踏まないようにする

慎重で冷静な投資思考を保つことが、今まで以上に重要です。市場の動向は引き続き更新されるため、常に警戒を怠らず、リスクを厳格に管理することが重要です。