Polymarketを支援し、CFTCに挑戦する暗号巨頭たちが1000億ドルのオンラインギャンブル市場を狙う

著者： flowie ， ChainCatcher

編集： Marco ， ChainCatcher

8月14日現在、Polymarketにおけるアメリカ大選関連の予測賭けは6億ドルを超えています。

この大規模な賭けはアメリカの規制当局の注目を集めており、米CFTCは5月に政治イベントに対する賭けを禁止する提案を承認しました。

8月5日、アメリカの複数の上院議員と下院代表は、CFTCに対してこの規則を迅速に確定し実施するよう再度促しました。これはアメリカの選挙が商品化されるのを防ぐためです。

暗号通貨の巨人であるGemini、Crypto.com、Robinhood、Coinbaseなどの企業は、今回CFTCに対して集団で反発し、CFTCが予測市場を規制する権限がないと主張しています。

両者の対立の背後には、暗号通貨の巨人たちがオンライン予測市場を好んでいることがあります。

現在、暗号予測市場の総取引額は約20億ドルですが、その背後にはさらに大きな市場があります。世界のオンライン賭博市場の規模は、2023年の606.3億ドルから2028年には1037.4億ドルに成長すると予測されています。

予測市場とCFTCの宿怨

2022年、PolymarketはCFTCに訴えられた後、アメリカ市場から撤退し、140万ドルを支払って和解しました。

CFTCはPolymarketが場外二元オプション契約を提供していると考えていますが、商品取引法（CEA）に指定された契約市場（DCM）およびスワップ実行ツール（SEF）の登録を取得していませんでした。

二元オプションは、一定の取引時間後に対象資産の価格と実行価格の変動を投機するもので、コール（Call）またはプット（Put）オプションに分類されます。

マンキュー法律事務所の弁護士である邵詩巍は、発表の中で、暗号予測市場プラットフォームが本質的に二元オプション類の製品を提供していると述べています。ユーザーは予測するイベントの結果について「はい」または「いいえ」の2つの選択肢を持ち、この選択肢がユーザーが得るオプション製品です。

アメリカの規制環境下では、場外二元オプションは完全に禁止されており、北米デリバティブ取引所（Nadex）とカントール取引所（Cantor Exchange）の2つの取引所のみが合法的な二元オプション取引を提供することが許可されています。さらに、アメリカではブローカーはアメリカ国内の決済サービスプロバイダーとしか提携できず、資金の流れを監視されています。

CFTCは場外二元オプションを提供する予測プラットフォームに対して何度も罰則を科しています。

2012年、アメリカ大選年に設立されたアイルランドの経済時政賭博サイトInTradeは、大選イベントで最も引用された賭博サイトでした。《ニューヨーク・タイムズ》は1年でIntradeのデータを68回引用しました。

アメリカ大選で「大金持ち」になったInTradeもすぐに「滅亡の危機」を迎えました。2012年末、InTradeはCFTCにより違法市場として訴えられ、アメリカ地域での業務を強制的に停止されました。

アメリカ市場を失った1年後、InTradeは70万ドルの資金不足により破産清算を発表しました。

2013年に設立された暗号予測市場プラットフォームPredictItは、2014年にCFTCから特別免除を受けました。しかし、その条件は、ニュージーランドのウェリントン・ビクトリア大学との共同研究であり、単一契約における投資額は最大850ドルと制限されていました。この投資額の制限も取引量の制限を引き起こしました。

2022年8月、CFTCは特別免除を撤回し、PredictItに運営停止を要求しました。最終的にPredictItはCFTCを訴えることを選びました。

2018年に設立され、セコイアキャピタルからの出資を受けた予測プラットフォームKalshiは、昨年9月にCFTCからアメリカ大選に関連する予測契約の上場を禁止されました。

今年初め、KalshiとそのCEOタレク・マンスールはCFTCに対して訴訟を提起し、この契約がCFTCの規制範囲外であると主張しました。

Kalshiは、この種の契約がリスクヘッジの古典的な方法であると考えており、CFTCの裁定を撤回するよう裁判所に要求しています。この裁定はKalshiが「公共の利益に反する」違法賭博活動を行っていると認定したものです。

二元オプション類製品について、邵詩巍弁護士は、アメリカだけでなく、世界のほとんどの国や地域が二元オプション類製品に対して明確な定義をしていないものの、規制の姿勢は非常に厳格で慎重であると述べています。

例えば、中国は二元オプションを合法でない金融商品と定義しており、最高人民法院が発表した第146号指導事例「陳慶豪らが賭博場を開設した事件」では、二元オプションサイトの運営を賭博場の開設と明確に定義しています。

イギリス政府は二元オプションを金融商品として分類しており、イギリスで二元オプション製品を運営するにはFCAの認可が必要です。

CFTCの規制権に挑戦

今年初め、予測プラットフォームKalshiはCFTCを訴えた後、予測市場を支持するベンチャーキャピタルParadigmの支援を受けました。

Paradigmは、予測市場契約が企業、特に暗号スタートアップのリスクヘッジに役立ち、一般市民に対してもポジティブな外部効果をもたらすと考えています。

Paradigmはまた、予測プラットフォームが暗号分野の重要なキラーアプリケーションになる可能性があると述べています。1kxのアナリストmikeyによると、現在の暗号予測市場の総取引額は約20億ドルです。

しかし、その背後にはさらに大きな市場があります。Mordorintelligenceのデータによれば、オンライン賭博市場の規模は2023年の606.3億ドルから2028年には1037.4億ドルに成長すると予測されています。

