2年6x、ビットコイン/世界の99%の同期VCを上回る、Cypherはどのように実現したのか？

質問：Billさん、最近の投資状況についてお話しいただけますか？

Bill：こんにちは。私たちのファンドは幸運でした。このサイクルでは、ベアマーケットの中でSolana、Ton、Suiに大きく投資し、アプリケーション層でもPeaq、Uxlink、Bouncebitといったスタープロジェクトに投資しました。全体として、現在6倍以上のリターンがあり、流動性も非常に良好です。

質問：多くのVCがこのサイクルで苦しんでいると聞いていますが、あなたはどう思いますか？

Bill：前のサイクルでは、誰もが上場後に逃げ出しました（VCも同様に）。今回のサイクルは「経営者が先に逃げる」サイクルです。「経営者」とは誰か？取引所と創業チームです。そして、VCは取引所と創業チームから「長期主義」の価値観を実践するよう求められ、平均3年または4年のロックアップ期間に縛られ、ただK線チャートを見つめ、取引所と創業チームが現金化するのを見て、ただじっとしているしかありません。私はよく冗談を言いますが、このサイクルではVCは利益を上げるビジネスではなく、自らを「劣後級」の金融消費者にし、業界に寄付（グラント）を行い、業界の大発展を促進することが功徳だと考えています。

質問：しかし、創業チームもロックアップがありますよね？それも「長期主義」ではないですか？

Bill：あなたが言っているのは、資金調達のPPTにある「チーム配分」のロックアップのことですか？これは形式的な「チーム配分」に過ぎません。全体のコインのパイは創業チームのものであり、パイの中で解放されるコインはすべて、創業チームが様々な名目で売却できるプールです。ただし、あるコインはチームが売却してビジネスを発展させるために使い、あるコインはチームが売却してフェラーリを買うために使います。

質問：あなたたちのようにこのサイクルでSolana/TonとSuiを同時に捉えたファンドは少ないですが、これらの投資の背後にあるストーリーを教えていただけますか？

Bill：このサイクルでは、私たちのプラットフォームがSolanaの中東最大の投資家になりました。おそらく世界でもトップ3に入るでしょう。ある機会が正しいと感じたとき、残る決定要因は勇気とポジションです。私はWeb1、Web2からWeb3までの投資家としての経験があり、私が受けた訓練は「集中して富を得る」という理念を深く理解させてくれました。これは、テンセント、京東が高瓴資本にとって、字節がSIGにとって、テスラがスコットランドのBaillie Giffordにとって、アップルが晩年のバフェットにとって、コア資産の重視が常に重要なリターンの源であることを示しています。

質問：あなたは早くからTonを支持していましたが、そのことについてお話しいただけますか？

Bill：私たちはTonの世界初の機関投資家であり、私はTon財団の初の外部取締役です。私たちのコストは、シリコンバレーの多くのファンドが後に投資した金額の1/4以下です。私がTon財団に取締役と顧問として参加した理由は、世界のトップ5のソーシャルメディアアプリの中で、中国に1つ、アメリカに3つ、Web3を実現できないものがあり、残りの1つはTelegramだったからです。正直に言うと、当時西洋の投資家はTonに疑問を持っており、ロシアのプロジェクトには触れない方が良いと考えていましたし、以前のTelegramのGram事件の影響を受けることを恐れていました。しかし、私はドバイに住んでおり、彼らのチームと頻繁に会って彼らの情熱とビジョンを理解していたため、逆に非常に決断的でした。また、私たちが一歩引いて考えると、クリプトは反体制的なものではないでしょうか？この業界で大金を稼いでいる人々は、誰もが反体制的です。例えば、USDTやBinanceなどです。

質問：Suiの一次市場の資金調達は非常に競争が激しかったと記憶していますが、基本的にはa16zやセコイアアメリカなどが中心でした。当時Cypherは非常に若い投資機関でしたが、どのようにして枠を獲得したのですか？

