Polygonの新しいトークンアップグレードが迫っており、MATICは仕込む価値があるのでしょうか？

著者：1912212. eth ， Foresight News

8月22日未明、CoinbaseがPolygon Ecosystem Token (POL)を上場ロードマップに追加するというニュースが、長らく市場に忘れられていたPolygonを市場の舞台に引き戻しました。MATICは4時間足で6%以上上昇し、価格は0.5 USDTを突破しました。

POLはPolygon (MATIC)の移行トークンです。Polygonのメインネットのアップグレードは、今年9月4日に行われる予定で、コミュニティの承認を得た後、そのネイティブトークンはMATICからPOLに変換されます。

MATICはかつての百倍コインとして、前回のブルマーケットで注目を集めました。その時、ArbitrumやOPなどの競合他社はメインネットを立ち上げておらず、Polygonは市場の資金から高く評価され、支持を受けました。そのため、Dragonflyのパートナーは「Rollupsを非常に楽しみにしているが、時期が悪くて誰にも評価されないのではないかと心配している」という感慨を述べたこともありました。

時が経つにつれ、Ethereumの第2層は大きな注目を集めていません。MATICの価格も過去1年間で最高1倍以上の上昇にとどまりました。このブランドのアップグレードが、MATICの低迷したパフォーマンスを救うことができるのでしょうか？

PolygonメインネットMATICトークン自動アップグレード

暗号業界の一部の古いプロジェクトは、ブランドの再構築や古いイメージからの脱却のために、ブランド名やトークンシンボルを更新することを選ぶことが多く、新たな活力を注入し、ブランドの適合性を高めるなどしています。今回のPolygonトークンのアップグレードは、主にトークン名をPOLに変更することを目的としています。このトークンアップグレード提案は2023年9月に提出され、承認されましたが、実施はされておらず、9月4日が正式なアップグレードの予定日です。

現在、Polygon PoS上のMATICは何の操作も必要なく、メインネットのアップグレードが完了した後に自動的にPOLに変換されます。一方、Ethereum、Polygon zkEVM、各取引所のMATICは、後に移行される予定です。また、Ethereum上のMATICは、KyberやCowSwapなどの一部DEXアグリゲーターと相互作用して交換することができます。

POLはMATICとの1対1の移行を行い、初期供給量は100億POL、年次リリース量は2%（コミュニティの意向に応じて調整可能）です。バリデーターを奨励し、ネットワークの安全性を確保するために、総POL供給量の1%がバリデーターのステーキング報酬として配分されます。さらに1%のPOLリリース量はコミュニティの財庫に配分されます。この基金はPolygonエコシステムの発展と成長を支援することを目的としています。コミュニティの財務省はコミュニティによって管理され、プロトコル開発、研究、エコシステム助成金、採用奨励などのさまざまなプログラムに使用されます。

初期段階では、POLはPolygon PoSのガス代およびステーキングトークンとなります。アップグレードが完了した後、PIP-42提案に基づき、Polygon PoSのバリデーターは報酬や取引手数料を得るためにステーキングを行う必要があります。

「スイスアーミーナイフ」はなぜ長い間姿を消していたのか？

PolygonのEthereumスケーリングソリューションに対する積極的な姿勢と行動は、一時期業界を驚かせました。前回のサイクルでは、柱となる製品のサイドチェーンPolygon PoSを展開した後、自ら開発したり、買収したりして、オープンソースのzk-Rollups製品Polygon zkEVM、zk-OPRollupクライアントPolygon Miden、Polygon SDKを取り入れ、Ethereum上のゼロ知識証明L2を構築しました。今年初めには、クロスチェーンに特化した製品Agglayerも発表しました。

その製品の全体像を見渡すと、そのカバレッジの広さと配置の密度は、他のプロトコルとは確かに異なります。過去2年間、ArbitrumとOPという2大OP Rollupsの主役が登場する中で、Polygon PoSの正統性はあまり強くなく、サイドチェーンに過ぎないのではないかと疑問視され続けました。ZK分野では、ZK Syncがそのトラックの大Cポジションを占めており、現時点では誰も追いつけません。クロスチェーンプロトコルの中でもWormholeとLayerZeroという2大スターが一時的に市場の注目を集めました。全体的な戦略の多様性が、特化性の欠如を露呈しています。

人材の流出も一定のネガティブな影響を及ぼしました。2023年初頭、PolygonはそのモジュラーブロックチェーンプロジェクトAvailを独立した実体に分割し、Polygonの共同創設者Anurag ArjunがPolygonを離職し、Availを買収しました。Polygonの研究責任者Prabal Banerjeeも同様に離職し、Availに参加しました。10月には、Polygonの共同創設者Jaynti Kananiもネットワークの日常業務からの退任を発表し、今後は新たな冒険に専念することを決めました。さらに、2022年3月からPolygon Labsの最高執行責任者を務めていたMichael Blankも2024年4月に退職を発表しました。

複数のコアエグゼクティブや共同創設者の離職は、市場にその発展の潜在能力が期待に及ばないのではないかという懸念をもたらしました。

競合製品との比較で過小評価される可能性

今年6月、グレイスケール傘下のファンドはMATICトークンを削除しました。MATICは今、果たして買う価値があるのでしょうか？まずは各L2のデータを比較してみましょう。ArbitrumとOPを例にとると、MATICの現在の時価総額は530億ドルで、トークンはほぼ全て流通しており、今後の売圧は年2%のインフレにとどまります。ARBの時価総額は約200億ドルで、FDVは現在570億ドルです。OPの時価総額は180億ドルで、FDVは670億ドルです。2大競合はFDVにおいてPolygonを大きく上回っています。

Messariのデータによると、今年第2四半期末にPolygon PoSの平均取引手数料は0.01ドルに低下し、前期比で41.1%減少しました。日々のアクティブアドレス数は120万（前期比+47.6%）、日平均取引量は410万（前期比+3.9%）です。

日平均取引量のデータでは、Arbitrumは200万件で、Polygonの半分です。OPは40万件で、Polygonの5分の1です。

安定したコインの時価総額では、Arbitrumは400億ドル、OPは120億ドル、Polygonは180億ドルで、OPを上回っていますが、Arbitrumには及びません。

日々のアクティブアドレス数や日平均取引量から見ると、Polygonは明らかに優位性を占めており、今後の売圧も少ないです。前回のブルマーケットでの先発優位性を考慮すると、現在の50億ドル以上の評価はArbitrumの2倍に過ぎず、合理的な範囲内にあります。

さらに、Polygonのトークン名変更という明らかな好材料の下で、大きな市場のトレンドが上向けば、そのトークン価格はしばしば好材料が尽きるまで上昇し続け、価格が下落することがあります。

また、モジュラー公チェーンのAvailはPolygonと深く結びついており、エアドロップの資格を得るのは主にMATICのステーキングユーザーであり、ユーザーのステーキング意欲を大いに高めています。現在、その製品であるzkEVMやクロスチェーンプロトコルAgglayerはまだエアドロップを行っておらず、今後市場の熱気が高まった際には、再びエアドロップによって注目を集める可能性があります。

マクロ市場の観点から見ると、米連邦準備制度は利下げを選択する可能性があり、リスク資産には資金が流入し続けるでしょう。L2は長らく静寂を保っていますが、そのセクターのローテーションの中で、製品やエコシステムに支えられたトークンは依然として資金の支持と好意を受けるでしょう。

小結

MEMEは永遠ではなく、「価値投資」の時が来るかもしれません。Polygonの今回のトークン正式アップグレードとトークンエコノミクスの強化は、大きな市場の回復後に再び生命力を示す機会を持つでしょう。