巨大な市場機会の前に、この分野に参入しようとする暗号通貨の巨人たちは、CFTCに公然と挑戦しています。

公然と反対する者には、Gemini、Crypto.com、Robinhood、Coinbaseなどの暗号機関やDragonflyなどの投資機関が含まれています。

理由は主に2つです。1つは、政治イベントの予測契約が選挙に与える影響はポジティブであり、CFTCはアメリカ市民がこれらの強力な市場にアクセスする権利を損なうような選択をすべきではないということ。2つ目は、米CFTCには規制する権限がないということです。

暗号ベンチャーキャピタルDragonflyの2人の法律顧問、ジェシカ・ファーとブライアン・エデルマンはCFTCへの手紙の中で、「政治イベント契約はスーパーボウルなどのギャンブルゲームと同じではない。むしろ、選挙は重大な経済的影響を持つ。これらの契約は重要なリスクヘッジ機能を果たすことを目的としており、商品取引法（CEA）の要件を満たし、一般市民に価値ある予測データを提供するものです。」と述べています。

DragonflyはPolymarketの今年5月の4500万ドルのBラウンド資金調達に参加しました。

Geminiの創業者ウィンクルボスは、世論調査や専門家の意見とは異なり、予測市場は参加者に行動を求めるものであり、利害関係があると述べています。「分散型予測市場は真の公共的効用を持つ重要な革新です。」

Coinbaseの最高法務責任者ポール・グレワルは、「この提案は予測市場の公共の利益を認識していない」と述べています。

予測プラットフォームの関連利害関係者にとって、過去に予測市場がCFTCから厳しい打撃を受けた後、今回CFTCに公然と反対する自信があるのは、6月末に40年の歴史を持つChevron法則がアメリカ最高裁判所によって覆されたことから来ているかもしれません。

Chevron法則は、連邦機関が時に曖昧な法律に基づいて自身の解釈に基づいて規則を施行することを許可していました。それが覆されたことで、CFTCなどの機関の権威が弱まることになります。

Dragonflyの法務部門も、アメリカ最高裁判所がChevron法則を覆した後、CFTCはこれらの契約を規制する権限があることを確認しなければならないと指摘しています。

Coinbaseは今回、CFTCが提案した賭博の定義があまりにも曖昧であると述べています。Crypto.comの上級副社長スティーブ・ヒューメニックは、CFTCは「ギャンブル規制機関でもなく、選挙規制機関でもないため、この市場を規制する資格がない」と述べています。

Chevron法則の覆りはCFTCの規制権限に大きな挑戦をもたらしています。

Polymarketの遠慮と近憂

Similarwebのデータによれば、CFTCとの和解前、アメリカのトラフィックシェアは34%から54%の間でした。

2022年にCFTCと和解した後、Polymarketはアメリカから撤退したと発表しましたが、現在もPolymarketのウェブサイトの25%の訪問者はアメリカから来ています。

《フォーブス》の最近のPolymarketに関する記事では、Polymarketの創設者Coplanがそのプラットフォームの地理的封鎖措置についてコメントを控えたと報じています。

今年、アメリカの選挙イベントやオリンピックの競技などで取引量が急増し、Polymarketの累積取引量は10億ドルを突破しました。その中で、7月1日から30日までの取引量は3億ドルを超えました。

Polymarketでの取引量の大部分はアメリカ大選関連から来ており、2024年アメリカ大統領選挙の勝者予測の賞金プールは6億ドルに達しています。

2012年の選挙年に爆発的に人気を博した時政経済賭博サイトInTradeと同様に、Polymarketも大選予測により、Bloombergなどの多くの専門メディアに引用されています。

米CFTCが今回、大選予測などの契約の禁止規則を推進しようとしているのは、Polymarketを狙ったものではないかと考えられます。

アメリカ以外でも、Polymarketが提供するのは本質的に二元オプション製品であり、この種の製品は世界のほとんどの地域で厳しく規制されています。

規制の問題に加えて、Polymarketは熱気が持続するかどうか、また競合他社からの圧力にも直面しています。

Polymarketは現在、アメリカ大選など暗号業界が関心を持つ短期的な話題の分野でのみ一定のトラフィックを持っています。

Polymarketの非選挙市場の取引量は増加し続けていますが、依然として関心は低いです。2024年アメリカ大選の年末の終了に伴い、Polymarketでの取引量が今後どのように維持されるかが懸念されています。

Polymarketの支持者であるGeneral CatalystのBhargavaは心配していません。彼は、大選以外にも重要なイベントが常に発生するため、ますます不安定な世界の中では特にそうだと考えています。

Polymarketは最近、チャネルを拡大し、予測の正確性を向上させることで、プラットフォームのコンテンツ生成能力とカバレッジを向上させようとしています。

7月30日、Polymarketの予測市場は著名なコンテンツ購読プラットフォームSubstackに組み込まれました。8月13日、PolymarketはAI駆動の検索エンジンPerplexityとの提携を発表し、ユーザーにリアルタイムのイベントニュースの要約を提供します。

競合他社に関しては、Web3データプラットフォームRootDataが50以上の暗号予測市場プロジェクトを収録しています。

1kxのアナリストmikeyのデータ分析によれば、スポーツ市場を含めると、年初から現在までの全体の取引額はAzuroとSX Networkの取引額がPolymarketに近いとされています。

潜在的な競合他社が現れています。例えば、EVM上で運営されるLimitless Exchange、SolanaエコシステムのHedgehog Markets、開発中のDrift Exchange、xMarkets、Inertia Social、Doxa、Controなどの複数の予測プラットフォームがあります。

画像出典：1kxアナリストmikey

最近、予測市場に利用できるSolanaエコシステムのガバナンスプロジェクトMetaDAOがParadigmからの投資を受けました。

伝統的な金融分野の競合も無視できません。4月、億万長者Jeff Yassの取引会社Susquehanna Internationalは独立部門を設立し、Polymarketの競合であるKalshiに市場を構築しようとしています。