壁が倒れるとみんなが押し寄せる、イーサリアムは行き詰まっているのか？まだチャンスはあるのか？

著者：木沐，白話ブロックチェーン

最近、長時間期待に応えられなかったため、イーサリアムに対する批判の声が高まっています。さらに、イーサリアム財団が不適切なタイミングで「出荷」騒動に巻き込まれたこともあり、まさに「壁が倒れれば皆が押す」という状況で、再びイーサリアムの「未来」を心配させられています。さて、今回はイーサリアムはこの「難関」を無事に乗り越えられるのでしょうか？

01 弁：イーサリアムの「七つの大罪」

毎回市場が悪化すると、必ずいくつかのプロジェクトや機関が「標的」にされますが、今回は時価総額が常に2位の「イーサリアム」がターゲットになりました。 最近、ソーシャルメディアを開くと、著名な機関のパートナーや有名KOLなどがイーサリアムに対するさまざまな「不満」を表明しており、イーサリアムの熱心な支持者たちが反論しています。今日は、議論の的となっているイーサリアムの「七つの大罪」が果たしてどちらが正しいのか、一緒に考えてみましょう：

1）Layer2の開発ルートは間違っているのか？

Layer2の開発が進むことで、イーサリアムエコシステムの手数料が下がり、イーサリアムの価格も下がりました。この点は多くの人にとって予想外だったようです。数年前にLayer2のルートを推進していたときは、非常に興奮し期待していましたが、ブロックチェーンはついにスケーラビリティの問題を解決し、技術的なボトルネックを突破したと言われていました。

古い問題を解決したら、新しい問題が出てきました。多くの批評家は、イーサリアムの価格低迷の核心原因をLayer2のルートの誤りに指摘し、Layer2がイーサリアムに「寄生し、吸血」していると考えています。彼らは、イーサリアムの流動性を奪いながら、イーサリアムに対してほとんど価値を還元しないため、イーサリアムの流動性とチェーン上の取引が失われ、ETHが自然に低迷していると主張しています。

この点については、何度も議論されてきたはずです。実際、表面的に見ると、確かにLayer2がイーサリアムの市場を奪い、イーサリアムのチェーン上が一時的に冷え込んでいる状況ですが、これは逆にイーサリアムのLayer2ルートの成功を証明しています。なぜなら、イーサリアムのメインネットとLayer2は実際にはイーサリアムの大エコシステムに含まれているからです。ユーザーや流動性の大部分は依然としてイーサリアムエコシステム内に留まっており、流出していません。同時にLayer2の魅力はますます高まっており、新しいパブリックチェーンが「競争」することはほとんどありません。

簡単な例を挙げると、ある都市が交通渋滞に悩まされているとします。そこでいくつかの会社が地下鉄を掘り、人々は地下鉄に分流されます。そして突然、ある日道路が渋滞しなくなったとき、道路交通の運営者は影響を受けることは間違いありません。タクシー運転手は地下鉄の設立に反対するでしょうが、すぐに都市全体がこれらの新しいインフラから利益を得始め、競争力が高まり、人材や投資が流入し、都市の地下交通の拡張が新たな活力を生み出し、新しい発展を迎えることになります。都市の規模が大きくなるにつれて、すべての人が恩恵を受けるのです。

同じ理屈で、イーサリアムが拡張を目指すのは、将来のエコシステムの大規模な採用の基盤を築くためです。同時にLayer2間の資金の流動コストも非常に低く、相互運用性の問題も一時的なものであり、一時的な価格低迷は何年も研究されてきた階層化とモジュール化の拡張の考えを否定するものではありません。

2）インフレが加速しているのか？

元々、イーサリアムが導入したEIP-1559はイーサリアムのインフレ率を大幅に低下させました。実際、POSに移行した後の長い間、イーサリアムのインフレ率は負でしたが、その後イーサリアムチェーン上の活動が減少し、Gas Priceが低位に陥り、さらにStackingとRestakingの概念がPOSのステーキング率を急上昇させ、焼却されるETHの数がPOSの増発を下回るようになりました。そのため、イーサリアムは最近インフレ状態に入ったのです。 ultra sound moneyのデータによると、イーサリアムは過去30日間で7万枚の増発を行い、年インフレ率は0.713%です。

