対話 Arca チーフインベストメントオフィサー Jeff Dorman：コインの価格が割引中、今が底値を拾う良い機会ですか？

ゲスト：Jeff Dorman、Arca チーフインベストメントオフィサー

ホスト：Laura Shin、作家および Unchained ホスト

整理 & 編集：深潮TechFlow

要点まとめ

最近の暗号通貨の崩壊は、多くの投資家を困惑させています。このエピソードでは、Arca のチーフインベストメントオフィサーである Jeff Dorman が、崩壊の背後にある要因、マクロ経済の影響、そして彼が市場の下落にもかかわらず楽観的である理由を深く掘り下げました。彼は、今年のイーサリアムのパフォーマンスが非常に悪いことに驚いており、民主党の暗号通貨への対応は誤りであると考えています。また、市場の動揺の間に伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）の違いについても議論しました。

先週末の市場崩壊の二つの主要な理由

• Jeffは、価格が大幅に変動するのを見たとき、最初に新しい情報と以前の既知の情報の違いを分析すると指摘しました。彼は、市場の疲弊の原因として主に六つの理論を挙げ、その中で過去72時間内に市場に最も影響を与えた二つの要因を強調しました。

• グローバルマクロ経済問題：まず、日本銀行（BOJ）が予期せず利上げを行い、日経平均株価が先週末に約8%下落し、その翌日にさらに12%下落しました。これにより、年内のすべての上昇幅が一週間で消失しました。同時に、VIX指数が大幅に上昇し、デジタル資産市場に影響を与えました。それにもかかわらず、暗号市場の反応は他の市場を大きく上回り、異常反応の特性を示しました。

• Jump Trading の大規模な売却：Jeffは、Jump Tradingが日曜日に約6億ドルのイーサリアムを売却したことが、彼らが直面している流動性問題に関連している可能性があると考えています。Jeffは三つの可能性を提起しました：一つは担保の問題で強制的にポジションを解消されたこと、二つは予想される市場崩壊を回避するために事前に売却したこと、三つは流動性の低い市場で「ストップロスハンティング」を行ったことです。これらの要因が市場の激しい変動を引き起こしました。

マクロ環境が最近暗号通貨に与えた影響と市場が急速に動いた理由

マクロ経済と暗号通貨の関係

• Jeffは、マクロ経済と暗号通貨の関係は過去六七年にわたり非常に興味深いものであり、その関係は時に存在し、時に存在しないと説明しました。彼は、伝統的な債務および株式市場での経験を振り返り、彼が暗号分野に入った初期には市場がこれらのマクロ経済データに注目していなかったが、2022年以降、暗号市場と他の市場の相関性が高まるにつれて、これらのデータの重要性が増してきたと指摘しました。

雇用報告の影響

• Jeffは、最近発表された雇用報告が失業率を三年ぶりの高水準に引き上げ、6月の失業者数が大幅に修正されたことが市場に恐慌を引き起こしたと指摘しました。彼は、市場の反応は雇用データ自体だけではなく、連邦準備制度理事会のパウエル議長が水曜日のスピーチで利下げの態度を曖昧にし、明確な利下げのタイムラインを示さなかったことに起因していると強調しました。そのため、市場は連邦準備制度が経済の減速に対して遅れた反応を示すことを懸念しています。

• 彼はさらに、過去25〜30年の利下げの歴史が示すように、市場の連邦準備制度の利下げへの反応は利下げの理由によって異なると説明しました。もし連邦準備制度が経済が明らかに疲弊している時に利下げを始めると、市場は通常大幅に下落します。一方、利下げが経済の減速に対する予防措置として行われる場合、市場は上昇する可能性があります。したがって、Jeffは、連邦準備制度が現在直面している課題は、経済が利下げを必要とする前に行動を起こし、市場のさらなる下落を避けることだと考えています。

市場の過剰反応の理由

• 市場がなぜ過剰反応するのかについて話す中で、Jeffは、いくつかのネガティブなデータがあるにもかかわらず、全体的な経済は依然として良好であり、企業の利益も非常に強いと指摘しました。彼は、市場が単一のデータポイントに対して過剰に反応していると考えており、特に他の経済指標が比較的安定している場合に顕著です。彼は、金曜日に市場が激しい変動を経験したにもかかわらず、実際の取引開始後の株式市場の下落幅は予想ほど大きくなかったと述べました。

