SolanaとEthereumエコシステムの比較：日次アクティブユーザー、アプリケーションシーン、収入および手数料

作者：E2M Research

ネットワークデータ比較

アクティブユーザーデータを見ると、イーサリアムエコシステムのデータでは、メインネットの日次アクティブユーザーは基本的に40万〜50万を維持しています。

Layer2を見ると、Baseが大部分を占め、約150万のデイリーアクティブユーザーです。Immutableは約30万、Arbitrumは約26万、OPは約9万です。すべてのデータをメインネットと合算すると、300万のデイリーアクティブユーザーには達しません。

Solanaのデータは、2024年から大幅に増加し、典型的にはボウリングレーンを見つけ、S字型の成長を示しています。現在、日次アクティブユーザーは約500万を維持しています。

日次アクティブユーザーデータを見ると、Solanaのデータはすでにイーサリアムエコシステムを超えており、500万対300万となっています。

これは前回のBSCデータの繁栄とは異なり、BSCのデータ繁栄は依然としてイーサリアムのEVMアーキテクチャを使用しており、本質的にはイーサリアムのアーキテクチャの影響を受けており、イーサリアムの地位に大きな影響を与えることはできません。しかし、Solanaは完全に異なるアーキテクチャを使用しており、チンパンジー社のように、自分自身の基準を確立しようとしています。大量のユーザーがSolanaエコシステムに入ると、プロジェクト側がSolanaエコシステムに移行することを促進するでしょう。

最近では、PENGUがSolanaでトークンを発行し、DePinプロジェクトやAIエージェントもSolanaで資産を発行する傾向が強くなっています。資産の発行はDEX取引量の増加を促進し、この点は主流のDEXデータ比較を参考にできます：

このデータについては、いくつかの統計プラットフォームに若干の差異がありますが、分析には影響しません。defillamaを例にとると、取引量においてイーサリアムエコシステムとSolanaエコシステムは基本的に同等のレベルにあります。

費用面では、Solanaがより優位であり、主にミーム取引ユーザーは高い手数料に対してあまり敏感ではありません。

プロジェクト収入データ

以下は最近の24時間収入データに基づくプロジェクトランキングで、安定した通貨であるTetherとCircleを除けば、残りはすべてSolanaエコシステムが中心です。このデータは、ユーザーが製品に対して支払う意欲を示す高価な信号と見なすことができます。Solanaエコシステムのプロジェクトが明らかに人気があることがわかります。

もう一つ注目すべき点は、パブリックチェーン自体の収入が必ずしも最高ではないことです。例えば、Solana、Ethereum、Tronはすべて、チェーン上の主流アプリケーションよりも低いです。これは「太ったプロトコル」か「太ったアプリケーション」の議論に関するものですが、現時点ではアプリケーションが価値を捕捉する力が強いようです。

その理由は、現在ほとんどのチェーンのアプリケーションが少数のアプリケーションによって独占されているため、エコシステムがより大規模に発展すれば、この現象は弱まるはずです。

フィデリティの報告

フィデリティデジタル通貨2025年展望報告でもイーサリアムとSolanaの比較が行われています。

記事では、Rollup-Centricのロードマップはイーサリアムを拡張することを目的としており、Layer 1ブロックチェーンの使いやすさを維持しています。Deneb-Cancunのアップグレード後、Layer 1の費用は大幅に削減されましたが、チームは依然として、短期的にはBlob市場の収入がアップグレードによる収入の減少を補うことができないかもしれないと考えていますが、長期的にはこの変化がポジティブなネットワーク効果をもたらすと信じています。

Layer 2とイーサリアムの関係は相互利益の共生であり、Layer 2は低コストの取引実行を提供し、ETHをさらに拡張することでイーサリアムから利益を得ています。

下の図は、Blobの数とBlobの費用の変化傾向を示しています。

Blobの費用は、イーサリアムのネットワーク効果の長期的なポジティブな推進力と見なされており、特にLayer 2がより多くのユーザーを引き付け、ETHとの相互作用を促進するのに役立ちます。これは、イーサリアムが将来のキャッシュフローを完全に放棄することを意味するものではありません。開発者は、ネットワーク効果が著しく成長するにつれて、キャッシュフローが自然に形成される可能性が最も高いと述べています。

イーサリアムのコア開発者は、低い手数料がLayer 2ユーザーの成長を促進する重要な要因であると指摘しています。2025年までに、特定のユースケースに焦点を当てたLayer 2ソリューションがさらに登場することが期待されています。短期的にはSolanaがより優位に見えるものの、長期的にはイーサリアムの基盤の強さがより堅固である可能性があります。

イーサリアムトークンはDeneb-Cancunのアップグレード後、安定を維持すると予想されており、2024年の年次インフレ率は0.22%と見積もられています。イーサリアムの拡張計画は、Blobの数を段階的に増加させることを目的としており、より多くのBlobがLayer 2ユーザーの需要と結びつくことで、イーサリアムの総費用が毎年のETH発行量を超える可能性があります。

下の図はL1の費用と取引量を示しています。データは、より多くの取引がL2で行われているにもかかわらず、L1の取引量はアップグレード前と比較して減少していないことを示しています。L1の取引手数料が大幅に削減されているにもかかわらず、これはイーサリアムがL2の改善を優先しているにもかかわらず、多くのユーザーがL1での取引を選択していることを示しています。

