2024年、私はビットコインエコシステムに「残念」を感じています。

著者：Golem、Odaily 星球日报

2024年が間もなく終了し、暗号通貨界の人々も自分たちの年末総括を持っています。まず、この一年の投資回収率が市場全体を上回ったかどうか（BTCは年内に130％以上の上昇を記録しています）を見て、次に自分が注目している分野/エコシステムのこの一年の発展をまとめます。

Solanaエコシステム、Baseエコシステム、TONエコシステム、AIエージェント分野などは、この一年の中で輝かしい瞬間を迎えました。一方で、ビットコインエコシステムについては、今年も多くの出来事があり、エコシステムの基盤整備やアプリケーションの革新が進んでいますが、2024年初頭の人々の期待には遠く及びません。

そのため、ある人は「失敗」としてこの一年のビットコインエコシステムの静寂をまとめていますが、また別の人は変わらず「信じる」ことを選んでいます。そして、ビットコインエコシステムの一プレイヤーとして、私は「残念」という言葉でこの一年を締めくくることにします。

2024年は実際に良いスタートを切った

2024年はビットコインエコシステムにとって実際に良いスタートを切りました。人々は年初からビットコインエコシステムに対する期待を抱き、2024年がビットコインエコシステムが完全に爆発し、主流の視野に入る年になると考えています。まるで今、2025年がAIエージェントエコシステムの爆発の年になると考えているかのようです。

なぜ当時の私たちは2024年のビットコインエコシステムの発展にこれほど大きな期待を寄せていたのでしょうか？それは、Ordinalsプロトコルが2022年12月に誕生して以来、ビットコインエコシステムが一年間の成長と合意の凝集を経て、「野蛮時代」から「産業時代」へと移行し、プロジェクトチーム、VC、主要取引所などが次々と参入し、資産発行プロトコル、L2、ビットコインのステーキングという三つの主要な分野が形成されたからかもしれません。

資産発行プロトコルの観点から見ると、2023年末にバイナンスがBRC 20トークンORDIとSATSの現物取引を開始した影響で、2024年初頭に再びインスクリプションの概念が全ネットで盛り上がりました。この熱は他のチェーンにも影響を与え、次々とインスクリプションモードを開始することになりました。また、2024年1月にRSICとRunestoneが開始したルーンのプレマイニングとエアドロップのプレイも、人々を将来のRunesプロトコルへの期待で満たしました。

L2の発展を見ると、2024年初頭にはビットコインL2が急成長を遂げました。一層の資産発行と取引の盛況に伴い、ビットコインメインネットの混雑問題とプレイヤーのメインネット資産のプレイアビリティ向上のニーズが高まり、ビットコインL2は人気の起業方向となりました。2024年初頭には、短期間で市場に100以上のビットコインL2プロジェクトが登場したと統計が出ています。粗製濫造や「一波を刈り取って去る」ような起業プロジェクトも少なくありませんが、全体的に見ると、国内外のVCはビットコインL2に大規模な投資を始めており、皆が2024年にビットコインL2がイーサリアムL2エコシステムの栄光を再現することを期待しています。

2024年3月@Bitvmclubがまとめた69のビットコインL2

ビットコインのステーキングに関しては、ビットコインステーキングプロトコルBabylonが2023年12月に1800万ドルの資金調達を完了し、ビットコインのステーキングと再ステーキングの物語を正式に開始しました。イーサリアムエコシステムの王者級プロジェクトである再ステーキングプロジェクトEigenLayerを手本に、人々はビットコインがイーサリアムよりも強固な合意基盤と安全性を持っているため、ビットコインのステーキングと再ステーキングの分野は2024年に非常に広がりを見せると考えています。これにより、眠っていたビットコインのクジラがビットコインエコシステムに参加し、イーサリアムに劣らない再ステーキングエコシステムが形成されるでしょう。

上記の三つの主要な分野が2024年初頭に全体的に良い傾向を示しているだけでなく、ビットコインエコシステムの一般的な基盤インフラ（ウォレット、クロスチェーンブリッジ、取引市場など）の構築もこの期間に徐々に整備され、UnisatとOKX Walletは技術的に複数の資産プロトコルをサポートし、ビットコインエコシステムの主要なウォレットと取引市場となっています。

ビットコイン現物ETFは2024年1月11日に承認され、上場しました。これはビットコインが正式に伝統的金融に組み込まれたことを示しています。同時に、これは人々のビットコインエコシステムへの期待を再び強化しました。数兆ドルの価値を持つネットワークがあれば、そのエコシステムも数千億ドルの市場規模に発展するでしょう。

