対話 Delphi Digital 創業者：小さな会社から暗号投資研究の巨頭への成長の道

深潮TechFlow

2024-08-27 21:53:51

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ヤンは現在がまだ初期段階にあると考えており、今後の動向はいくつかの要因、特に迫っている選挙に依存すると述べています。

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元タイトル：Delphi Digitalの台頭の知られざる物語 | Jose, Yan, Anil

著者：Empire

編纂：深潮TechFlow

ゲスト ：Anil Lulla、Delphi Digital CEO；José Maria Macedo、Delphi Digital共同創設者；Yan Liberman、Delphi Digital共同創設者

ホスト ：Santiago R Santos、投資家

放送日：2024年8月24日

背景情報

このエピソードでは、JasonがDelphi Digitalの創設者を招き、彼らが小規模な研究会社から投資、研究、コンサルティングの巨人に成長するまでの経験を共有します。彼らは独自の「傘型思考」意思決定方法について詳しく説明し、急速に拡大する組織とポートフォリオを管理する際の課題、そして現在の暗号市場の状況に対する深い洞察を議論します。さらに、彼らは暗号分野の新たなトレンド、人工知能、ゲーム、そしてこれらのトレンドが業界の政治的変化に与える影響についても探ります。最後に、彼らは暗号の未来に対して楽観的な見方を持ち、その成長を支えるために必要なインフラについて議論します。

L1のコミュニティと文化

Jasonは暗号業界の現状とDelphi Digitalの物語について議論を提起します。

AnilはDelphiの起源を共有し、他の共同創設者であるYan、MJ、Kevinとの経験を語ります。彼らはドイツ銀行で働いていましたが、暗号業界への興味が高まり、2018年に辞職してDelphi Digitalを設立しました。最初は研究会社でした。
Anilは、活気に満ちた革新のある業界で働きながら経済的なリターンを得ることができるこの組み合わせは、まるで思いがけない幸運、あるいは「不正行為」のような運を感じさせると考えています。
初期の頃、Delphiの研究は主にレポートを書くことでしたが、誰もそれに対してお金を払おうとはしませんでした。彼らが執筆した深いレポートが徐々に注目を集め、特にYanが比較分析を通じてビットコインの底を予測したことで、Delphiは評判を得始めました。
Anilは、彼らが2019年に発表したイーサリアムに関するレポートが論争を引き起こしたが、その結果、イーサリアムの創設者であるVitalikの注目を集め、複数のプロトコルとの協力が始まり、Delphiのコンサルティング業務の発展を促進したことにも言及しました。

研究からコンサルティングへの転換

AnilはDelphiの成長の歴史を続け、Vitalikとの協力が会社にとって重要であったことを強調します。彼らはVitalikに自分たちのモデルを共有し、その後、より多くのプロジェクトのコンサルティング機会を得ました。複数の分散型金融（DeFi）プロジェクトとの協力を通じて、Delphiは徐々に自らの影響力を確立しました。
彼はKaneとの対話を思い出し、KaneがDelphiチームの価値を認め、業界における彼らの独自の視点を強調したことを述べます。Anilは、この分野を超えた専門知識がDelphiを暗号市場で独特の地位に置いていると考えています。

Delphiの多様化発展

現在、Delphiは研究、投資、プロジェクト開発などの複数の分野をカバーする総合的な会社に成長しました。Anilは、重要な意思決定を行う際には常に異なる視点から分析を行い、競争の激しい市場でリードを維持できるようにしていると強調します。この多様な視点と経験により、Delphiは暗号業界で持続的に成長し、顧客に価値あるサービスを提供できるのです。

エコシステムの排他性

JasonはMJが去った後にファンドを立ち上げたことに言及し、他のチームメンバーの参加状況を尋ねます。

AnilはTommyの話を思い出し、当時の暗号業界の研究会社は少なく、Delphi Digitalは2018年に設立されたことを述べます。TommyとDelphiの協力は、彼がAnilや他の創設者との会合から始まりました。最初は30分の会議を予定していましたが、実際には3時間も話し込みました。最終的にTommyはDelphiに参加し、彼のネットワークリソースを持ち込みました。

