対話 アーサー・ヘイズ：BTCは10万ドルに達する、BTCはイーサリアムの境地に陥るべきではない

ゲスト：Arthur Hayes、BitMEX共同創設者＆前CEO

ホスト：Nic Puckrin、Coin Bureau CEO

整理＆編纂：深潮TechFlow

要点まとめ

• 今回のポッドキャストでは、Nic Puckrinが再び暗号通貨分野のベテラン専門家Arthur Hayesを招き、現在の市場の動向や将来の投資機会について探ります。BitMEXの共同創設者であり前CEOであるArthurは、暗号市場に対する深い洞察を持っています。彼は番組内で、円の変動が市場に与える影響や、アメリカ財務省の政治環境における役割について分析しました。

• 番組では、Arthurが円のアービトラージ取引の解除が暗号通貨に与える影響を詳しく探り、ビットコインとイーサリアムの価格動向を予測しました。また、今後のアメリカの選挙が金融市場に与える影響についても議論し、政治的要因が経済的決定において重要であることを強調しました。さらに、ArthurはAptosとSolanaに対する見解を共有し、両者のWeb 3.0分野における潜在能力を分析しました。

• 番組の最後に、Arthurは未来の市場についての予測を述べ、ビットコインL2（第二層ソリューション）の発展の見通しについて探りました。彼は暗号業界の投資家に対し、政治により積極的に関与するよう呼びかけ、政策決定において彼らの利益が反映されるようにすることの重要性を訴えました。

現在何が起こっているか

• Nic Puckrinは、現在の市場の混乱、特に円の変動、アービトラージ取引の解除、そして市場の景気後退への懸念について提起しました。彼はリスナーに対し、投資を議論する際には財務アドバイザーに相談するよう警告しました。

• Arthurは、円の動向が現在の市場で最も重要な要素であると強調し、彼が日本経済についての論文を書いたことに言及しました。

日本経済と金融政策

• Arthurは、アメリカ財務省の四半期再融資発表が市場流動性に与える影響を説明しました。彼は、税収の影響で財務省が第2四半期に短期国債の発行を減少させたため、市場流動性が低下し、暗号通貨のパフォーマンスに影響を与えたと指摘しました。彼は、財務省が下半期に国債を再発行することで市場流動性が徐々に改善されると考えています。

円のアービトラージ取引の解除

• Arthurは、円のアービトラージ取引の運用メカニズムを詳細に分析し、日本銀行（BOJ）がこの巨大なアービトラージ取引を支えるために円を創出していることを指摘しました。この取引の規模は25兆ドルに達し、世界で最も重要な取引の一つとなっています。円安とインフレの進行に伴い、日本国民の政府に対する不満が高まり、BOJは徐々に金融政策を正常化する措置を取らざるを得なくなりました。

未来の展望

• Arthurは、円のアービトラージ取引の解除が構造的なプロセスであり、今後も続くと予測しています。彼はBOJの今後の政策に対して慎重な姿勢を示し、彼らが簡単にマイナス金利の状態に戻ることはないと考えています。また、アメリカ財務長官イエレンと連邦準備制度理事会議長パウエルが、BOJの円滑な移行を助けるために印刷を通じて市場への影響を軽減する可能性があると述べました。

財務省は政治に関与しているか

財務省の政治性

• 財務省の役割について議論する中で、Nicは財務長官イエレンの影響力と、彼女が今後のアメリカの選挙で果たす役割に言及しました。

• Arthurは、財務省は常に政治的な実体であるが、現在の政治的気候により、重要な選挙日程前の市場操作がより明確になっていると述べました。彼は、イエレンが副大統領ハリスの再選の機会を支えるためにあらゆる手段を尽くすと確信しています。

金融政策と選挙

• Arthurは、財務省と連邦準備制度が既に承認された流動性交換プログラムを利用して、日本銀行（BOJ）にドルを提供し、市場の安定を維持する可能性があると考えています。彼は、財務省が市場に影響を与えない価格でアメリカ国債や株式を買い戻し、その後ドルを銀行や企業に提供して、これらの資産を市場で売却しないよう促す可能性のある操作方法を説明しました。

未来の展望

• Arthurは、この操作がアービトラージ取引を実際に解除することなく、円を徐々に上昇させ、アメリカ市場の上昇を促進し、民主党に有利な条件を作り出す可能性があると指摘しました。彼は、この戦略が市場を安定させ、政治界に利益をもたらす可能性があると考えています。

