トランプ時代の到来、アメリカの三大重要暗号通貨法案を展望する

著者 | Hedy Bi, Jason Jiang

トランプが正式にホワイトハウスに入る前に、暗号市場はすでに狂乱し、政策面の情報を実現しました。今朝、トランプがポール・アトキンスをSECの議長に正式に指名したため、ビットコインは10万ドルを突破しました。トランプが大統領選に勝利して以来、ビットコインは11月5日の68,000ドルから10万ドルに上昇し、わずか1ヶ月で47%のリターンを実現しました。本記事では、アメリカの暗号政策の観点から、政策の変化が市場の構造をどのように形成し、新しい構造の下で将来的に発展の可能性がある分野の方向性を深く分析します。

"強硬で粗暴"な暗号規制がよりオープンでフレンドリーに転換

トランプは選挙中に、戦略的ビットコイン準備の設立を含む10項目の暗号フレンドリーな約束を行いました。そして、指名されたSEC議長のポール・アトキンスも暗号通貨に対する友好的な態度で知られ、市場の革新を支援するために規制を減らすことを主張しています。トランプは今日、ポールが「暗号資産や他の革新がアメリカをこれまで以上に偉大にするために重要であり、強力で革新的な資本市場へのコミットメントを信じている」と述べました。ポールはまた、SECの巨額の罰金が株主の利益を損なうと批判し、柔軟な規制戦略を提唱し、トークンアライアンスの共同議長を務めていました。トランプは、ポール・アトキンスの暗号事業推進の経験を活かし、過去1年間の罰則的手法からSECの暗号業界へのアプローチを変え、「金融の自由」という理念をアメリカの金融規制機関に持ち込みました。

さらに、トランプの他のチームメンバーも暗号金融の規制に特化した強力な支持を提供しています：60%以上の指名された内閣メンバーがビットコインを保有しているか、暗号金融の発展を支持している、または暗号資産の成長を間接的に支持しています。

トランプの暗号市場に対する約束や以前に提案された「21世紀金融革新と技術法案」（FIT 21法案）に加え、最近のトルネードキャッシュ事件もアメリカの暗号規制がよりオープンでフレンドリーな方向に進展していることを示しています。11月末、アメリカの第5巡回控訴裁判所は、財務省によるトルネードキャッシュの不変スマートコントラクトに対する制裁が違法であると判断し、これらのスマートコントラクトが「財産」の法的定義に合致しないと認定しました。この判決はスマートコントラクトの合法性に重要な支持を提供し、開発者やユーザーがこれらのプロトコルを使用する際に従来の法律フレームワークとの直接的な対立を避けることができるようになり、金融がより包括的でフレンドリーな自由の方向に進展することを促進し、分散型金融（DeFi）の発展にも直接的に寄与します。

"アメリカ第一"の産業と金融資本はより自由を必要とする

金融の自由は暗号市場により大きな発展のスペースを開くだけでなく、暗号資産と伝統的金融資産（TradFi）が連携することで、深遠な市場統合が進行中であることを示唆しています。デジタル社会の発展に伴い、人工知能（AI）などの未来の技術の推進により、価値創造の方法が加速的に変革しています。元アリババ戦略官の曾鳴は、汎用人工知能（AGI）が将来的に生産力の核心技術の突破口となり、暗号資産と密接に結びつき、多くの新しいデジタル資産を生み出すと指摘しました。

ブロックチェーンはデジタル社会と現実社会をつなぐ価値ネットワーク技術として、この変革の中で暗号資産が重要な役割を果たすことになるでしょう。「アメリカ第一」政策の推進により、トランプはAI版「マンハッタン計画」を提案し、AI技術を国家戦略の高みへと引き上げ、産業化プロセスを大いに推進しようとしています。

未来のAIを主要な推進力とするデジタル社会は暗号資産を避けて通れないだけでなく、スタンダードチャータード銀行も、現実世界のほぼすべての実際の資産がトークン化できると述べ、2034年までにトークン化資産のグローバルな需要が30兆ドルに達すると予測しています。デジタル社会の未来の発展が暗号資産を必要とするか、現実社会の資産流通がトークン化を必要とするかにかかわらず、暗号資産と伝統的金融資産の融合は、この市場の潜在能力が1930年代の「大合併時代」や2000年の「インターネット合併時代」を超えることを示しています。前者は6000億ドルの産業統合を生み出し、後者は市場規模を3兆ドルに押し上げました。