JoseとPeirceの参加

JoseはDelphiとの初めての接触について共有します。彼は当時、トークンエコノミクスの研究を行っており、イーサリアムに関するレポートを執筆していました。Delphiは彼の研究を引用し、その後Tommyが彼をポッドキャストに招待して議論を行いました。協力が進むにつれて、JoseとPeirceも徐々にDelphiのチームに加わり、共にコンサルティング業務を開始しました。

研究から投資への転換

Jasonはチームがいつ投資が主要な収益源であることに気づいたのかを尋ねます。

JoseとYanは、最初の目標は研究を通じて基盤を築き、その後段階的に構造化された投資に移行することだったと述べます。投資のバックグラウンドが不足していたため、彼らはまず研究に集中し、良好な評判とネットワークを築くことに決めました。2019年には資金調達が非常に困難でしたが、最終的には自分たちの資金を使ってAlpha Venturesファンドを立ち上げることに決めました。

ファンドの初期構造と課題

ファンドの初期段階では、チームメンバー間の投資比率はほぼ同じでした。Joseは、彼らがほぼすべての流動資産をファンドに投入し、クレジットカードで資金調達を行ったことを思い出します。多くの課題に直面しながらも、彼らはポジティブな態度を保ち、友人と資金を共同管理することを楽しんでいると考えています。この過程で、彼らの目標は常に暗号業界の発展を促進し、すべての意思決定が業界に貢献することを確保することでした。

創設者がブランドを構築する方法

JasonはDelphi Digitalに外部投資家がいないため、意思決定がより柔軟であることに言及します。

Anilは、この独立性が彼らに他の会社が試みることをためらうようなアイデアを大胆に探求することを可能にしたと強調します。外部資金の支援がないにもかかわらず、彼らは数億ドルの資産を管理することができました。

意思決定プロセスとチーム協力

投資意思決定について話すとき、AnilはDelphiの意思決定プロセスが「集団知恵」の方法で行われることを指摘します。彼らはチーム内で深い議論を行い、全員が自分の意見を表現できるようにします。初期の意思決定は委員会を通じて行われましたが、チームが拡大するにつれて、現在は各部門に特定の分野の意思決定を担当する責任者がいます。

投資意思決定の課題

特定の投資事例について話すとき、AnilはAxiへの投資経験に言及します。多くのファンドが価格が10ドルに達する前に売却を選択したが、Delphiチームは保有を続けることを決定しました。その理由の一部は、チーム内部の信頼と市場に対する見解です。Anilは、チームメンバー間の緊密な協力と相互信頼が、彼らが市場の変動に直面したときに一貫性を保つことを可能にしたと説明します。

チームの成長と構造の変化

チームが成長するにつれて、Delphiは現在約100名の従業員を持ち、3つの主要な部門に分かれています。Anilは、この構造が各部門をより効果的に運営できるようにしつつ、全体のコミュニケーションと協力を維持できると考えています。彼らは定期的により広範な議論を行い、すべてのメンバーが市場の動向や各自の投資戦略を理解できるようにしています。この柔軟な意思決定プロセスとチームワークにより、Delphiは暗号業界で迅速に変化に適応し、賢明な意思決定を行うことができるのです。

アプリ開発者へのアドバイス

チームワークと最適化

ポッドキャストで、Joseは最初、多くの人が彼らのチームモデルが機能しないと考えていたが、実際にはこのモデルが彼らの委員会チームに非常に効果的であったと述べます。資金が限られているため、彼らは各問題を深く議論し、各失敗の可能性を十分に理解して準備を整える必要がありました。時間が経つにつれて、彼らはチームメンバーの特性を理解し、最適化を行い、全員が自分の得意分野に集中できるようにしました。

チームの役割分担

Anilは、彼らの研究は彼とKevinが担当し、JoseとLukeがラボを担当し、YanとTommyがベンチャーキャピタルを担当していると説明します。このような役割分担は、チーム間のバランスを確保し、彼らはほぼ毎日コミュニケーションを取っています。

従業員の投資参加

Yanは彼らの第3ファンドの状況を紹介します。彼らは常に初期投資に焦点を当てており、これは彼らが見ている最良のリターンの源です。会社が成長するにつれて、高パフォーマンスの従業員もファンドの投資に参加できるようにしたいと考え、小規模なファンドを設立し、従業員が自分の意志に基づいて投資する機会を提供しています。この方法は、投資の柔軟性を維持するだけでなく、従業員が会社の成長においてより多くの流動性を得ることを可能にします。

