ビットコインが急騰し、アルトコインの季節に希望はないのか？プロジェクトを迅速に選び、アルトコインのリズムをつかむ方法は？
文章来源：話李話外
今日は市場が引き続き賑わっており、大部分の人々は楽観的な段階にいるようです。多くの人が再びブルマーケットが来たと信じ始めており、午前中にはビットコインが歴史的な記録を突破し、89,000ドル近くに達しました。
多くのアナリストは、今日のビットコインの急上昇をMicroStrategyの影響によるものと見ています。11月11日の夜、MicroStrategy（マイクロストラテジー）が10月31日から11月10日までの間に27,200枚のビットコインを購入したと発表したという情報があります。購入にかかった費用は約203億ドルで、平均購入価格は1枚あたり約74,463ドルです。この購入資金は、同社がATM株式販売活動を通じて調達したものです。現在までに、MicroStrategyの総保有枚数は279,420枚のビットコインに達し、総購入コストは約119億ドル、平均購入価格は1枚あたり約42,692ドルです。現在のビットコインの価格が89,000ドルであることを考慮すると、MicroStrategyのビットコイン保有は約129億ドルの浮き益を持っています。
もちろん、より多くの人々が市場の今後の動向に注目しています。もし私たちが単純に週足を参考にすると、ビットコインは全体的に上昇傾向にありますが、同時に短期的なボラティリティリスクにも注意を払う必要があります。できるだけレバレッジ契約から遠ざかるようにしましょう。
ビットコインの市場動向については、話李話外の数日前の記事でいくつかの視点を整理し、考察しました。今回のシェアでは、引き続き山寨コインの問題について簡単にお話ししましょう。
前回の記事で述べたように、今後のBTC.D（BTCドミナンス）の変化に伴い、米連邦準備制度のさらなる利下げ期待が重なり、マクロ条件が有利なままで大量の新しい流動性が市場に流入すると、山寨コインも新たな成長の波が訪れる可能性があります。
しかし同時に注意が必要なのは、今回のサイクルであまりにも多くの山寨コインが誕生したため、明らかに供給過剰であることです。たとえ新たな山寨シーズンが訪れたとしても、すべての山寨コインが成長の機会を持つわけではなく、実際にはごく一部の山寨コインのみが大幅な成長の機会を得る可能性があります。
ここで山寨コインの概念についてさらに理解を深める必要があります：
多くの人はBTC以外のすべての暗号通貨（現在、ブロックチェーン上には数百万種類の暗号通貨があります）を総称して山寨コインと呼び、ETHを山寨の王と呼びます。
しかし、山寨コインは本質的にはさらに分類することができます。たとえば、山寨コインを以下の2つの大きなタイプに分けることができます：暗号通貨（Alt Cryptocurrencies）と暗号トークン（Alt Tokens）です。
この分類は一見似ているようですが、実際には根底にある論理は異なります。Alt Cryptocurrenciesは、ブロックチェーンネットワークの発展を支えるトークンを指し、Alt TokensはプロトコルやdAppの発展を支えるためのトークンであり、通常は異なるブロックチェーンネットワーク上で発行されます。
Alt Cryptocurrencies：
たとえば、私たちがよく知っているETHやSOLはAlt Cryptocurrenciesに属します。この種のトークンは、自分のブロックチェーン（Ethereum）上で独自のプロトコルに基づいて動作し、トークンはGas（または支払い）源として使用されます。これらの成長需要は、実際の取引、アクティブユーザー、収益に反映されることが多く、強力なトークンエコノミクスがさらに需要を刺激し、価格に持続的な影響を与える可能性があります。このタイプのトークンは理解しやすいため、ここでは詳細な説明は省略します。
Alt Tokens：
たとえば、私たちがよく知っているUNIやLINKはAlt Tokensに属します。この種のトークンは特定のプロジェクトで発行される暗号資産であり、必ずしも独自のブロックチェーン上で動作するわけではありません。異なるプロトコルに応じてトークンの用途は異なる場合があり、支払い用途に使用されることもありますが、一般的にはDAOのガバナンスに使用されることが多いです。言い換えれば、これらのトークンの大部分は、プロジェクトの初期投資家に流動性の退出機会を提供するために作成されています。