融合プロセスは今や止められない勢いです。暗号資産ETFの推進やRWA（現実世界資産）を代表とする新興分野において、安定コインだけでも2000億ドル以上の時価総額を生み出しています。暗号技術の継続的な浸透に伴い、金融市場全体の「暗号化」（Crypto）プロセスがすでに始まっており、将来的にはグローバルな金融構造を再形成し、よりオープンで融合した資本の新しいエコシステムを生み出すでしょう。

最も重要な3つの暗号「約束」が後市に与える影響

戦略的ビットコイン準備の設立を発表することや、暗号に親和的なSEC議長を指名することは、トランプの当選が暗号業界に史上最も友好的な規制環境をもたらすように思われ、これによりビットコインの最近の上昇トンネルが開かれました。しかし、中長期的には、暗号業界を持続的に前進させる真の原動力は明らかにビットコインの価格ではなく、トランプがその口頭での暗号約束を実現し、立法の観点から暗号市場により大きなスペースを提供できるかどうかです。トランプが非常に高い党内の威望を持ち、今回の共和党の両院選挙の全勝の勢いを活かして、以下の3つの法案を代表とする重要な立法を積極的に推進できれば、暗号業界に新たな局面をもたらすかもしれません。

FIT 21法案が優先的に推進され、DeFiの革新が「回帰」するアメリカ

FIT 21法案は、トランプが就任後に優先的に推進する法案になる可能性があります。この法案は「これまでで最も重要な」暗号法案と称され、暗号通貨が商品または証券であるかを明確に定義し、SECとCFTCの暗号規制における「綱引き」を終わらせるものです。アメリカ合衆国下院は以前に圧倒的多数票でこの法案を通過させ、上院に提出しましたが、後者は決定的な行動を取っていませんでした。しかし、トランプの就任に伴い、市場はこの法案の進展が加速することを広く予想しています。

FIT 21法案が通過すれば、コンプライアンス取引プラットフォームや暗号上場企業が増え、明確な属性基準により取引可能なトークンがより豊富になり、現物ETFや他の暗号金融商品に新たな機会を提供します。以前、イーサリアムETFの申請が通過しにくかった一因は定性的な曖昧さにあり、SECは長い間、PoSメカニズムに移行したイーサリアムがより証券に近いと考えていました。SECとウォール街が「バランス点」を見つけ、質権を含まないイーサリアムETFは証券ではないと明確にしたことで、推進が続けられました。法案が通過すれば、「デジタル商品」に該当する暗号通貨については、関連する前提条件を満たす限り、現物ETFや関連金融商品をより容易に推進できるようになります。来年にはSoL、XRP、HBAR、LTCなどのさまざまな種類の暗号通貨の現物ETFが見られるかもしれません。

すでに複数の機関がSolana ETFの申請を提出しています

FIT 21法案は、特にDeFi分野の去中心化アプリケーションの革新を促進します。 FIT 21法案は、関連するトークンが去中心化かつ機能的であると判断されれば、デジタル商品と見なされ、SECの規制を受けないことを明確にし、中心化の程度が要件を満たす限り一定の免除期間を得られることを要求します。これにより、より多くのDeFiプロジェクトがより去中心化の方向に進化することが奨励されます。法案はまた、SECとCFTCにDeFiの発展を研究し、伝統的金融市場への影響と潜在的な規制戦略を評価することを求めています。免除期間の要素も加わり、より多くのDeFiプロジェクトが「回帰」することを引き寄せるでしょう。

さらに、友好的な政策と利下げの期待の推進により、より多くの伝統的資金がDeFiに流入し、より高いリターンを求めて再革新を促進します。明らかな傾向は、DeFiが担保資産を拡大し、より多くのオフチェーン流動性をオンチェーンに引き入れることです。これにより、DeFiとRWAの深い統合が進み、**米国債や不動産などのトークン化資産を担保や貸出などの業務に使用することを許可することで、オンチェーン金融の可組み性と想像の余地が豊かになり、DeFiの影響力がオフチェーンに広がります。RWA分野もDeFiとの融合によりより顕著な利益をもたらし、オフチェーンとオンチェーンの双方向の拡張を加速します。

DeFiのビットコインエコシステムにおける価値も無視できません。 ETFを介してオフチェーンに浸透する一方で、ビットコインはオンチェーンエコシステムの中でもさらなる可能性を示しています。ビットコイン市場が長期保有者を主とし、現物ETFが市場の流通率を低く保つことを考慮すると、これにより生まれるビットコイン貸出分野には新たな機会が訪れるかもしれません。SECがイーサリアム現物ETFの質権を許可する可能性があるため、DeFiエコシステム内の質権プロジェクトは一般的に注目を集めるでしょう。