事業売却に関する議論

Jasonは研究やコンサルティング業務の売却を検討しているかどうかを尋ね、Anilは彼らが確かにいくつかの驚くべきオファーを受け取ったことを示し、それが市場サイクルの信号を反映していると述べます。彼らは非常に魅力的なオファーを受けたことがあるが、チーム内では異なる意見が存在しました。最終的に、彼らは他の会社の株式よりもDelphiの株式に対する信頼が高いことに気づき、既存のビジネスを維持することを好むようになりました。

研究業務の重要性

Anilは、研究業務が投資機会を見つける上で重要であると強調します。彼らの研究チームは、表面的な情報を超えて、今後6〜12ヶ月内に現れる可能性のある新たなトレンドを探すよう指導されています。さらに、彼らは各テーマについて深く研究するようにチームに求め、分析の深さと正確性を確保しています。

L1の差別化戦略

深い研究とチーム協力

Anilは、彼らの研究チームが深く分析できるのは、各プロジェクトに対する包括的な理解と研究方法のおかげであると強調します。彼らは具体的なレポートを共有することを楽しんでいます。
AthenaやCelestiaなどのプロジェクトに関する研究の深さを示すために、Joseは各ビジネス間の相乗効果が全体の価値を各部分の合計を超えることを強調します。研究チームの仕事は、より実用的であり、リスク投資の視点から投資機会やトレンドを見つけることができ、研究が単なる学術的なものでなく、実際の投資価値を持つことを保証します。

コンサルティングとリスク投資におけるトークン販売

Jasonは、コンサルティングやサービスプロジェクトを行う際に、トークンの販売問題をどのように処理するか、例えばAxeの創設者との関係について尋ねます。
Anilは、彼らは通常、大部分の投資を長期的に保有するが、トークン価格が大幅に上昇した際には、適切に現金化することも合理的であると述べます。彼らは事前にチームとコミュニケーションを取り、販売プロセスがゆっくりと慎重に進むことを確保します。彼らは特定のプロジェクトの投資を完全に売却することはほとんどなく、初期投資に対する継続的な関心を保持しています。

信頼と透明性の維持

Anilは、創設チームとの信頼関係を維持することが非常に重要であると考えています。彼らは単なる投資家ではなく、プロジェクトの発展に積極的に関与するパートナーです。
Yanは、トークンを売却するのに適した環境とタイミングも非常に重要であり、価格に悪影響を与えないようにする必要があると補足します。
Joseは、投資論点に重大な変化が生じた場合にのみトークンの売却を検討することがあり、これは通常機会コストの決定であるとさらに指摘します。

ビジネス間の分離と調整

Jasonは、リスク投資とコンサルティング業務の間に利益相反が生じる可能性について懸念を示し、AnilとYanは、彼らの投資とコンサルティング業務の関係は比較的独立しており、この状況を効果的に回避できると考えています。
Yanは、チームの規模は小さいが、他のリソースを活用して投資とコンサルティングの両方でより多くの価値を提供できると強調します。

現在の暗号ビジネスの発展

未来のビジョンと柔軟な対応

Anilは、暗号業界で5〜10年の計画を立てることは現実的ではないと述べます。彼らの成功は、変化に適応し、弾力性を保つことにあります。彼らの目標は、暗号業界の発展を加速させ、彼らがいない場合よりも早く、より良く実現することです。
Anilはまた、研究チームがコミュニティ機能を探求していること、例えばインラインコメントやAlpha Feedなど、これにより研究チームが他のメンバーと共にコミュニティに価値を追加できるようになると述べます。

プロジェクトの孵化とリソースの統合

Anilは、彼らがLabsで行っている仕事を紹介し、アイデアを提案し、チームを編成し、リソース（トークン設計や法的コンプライアンスなどを含む）を提供してプロジェクトを孵化させることを説明します。彼らは現在、新しい孵化プロジェクトを増やすのではなく、既存のプロジェクトの推進に焦点を当てており、今年は彼らにとって重要な年になると考えています。