考察

以上は日次アクティブユーザーが500万の状況を考慮していますが、日次アクティブユーザーが5000万、5億に達した場合、誰がよりチャンスがあるのでしょうか？

両者の特性が異なることを考慮すると、5億のアクティブユーザー規模では、2つのエコシステムは「分業協力」の態勢を示す可能性があります：

• Solanaは、特にゲーム、ソーシャル、決済などの高頻度低価値取引シーンにおいて、消費者向けアプリケーションの主要な担い手となる可能性が高いです。

• イーサリアム（およびそのL2エコシステム）は、機関向けサービス、複雑な金融アプリケーションなどの高価値取引シーンを主導する可能性があります。

総合的に見ると、Solanaは純粋な消費者向けシーンにおいてより大きな優位性を持つ可能性があります。これはそのWeb2に類似したユーザー体験と高性能特性に起因しています。

しかし、長期的なエコシステムの健全性と安全性を考慮すると、イーサリアムエコシステムはそのモジュール化アーキテクチャと成熟したインフラストラクチャにより、大規模な採用を支える上でより強い持続可能性を持っています。理想的な発展の道筋は、両エコシステムがそれぞれの強みの分野で共同発展し、Web3の大規模な採用を推進することです。もちろん、市場が100倍成長すれば、ETHが捕捉する価値は100倍未満になるでしょう。その中で、多くの価値はLayer2や上位アプリケーションによって捕捉されるでしょう。

Solana創業者の見解

イーサリアムのユーザー数はSolanaより少ないですが、例えばAppleのスマートフォンはシェアが低いにもかかわらず最大の利益を得ています。イーサリアムも同じ状況なのでしょうか？

現在はそうではありません。前述の分析から、イーサリアムは実際にはLayer2で捕捉する価値が極めて少なく、同時にチェーン上のアプリケーションは大量の価値を獲得しています。長期的な観点から見ると、5億ユーザーの市場において、イーサリアムは機関向けサービス、複雑な金融アプリケーションなどの高価値取引シーンを主導する可能性があります。この状況はAppleのビジネスモデルに似ており、少数だが高価値の取引がより大きな経済的価値を生むことができます。Layer 2エコシステムの成熟に伴い、イーサリアムはさまざまな価値レベルでの競争力をさらに拡大するでしょう。パブリックチェーンの収入は、空間に対して支払うか、バイト数に対して支払うものであり、資産価値に対して支払うものではありません。そのため、利益が低くなります。上位アプリケーションはより柔軟な料金体系を持ち、高い価値を捕捉します。しかし、イーサリアムの拡張方法を通じて、将来的に繁栄するLayer2エコシステムがあれば、価値捕捉の低さの問題が逆転する可能性があります。

チンパンジーゲームを参考にすると、Solanaはチンパンジー社に似ており、チンパンジー社は自分自身のニッチ市場を見つける必要があります。現在はミーム発行取引市場がそれに該当し、その後、チンパンジーが間違いを犯すか、AIエージェントのような新たな市場を開拓することを期待しています。チンパンジー社が新たな嵐の中でチンパンジー社になる可能性があるときにのみ、投資を検討します。（たとえSolanaが成功しても、その価値が必ずしもSOLによって捕捉されるわけではありません。）ミームコイン市場は移行コストが高い専有アーキテクチャ市場ではありません。

ウォレットの発展に伴い、マルチチェーンのサポートが進むことで、ミーム市場は必ずしも基盤となるパブリックチェーンアーキテクチャに強く依存していません。イーサリアムはDeFi業界で確固たる地位を築いており、これはイーサリアムのボウリングレーンです。DeFi業界の移行コストは高く、この点でイーサリアムには優位性があります。一方、安定した通貨業界には高い変換コストがありますが、そのアーキテクチャは特定のパブリックチェーンとは無関係です。ビットコインは高い変換コストを持つ非専有アーキテクチャです。これは、ブロックチェーン業界の基準がチンパンジーゲームの方法をそのまま適用できないことを示しています。コンセンサスは非常に重要な要素であり、強いネットワーク効果を持っています。

Solanaはすでにブロックチェーン上で無視できない存在となっており、ほぼすべての主流のクロスチェーンブリッジやマルチチェーンウォレットはEVMとSolanaチェーンを優先的に考慮しています。ブロックチェーンはオープンシステムであり、インターネットの各アプリケーションの閉じたエコシステムとは異なる可能性があります。価値ネットワークは相互に交換可能です。

必ずしも一つのエコシステムに限定する必要はなく、ユーザーはSolanaでミームを取引し、イーサリアムでDeFiを行うことができます。全チェーンウォレットやチェーン抽象化は新たな競争のポイントになる可能性があります。なぜなら、全チェーンウォレットはユーザーに最も近いアプリケーションであり、ユーザーの秘密鍵管理ソリューション、ユーザーデータアイデンティティシステム、そして派生するソーシャルネットワークがウォレットの防御線となる可能性があるからです。

cm：今回のラウンドでSOLは投資する価値のある対象であり、前回のイーサリアムに非常に似ています。このラウンドのミーム市場にはSOLが必要です。Solanaは分散化の重要性の問題を考慮しておらず、分散化不可能な三角形の中でSolanaには優位性があります。長期的に見れば、両者にはそれぞれの優位市場がありますが、イーサリアムの代替不可能性はより強いです。次のSolanaが現れる可能性はありますが、次のイーサリアムは難しいでしょう。

dz：ビットコインは価値保存市場に競争相手がなく、イーサリアムは許可なしでグローバル金融市場にアクセスし、Layer2の基盤をサポートしています。Solanaは現在、ミームカジノであり、代替不可能性が低いです。