なぜイーサリアム（ETH）の下落幅が他の暗号通貨を上回ったのか

Jump Trading の影響

• Lauraは、最近一週間でイーサリアムの価格が大幅に下落したことに触れ、これは単に Jump Trading の売却によるものかどうかを尋ねました。

• Jeffは、マーケットの変動は通常単一の要因によって引き起こされるのではなく、複数の要因が相互に作用した結果であると応じました。

• Jeffは、Jump Trading のウォレット活動が市場の恐慌を引き起こしたと説明し、特にイーサリアムの売却が始まる前に、Jump Trading が大量のイーサリアムを取引所に移動させたというニュースが「最後の一押し」であったと述べました。イーサリアムは Jump Trading の売却前に他の市場要因の影響を受けていましたが、Jump の売却が市場の下落圧力を強めました。

• 彼は、Jump Trading の取引行動が市場に影響を与えた可能性がある一方で、全体的な市場の感情や他のマクロ経済要因も作用していると強調しました。

• Jeffは、市場の反応はしばしば感情や期待に基づいており、実際の経済データではないと考えています。彼は、暗号市場が短期的には激しい変動の影響を受ける可能性があるが、長期的にはファンダメンタルズが価格を決定する重要な要因であると指摘しました。

市場の先行反応

• Jeffはまた、市場が供給が市場に入ることが知られると、しばしば先行して反応することに言及しました。彼は高利回り債券市場の例を挙げ、ある大基金が大量の資産を売却することが知られると、他の投資家が価格下落を防ぐために事前に売却することがあり、実際の売却量が予想を超えることになると説明しました。この現象は流動性の低い暗号市場では特に顕著であり、そのため価格変動が拡大します。

マクロ経済要因

• さらに、Jeffは、Jump Trading の売却前から市場がすでに疲弊していたことを指摘し、これは日本銀行の利上げ、VIX指数の上昇、アメリカ国債の利回り上昇などのマクロ経済要因によるものであると述べました。これらの要因が相互に作用し、イーサリアムに対する市場の反応を特に強くしました。

イーサリアム ETF の予期せぬパフォーマンス

• Lauraは、最近のイーサリアム ETF の導入がポジティブなニュースと見なされているにもかかわらず、イーサリアムのパフォーマンスが驚くべきものであることに言及しました。

• Jeffは、年初に誰かがイーサリアム ETF が承認され、アメリカの政治環境が大きく変わると伝えたなら、みんなはイーサリアムのパフォーマンスが非常に良いと予測したかもしれないと述べました。しかし、実際にはイーサリアムのパフォーマンスはビットコイン、ソラナ、BNB などの他の資産よりも劣っており、多くの場合、期待外れの結果となっています。

今年発生した暗号政策の「最も重要な」転換

政策転換の重要な瞬間

• Jeffは、今年5月が暗号通貨政策において重大な転換があった時期であると述べました。彼は、これは暗号の歴史の中で最も重要な数週間の一つであり、アメリカの暗号通貨に対する態度が顕著に変化したことを示しています。

• Jeffは、トランプが5月8日に「トランプに投票することは暗号通貨に投票することだ」と述べたことや、5月16日に上院がデジタル資産に悪影響を与える会計ルールSAB 121を廃止するための投票を行った一連の出来事を挙げました。

イーサリアム ETF の期待

• さらに、Jeffは、5月20日に研究チームがイーサリアム ETF の承認期待を0%から75%に引き上げたことにも言及しました。これらの出来事は、アメリカの規制環境における重大な転換を形成し、政策が暗号通貨を支持する姿勢が明らかに強化されたことを示しています。

民主党と暗号通貨の誤判断

• Jeffは、民主党が選挙年に暗号通貨に反対する立場を取ることは重大な誤判断であると指摘しました。彼は、アメリカには暗号通貨を支持する有権者が多数存在し、反対者は非常に少ないと考えています。

• Jeffは、民主党が暗号通貨に反対し続けるなら、多くの有権者を疎外する可能性があり、この戦略は選挙において極めて不明智であると強調しました。

市場反応と政治動向

• トランプと共和党が暗号通貨に対してより友好的であると見なされる中、Jeffは市場が今後の選挙に対する期待も変化していることに気づきました。バイデンが選挙から撤退し、カマラ・ハリスが指名されたとき、市場はトランプの勝利の期待を76%から52%に引き下げました。この政治的動向の変化は暗号通貨の価格に悪影響を及ぼし、市場の疲弊をさらに悪化させました。