Alt Tokensについては、ここで少し詳しく説明します。このタイプのトークンは、多くの個人投資家にとってあまり友好的ではないことが多いです。周りの友人たちがどれだけ困っているかを見ればわかります。以下のような状況が発生しない限り：
第一の状況は、DAOが大量の資金を持ち、プロトコルが強力な収益を生み出し、プロジェクト側がステーキングを通じて実際の収益をトークン保有者と共有する意向がある場合（システムのインセンティブによって駆動される）、そのガバナンストークンは魅力的に見える可能性があります（または一定の成長の可能性があります）。この魅力は最終的にトークンの価格に反映されます。
第二の状況は、市場が上昇トレンドにあるとき、たとえばブルマーケットの期間中に、投機やFOMOの雰囲気が強いときに、一部のトークンが投資家によって操作され、価格が引き上げられる可能性があります。
もちろん、現在の暗号分野では多くの概念が統一された定義や分類を持っていないようです。山寨コインについては、人によって異なる理解があるかもしれませんので、自分の理解に基づいてさらに考察を進めてください。上記の分類方法はあくまで参考に過ぎません。
山寨コインの基本概念を理解した後、取引に参加したい場合、以下の3つの山寨コインには過度に重いポジションを取らないようにしましょう：
一つ目は古いプロジェクト
多くの古いプロジェクトは持続的な革新がなく、評価が依然として高めです。このようなプロジェクトは、さらなる上昇の潜在能力を持つことが難しいです。長期的な観点から見ると、このタイプのプロジェクトに関連するトークンは未来が見えず、急速に変化する市場に見捨てられたようです。したがって、革新、インセンティブシステム、またはマーケティング能力がまったくない古いプロジェクトからは遠ざかるべきです。
二つ目は高いロック解除プロジェクト
この種のプロジェクトのトークン供給は、プロジェクト側の関連利益団体によって制御されており、トークン価格は操作されやすいです。十分な確信や内部情報がない場合、無思考で参加すると簡単に「受け皿」になってしまいます。また、市場状況が逆転した場合、この種のトークンは最も早く、最も厳しく下落することが多いです。
三つ目は時代遅れのストーリー
今回のブルマーケットが始まる前、多くの人々はNFT、P2E、メタバースなどのストーリーに幻想を抱いていましたが、BRC20、RWA、AI、MemeCoinなどの新しい人気ストーリーの登場に伴い、かつて栄光を誇ったストーリーは現在ほとんど市場で大規模に投機されなくなっています。また、過去の人気ストーリーに基づく多くのプロジェクトは、流通が少なく、高いFDVの状況があり、持続的な売り圧力が伴う可能性があります。前回のブルマーケットに参加した多くの仲間は数年間困難な状況にあり、ようやく新たなブルマーケットを迎えましたが、現在多くの仲間は元本すら回収できない状況です。
上記の理解を踏まえ、「知らないことには手を出さない」という原則に従い、次は具体的なプロジェクトの選定と研究作業に入ります：
プロジェクトの研究は多くの側面に分けることができます。興味のある方は「話李話外ツールボックス」を通じて《プロジェクト調査テンプレート》を取得し、分類して理解することができます。ここでは、プロジェクトのストーリー能力、MC/FDV比率、ロック解除状況、コミュニティ構築など、いくつかの重要なポイントを簡単に挙げて、プロジェクトの上昇潜在能力を理解し、評価するための参考にします。
ここで簡単な例を挙げます（投資のアドバイスではなく、具体的な分析の思考と方法を提供するものです）：
たとえば、あなたがトランプが来年1月に正式に就任することで、暗号分野の規制に新たな変化が訪れる可能性があると考え、DeFiのストーリーが資本の注目と投機を受けるかもしれないと思っているとします。そこで、DeFiのストーリーの下で良い対象を探したいと思います。そして、AAVEを見つけたが、このコインを買うべきかどうかわからないとします。どうすればいいでしょうか？
