SignalPlusマクロ分析(20240902)：季節的に最悪

先週は比較的静かで、世界の株式市場は基本的に中期の高値に戻り、米国債は月末に8月の範囲の下限で取引を終えました。データは支えとなり、第2四半期のGDPは3.0%に上方修正され、初回失業保険申請件数は安定を保ち、PCEデータはインフレが米連邦準備制度の長期目標に向かって緩やかに近づいていることを確認しました。

コアPCEインフレは前月比0.16%増、前年比2.6%増で、個人支出データは非常に健全で、前月比0.4%増ですが、支出の強さは主に米国の貯蓄率の継続的な低下によって推進されています。現在の貯蓄率は2.9%で、2022年6月以来の最低水準であり、パンデミック前の平均を下回っています。

固定収益の面では、過去一週間の利回りは基本的に一定の範囲内に留まりましたが、注目されている米国債の利回り曲線（2/10s）は、2年間の負の範囲を経て、今や「逆転」まであと一歩という強い信号を示しています。これは、マクロ参加者が現在、米連邦準備制度が新たな緩和サイクルを開始することを完全に認識していることを示しています。長期債の価格は供給の消化不良により圧迫され、インフレの低下により、9月の価格設定では約33%の確率で50ベーシスポイントの利下げが見込まれています。

株式市場の面では、8月初めの市場下落後、強気の投資家や共同基金の投資家が大規模に買い入れを行い、投資家は依然として株式市場に自信を持っています。SPX企業の利益も今のところ持続的に成長しています。さらに、ファンダメンタルズは非常に健全であり、経済にさまざまな不確実性が存在するにもかかわらず、企業は依然として収益性を維持する方法を見つけており、すでに高水準にあるEBITと純利益率は引き続き上昇しています。

とはいえ、季節的な観点から見ると、9月は通常、米国株式市場で最もパフォーマンスが悪い月です。今年は異なるのでしょうか？潜在的な触媒は9月初めの弱い非農業雇用データから来るのでしょうか？それとも市場がハリス/ワルツの過激な増税計画に抵抗しているのでしょうか？あるいはインフレが予想外に回復するのでしょうか？今週金曜日の雇用データの発表から、本月は非常に忙しい月になると予想されます。

暗号通貨は静かな一週間を過ごしましたが、パフォーマンスは依然として失望を招いており、主要通貨とアルトコインは約10%下落しました。さらに、TGの創設者デュロフがフランスで逮捕されたことや、SECによるOpenseaへの最新の行動も全体の感情を打撃し、BTCとETHのETFからの資金流出が続いています（過去12日間のうち10日間で流出が発生）ため、市場はほとんど祝うことがありません。

イーサリアムの構造的問題は言葉に尽くせません（魅力のないL1トークンの経済学、L2の過度な拡散、コアファウンデーションメンバーとユーザーの合意の方向性の不一致、最近のDeFiの突破口の欠如）で、暗号通貨エコシステム全体は流動性の課題（退出流動性の欠如）に直面しています。また、第4四半期の忙しいトークン生成活動（Eigenlayer、ZCircuit、Babylon、Solv、Soneium、Scroll、Berachan、Monad、Gross、Elixir、Hyperliquid、Dolomite、Polymarkets、Symbiotic、Solayerなど）は、状況をさらに困難にするようです。

短期的には状況が改善されることはないかもしれませんので、取引時には必ず安全に注意してください！