円キャリー取引が市場崩壊の主要な要因の一つ

円キャリー取引の概念

• Jeffは、円キャリー取引（Kerry Trade）の基本概念を説明し、これは複数の市場で一般的に存在するアービトラージ取引であると指摘しました。簡単に言えば、この取引は低金利通貨（例えば円）を借り入れ、高金利通貨（例えばドル）に変換して投資し、利ざやを得ることを目的としています。日本の金利は長期間にわたり負の値またはゼロに近い水準にあり、投資家は比較的低コストで円を借り入れ、他の市場でより高いリターンを得ることができました。

市場の反応とリスク

• しかし、最近日本銀行（BOJ）が金利を負の値からゼロに引き上げ、その後さらに0.25%に引き上げました。一見小さな調整のように見えますが、高いレバレッジをかけているトレーダーにとっては、円を借りるコストが上昇し、損失を避けるために迅速にポジションを解消せざるを得なくなります。Jeffは、円が上昇すると、円を借りてドルに投資しているトレーダーは大きな損失リスクに直面することになると指摘しました。

テクニカル要因とファンダメンタル要因

• Jeffは、市場の変動をテクニカルな売りとファンダメンタルな売りに分けることができると強調しました。テクニカルな売りは通常、レバレッジ効果によって引き起こされる短期的な市場変動であり、ファンダメンタルな売りは経済指標（失業率、消費者支出など）に密接に関連しています。彼は、現在の市場の下落は主にテクニカルな要因によって引き起こされていると考えています。

市場の歴史的背景

• 彼はまた、歴史的に類似の状況が何度も発生していることに言及し、1998年のロングタームキャピタルマネジメント（Long-Term Capital Management）事件もレバレッジが過剰であったために市場が崩壊したことを挙げました。円キャリー取引は短期的には市場に衝撃を与える可能性がありますが、通常は救済が必要なほどの規模に達しない限り、システミックリスクを引き起こすことはありません。

市場の全体的状況

• 市場の全体的状況について議論する中で、Jeffは、日本の株式市場（Nikkei）が大幅に下落したにもかかわらず、他の市場の下落幅は比較的小さく、今回の出来事が世界市場に広範な影響を与えなかったことを示していると述べました。彼は、現在のアメリカ経済のファンダメンタルデータはリセッションの兆候を示していないと指摘し、市場の反応と実際の経済情報との間に不一致があると述べました。

Genesis の40億ドルの資産分配が市場に影響を与えるか？

Genesis 資産分配の背景

• Lauraは、Genesis が破産後に顧客に約40億ドルの暗号通貨と現金を分配し、これが暗号市場の価格下落に影響を与えたかどうかを尋ねました。

• Jeffは、単独で見れば、この資産分配が顕著な影響を与えることはないかもしれないが、他の要因と組み合わさることで、確かに市場の疲弊を悪化させたと応じました。

資産分配が市場に与える潜在的影響

• Jeffは、Genesis の資産分配は主に破産手続きの終了によるものであり、これにより債権者は現金とビットコインを受け取ることになると説明しました。いくつかの顧客はこれらの資産を長期保有することを選ぶかもしれませんが、売却する可能性もあります。市場参加者は資産分配を予期して、価格下落を防ぐために事前に売却することがあり、この「フロントラン」行動が市場の売り圧力を増大させることになります。

歴史的事例の比較

• 彼は、Mt. Gox の状況に似ていると述べ、市場は10年以上にわたりビットコインの返還問題について議論してきたが、実際の市場への影響はそれほど顕著ではなかったと指摘しました。Mt. Gox の9億ドルのビットコインの大部分がすでに分配されているが、市場に大きな衝撃を与えなかったことを示しています。これは、市場が供給問題に対して過剰に反応する傾向があり、短期的なトレーダーがこれらの期待を利用してアービトラージを行うことを示しています。

最近の市場供給圧力

• Jeffは、最近の市場の供給圧力についてさらに分析し、Mt. Gox からのビットコイン、ドイツで押収されたビットコイン、FTX 破産後にロックされた資産の販売などを挙げました。これらの要因が相まって、市場の資産供給が増加しました。彼は、市場参加者がこれらの供給の変化に事前に反応することが多く、価格変動を引き起こすと強調しました。