暗号通貨と円のアービトラージ取引

円のアービトラージ取引と暗号通貨の関係

• Arthurは、確かにいくつかのファンドや暗号通貨投資家が円を借りて暗号通貨に投資していることを確認し、これは一般的な手法であると述べました。彼は、多くの伝統的なヘッジファンドが最低の資金コストを求め、リスク管理が許可される場合、円を借りてビットコインなどの暗号資産を購入することがあると指摘しました。

暗号通貨を投資資産として

• Arthurは、円借入の流入により、暗号通貨エコシステム内の資金流動性が強化されていると述べました。彼はまた、円建てでのビットコインの価格が数日前に上昇したことを指摘し、この取引戦略が有効であることを示しています。もし日本銀行がゼロ金利を維持し続けるなら、円を借りてビットコインに投資することは非常に魅力的な取引になるでしょう。

市場流動性とリスク管理

• Arthurはさらに、金融エコシステム全体で大規模なリスク削減が行われる際、投資家は流動性の高い資産、例えば暗号通貨を売却する傾向があると説明しました。彼は、暗号通貨の流動性が市場の動揺時に投資家の第一選択となる理由を強調しました。

イーサリアムの流動性問題

• Nicは最近のイーサリアムの償還状況に言及し、これが円のアービトラージ取引の解除と関係があるかどうかを尋ねました。

• Arthurは、これは確かにいくつかの大口トレーダーが市場から退出していることに関連している可能性があると考え、特に現在の市場環境では多くの投資家がリスクエクスポージャーを減らすことを選択しているため、流動性の変化が生じていると述べました。

アルトコイン、ビットコインと選挙

暗号市場の季節性とビットコインのパフォーマンス

• 暗号市場の「ブルマーケット」について話す中で、Nicはビットコインが年末までに歴史的最高点に戻るかどうかについての質問を提起しました。

• Arthurは、すべては市場の状況に依存すると考えています。彼は、もしアメリカの株式市場が20％以上下落すれば、特に財務長官イエレンにとって、当局の高度な関心を引くことになると述べました。これは、今後の選挙に影響を与える可能性があります。

株式市場が有権者に与える影響

• Arthurは、裕福なベビーブーマー世代の有権者が選挙で重要な役割を果たすと指摘しました。もし彼らの株式投資が大きな損失を被れば、それが投票行動に影響を与える可能性があります。彼は、選挙期間中に金融危機が発生すれば、有権者は現政権に不満を抱き、投票をしない選択をするかもしれないと強調しました。これは民主党にとって潜在的なリスクです。

政府の収入とキャピタルゲイン税

• Arthurは、アメリカ政府がキャピタルゲイン税に大きく依存していることを指摘し、特にカリフォルニアのような州では、テクノロジー株のパフォーマンスが州の財政状況に直接影響を与えると述べました。したがって、株式市場の下落がキャピタルゲイン税収の減少を引き起こすと、政府の財政赤字が拡大し、当局が市場を安定させるために行動を取らざるを得なくなるでしょう。

未来の市場反応

• Arthurは、もし金曜日までにS&Pとナスダック指数が20％下落し、週末に市場が変動すれば、週末に何らかの措置が取られる可能性があると予測しました。もし短期的に市場危機が徐々に収束し、状況が大きく変わらなければ、秋の市場が信頼を回復するまで1〜2ヶ月待つ必要があるかもしれません。選挙が近づくにつれ、政府は裕福な有権者が市場に満足するように、より積極的に措置を講じる可能性があります。

暗号通貨と政治の関係

暗号通貨の政治化

• Nicは、暗号通貨がアメリカの政治環境でますます重要になり、有権者の投票の重要な要素になっていることに言及しました。彼はArthurのある記事を引用し、彼がイビサのパーティーで見た光景を通じて、政治家が暗号票を獲得するための努力をパーティーで注目を集める女性に例えました。

政治候補者と暗号業界の相互作用

• Arthurは、市場が特定の候補者の勝利に対して過度な期待を抱くと、リスクが生じる可能性があると考えています。彼は、トランプが討論で非常に優れたパフォーマンスを示し、有権者の支持を得る機会が増えたと述べました。しかし、バイデンがハリスに取って代わることで、トランプの勝算が低下し、これが暗号市場の信頼に影響を与える可能性があると指摘しました。

暗号業界の戦略

• Arthurは、民主党または共和党が当選した場合、最終的にはその選挙民を支援するための措置を講じるが、暗号業界は政治候補者に対してより積極的に行動を求めるべきであり、選挙後に彼らが約束を果たすことを期待するのではなく、選挙日前に具体的な措置を求めるべきだと述べました。