しかし……

残念ながら、2024年のビットコインエコシステムは、過去の牛市の熱気を超える関心と発展を迎えることはありませんでした。同時に、長い静寂期が始まりました。

メインネット資産のパフォーマンスは悪化の一途

2024年4月20日、ビットコインは4回目の半減期を迎え、Ordinalsの創始者であるCaseyが開発したトークンプロトコルRunesも発表されました。プロジェクトチームはインスクリプション番号を獲得するために、オンチェーン手数料を2000サトシ/バイト以上に引き上げることを厭わず、人々はこれがルーンがBRC 20を引き継ぎ、ビットコインエコシステムが持続的に繁栄する始まりだと考えましたが、予想外にもルーンは開始と同時にピークを迎え、投機熱はわずか2週間で冷めてしまいました。6月と11月にはルーンの時価総額が一時20億ドルを突破しましたが、エコシステム内の新規投資の活力と流動性は長期にわたり低迷しています。

同時に、他の資産プロトコルの今年のパフォーマンスも似たようなもので、ORDIは年内の高値から70％の下落を記録しました。また、新たに誕生した資産が市場内の資金のFOMOを引き起こしましたが、その後は新たな資金や流入がないために悪化しています。例えば、Unisatのエアドロップで配布されたPIZZAやFractalネットワークで誕生したCAT 20などです。

その理由は、一つには過去のビットコイン牛市を経験したため、ルーンの後のビットコインの公平な資産発行の物語が外部の興奮を引き起こさず、再び富の効果を生むことができなかったからです。二つ目は、中外での相互接続がなく、エコシステムが協力を形成できなかったことです。ルーンの大きなコミュニティは主に海外のユーザーによって主導されており、華語圏の主要な資金は依然としてBRC 20に集中しています。今年比較的人気のあるインスクリプション「地推币」𝛑、𐊶などもその一例です。

ビットコインL2の生存率は20％未満

同時に、残念ながら2024年のビットコインL2エコシステムも当初期待されていた繁栄を迎えることはありませんでした。「ライトニングネットワークを除いて、他のすべてのビットコインL2は空中楼閣だ」とOrdinalsプロトコルの創始者CaseyはインタビューでビットコインL2について批判しました。

過去12ヶ月間で、市場には100以上のビットコインL2プロジェクトが存在しましたが、DefiLlamaのデータによれば、現在登録されているのはわずか19のL2で、TVLは約28億ドルに過ぎません。一方、イーサリアムエコシステムのL2では、ArbitrumのTVLだけで30億ドルに達しています。

同じく拡張を目指す中で、イーサリアム上のL2エコシステムは実績が証明されているのに、なぜビットコインエコシステムに移行して発展が思わしくないのでしょうか？

初期の多くのビットコインL2は革新に欠けていました。ビットコインL2の分野が誕生した初期、投資を引き付けてエコシステムを迅速に構築するために、多くのL2はEVM類似のアーキテクチャとクロスチェーンブリッジの方式を採用してビットコインメインネットの拡張を図りました。この方法はイーサリアムの経験を参考にしており、チェーンの構築が簡単で迅速であり、ユーザー教育のコストも低いですが、革新がなく、「これがビットコインL2と呼ばれるなら、イーサリアムは最良のビットコインL2だ」といった声が上がることが一般的でした。事実、熱潮が去ると、これらの急造されたL2も迅速に消滅しました。

ビットコインL2は早くもTVLの奪い合いを始めました。おそらくイーサリアムL2のBlastの影響を受け、ビットコインL2は最初からポイントやチームを組んでTVLの成長を刺激することを学びました。MerlinはビットコインL2の中で人気のチェーンで、2024年2月9日にMerlinがビットコインTVLの奪い合いの第一弾を打ち上げ、わずか24時間でそのTVLは5.43億ドルに達しました。同時にB² Network、BEVM、BitlayerもTVLの奪い合いを開始しました。

最終的にMerlinは1ヶ月以内に30億ドル以上のTVLでこの争いに勝利し、4月19日にOKXで公式トークンMERLを上場しました。上場後、MERLの価格は最高で1.78 USDTに達しましたが、その後急速に崩壊し、高値から85％の下落を記録しました。このことから、価格に注目する人々はビットコインL2エコシステムに対する期待から失望と批判に変わりました。