未来の市場展望

• 未来について話す中で、Jeffは、FTX が年末または来年初めに現金を分配する予定であり、その金額は120億から140億ドルの間になると予測しています。これが市場に影響を与える可能性があり、特にこれらの資金が再び暗号市場に投入される場合には影響が大きいと述べました。彼は、リアルタイムのオンチェーン分析の利点と課題が共存しており、即時情報を得ることができる一方で、市場参加者がそれに基づいて事前に行動することで価格変動が拡大する可能性があると述べました。

なぜ Jeff は現在のデータがアメリカ経済のリセッションを示していないと考えるのか

経済リセッションに対する見解

• 経済リセッションの可能性について話す中で、Jeffは、経済がリセッションに入るという強い見解は持っていないが、現在のデータはリセッションに近い兆候を示していないと確信していると述べました。彼は、リセッションは通常、連続して二四半期の負のGDP成長として定義されるが、第二四半期のGDP成長は1.5%から2%の間になると予測されており、経済は依然として成長していることを示しています。

企業利益と経済活動

• 彼は、最近の第二四半期の企業利益データが利益成長率12%を示し、9%の予測を上回ったことが、経済の健全性をさらに支持するものであると述べました。失業率の上昇や一部の大手テクノロジー企業の収益予測の低下など、いくつかの混合データがあるものの、全体的な経済のパフォーマンスは依然として比較的強いと指摘しました。

生活と消費の現状

• Jeffは、個人の生活体験も経済の活力を反映していると述べました。彼は、空港の混雑、レンタカーの不足、ホテルの満室などの現象が、人々の旅行や消費活動が依然として活発であることを示していると述べました。彼は2008年の経済危機の状況を振り返り、その時は空港がほぼ無人で、多くの人々が失業し、仕事を見つけられなかったが、現在の状況はまったく異なると述べました。

市場反応とデータ依存

• 彼はさらに、市場が経済データに反応する様子を分析し、COVID-19パンデミックの初期に市場が非常に激しく反応したが、最近の市場の変動は同じ程度の反応を示さなかったと指摘しました。彼は、いくつかの失業データが経済の減速を示唆する可能性があるものの、それが市場に強いネガティブな反応を引き起こすには至らないと考えています。彼は、現在の市場は良好な買いの機会であると強調しました。

未来の展望

• 最後に、Jeffは、将来的に経済の減速の兆候が現れる可能性があるものの、現在のデータに基づいて、経済がリセッションに向かっているとは考えていないと述べました。彼は、市場がデータに対して非常に敏感であり、将来的に経済が本当に減速していることを示すデータが増えれば、連邦準備制度がより迅速に行動を起こす可能性があると再確認しました。しかし、現時点では、彼は経済リセッションの見解を支持する証拠はないと考えています。

なぜ Jeff は「押し目買い」をしていると言うのか

市場反応と連邦準備制度の金利決定

• 連邦準備制度が利下げする可能性について話す中で、Jeffは、市場の利下げへの反応は利下げの理由によって異なると指摘しました。もし市場が一般的に連邦準備制度が経済崩壊のためにやむを得ず利下げを行うと考えるなら、その場合、株式市場や暗号市場は下落する可能性があります。逆に、利下げがインフレが適正範囲内に制御され、経済状況が良好であるために行われる場合、株式市場や暗号市場は大幅に上昇する可能性があります。

経済のソフトランディングへの自信

• 彼は、経済がソフトランディングを実現する可能性が高いと考えており、そのデータがこの見解を支持していると述べました。彼は、連邦準備制度が今回の株式市場の下落に過剰反応して緊急に利下げを行うと、さらなるパニックを引き起こす可能性があるため、連邦準備制度が冷静さを保ち、市場に信頼を与えることを望んでいると述べました。

継続的な「押し目買い」の戦略

• Jeffは、彼が市場に対して楽観的な見方を持っており、「押し目買い」を行っていることを明確に述べました。彼は、現在の市場の売却は近年で最も愚かなものであると考えており、ためらうことなく買い続けています。彼が彼の強気の立場を確認するために挙げた三つの要因は次のとおりです：

• 日本株式市場の安定：彼は日経225指数先物が上昇していることを観察し、市場が回復していることを示しています。

• ETF 資金流入：彼は、ビットコインとイーサリアムの小口および機関投資家が市場が低迷しているときにETFを購入する意欲を示すことを期待しています。

• 連邦準備制度の安定的な発言：彼は、連邦準備制度が緊急の利下げを行わずに市場を安心させる発言をすることを期待しており、経済の監視と信頼を示すことを望んでいます。