まず、上記の整理を通じて、AAVEがAlt Tokensタイプの山寨コインプロジェクトであることを明確に理解しているはずです。AAVEトークンの用途は比較的限られており、現在主に2つの側面に集中しています。一つはガバナンスユーティリティトークンとして、AAVEの保有者は提案に投票したり、新しい提案を発起したりできます。これらの提案はプロトコルのリスクパラメータ、インセンティブ、製品の改善やアップグレードに影響を与えることができます。もう一つはステーキングユーティリティトークンとして、AAVEの保有者はトークンをプロトコルのセキュリティモジュールに配分することを選択でき、AAVEのステーキング者は相応のインセンティブを得ることができます（公式サイトによると、彼らは現在新しい収益分配提案を進めています）。
したがって、現時点でこのトークン価格の主要な駆動要因の一つはFees（プロトコル手数料）です。なぜなら、ステーキング者はより多くのAAVEトークンと一定割合のプロトコル手数料を得ることができ、これがAAVEトークンの需要を刺激し、さらなる魅力を生むからです。
補足知識：Feesとは何か？
Feesは直接的に「手数料」と訳されますが、多くの新人はこれを聞いて混乱するかもしれません。簡単に言えば、ユーザーが支払う手数料（逆に言えば、プロトコルの収益）と理解できます。これは、ユーザーがそのプロトコルを使用するために支払う意欲があるか、またはそのプロトコルが市場に適合しているかを評価するために使用されます。もしまだ理解できない場合、さらに単純に言えば、Feesはそのプロジェクトが生み出す総収益と考えても良いでしょう。Feesに関連し、しばしば同時に現れる別の概念はRevenueです。Revenueはそのプロトコルが保持する手数料部分と理解できます。簡単に言えば、これはプロトコルが関連サービスを提供した後に得る自身の収益であり、そのプロジェクトの実際の収益能力を示します。簡単な公式で説明すると、Fees = Revenue + その他の収入項目（異なるプロジェクトによって収益設計モデルは異なる場合があります）。
次に、AAVEの歴史データをさらに調べてみましょう：
Aaveは現在、DeFi貸出分野で67%の市場シェアを占めており、このセグメントのリーダー的存在です。
2021年のブルマーケットの際、AAVEの年間収益（Fees）は3.43億ドルで、その年のトークンのATH価格は666ドルでした。2024年までに、AAVEはこれまでに3.2億ドルの収益を実現しています。先月（10月）の3200万ドルの収益規模を考慮すると、今年の収益は確実に歴史的な新高値を更新するでしょう。以下の図をご覧ください。
トークンの価格を見ると、現在AAVEの価格は188ドルで、ATHからの下落幅は71.7%です。したがって、もしあなたが今でもFeesという核心駆動指標が有効だと考えるなら、理論的にはAAVEには約3倍の機会があるかもしれません。
さらに、他の指標を組み合わせて判断を補助することができます。たとえば：
AAVEのMC/FDV比率は現在0.94です。現在のAAVEの流通供給量は1490万で、総供給量1600万トークンの大部分を占めています。さらに、約100万トークンがプロトコルの財庫に留まっており、セキュリティモジュールのステーキング報酬や流動性提供者へのインセンティブに使用されます。つまり、AAVEトークンは現在ほぼ全流通状態にあり、今後大規模なトークンのロック解除はないでしょう。
AAVEのMC/TVL比率は現在0.16です。通常、この比率が小さいほど、プロジェクトは過小評価されている可能性があります。興味のある方は、自分で表を作成して同類のDeFiプロジェクトと比較してみてください。
もちろん、K線の動きも同時に分析することができます。さらに、現在のニュース面も考慮することができます。たとえば：
Aaveは、ブラックロックのトークン化ファンドBUIDLをそのGHOステーブルコインモジュール（GSM）に統合することを提案しました。この操作により、Aaveの収益源が多様化し、RWAのエクスポージャーが増加します。
Aaveは最近数ヶ月間、Solanaネットワークへの拡張を検討する意向を示しています。
などなど……
上記の異なる視点からの分析を経て、あなたはプロジェクトについてさらに理解を深めたことでしょう。
最後に、具体的に取引に参加するかどうかは、自分の個人的な計画とポジション管理の状況によります。ただし、再度注意を促す必要がありますが、上記はあくまで例示であり、投資アドバイスではなく、具体的な分析の思考と方法を提供するものです。主に参考にしていただければと思います。
