DeFiの復興、機関の参入と新しいプレイスタイルは輝かしい歴史を再現するのでしょうか？
全体的に見て、複数の要因が集まり、DeFiの復興を予示しているようです。原題：《DeFiの大復活》
著者：flow
翻訳：深潮TechFlow
2020年の夏は「DeFiの夏」と呼ばれ、暗号通貨業界にとって信じられないほどの時期でした。DeFiは初めて単なる理論的概念ではなく、実践で有効な概念となりました。この期間中、私たちはUniswapの分散型取引所（DEX）、aaveの貸付プロトコル、SkyEcosystemのアルゴリズム安定コインなど、複数のDeFiネイティブプロトコルの急増を目の当たりにしました。
その後、分散型金融（DeFi）アプリケーションの総ロック価値（TVL）が大幅に増加しました。2020年初頭の約6億ドルから、年末にはTVLが160億ドルを超え、2021年12月には2100億ドルを超える歴史的な高値に達しました。この成長は、DeFi分野の強力なブルマーケットとともにありました。
2020年から2021年末までの暗号通貨TVLチャート
出典：DeFi Llama
私たちは「DeFiの夏」の主な触媒が2つの側面にあると考えることができます：
DeFiプロトコルの画期的な進展により、拡張能力が備わり、明確な使用ケースが提供されたこと。
米連邦準備制度の金融政策緩和サイクルの開始。この期間中、利率が大幅に引き下げられ、経済を刺激しました。これにより、システム内の流動性が豊富になり、人々は伝統的な無リスク利率が非常に低いため、よりエキゾチックな収益機会を求めるようになりました。これがDeFiの繁栄に向けた完璧な条件を生み出しました。
2018年5月から2022年1月までの米連邦準備制度基金利率チャート
しかし、多くの新興の破壊的技術と同様に、DeFiの採用は一般的なS字曲線の傾向を示しており、通常はGartnerの熱度サイクルと呼ばれています。
図は、時間の経過とともにさまざまな消費財の採用状況を示し、この傾向を反映しています
全体的に見て、その運用方法は次のようになります。「DeFiの夏」の初期には、初期投資家は彼らが投資した技術の変革的な本質に強い信頼を持っていました。DeFiにとって、この信頼は現在の金融システムを根本的に変えることができるという理念から生まれました。しかし、より多くの人々が市場に参入するにつれて、熱意はピークに達し、購入行動はますます投機家によって駆動されるようになり、迅速な利益への関心が基盤技術への関心を上回るようになりました。この狂乱のピークの後、価格は下落し、一般のDeFiへの関心は薄れ、私たちはベアマーケットに直面し、その後長期的な安定期に入りました。
Gartnerの熱度サイクルチャート
出典：投機的採用理論
明確に言えることは、この退屈な安定期はDeFiの終わりではなく、大衆採用への真の旅の始まりです。この期間中、開発者たちは引き続き構築を続け、DeFiの堅固な信者の数も徐々に増加しています。これが次のGartner熱度サイクルのイテレーションのための堅固な基盤を築き、より大規模なユーザーをもたらす可能性があります。
DeFiの復興
現在、DeFiの復興の見通しは非常に楽観的に見えます。前回のDeFiの夏の触媒要因に似て、現在私たちには：新世代のより成熟したDeFiプロトコルが開発中であり、健康で持続的に成長するDeFi指標、機関投資家の参入、そして米連邦準備制度の緩和サイクルが進行中です。これがDeFiの繁栄に向けた完璧な環境を提供しています。
この状況をより明確に理解するために、これらの構成要素を分析しましょう：
DeFi 2.0への移行
数年間、DeFiプロトコルとアプリケーションは2020年の最初の熱狂の波から顕著な進化を遂げました。多くの第一世代プロトコルが直面していた問題や制限が解決され、より成熟したエコシステムが構築されました。これが私たちが現在呼んでいるDeFi 2.0運動の出現です。
いくつかの重要な改善点は次のとおりです：
より良いユーザー体験
クロスチェーン相互運用性
改良された金融アーキテクチャ
改良されたスケーラビリティ
強化されたオンチェーンガバナンス
改良されたセキュリティ
適切なリスク管理
さらに、私たちは複数の新しいユースケースの出現を目の当たりにしています。DeFiはもはや初期段階の取引や貸付に限られていません。再ステーキング（restaking）、流動的ステーキング（liquid staking）、ネイティブ収益（native yield）、新しい安定コインソリューション、現実世界の資産（RWA）のトークン化などの新しいトレンドがエコシステムをより活気づけています。さらに興味深いのは、新しいインフラストラクチャが引き続き開発されていることです。最近私の注目を集めたのは、既存の貸付インフラストラクチャに基づいて構築されたオンチェーン信用デフォルトスワップ（CDS）と固定金利/期間ローンです。
健康で成長し続けるDeFi指標
2023年末以来、DeFi活動が復活し、新しいDeFiプロトコルの波が見られました。
まず、暗号エコシステムにおける総ロック価値（TVL）を観察すると、長期間の安定期を経て、モメンタムが回復し始めたことがわかります。2023年10月の410億ドルから、TVLはほぼ3倍増加し、2024年6月には1180億ドルの局所的な高値に達し、その後現在の約850億ドルの水準に戻りました。これは依然として歴史的最高点（ATH）を下回っていますが、顕著な上昇トレンドです。これはTVLの長期上昇トレンドの第一波である可能性が高いと考えられます。