潜在的リスクへの注意

• 彼は市場に対して楽観的な見方を持っている一方で、彼の強気の立場を再考させる可能性のあるリスク要因についても言及しました。例えば、日本経済の変動、暗号市場の激しい変化、または持続的なネガティブな経済データなどです。これらの状況が発生すれば、市場のパニックを引き起こし、連邦準備制度が迅速に行動を起こさざるを得なくなる可能性があります。

暗号通貨を政治的議題として、ハリス（Harris）の勝利が暗号通貨に与える影響は多くの人が考えるほど悪くはない

選挙と暗号通貨の関連

• Jeffは、選挙が暗号通貨分野の重要な物語の一つになっていると指摘しました。彼は、市場が最近いくつかの変動を経験したが、これが選挙結果に顕著な影響を与えるとは限らないと述べました。多くの人がトランプの勝利が市場にとってより有利であると考えているが、彼は共和党または民主党の指導の下で株式市場のパフォーマンスに顕著な差があるという統計データはないと考えています。

市場の反応と不確実性

• Jeffは、歴史的に市場が選挙前に波動を示し、選挙結果が出た後に通常は上昇に戻ることを指摘しました。これは、市場が悪い結果よりも不確実性を嫌うためです。彼は2020年の選挙の例を引用し、バイデンが選挙に勝ったにもかかわらず、市場は選挙後に反発し、株式市場とビットコインが大幅に上昇したと述べました。

民主党の暗号通貨に対する態度の変化

• 彼は、民主党が暗号通貨業界の政治的影響力を認識し始めていると述べ、特に議会内でますます多くのメンバーが暗号通貨の有権者支持に注目していると指摘しました。トランプが暗号通貨を有権者を獲得するための政治的ツールとして利用する可能性がある一方で、民主党ももはや暗号通貨に反対し続けることはできないと考えています。彼は、この態度の変化がウォーレンやゲンスラー（Gensler）の影響力など、暗号通貨に反対する力を減少させるだろうと述べました。

暗号通貨の未来

• Jeffは、トランプの勝利が暗号通貨市場にとってより有利である可能性があるが、ハリスの勝利が多くの人が心配するほど悪くはないと考えています。彼は、ナンシー・ペロシ（Nancy Pelosi）やチャック・シューマー（Chuck Schumer）が最近暗号通貨を促進する法案を支持したことを挙げ、民主党内部での暗号通貨に対する態度が変化していることを示しています。

ゲンスラー（Gary Gensler）の未来について

• 議論の中で、ゲンスラーの地位が影響を受ける可能性についても言及されました。ハリスが勝利すれば、新しい委員会の議長が就任する可能性があり、暗号通貨の規制環境が変わる可能性があります。Jeffは、誰が当選しても、ゲンスラーは暗号通貨規制に関するいくつかの政策が広範な議論を引き起こしたため、交代のリスクに直面する可能性があると考えています。

なぜ Jeff はビットコインが株式関連や地政学的リスクを常にヘッジできるわけではないと考えるのか

ビットコインの関連性と市場パフォーマンス

• Jeffは、ビットコインは通常非関連資産と見なされるが、すべての状況で他の資産と関連しないわけではないと指摘しました。彼は、ビットコインの関連性は市場環境の変化に伴って変わる可能性があり、時には負の相関を示し、時には正の相関を示すことがあると述べました。特定のイベント（地政学的危機など）が発生した場合、ビットコインは避難資産と見なされることがありますが、他の状況では株式市場と同様のパフォーマンスを示すことがあります。

政府や銀行危機におけるパフォーマンス

• Jeffは、ビットコインは投資家が政府や銀行に対する信頼を失ったときに、防御的なヘッジ資産として機能することが多いと考えています。例えば、2023年3月の銀行危機では、多くの投資家が地元銀行の安全性に疑念を抱き、その結果ビットコインの需要が高まりました。しかし、彼はビットコインが株式市場が下落したり地政学的リスクが高まったりする際に常に一貫したパフォーマンスを示すわけではないと指摘しました。

ビットコインと金の比較

• Jeffはさらに、ビットコインは「デジタルゴールド」として見なされる必要はないと述べ、この比較には実質的な根拠がないと考えています。彼は、多くの投資家が金に興味を持っておらず、マクロ投資家や中央銀行の一部だけが金に注目していると指摘しました。したがって、ビットコインが「デジタルゴールド」の役割を担うべきであると考えるのは不必要であると述べました。