これで「良い」ことになりました。批評家は再びイーサリアムが「滅びる」証拠を見つけ、イーサリアムがインフレを始め、将来的に「デススパイラル」に陥る可能性があると考えています……

しかし、人々はultra sound moneyが示す別のデータに気づいていません。イーサリアムの価格が低迷し、チェーン上が極めて冷え込んでいる現在、イーサリアムの年インフレ率は「低インフレ」と称されるビットコインよりも依然として低いのです。このデータは一見差がないように見えますが、ビットコインは現在、市場のパフォーマンスやエコシステムの活力がこの時のイーサリアムよりも高いようです。

本質的に、今日のイーサリアムの問題は、Layer2の導入が順調に進み、スケーラビリティの問題を解決したことに起因していますが、同時に市場とチェーン上の活動が低迷していることも影響しています。私たちは、将来のインフラの構築がもたらす莫大な利益を無視してはいけません。

3）財団が出荷して逃げているのか？

歴史的にイーサリアム財団は高い位置で何度も出荷を行ってきたため、一部の人々は「イーサリアム財団の出荷」事件を出荷の指標として設定しています。このような背景の中、8月24日にイーサリアム財団のアドレスがKrakenに3.5万枚のETHを預け入れたことが出荷逃れと見なされ、多くの暗号ユーザーから「口汚い非難」を受けました。多くのKOLや自媒体もこの事件に追随し、イーサリアム財団の出荷逃れに関するFUD情報を発表しました。

これに対して、イーサリアム財団の執行役員Aya MiyaguchiはXで「これは資金管理活動の一環であり、イーサリアム財団の年間予算は約1億ドルで、主に助成金と給与で構成されています。一部の受益者は法定通貨しか受け取れません。今年の長い間、私たちは資金活動を行わないように言われており、規制が非常に複雑で、計画を事前に共有することができませんでした。また、この取引は売却を意味するものではありません。今後、計画的に段階的に売却していきます。」と述べました。（イーサリアム財団は非営利の財団であり、以前は毎年15%の資金（法定通貨価値）をエコシステム内の各種支援に使用する計画を立てていました。）

簡単に言えば、イーサリアム財団の回答は3.5万枚のETHは正常な資金管理であり、取引所に移すことはすぐに全てを売却することを意味するものではなく、計画的に段階的に売却するということです。

8月30日、イーサリアム財団は今年の第2四半期の資金配分用途表を発表しました。 約850万ドルを使用して、近くの100のコミュニティ活動やプロジェクトを支援しました。その中には、コミュニティ教育、技術開発、革新プロジェクト、開発者ツール、研究、エコシステム開発に関連するいくつかの大カテゴリが含まれており、プロジェクトのカテゴリ、名称、説明、ウェブサイトなどの詳細情報が明確に示されています。これらの助成を受けたプロジェクトのウェブサイトをクリックすると、世界各地で開催されるコミュニティやエコシステム技術会議、技術研究の教授やチームの研究プロジェクト、イーサリアムエコシステムの開発者の開発体験を改善するためのツールなどが見られ、世界中のイーサリアムエコシステムコミュニティの活発さと真剣な技術研究の雰囲気を感じることができます。これは多くのコミュニティでは全く見られない光景です。

それでは、イーサリアム財団が毎年使う1億ドルの予算は、あなたにとって価値があると思いますか？見解は人それぞれです。

4）現物ETFは全く効果がないのか？

以前、ビットコインの現物ETFが通過したことでビットコインの価格が大きく上昇しましたが、イーサリアムの現物ETFの通過はイーサリアムの価格に大きな好影響を与えたようには見えません。

2年前、Vitalik Buterinは暗号資産の現物ETFが必ずしも良い結果をもたらすわけではないと考えていました。彼は、大型機関の資本を熱心に追いかけるべきではなく、私たちがより多くの注目を集める前に、エコシステムには成熟する時間が必要だと考えています。

おそらくビットコインやイーサリアムの主流化は新しい資金の入り口をもたらしましたが、より厳密な中央集権的な規制ももたらすでしょう。

確かなことは、現在、暗号資産の現物ETFを配置している米国株の投資家の中には機関が多く含まれており、これらの機関は「善良な人々」ではありません。ETFの規模が大きくなるにつれて、暗号市場に影響を与えることは間違いありません。正の影響でも負の影響でも、もし暗号市場の動きが良ければ、彼らは価値の増加の可能性を見て大規模に配置し、逆に市場が悪化すれば大幅に売り込むでしょう。したがって、現物ETFはあくまで流れに従うものであり、現在の状況では現物ETFが短期的に正の作用を発揮するのは非常に難しいです。

