# なぜ通常なのか？

• ステーブルコインは暗号通貨業界の基盤と言えます。人々は大規模な支払いのユースケースとしてステーブルコインを必要とし、ステーブルコインは業界のマスアダプションにおいて重要な役割を果たしています。2024年7月30日現在、ステーブルコインの総時価総額は$168Bであり、以下のステーブルコイン時価総額の概要図からもわかるように、2つの中央集権的なステーブルコインであるUSDTとUSDCが合計でステーブルコインの総時価総額の約90%を占めています。

図源 Defillama、2024年7月30日データ

• ステーブルコインは暗号の印刷機であり、2大巨頭であるTetherとCircleは2023年に100億ドル以上の収益を上げ、評価額は2000億ドルを超えました。Tetherは2024年Q1において、記録的な利益45.2億ドルを達成しました。このような巨額の利益の独占は暗号の精神に明らかに反しているため、さまざまな分散型ステーブルコインプロジェクトが次々と登場しています。担保の種類に応じて、分散型ステーブルコインは、MakerDAO（DAI）を代表とする過剰担保、Ethena（USDe）を代表とする等価担保、そして不足担保（現在、大規模なプロジェクトは存在しません）に分類できます。
• 分散型ステーブルコインには成功したプロジェクトがいくつかありますが、これらのプロジェクトの担保は一般的に暗号資産であるため、価格変動に対抗するための精密なメカニズムを設計する必要があります。しかし、RWA（現実世界の資産）を導入すれば、この問題は解決されます。RWAは成長しており、2023年にはブロックチェーン上のRWAが800%以上増加しました。usual.moneyは米国財務省証券を担保として導入し、Ethereumのスマートコントラクトに基づいて透明性と安全性を提供し、利益をコミュニティと貢献者に還元します。この設計はtether-on-chainと言え、中央集権的なステーブルコインプロトコルの1:1 RWA特性とチェーン上の安全性と透明性を兼ね備えています。

図源 https://docs.usual.money/start-here/why-usual

# 背景

• 2024年4月17日、Usual Labsは700万ドルの資金調達を完了し、IOSGとKraken Venturesが主導し、GSR、Mantle、Starkware、Flowdesk、Avid3、Bing Ventures、Breed、Hypersphere、Kima Ventures、Psalion、Public Works、X Venturesなどが参加しました。
• 創業者のPierre Personはフランスの政治家であり、国民議会の議員であり、最近では大統領政党の副党首を務め、国内の暗号資産に関する立法を推進しました。
• 7月10日、Usualはメインネットの立ち上げを発表しました。8月6日現在、プロジェクトのTVLは$146Mです。
• Coinmarketcapの8月6日のデータによると、現在USD0の取引の約95%がCurveのUSD0/USDCプールで行われており、流動性は$11.33Mです。また、Maverick Protocol上にはAaveのステーブルコインGHOとUSD0のLPがあり、現在のTVLは$100kです。
• 現在、USD0は貸出プロジェクトMorpho上にMEV Capitalが企画した金庫があり、USD0USD0++/USDCおよびUSD0++/USDCの流動性プールがあり、86%のLLTV（Liquidation Loan-to-Value、清算貸出価値比）で合計約$30Mの担保があります。このプールを通じて、UsualのPills報酬（詳細は文末のインタラクションセクションを参照）とMorphoトークンの報酬を同時に得ることができます。
• $USUALのTGEは2024年Q4に予定されており、90%のUSUALトークンがコミュニティに配分されます。

# メカニズム分析

## 担保と発行

• $USD0はさまざまな米国財務省証券トークンを集約したRWAステーブルコインであり、Usual上で2つの異なる方法で発行できます：

• 直接RWA預金：ユーザーは条件を満たすRWAをプロトコルに預け入れ、1:1の比率で同等のUSD0を受け取ります。

• 間接USDC/USDT預金：ユーザーはUSDC/USDTをプロトコルに預け入れ、1:1の比率でUSD0を受け取ります。この間接的な方法では、必要なRWA担保を提供する第三者担保提供者が関与します。これにより、ユーザーは直接RWAを扱うことなくUSD0を得ることができます。