未来の見解

• Arthurは、暗号業界の有権者が自らのニーズを明確に表現し、選挙でそれを利用して候補者の政策に影響を与える必要があると強調しました。この方法により、暗号業界は政治においてより大きな発言権を得て、彼らの利益が政策決定に反映されることを確保できると考えています。

注目すべき暗号通貨とそのストーリー

Ordinalsプロジェクトへの期待

• Arthurは、最近立ち上げた「Airheads」プロジェクトに言及し、Ordinalsに非常に楽観的な姿勢を示しました。彼は、ビットコイン市場の回復に伴い、ビットコイン保有者がより裕福になり、文化的価値を反映するデジタル資産を求めるようになると信じています。彼は、序数がビットコインのネイティブなデジタル遺物であり、従来のNFTとは本質的に異なるため、市場で独自の魅力を持つと強調しました。

現在の市場の機会

• Arthurは、現在の市場の低迷は独自のアートコレクションを構築する絶好の機会であると指摘しました。彼は投資家に対し、自分自身と共鳴するオリジナルアート作品を探し、この機会を利用して序数技術の可能性を示すよう促しました。

取引所トークンに注目

• 取引可能な代替トークンについて話す中で、Arthurは、トレーダーに実際の利益を提供できる過小評価されたプロトコルについて言及しました。彼は具体的なプロジェクトを挙げることはありませんでしたが、安定したまたは他の暗号通貨の利益を提供できるプロトコルを探すことの重要性を強調しました。彼は、多くのプロジェクトの評価が実際の価値を反映していないこと、特に市場が一般的に売却されている場合において、これが重要であると述べました。

Aptosの潜在能力

• Arthurは、Aptosの顧問としての役割にも言及し、このプロジェクトが伝統的な金融機関との協力に対して楽観的な姿勢を示しました。彼は、AptosがWeb 3.0分野での応用が成長を促進し、今後2〜3年内にAptosが重要な市場地位の変化を実現すると予測しています。

未来の展望

• Arthurは、彼とチームがAptosの潜在能力と大手金融機関との協力の詳細を詳述した包括的なモデルを作成していると述べました。彼は9月の韓国会議でさらに多くの情報を共有する予定であり、韓国とシンガポールの間の活動でさらに多くの内容を明らかにすることを期待しています。

AptosとSolana

技術と市場の受容性

• AptosとSolanaについて議論する中で、Arthurは、両者がMoveプログラミング言語を使用しているが、技術自体は決定的な要因ではないと強調しました。彼は、暗号通貨の成功を決定するのは最終的にはユーザーの実際の使用状況とニーズであり、技術的指標（例えば、毎秒の取引数）ではないと述べました。彼は、金融機関がWeb 3.0に移行する際に、公共ブロックチェーン上での実際の操作方法に関心を持っていると考えています。

Aptosの市場定位

• Arthurは、Aptosチームが伝統的な金融機関と積極的に協力し、これらの機関がスムーズにチェーン上の操作に移行できるようにソリューションを提供していると述べました。彼は、この協力がAptosの取引量とネットワーク手数料の増加を促進すると考えています。彼は、技術が意思決定プロセスに影響を与える可能性があるが、一般のトレーダーが注目すべきは、これらの金融機関との協力関係とそれらがプラットフォームをどのように使用するかであると強調しました。

イーサリアムとの競争

• Aptosとイーサリアムの競争について話す中で、Arthurは、イーサリアムがRWA（現実世界の資産）発行において市場の主導権を握っているが、金融機関がブロックチェーンを選択する際には、必要な機能を重視することが多いと指摘しました。例えば、KYC（顧客確認）のチェーン上での運用方法が機関の選択に影響を与える可能性があります。もしAptosが特定の面でより良いユーザー体験を提供できれば、機関はAptosを選ぶ傾向が強まるでしょう。

避けるべき暗号分野

レバレッジ取引を避ける

• 暗号投資で避けるべきことについて話す中で、Arthurはまずレバレッジ取引のリスクを強調しました。彼は、投資家が市場を常に注視し、自分のポジションを随時管理できない限り、レバレッジを使用すべきではないと述べました。多くの投資家は市場の変動時に重大な損失を被る可能性があり、特にポジションを適時監視できない場合にはそのリスクが高まります。彼は、市場の短期的な変動が必ずしも特定のプロジェクトの長期的な価値の低下を意味するわけではないと警告しました。