アメリカの安定コイン関連法案が再び議題に

2023年、アメリカ合衆国下院金融サービス委員会は「支払い安定コイン明確化法案」を通過させましたが、下院の承認は得られませんでした。今年の10月、暗号フレンドリーな上院議員ビル・ハガティが再び類似の草案を提出し、トランプが以前に連邦準備制度によるCBDCの推進を行わないと約束したこと、さらにFIT 21法案が許可された支払い型安定コインを定義し、許可制度の重要性を強調していることから、安定コイン関連の立法がトランプの就任後に再び議題に上がる可能性があります。

安定コインの立法は、ドル安定コインの発行および関連する決済機関に直接影響を与えます。一部の小型またはアルゴリズム安定コインは市場から退出を余儀なくされ、合法的な安定コイン（例えばUSDC）はより大きな市場シェアを占めることになります。また、立法がコンプライアンス要件を明確にすることで、伝統的な決済サービスプロバイダーはコンプライアンス安定コインの採用を加速し、日常取引における可用性と使いやすさを向上させ、関連企業やユーザーも安定コインを既存の決済システムの補完として受け入れることにより、安心して利用できるようになるでしょう。安定コインは国境を越えた送金と決済の分野での市場シェアを引き続き拡大し、ユーザー数と決済規模はVisaなどの機関に近づくか、さらには超えることが期待されます。

さらに、基礎資産（政府債券、マネーマーケットファンドなど）を通じて直接収益を得て関連する参加者に分配する場合でも、DeFiプロトコルを利用してオンチェーン収益を得る場合でも、さまざまなコンプライアンス安定コインに基づく収益商品が引き続き登場し、ユーザーに好まれるでしょう。ただし、収益メカニズムを設計する際には、安定コインが投資契約の特徴を示さないように注意が必要です。

SAB21提案の廃止が期待され、暗号資産の保管問題を解決

現物ETFなどの暗号金融商品の発展やRWA、安定コイン、DeFiの成長は、暗号保管サービスへの需要を高めるでしょう。これにより、SAB 121（スタッフ会計公告第121号）の廃止が再び進められることが求められます。SAB 121は2022年にSECによって発表され、企業が保管する暗号資産を負債として記録することを要求しました。この措置は企業の資産負債比率を大幅に増加させ、財務の健全性や信用評価に影響を与え、関連企業が保管サービスを提供することをためらわせました。

トランプは選挙中に当選後にこの公告を廃止すると約束しました。SAB 121の廃止の最も直接的な利点は、暗号保管機関のコンプライアンス負担を軽減し、銀行や他の規制機関が暗号保管分野により容易に参入できるようにし、より多くの機関投資家を市場に引き込むことです。SAB 121の会計処理要件により、多くの銀行や金融機関は以前、現物ETFなどの暗号金融商品に対して慎重でしたが、廃止後は金融機関がこれらの暗号資産を管理する複雑さが軽減されます。安定コインプロバイダーや決済関連業務も影響を受け、特に伝統的金融システムと統合されたプロジェクトにとっては重要です。SAB 121の廃止は、これらの企業により緩和された規制環境を提供し、決済や清算などのコア機能の発展を助けるでしょう。現在人気のあるRWAの物語もこれにより恩恵を受け、より多くの伝統的な保管機関がトークン化資産を柔軟に管理できるようになり、より多くの金融機関が参加する意欲を高めるでしょう。

否定できないのは、トランプ2.0時代の各ステップにおける暗号フレンドリーな政策が暗号市場の境界を深く再形成していることです。規制から会計基準まで、一見小さな変化の背後には深遠な戦略的意義が潜んでいます。ポール・アトキンスの指名は暗号規制環境の緩和の信号を発信し、資産レベルでの制度改革も同様に無視できません。2024年12月15日に施行されるFASBの新規則（ASU 2023-08）は、企業が保有する暗号資産を公正価値で財務記録することを要求します。これは、企業がビットコインなどの暗号資産の価値変動を財務諸表に直接反映させ、企業の純利益に大きな影響を与えることを意味します。この規則の実施は、より多くの企業がビットコインなどの主流暗号資産を資産負債表に組み入れることを促進するでしょう。また、マイクロソフトは12月10日に取締役会を開催し、ビットコインを企業の戦略的準備に組み入れるかどうかを正式に議論し、このトレンドに高い認識度を持つ業界信号を提供しました。

まさに今日、ビットコインが10万ドルを突破した際、OKXのCEOスターはXプラットフォームでこれが「ビジョンと技術の力」であると述べました。伝統と革新の融合の道を越えることは、必ずやグローバルな資本市場の新しい秩序を再形成するでしょう。