  RWAは著しく成長していますが、依然として暗号通貨市場の基礎資産のごく一部を占めており、主な課題は流動性の問題です。これには、機関が二次市場でRWAの保有量を清算する際の困難や、小口投資家がコアDeFiエコシステムでRWAのリターンを得られないことが含まれます。USD0を通じて、UsualはHashnoteなどのプラットフォームからのRWAトークン流動性をシームレスに統合できます。

## 収益

• $USD0++は価値増加型の国庫券であり、USD0++はUSD0の包装およびロックバージョンです。

• $USUALはUsualプロトコルのガバナンスおよび報酬トークンです。

• 収益はステーキングから得られます：ユーザーはそのUSD0をUSD0 Liquid Bond (USD0++)に一定期間ロックします。収益は以下の2つの方法のいずれかから選択できます：

• USUAL収益： Liquid Bondの保有者は、USUALトークンの形で毎日収益を受け取ることができます（各ブロックで計算）。

• 基本利息保障： USD0++の保有者は、少なくともUSD0担保の収益に相当する収益を得ることが保証されます（無リスク収益）。これを実現するために、ユーザーはそのUSD0++を指定された期間（現在は6ヶ月の周期として設計されています）ロックする必要があります。この期間が終了すると、ユーザーはUSUALトークンの形でまたはUSD0の無リスク収益として基本利息保障を受け取ることができます。

  注意すべき点は、USD0++が一次発行または二次市場で取得されたかにかかわらず、保有者は自動的にUSUALトークンを受け取る権利を持つことです。

# インタラクション

## Pills活動概要

• プレローンチフェーズは7月10日0時（UTC）から始まり、活動期間は4ヶ月です。
• エアドロップの額：トークン生成イベント（TGE）時に発行される総$USUAL供給量の7.5%。
• ユーザーは紹介プログラムとTVL貢献を通じて$USUALエアドロップ配分を受け取ることができます。EthenaのようなPills活動です。
• 線形配分：預け入れた額が多いほど、得られる額も多くなります。

## 詳細インタラクションガイド

1. Usual Money dAppを開く：https://app.usual.money/#ZHWQS または公式サイトからアクセスし、早期アクセスコードを入力：ZHWQS
2. USDC、USDT、ETHを預け入れてUSD0を発行します（Ethereumメインネット）。リンクをクリックして発行：++https://app.usual.money/counter/deposit++
3. 薬丸を獲得する方法 1.
   1. 発行：ユーザーがUSD0をUSD0++としてロックすると、毎回5粒の薬丸を獲得できます。
   2. 保有： USD0++を保有するユーザーは、毎日3粒の薬丸を獲得できます。
   3. USD0/USDCプール： ユーザーがCurveのUSD0/USDCプールに流動性を提供すると、毎日1粒の薬丸を獲得できます。
   4. USD0/USD0++プール：
      • このプールにUSD0を提供するユーザーは、毎日3粒の薬丸を獲得できます。

* * * * USD0++を1枚発行するごとに、さらに5粒の薬丸を獲得でき、その額はプール内のUSD0 LPに比例配分されます。

* * * * 注意：このプールにUSD0++を提供しても薬丸は得られません。

また、時間の乗数があり、1から始まり、毎日2%増加します。ユーザーがそのポジションを退出すると1にリセットされます。

4. 流動性を追加して薬丸を獲得：USD0/USD0++オプションを選択し、USD0の数量を入力します。リンク：++https://app.usual.money/desk/liquidity++

## Pills活動第2期

• 8月4日、Usualは第2期活動を発表し、Galxeでタスクを完了することでPillsを獲得できます。活動リンク：https://app.galxe.com/quest/usual/GCsgvtvTNA