Bill：私たちは世界初の主権国家にビットコイン戦略的備蓄を構築する手助けをしたチームであり、中東唯一のクリプト上場企業であり、世界唯一のクリプト業界の上場中央国営企業です（私たちのグループPhoenixの大株主はアラブ首長国連邦政府の実体です）。創業者との交流の中で、私たちは「若い投資機関」として自分たちを位置づけるのではなく、中東からの「産業投資者」として自己紹介したいと考えました。したがって、創業者は非常に私たちとの協力を望み、特別に500万ドルの枠を設けてくれました。これにより、私たちはSuiの中東唯一の投資家となり、世界の華人投資家の中でも最高のシェアを持つことになりました。

質問：なぜあなたたちはSolanaに大きく投資し、中東最大の投資家になったのですか？

Bill：FTXの後、開発者が依然としてSolanaエコシステムにいるのを見たからです。同時にMEMEも盛り上がりました。市場がSolanaに対して不確実性を持っているとき、私たちは果敢に重投資し、2023年にはSolanaの中東最大の投資家になりました。また、私たちはSolanaを中東に持ち込み、来年にはAbu DhabiでBreakpoint年会を開催します。

質問：このサイクルでは、多くの人がVCを批判し、VCは魅力がなく、利益を上げていないと感じています。あなたはどう思いますか？

Bill：成住坏空、一時の栄華は一時の枯れです。私はVC業界に対して全く悲観的ではありません。このサイクルのVCは挑戦を経験していることを認めなければなりませんが、次のサイクルでは、このサイクルのVCの淘汰と、技術の進歩と規制の緩和の大環境の中で新たな革新が大量に現れることで、VCの状況が改善される可能性があります。1999年に設立されたシリコンバレーのVCは非常に悪い年でしたが、ほとんどの投資が破産しました。しかし、シリコンバレーの技術バブルが崩壊した後に設立されたVCは、リターンの逆転が見られました。私はVC業界全体に楽観的です。なぜなら、業界の発展には私たちが必要だからです。良いチームと発展方向を選別し、創業者に視野とリソースを提供し、プロジェクトの勝率を高め、最終的に二次市場に良い資産を提供することが求められています。

質問：Web2のVCは現在も数十億ドルのAI業界の大規模案件を運営していますが、Web2とWeb3の業界のVCには何か違いがありますか？

Bill：まだ非常に異なります。Web2業界は「高く壁を築き、広く穀物を蓄え、ゆっくりと王になる」ことが必要です。したがって、典型的な戦略は、一次市場で十分な資金を調達すること、例えば10億ドル、100億ドル、さらにはそれ以上、これが「広く穀物を蓄える」ことです。市場シェアを拡大し、利益を遅らせ、自分の防壁を築くこと、これが「高く壁を築く」ことです。上場を遅らせることで、四半期報告や公的投資家を気にせず、配当を遅らせる、これらが「ゆっくりと王になる」ことです。この戦略の背後にある核心的な支えは、プライベートマーケットキャピタル、つまりVCです。したがって、Web2のVCはますます大きくなり、1つのファンドで1000億ドルを運営できるほどになっています。なぜなら、彼らは創業者間の「核戦争」に十分な弾薬を提供する必要があるからです。

しかし、Web3の論理は異なり、「早く名を上げる」ことが重要です。現在、一次から二次のサイクルは少し短すぎて、良いチームが地道に製品を作ることを支持していません。このような急速な富の獲得の業態は、創業者がホットなトピックを追い、マーケットを作り、迅速に取引所に上場することを促します。したがって、私はWeb3にはもっと「忍耐資本」が必要だと考えています。Web2業界のスタイルに寄り添い、創業者が一次市場での蓄積を多く行えるようにすることが求められます。

質問：ありがとうございました。最後の質問ですが、あなたはこの牛市の頂点についてどう考えていますか？頂点はあるのでしょうか？それともスーパサイクルがあるのでしょうか？

Bill：人々がスーパサイクルについて語り始めるときは、必ず注意が必要です。まるで誰かがあなたに「今回は違う、今回は木が天まで届く」と言っているかのようです。クリプト業界の大きな論理は依然として成長ですが、具体的な形はサイクルの中で螺旋状に上昇します。マーケットタイミングは非常に難しいです。私たちは通常、現在の市場の感情に基づいてポートフォリオを構築し、より攻撃的または防御的にします。ありがとうございました！