RippleのSECとの戦いが終結：暗号業界の地震、巨頭の運命は誰が握る？

原文标题：Has Ripple walked away with a win against the SEC?

作者：Katherine Ross、David Canellis，Blockworks

编译：Yanan，比推 BitpushNews

大結末が近づいている

アメリカ証券取引委員会（SEC）とリップルラボ（Ripple Labs）との争いは、まもなく終止符が打たれるようだ。この言葉は虚偽ではない。

「まもなく」と言うのは、アナリサ・トーレス（Analisa Torres）裁判官が8月7日に最終判決を下したにもかかわらず、両者はこの判決に対して控訴する権利を持っているからだ。

8月7日、トーレス裁判官はリップルラボに1.25億ドルの罰金を支払うよう命じた。この金額は、アメリカ証券取引委員会が最初に要求した20億ドルを大きく下回っている------この数字には罰金と予想利息が含まれておらず、それぞれ8.76億ドルと1.98億ドルである。

同時に、この罰金額はリップルラボがアメリカ証券取引委員会に対抗する訴訟で要求した1000万ドルを大きく上回っている。しかし、いずれにせよ、アメリカ証券取引委員会が最初に要求した罰金額と比較すると、この判決は暗号通貨企業にとっての勝利と見なすことができる。

しかし、この判決結果のために、ある弁護士は私に、アメリカ証券取引委員会が判決に対して控訴する可能性が高いと明かした。

しかし少なくとも、リップルの幹部たちはこの判決を勝利と公言しており、これは彼らが控訴を続けるつもりがないことを示唆しているかもしれない。

実際、これらの数字を見れば、リップルは元々直面する可能性のあった数十億ドルよりも94%低い罰金を支払うだけで済むことが分かり、これは明らかに相対的に有利な結果である。特に、リップルが過去数年にわたって法的訴訟に巨額の費用をかけてきたことを考慮すると、この結果はさらに合理的に思える。

しかし、アメリカ証券取引委員会もまた、この闘争で一定の勝利を収めたと考えているようだ。委員会のスポークスパーソンは、電子メールで私に次のように伝えた：

「裁判所は、リップルが証券法に違反し続けることを禁止し、リップルに対して12倍以上の巨額の民事罰金を科すという、証券取引委員会が提起した救済措置の動議を承認しました。」

裁判所は、リップルが「命令の境界を突破する意欲を示した」と判断し、これは最終的に越境する可能性があることを示唆している（もしまだ越境していない場合）。裁判所はまた、「リップルの行動の悪質性」を強調し、「第5条に対する頻繁かつ高利益の違反行為は明らかに重大な違法行為である」と明言した。

「複数の裁判所が繰り返し指摘しているように、企業がどのような技術やラベルを使用しても、証券法は企業が投資契約を提供し販売する場合に適用されます。」

リップルラボの最高法務責任者スチュアート・オルデロッティ（Stuart Alderoty）は、彼らはこの判決を「尊重」すると述べた。判決文は、リップルラボが機関販売に関する第5条に違反したと認定した後、罰金を科すだけでなく、同社に「さらなる証券法違反を禁止する」と明記している。昨年夏の判決を振り返ると、トーレス裁判官はプログラム販売（またはアルゴリズム販売）が証券に該当しないと判断したが、機関販売は豪威テスト（Howey Test）の基準に該当すると認定した。

ある弁護士は、証券法違反に関する文言はやや曖昧だが、訴状に記載された機関販売行為にのみ適用され、ガーリングハウス（Garlinghouse、リップルラボのCEO）や共同創設者クリス・ラーセン（Chris Larsen）の個人販売行為（SECは昨年末に彼らに対する訴訟を撤回した）や、プログラム販売や他の流通方法には適用されないようだと説明した。

裁判所の判決は、リップルの販売行為が第5条に違反していると直接認定したわけではない。しかし、裁判所はリップルが命令の境界を突破する傾向があると指摘し、将来的に越境する可能性があることを示唆している（もし現在まだ越境していない場合）。さまざまな要因を総合的に考慮した結果、裁判所はリップルが将来的にその命令に違反する合理的な可能性があると判断し、禁止命令を発出する決定を下した。

根本的に言えば、これはリップルがこの判決を遵守しながら運営を続けることができることを意味している。

したがって、誰も控訴しなければ、暗号通貨分野の長年の未解決の問題がこの判決によって最終的に解決される可能性がある。

データのまとめ

· ニュースが伝わると、XRPの価格は一時27%急騰した。その後若干の調整があったが、22%上昇し、0.6112ドルに達した。

· TAOとTONは続いて、判決が出た翌日それぞれ8.3%上昇した。水曜日、GrayscaleはGrayscale Bittensor TrustとGrayscale Sui Trustという2つの新しい暗号通貨投資信託を発表した。これらの信託は、BittensorとSuiプロトコル、TAOとSUIのネイティブトークンへの投資に特化している。

· 先週、HNT、FTN、XLMは、トップ100のコインの中で唯一2%から8%の範囲で上昇したコインである。

· XRPScanのデータによれば、現在XRPLでは毎日約30万件の支払い取引が行われている。これに対し、2022年同期のXRPLの支払い記録はこの数字の約半分であった。

· さらに、XRPLでは毎日約1000の新しいアカウントが作成されており、最近のネットワークの日次処理量は226億ドルに達している。

リップルに明るい兆し

XRPの支持者たちはついに安堵の息をつくことができる。

私たちは判決の大部分を理解しているが、今はこれまでのどの時点よりも確定的な結果に近づいている。将来的に控訴がなければ、またはリップルラボが機関販売に関して新たな問題に直面しなければ。