投資判断の思考方法

• Arthurは、投資家が損失に直面したとき、単に回復を待つのではなく、より潜在能力のあるプロジェクトに資金を移すことを考慮すべきだと述べました。彼は、パフォーマンスが悪い資産を保有することが機会コストの損失を引き起こす可能性があると考えています。例えば、あるプロジェクトで損失を出した場合、同時に他のプロジェクトが今後数ヶ月で大幅に上昇する可能性があるなら、投資ポートフォリオを適時調整することがより賢明な選択かもしれません。

トークンの発行時期と市場パフォーマンスに注目

• Arthurは、投資家がトークンの発行時期と市場パフォーマンスに注目すべきであり、単にその業界やストーリーに基づいて判断すべきではないと指摘しました。彼は、多くのトークンが高い時価総額で発行されているが、ユーザーベースや成長の潜在能力が欠けているため、市場の回復時に挑戦に直面することになると述べました。彼は、過去の市場サイクルでパフォーマンスが悪かったが、現在の市場環境でより良いパフォーマンスを示す可能性のある新しいプロジェクトに注目するよう投資家に提案しました。

過大評価されたプロジェクトを避ける

• Arthurは特に、2021年のサイクルで過大評価されたプロジェクトが、現在は相応のユーザーや成長指標が欠けている場合、大きなリスクに直面する可能性があると述べました。これらのプロジェクトの投資家は、徐々に退出を検討し、より良いパフォーマンスを示す新興プロジェクトに資金を移すべきだと考えています。

予測

ビットコイン価格予測

• ビットコインの未来について議論する中で、Arthurはビットコインが100,000ドルに達するという粗い目標価格を示しました。彼は、価格が5,000ドルごとの範囲内で変動する可能性があると述べ、市場の変化が経済状況や政策の変化など多くの要因に影響される可能性があることを強調しました。

政治と経済の影響

• Arthurは、現在のアメリカの政治状況が市場に影響を与える可能性があると述べ、特に今後の選挙において重要であると考えています。彼は、副大統領ハリスがやや人気のある候補者であるが、選挙前に金融危機が発生すれば、トランプの機会が増える可能性があると述べました。市場のパフォーマンス（例えばS&P 500指数）や経済指標（例えば原油価格）が選挙結果を判断する重要な参考になると強調しました。

ビットコインエコシステムの支援

• Arthurは、ビットコインへの支持について語り、彼が「Maelstrom」オープンソース資金提供プログラムに参加した理由を説明しました。彼は、ビットコインの成功が彼の富に直接関係しているため、研究やプロジェクトに資金を提供することでビットコインのエコシステムを強化したいと考えています。彼は、ビットコインの未来に投資することがすべての保有者の責任であり、大手金融機関（例えばブラックストーンやバンガード）がビットコインの主導権を握ることを防ぐために重要であると述べました。

資金提供プログラムへの参加方法

• Arthurは、Maelstrom資金提供プログラムへの参加方法についての情報を提供しました。彼は、興味のある人が公式ウェブサイトを通じて資金提供を申請できると述べ、すべての提案はJonathan Beerによって評価され、9月頃に資金提供者に通知されると説明しました。彼は、ビットコインのさらなる発展を促進するために、皆が積極的に参加するように促しました。

ビットコインL2

ビットコインL2の潜在能力

• ビットコインの持続可能性について話す中で、ArthurはビットコインL2（第二層ソリューション）の発展に楽観的な姿勢を示しました。彼は、L2技術がビットコインにさらなる価値をもたらすと考えており、特にマイナー報酬が徐々に減少し、取引手数料のバランスを取る必要がある場合において重要であると述べました。

• Arthurは、彼が「Mezzo」というL2プロジェクトの顧問を務めており、これらの技術がビットコイン上でスマートコントラクトや分散型金融（DeFi）を実現できると信じています。

セキュリティと可用性

• Arthurは、一部のコア開発者がL2ソリューションに対して慎重な姿勢を持っているが、彼はセキュリティがネットワークの最優先事項であると強調しました。彼は、Ordinalsがブロックチェーン上のゴミやスパムとして批判されているが、これらの「ゴミ」が実際には取引手数料を支払い、ネットワークの運営を支えていると指摘しました。彼は、DeFiアプリケーションがチェーン上に存在し、その使用に対して料金を支払うことができるような類似の方法を創造すべきだと考えています。

イーサリアムにならないように

• Arthurは、ビットコインがイーサリアムのような状況に陥るべきではないと警告しました。彼は、イーサリアムが2016年のDAOハッキング事件を処理する際、プロジェクトを救うためにハードフォークを行い、その通貨としての属性を犠牲にしたことに言及しました。彼は、イーサリアムの位置付けが分散型計算であり、通貨ではないため、両者の間の矛盾がその発展に挑戦をもたらしていると考えています。