ビットコインは十万の関門をさまよっており、六つの次元で私たちが牛市のどの段階にいるのかを解析します。

著者：南枳，Odaily星球日报

前回の「過去4年間の市場データを振り返り、私たちは牛市のどの段階にいるのか？」では、2020年からの4年間の市場と相場データに基づき、レート、アクティブ買いの取引額、総取引額は相場の有効な先行指標であることがわかりましたが、この3つの指標はまったく異なる2つの結論を示しています。レートは現在の市場が冷静期からややFOMO段階に入ったことを示していますが、アクティブ買いの取引額と総取引額はすでに歴史的な新高値を更新しており、段階のピークを示唆しています。

著者は指標の結論の乖離は主にビットコイン現物ETFと「マイクロストラテジー式」のコインの蓄積が広がったことによるものであり、これらの「伝統的な暗号通貨市場」から外れた資金の純流入がビットコインの価格と取引量を持続的に押し上げていると考えています。一方で、その取引はバイナンスなどのCEXから隔絶されており、レバレッジの形式も完全に異なるため、レートと価格が乖離しています。

したがって、著者は他のより一般的で直感的、かつ歴史的に長い指標を通じて、私たちが究極的に牛市のどの段階にいるのかを探求することを目指しています。

MVRV-Zスコア

MVRV（時価総額と実現価値の比率）は、市場が過大評価または過小評価されているかを評価するためのアルゴリズムで、ビットコインの現在の時価総額と実現価値を比較することで実現されます。

ここでの時価総額は流通時価総額を指し、実現価値は各ビットコインの最後の移動価格の合計を指します。例えば、3年前に10万枚のビットコインが最後に移転した際の価格が65000ドルであれば、10万×65000として記録され、これを基に総値を算出し、時価総額÷実現価値でMVRVを得ることができます。

MVRV-Zスコアの計算式は（流通時価総額-実現価値）÷流通時価総額の標準偏差であり、この方法は短期的な価格ノイズを排除し、極端な市場心理を捉えるのに適しています。

coinglassによると、MVRV-Zの現在の値は3.2で、21年11月のピークに近いですが、21年上半期と17年末からはまだ遠い距離です。

ahr 999指数

ビットコインのahr 999指数は、ahr 999が2018年に提案したコインの蓄積を指導するためのパラメータです。ahr 999の当年の統計によれば、8.5%の時間指数は0.45未満であり、底打ち区間と定義されます；46.3%の時間は0.45から1.2の間で、定期購入区間と定義されます；29.3%の時間は1.2以上で、投資停止待機区間とされています。

coinglassによると、現在のこの指標の値は1.49で、今年3月の高値1.75に比較的近いですが、21年の2つのピーク6と3.4からはまだ遠い距離です。

PlanB：ビットコインは12月に15万ドルに上昇する

PlanBと彼のStock-to-Flowモデル（S2F）は、2019年から2021年上半期の牛市期間中に神格化され、21年初頭にビットコインが55000ドルに達することを成功裏に予測しましたが、21年下半期には外れ、22年には完全に無効になりました。

ビットコインが再び全市場をリードする中、PlanBは市場に戻り始めました。昨日、PlanBはXプラットフォームで発表しましたが、9月末に発表したビットコインの今後数年間の相場動向に関する予想に基づき、現在BTCは前の2つの目標をほぼ達成しており、10月に7万ドル、11月に10万ドル（実際には9.98万ドルですが、十分に近い）に上昇しました。BTCの次の目標は12月に15万ドルに上昇することです。

利下げサイクル

「35年間のアメリカの金利サイクルの法則をまとめ、36日後の利下げがビットコインの第2ラウンドの牛市を開くことができるか？」という記事の中で、著者は過去35年間のアメリカの5回の利下げにおける米国株と金のパフォーマンスをまとめ、利下げの有無は市場の上昇や下降の根本的な原因ではないことを示しました。利下げが後市に与える影響は、その時の全体的な経済状況に依存し、経済発展を促進するための自主的な利下げか、ブラックスワンイベントによるやむを得ない利下げか、米国株の観点からは経済の弾力性と流動性緩和の価格決定の力学です。

もし舟を刻んで剣を求めるような比較をするなら、現在最も1989年の利下げサイクルに近い状況です。当時、アメリカは7年間の拡張期を経て、88-89年には高インフレ圧力に直面し、超高金利でインフレに対処しました。最高金利は10%近くに達しました。その後の3年間、アメリカは持続的に利下げを始め、1989年2月24日の9.75%から1992年9月4日の3.00%まで利下げしました。

9月に発表されたドットプロットによると、米連邦準備制度の金利は現在の4.75%から2年以内に約2%低下する見込みです。歴史的に利下げ後の動向はどうだったでしょうか？これを1989年と1995年の2つの段階に分けることができます。最初の3年間の利下げサイクルでは米国株は持続的に変動し、1992年に利下げを停止し、2年間維持されました。94年に短期間の予防的利上げが行われた後、大幅な金利調整は行われず、その後米国株は連続的な牛市を迎えました。したがって、マクロ経済の基本的な観点から見ても、私たちはまだ初期から中期にいると言えます。

その他のクラシック指標

恐怖と欲望指数

今日の欲望指数は76で、最高点からやや下がっています。最近の最高点は11月22日の94で、その時のビットコイン価格は95829ドルでした。この欲望値は21年11月と24年3月を超え、21年2月のピーク値95と同じレベルです。

200週移動平均線

歴史的に見ると、ビットコインの価格は通常200週移動平均線付近で底を打ち、大幅にその平均線から逸脱することはピークを示唆します。21年のピーク時、ビットコインの価格は約200週平均線の4倍でしたが、現在は約2倍（96500：41500）で、まだ相対的に低い水準にあります。