投資戦略と市場の動向

Yanは、彼らが引き続き投資を行い、市場の状況に応じて戦略を柔軟に調整することを述べます。彼らの投資範囲は流動性リスク投資から初期および後期段階まで広がり、投資戦略は市場の変化に応じて変わります。

研究、投資、孵化の相乗効果

Joseは、研究は業界のアルファを発見し、リスク投資はこれらの発見に資金を投入し、Labsは知的資本を活用して市場の隙間を埋めると要約します。彼らはLegionという新しいプロジェクトを孵化させており、ICOモデルを復活させて一般投資家がより公平に参加できるようにすることを目指しています。同時に、彼らはGabe Shapiraの新しいプロジェクトMetalxを孵化させており、分散型ガバナンスの柔軟性と効率を向上させることを目指しています。Joseは、今後10年の間にDelphiが機会を発見し、これらのプロジェクトの発展を促進し続けることを望んでいます。

エコロジーアプリの未来展望

Yanは、以前のサイクルと比較して、現在はすべての資産が上昇しているわけではないと指摘します。市場にはますます多くのトークンが存在し、一般投資家の参加度が低下しているため、投資家はより慎重に投資対象を選ぶ必要があります。彼は、過去の戦略はもはや有効ではなく、多くの投資家がこの点で教訓を受けたと述べ、特にトークン価格の変動や生存バイアスの影響を経験したことを強調します。

投機と市場の感情

Yanはまた、市場におけるmemeトークンの成長が他のプロジェクトへの資金流入に影響を与えていると述べます。ますます多くの人々がmeme投機に参加する中で、この行動はますます魅力的になり、資金が他の潜在的に価値のあるプロジェクトから引き抜かれる結果となっています。彼は、現在の市場環境は短期取引に適しており、長期保有には向いていないと考えています。

市場の怒りと文化

Joseは、多くの長期保有者が市場の変動の中で重大な損失を被り、この生存バイアスが暗号市場における怒りの感情を引き起こしていると指摘します。彼は、市場が変動しても、分散型で検閲に強い理念が暗号業界の核心的価値であることを強調します。

市場サイクルの分析

市場サイクルについて話すとき、Yanは現在はまだ初期段階にあり、今後の動向はいくつかの要因、特に今後の選挙に依存すると考えています。彼は、ハリスであれトランプであれ、大統領の任期が市場に異なる影響を与える可能性があるが、ビットコインにはまだ大きな上昇の可能性があると述べます。

未来への楽観的展望

Anilは暗号業界の未来に対して楽観的な見方を示し、政府が暗号の発展を促進する上で積極的な役割を果たす可能性があると考えています。彼は、ETFの進展や政治環境の変化が暗号業界に新たな機会をもたらす可能性があると述べます。
Anilは、現在の市場におけるいくつかの触媒、例えばトランプがビットコインに注目していることが、業界にポジティブな変化をもたらす可能性があると強調します。
Anilは、投資家は過度な取引を減らし、主要な資産に焦点を当て、良好なメンタルヘルスを維持するべきだと提案します。彼は人々に仮想世界から出て現実の生活に目を向け、ポジティブな心構えを保つように促します。

相互運用性の重要性

グローバル市場の多極化

JasonとJoseは、現在の経済環境とそれが暗号通貨に与える影響について議論します。
Joseは、アメリカの内向きな退却に伴い、世界が多極化していることが暗号通貨の長期的成功の条件を創出していると述べます。彼は、グローバル市場の変化に伴い、従来の金融システムが破壊される可能性があり、特に資産や商品取引の方法において、ますます多くの取引がチェーン上で行われるようになると考えています。

チェーン上取引の未来

Joseは、すべての資産や商品がチェーン上で取引される未来の世界を想像します。彼は、市場がさらに孤立するにつれて、チェーン上取引が唯一のグローバルな無許可市場となると考えています。彼は、現在の市場がmemeに主導されているが、将来的には他の資産もチェーン上取引に参加することになると強調します。これには、対応するインフラを構築する必要があります。