機関投資家の影響

• ビットコインがより多くの機関投資家に受け入れられるにつれて、その関連性も増加する可能性があります。Jeffは、もし機関投資家が保有資産を売却する必要がある場合、彼らはビットコインを含むすべての資産を同時に売却する可能性があり、これがビットコインと他の資産との関連性を高めることになると説明しました。

ビットコインの真の価値

• Jeffは、ビットコインの真の価値は、信頼できない政府や銀行システムに対抗する手段として機能できることにあると強調しました。銀行危機を経て、多くの小企業が銀行から資金を引き出すことに不安を抱いており、この状況でビットコインが価値保存資産としての重要性を示しています。彼は、経済が不安定で通貨が減価する国（アルゼンチンやトルコなど）では、ビットコインが保護資産としての役割を果たすことが特に重要であると考えています。

Jeff のアメリカ政府によるビットコイン購入を戦略的備蓄としての提案に対する見解

トランプの提案と債務問題

• Jeffは、トランプがビットコイン会議で、ビットコインがアメリカの数兆ドルの債務問題を解決する手段となるかもしれないと提案したことに興味を持ったと述べました。彼は、ビットコインが一つの選択肢であるが、アメリカの株式市場の優良企業（アップルやエヌビディアなど）に投資することでも同様の「超越」を実現できると考えています。したがって、彼はトランプの提案に困惑しており、トランプがビットコインの超過利益を強調したいのか、中央銀行が保有すべき資産としてビットコインを見なしているのか不明であると述べました。

中央銀行によるビットコイン購入の可能性

• Jeffは、中央銀行が金を購入するのと同様にビットコインを購入することはないと考えています。彼は、もしビットコインが押収される場合、それは売却またはオークションにかけられるのではなく、直接政府の資産負債表の一部となる可能性があると述べました。この場合、ビットコインの役割は変わることになります。

ビットコインを備蓄資産として見る見解

• Jeffは、中央銀行によるビットコイン購入に対して強い見解を持っていないが、政府がビットコインの新しい買い手になるなら、これはビットコインの価格にポジティブな影響を与えるだろうと認めています。彼は、中央銀行がこのような決定を下す内部メカニズムについてあまり詳しくはないが、もし本当にそうなれば、彼はそれを支持するだろうと述べました。

伝統的金融巨頭の取引停止と去中心化金融（DeFi）の無許可性の対比

金融危機における反省

• Jeffは、金融危機の際に、人々が現在の金融システムの限界を再認識することになると指摘しました。つまり、金融機関が許可した場合にのみ取引ができ、自分が望むときに取引できないということです。彼は、過去十年間の重要な教訓の一つは、銀行やブローカー会社に保管されている資産は本当に自分のものでなく、これらの機関の負債であるということだと強調しました。資産の返還はこれらの機関に依存しており、これはアメリカでは一般的ではありませんが、他の国では特に政府や金融システムへの信頼が欠如している場所でより一般的です。

流動性とアクセスの問題

• 危機の際には、流動性が最も必要なときに欠如し、自分の資産にアクセスして売買できないことは非常にフラストレーションを引き起こす体験です。この状況は、資産が本当に自分のものでなく、集中型の第三者システムに保管されているために発生します。Jeffは、去中心化金融（DeFi）が第三者なしで取引を行う手段を提供し、ユーザーがいつでも取引できることを可能にすると考えています。

DeFi の利点

• Jeffは、DeFi と自己保管のレイヤー1プロトコルが、実際に必要なときにより良いシステムを提供すると強調しました。彼は、現在の主な問題は規制の制約により、ユーザーがこれらの暗号取引プラットフォームで暗号通貨のみを取引できることであり、大多数の人々は暗号通貨に興味を持っていないと述べました。彼は、もし高いボラティリティの時に、チャールズ・シュワブ、フィデリティ、バンガード、アメリカン・エクスプレスなどのプラットフォームが同時にダウンした場合、ユーザーが去中心化プラットフォーム（Uniswapなど）でアップルやエヌビディアの株を取引できるなら、それは大きな変化になると想像しました。

未来の可能性

• Jeffは、去中心化金融システムが資産の保有と移転において明らかな利点を持っているが、現在これらのシステムで取引できる資産は大多数の人々にとって魅力的ではないと考えています。彼は、もし暗号取引プラットフォームで実際の株式、債券、その他の資産を取引できるようになれば、人々の体験が根本的に変わり、多くの人々がこの新しい方法に驚くことになると信じています。