ビットコインのステーキング物語は誰に認められたのか？

豪華な資金調達陣容と「物語の魅力」を持つBabylonとその背後のビットコイン再ステーキングエコシステムは、2024年のビットコインエコシステムで期待される別の分野です。Babylonのメインネットは8月に第一期のステーキングを開始し、全ネットの注目を集め、わずか3時間で1000BTCの上限に達しました。現在、BabylonのTVLは57051.72BTC、約56.4億ドルに達しています。しかし、EigenLayerのTVLが157.18億ドルに達するのに対し、BabylonのTVLはその1/3に過ぎず、ビットコインが新高値を突破する中で、Babylonが受ける市場の注目度は上昇していません。ビットコインのステーキング物語は一体誰に認められたのでしょうか？

市場と製品のミスマッチがあり、実際の大口投資家はビットコインを手放したがらないのです。Babylonの物語のスローガンは、ステーキングを通じて2100万BTCの流動性を解放することですが、市場はそれを受け入れないかもしれません。市場はイーサリアムをオンチェーンのネイティブ金融資産として認め、ビットコインを「デジタルゴールド」として見なすことが多く、これがビットコイン現物ETFの資金規模がイーサリアム現物ETFよりもはるかに大きい理由の一部を説明しています。

ビットコインを保有する大口投資家にとって、ビットコインの価格が上昇するにつれて、ますますビットコインを手放したがらなくなります。一方、伝統的金融にとっては、ビットコイン現物ETFとMSTRこそが彼らが本当に好むBTCFiです。これは、イーサリアムエコシステムがメカニズム的にステーキングを奨励する状況とは完全に一致しません。

Babylonは舞台を提供しますが、演じるのは他の人々です。Babylonの公式データによれば、Lombard、Solv Protocol、PumpBTC、Bedrock、Chakraなどの再ステーキングプロトコルがBabylonの総ステーキング量の60％以上を占めています。これらのプラットフォームの運営は、ユーザーが自分のBTCをプラットフォームのパッケージ版BTCに交換し、プラットフォームがBTCをBabylonに預け入れることで、ユーザーはBabylonとプラットフォームのポイントの二重の利益を享受できるという形で要約できます。しかし、問題は、ユーザーが預け入れたBTCとプラットフォームのパッケージ版BTCが必ずしも1:1であるとは限らず、流通しているパッケージ版BTCがロックされたBTCの価値を上回る可能性があるため、流動性リスクが潜んでいます。

また、再ステーキングプロトコルの安全性も考慮する必要があります。以前、Bedrockは攻撃を受け、DEX上で約200万ドルの損失を出しました。Babylonは自称してユーザーの資金安全を守るために自己管理ソリューションを使用していますが、背後の再ステーキングプロトコルの多くは管理されたソリューションを使用しており、Babylonが最初に宣伝した概念とは一致しません。したがって、大口投資家がBTCをステーキングしたがらないだけでなく、利益が不明確で安全保障が不十分な状況下で、個人投資家もステーキングに参加するかどうかを躊躇するでしょう。

以上のように、2024年のビットコインエコシステムは良いスタートを切ったものの、Runesプロトコルの上場と同時にピークを迎え、さまざまな資産プロトコルが急速に冷却し、Merlinや多くのビットコインL2の劇的な発展、そしてBabylonエコシステムが期待されたBTCFiの牛市をもたらさなかったことは、私たちにとってこの一年のビットコインエコシステムの発展に対する残念な思いを抱かせます。

2025年、すべては良くなるのか？

強調したいのは、私が述べたことはビットコインエコシステムを否定するものではなく、その結論を出すものでもありません。人々の未来への美しい期待と現実の実際の状況には常にギャップがあり、そのギャップを私は「残念」と呼び、これが私のビットコインエコシステムに対するこの一年の総括です。

今日に至るまで、ビットコインエコシステムには依然として堅実な保有者と構築者がいます。ORDI、ルーンDOG、PUPSなどのコミュニティは継続的に構築を行っており、OKX Wallet、Unisatは基盤インフラの構築を引き続き進めています。ビットコインL2のバブルは崩壊しましたが、生き残ったチームはまだ諦めておらず、OP_CATなどの一連の革新が進行中です。Babylonは2025年1-2月にTGEを迎えるかもしれません……

2025年、すべては良くなるでしょうか？今年、私たちはビットコインエコシステムのより大規模な爆発を待ち望みましたが、私は依然としてビットコインエコシステムがこのサイクルの主役となると信じており、自信を持って2025年を迎えます。

もしあなたなら、今年のビットコインエコシステムにどんなキーワードを与えますか？