これまで、リップルラボが個人投資家にXRPを販売すること（例えば、暗号通貨取引所などを通じて）が投資契約に該当するかどうかは、XRPにとって最大の疑問であった。幸いなことに、昨年6月にこの問題は解決された：個人投資家へのXRPの販売は証券に該当しない。

機関販売に関しては、業界は一般的に罰金のみが科されると予想しており、リップルラボはその負担を十分に負える可能性が高く、企業に重大な影響を与えることはないと考えられている。したがって、リップルラボ、その創設者、そしてXRPの将来は明るいと認めざるを得ない。

この良いニュースはまさにタイミングが良い。XRPは以前の牛市でパフォーマンスを発揮したが、最近の牛市ではほとんどチャンスを逃している。

2021年サイクルの前半、XRPのリターンはビットコインと一致し、両者は2019年8月から2021年5月の間に400%以上の上昇を実現した。

しかし、現在のこの牛市では状況が異なる。異なる解釈によれば、この牛市の起点は2022年11月のFTX危機が最も深刻だった時期の後にさかのぼることができる。

上のグラフから見ると、ビットコインとイーサリアムは2023年全体と2024年上半期に数百パーセントの成長を遂げている。

それに対して、XRPの上昇は相対的に控えめで、最大でも約150%である。現在までのところ、過去5年間のパフォーマンスはS&P 500指数の5年リターンとほぼ同じで、約90%である。

XRPは現在時価総額第7位の暗号通貨で、345億ドルに達しているが、多くの他の暗号通貨のように大幅に上昇することはなかった。この背後には多くの要因があるかもしれない。

新興ネットワークやプロトコルが次々と登場する中、相対的に古いプロジェクトであるXRPの競争力は影響を受けている可能性がある。また、ステーブルコインの台頭により、XRPの主要な価値提案------国際送金------はもはやそれほど先見性があるとは言えなくなった。

現在の市場には、この牛市が主に機関によって主導されているという見方もある。もし機関が実際に未登録の証券を直接購入しているのなら、どうしてXRPの価格を押し上げることができるのだろうか？

注目すべきは、リップルラボの四半期ブログ記事によれば、アメリカ証券取引委員会が訴訟を提起して以来、同社は機関投資家（および他のユーザー）に対して140億ドル相当のXRPを直接販売しているということだ。

その後、リップルラボは109億ドルを使って、暗号通貨取引所でXRPをプログラム（アルゴリズム）方式で買い戻しており、この措置は同社の主要な収入源から生じた資金の78%がXRPの現物市場に投入されたことを意味している。

「2020年以降、私たちは成長を続ける即時流動性（ODL）ビジネスのために十分なXRP供給を確保するため、リップルは公開市場からXRPを買い戻してきました」とリップルは数年前の開示声明で述べている。

声明はさらに、「私たちはXRPの購入数量や出所を制限するなどの措置を通じて、買い戻し行為が市場に与える不必要な影響を最小限に抑えることに常に努めています」と述べている。リップルは当初、その買い戻し計画を「市場の健全な発展を維持する」手段として説明していた。

現在、リップルラボは一定程度の規制の明確性を得ており、これはXRPの販売、買い戻し、機関の採用が再び活発化する可能性があることを意味している。業界はこれがXRPに新たな発展の機会をもたらすと広く考えている。

拡張分析：暗号業界はどこへ向かうのか？

リップルとアメリカ証券取引委員会の訴訟判決は、暗号通貨業界に一連の深い考察を引き起こした：

· 可能な数十億ドルの収入に対して、1.25億ドルの罰金は本当に効果的な抑止力となるのか？（しかし、この罰金は確かにBlock.oneがEOSの初回トークン発行で支払った2400万ドルよりもはるかに高いが、後者の調達額は40億ドルに達していた！）

· 暗号通貨業界は、アメリカ証券取引委員会の規制を再び無視するために、何回の勝利------実質的なものでも精神的なものでも------を得る必要があるのか？

· この判決は本当に暗号通貨業界に規制の明確性をもたらしたのか？

· リップルは本当に分散化を実現したのか？

リップルの訴訟の終結は間違いなく重要な意味を持つが、同時に問題が完全に解決されたわけではないと感じさせる。この判決は間違いなく業界の発展を促進したが、私たちがどの方向に進んでいるのかを明確にするには、今後のいくつかの関連ケースの終了を待つ必要があるかもしれない。

どこにでも、至る所に！

現時点では、この判決は実際に注目を集めたケースに終止符を打ったようであり、このケースは暗号業界がアメリカ証券取引委員会の規制執行にどのように対処するかの基調を築いた。控訴の可能性はさておき、この案件の終結は確かに意義深い。

私の見解では、CoinbaseとBinanceの弁護士チームはこのケースを深く研究し、自らの法的戦術の貴重な経験を積む可能性が高いが、彼らが直面している具体的な状況はリップルとは異なる。

この時期、暗号業界は少し安堵できるかもしれない。この判決は予想外のものではなく、裁判所の判断は昨年夏の初期判決と一致している。1.25億ドルは確かに巨額の罰金だが、可能性のある数十億ドルの罰金と比較すると、この結果は間違いなく良いものだ。

教訓を得て、経験をまとめ、そして前進し続けよう。私たちは、この判決がXRPの将来の発展を促進する重要な触媒となるかどうかを見守りましょう。