図は暗号分野のTVLの進化を示しています
出典：DeFi Llama
もう一つの興味深い指標は、分散型取引所（DEX）と中央集権型取引所（CEX）間の現物取引量であり、この指標は両者間の相対的な取引活動を測定します。同様に、私たちは長期的なポジティブなトレンドに注目しており、ますます多くの取引量がオンチェーンに移行していることを示しています。
図はDEXとCEX間の現物取引量を示しています
出典：The Block
最後に、DeFi分野がより広範な暗号エコシステム内で占める注目度が最近数ヶ月で上昇していることも注目に値します。競争が激しく、誰もが注意を引こうとする市場の中で、DeFiは再び注目を集め始めています。
DeFiの注目度は持続的に上昇しています。
もしトランプが勝てば、どの業界が最も恩恵を受けるか想像するのは難しいです。
機関投資家の参入
「DeFiの夏」の期間中、最初の波のDeFi参加者は主にこの新技術を習得しようとする個人でしたが、新たなDeFiプロトコルは一部の大手伝統金融機関をDeFi分野に引き込むようになりました。
今年3月、世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、イーサリアムブロックチェーン上に初のトークン化ファンドを立ち上げました------ブラックロックUSD機関デジタル流動性ファンド（BUIDLファンド）で、投資家は直接チェーン上で米国債の収益を得ることができます。これはブラックロックの初のDeFiプログラムであり、明らかな成功を収めており、ファンドの運用資産は5億ドルを超えています。
ブラックロックのトークン化された実物資産ファンド$BUIDLは、立ち上げから4ヶ月で5億ドルのマイルストーンを超えました。トークン化された国庫市場は依然として拡大しています。
機関の関心が高まっているもう一つの顕著な例は、PayPalのPYUSD安定コインであり、この安定コインは最近重要なマイルストーンに達しました：立ち上げからわずか1年で、その時価総額は10億ドルを超えました。
PayPal USD安定コインは、PayPalのグローバルな革新ビジネスミッションの一部です。この週末、私たちは重要なマイルストーンを達成しました：時価総額が10億ドルを超えました！これは始まりに過ぎず、私たちは未来の持続的な成長に期待しています。
これらの例は、より広範な金融業界がついに分散型ブロックチェーン技術に基づいて構築された金融システムの価値提案を認識し始めていることを示しています。PayPalのCTOの言葉を引用すると、「もしそれが私の全体的なコストを削減し、同時に利益をもたらすなら、なぜそれを受け入れないのか？」ということです。ますます多くの機関投資家がこの技術を試み始める中、これがDeFi分野の発展を促進する強力な触媒となると考えられます。
米連邦準備制度が進行中の緩和サイクル
前述のポイントに加えて、現在の米国の金融政策の動向もDeFiのもう一つの潜在的な触媒です。実際、私たちは経済の重要な転換点を越えたばかりです。これは、米連邦準備制度がパンデミック後のインフレとの戦いを開始して以来、最近の9月FOMC会議で50ベーシスポイントの利下げを行った初めてのケースであり、これは新しい緩和サイクルが進行中であることを強く示唆しています。これは米連邦準備制度基金利率の予想動向によってさらに証明されています。
Frederik Ducrozet：米連邦準備制度の価格設定と以前の緩和サイクル。
この新しい金融緩和サイクルの開始は、DeFiブルマーケット論点に対して2つの重要なサポートを提供します：
この緩和サイクルはシステム内の流動性を増加させることが必然です。流動性は金融市場の重要な要素であり、過剰な流動性は有利です。なぜなら、より多くの資金が市場に入ることを意味するからです。したがって、DeFiおよびより広範な暗号市場はこれから利益を得るはずです。
米連邦準備制度基金利率の低下は、DeFiの収益の魅力を相対的に高めます。簡単に言えば、伝統的な無リスク利率が低下するにつれて、投資家は他の収益機会を求め始めるでしょう。これは市場がDeFiにシフトすることを引き起こす可能性があり、DeFiは安定コインやその他のよりエキゾチックな戦略において魅力的な収益を提供します------これらの収益は数年前よりも安全で信頼性があります。
歴史は繰り返されるのか？
全体的に見て、DeFiの復興を示唆する複数の要因が集まっているようです。
一方では、私たちは数年前よりも安全で、スケーラブルで、成熟した新しいDeFiインフラストラクチャの出現を目の当たりにしています。DeFiはそのレジリエンスを証明し、成熟したユースケースと実際のアプリケーションを持つ数少ない分野の一つとして自らを確立しました。
他方では、現在の金融環境もDeFiの復興を促進しています。これは前回のDeFiの夏の状況に似ており、現在のDeFi指標は私たちがより大きな上昇トレンドの初期にいる可能性を示唆しています。
歴史は完全には繰り返されませんが、類似の状況がしばしば現れます。