ゲーム業界の潜力

今後のサイクルについて話すとき、Joseはゲーム業界がユーザーを引き付ける重要な分野になると指摘します。彼は、ゲームが多くの新しいユーザーをもたらす可能性があり、特に暗号コミュニティの多くのメンバーがゲーム愛好者であることを強調します。彼は最近投資したGodzillaというゲームについて言及し、このゲームが暗号とゲームの融合の巨大な潜在能力を示すことができると考えています。
Yanは、ゲームの開発サイクルが長いため、市場が短期的なフィードバックを期待しているにもかかわらず、優れたゲームはユーザーを持続的に引き付けることができると補足します。彼はまた、Minecraftに似たゲームであるHi Topiaについて言及し、ユーザー体験を改善し、コンテンツクリエイターにより良い収益化の方法を提供することを目指しています。彼らは、このゲームが多くのユーザーを暗号の世界に導く重要なツールになると考えています。

アプリ成功の基準とは？

AI分野の2つの発展方向

Joseは、人工知能（AI）分野には2つの異なる発展トレンドが存在すると述べます。一つは、大手テクノロジー企業が主導するモデルで、これらの企業はすべてのモデルと計算リソースを持ち、WhatsAppやOfficeなどの製品を通じて収益化を図ります。彼は、これらの企業が短期的には主導権を握っているが、将来的には特定の使用ケースに基づいて大規模モデルを訓練した小型の専用モデルが増える可能性があると考えています。

分散型知能の需要

Joseは、知能と計算能力が世界で最も重要な資源になるにつれて、分散型知能の需要が増加すると強調します。彼は、現在のAIリソースが少数の集中した実体によって制御されているため、分散型で検閲に強い知能の形態が必要であると考えています。この見解は、ビットコインの分散型通貨の理念と類似しており、集中化された力によって操られることを避けるためのものです。

一般投資家のトレンド

Jasonは、AIが主流の物語として一般投資家の関心を引き続き集めるだろうと述べます。彼は、一般投資家がAI分野での投資機会を求めると予測し、現在唯一明確な公共市場の投資選択肢はNvidiaであると考えています。彼は、AIへの関心が高まるにつれて、投資家が暗号通貨の関連トークン、例えばAkashやRenderに目を向け、AIへの間接的なエクスポージャーを得る可能性があると述べます。

深い研究と市場理解

Joseは、AIが暗号分野でどのように応用されるかを深く理解したい場合、Delphi Digitalのレポートを読むことが非常に役立つと提案します。これらのレポートは、分散型知能に関する理論と実践的な理由、そして暗号分野で最も魅力的なセグメントについての洞察を提供します。彼は、これらのリソースが投資家が自信を持ち、AI分野の潜在能力を理解するのに役立つと強調します。

MonadとBerachainの競合

暗号エコシステムの分散化トレンド

Jasonは、現在の暗号市場が分散化のトレンドを経験していると提起します。以前は異なる暗号資産が同時に変動することが多かったが、現在はその状況が変わりつつあります。彼は、今後のブルマーケットでどのブロックチェーンが際立ち、活動とリターンのリーダーになる可能性があるかを尋ねます。

主要チェーンの選択

Yanは、EthereumとSolanaが比較的共通の選択肢であると考えています。彼は、Layer 2ソリューションを考慮する場合、Baseが最も明白な選択肢であり、大量のユーザーにアクセスでき、Coinbaseのユーザーベースを通じて追加のインセンティブを提供できると指摘します。彼は、Layer 2ソリューションがEthereumに一定の悪影響を与える可能性があるが、成功するアプリケーションを探すためのより多くの機会を提供するとも考えています。

成功アプリケーションの実行環境

Joseは、Layer 1とLayer 2が本質的に成功アプリケーションのテスト場であると補足します。各成功したアプリケーションは最終的に、コンセンサスと実行をより良く制御するために自分自身の実行環境を持ちたいと考えます。彼は、dydxやUSDCのようなプロジェクトがすでに自分のチェーン上で運営を開始しており、成功したアプリケーションがより細かい制御を追求する傾向があることを示しています。

Solanaの多様性

Joseは、Solana上にすでに複数の専門的なLayer 2が登場しており、これらのプロジェクトはそれぞれ独立して運営され、Layer 1の設計選択やトレードオフを引き継がないようにしていると述べます。彼は、現在のLayer 2間の相互運用性の体験は良好ではないが、これは同期原子の可組み性の需要がどれほど大きいかを示すものではないと考えています。