5）革新が不足しているのか？

以前、「イーサリアムキラー」プロジェクトのコミュニティがイーサリアムの革新が停滞していると主張し、発展の動きが少なく、遅いと指摘しました。この件については、イーサリアムは非常に不当な扱いを受けています。実際のところ、これまでの数年間、イーサリアムコミュニティは暗号コミュニティの技術革新の「リーダー」であり、EIP-1559、ステーキング、リステーキング、Layer2、ZK、DA、階層化モジュール化などのトークン経済と技術の革新はすべてイーサリアムコミュニティから生まれています。現在、ビットコインエコシステム、ソラナエコシステム、その他の各パブリックチェーンは、イーサリアムエコシステムがこれまでに提供してきた解決策やオープンソース技術革新の恩恵を受けています。

6）V神が「独裁」しているのか？

常にV神がイーサリアムで「独占的」であると指摘する人がいますが、Vitalikが創設者としてイーサリアムコミュニティで非常に高い威望を持っていることは否定できません。しかし、それはイーサリアムコミュニティに唯一の声があることを意味するわけではありません。分散型コミュニティとして、公開かつ透明な運営が行われています。Vitalikの意見や提案は高く評価され、重視されていますが、最終的な決定はコミュニティの開発者による広範な議論を経て達成される必要があります。 これは多くのコミュニティメンバーの協力の成果です。 大部分の暗号プロジェクトの創設者と比較すると、消えた中本聡を除いて、他のほとんどの創設者はVitalikのように控えめで名声を求めないわけではありません。

8月末、Vitalik Buterinがイーサリアム財団の支出情報を更新した際、コメントで彼の給与は年間18.2万シンガポールドルであると述べました。これは国際的な大企業のリーダーが数億の給与を得ることと比べると微々たるものです。

さらに、米国SECはすでにイーサリアム財団などの機関に対して長期的な調査を行っており、調査対象には当然Vitalikも含まれています。今年、SECが調査を放棄したことは、イーサリアム財団の組織とこのプロジェクトが十分に分散化されていることを裏付けています。創設者が「独占的」であることは不可能です。

7）POSへの移行は中央集権化を招くのか？

この古典的な話題は、今でも議論されているようです。以前の記事の01部分を参考にしてください。こちら。もちろん、イーサリアムのPOS合併からほぼ2年が経ちましたが、振り返ってみると、イーサリアムの安定した運営はPOSの安全性と信頼性を十分に証明しています。

02 小結：大環境が悪化しているため、内輪もめしかできない

この世界は本当に奇妙です。熊市の時期にイーサリアムが堅調だったときは、「素晴らしい、革新は無敵、未来に期待」と叫んでいましたが、今は市場が低迷しているため、何をやっても間違いになってしまいます。

実際、イーサリアムが誕生して以来、DAOハッキング事件からDAppの証明失敗、DeFiの台頭まで、さまざまな終わりのない議論に巻き込まれてきました。毎回の議論がこれほど激しいのは、まさにイーサリアムの発展が重視されていることを示しており、イーサリアムはすでにWeb3や暗号市場の不可欠な中核的力となっています。

今日のこの状況は、主に米ドルの利上げによる外部流動性の不足が原因である可能性があります。このような状況下で、すでに泥沼に陥っている伝統的なインターネット企業を見ればわかります。AIのスター競技のユニコーン企業でさえ、流動性が不足すれば倒産する可能性があります。現在の暗号市場は、前の2年の熊市と比べればすでに良好です。

流動性の不足は、新たに入ってくる資金が少ないことを意味します。たとえ暗号資産に対してより専門的な研究を行っている「古いお金」がイーサリアムを称賛しても、ビットコインのデジタルゴールドの概念は現在の大環境により適合しています。同時に、Memeブームの勃発により、新しい資金が大量に分流され、イーサリアムはさらに厳しくなります。

大環境の衰退であれ、流動性の不足であれ、最終的には過ぎ去るでしょう。暗号とWeb3の革新と応用の実現も加速し、すべてが元の軌道に戻るでしょう。