RWAトラックの理解と分析

有読者が文末のコメントで以下の2つの質問をしました：

アメリカ国債のトークン化はAKBとMaker DAOの2つのプロジェクトに分配されていますが、これらのトークンはアメリカ国債を購入することを意味すると理解してもよいのでしょうか？

美債の利回りは約5%ですが、この利回りは暗号圏ではあまり魅力がありません。トークン化されたアメリカ国債の利点はどこにあるのでしょうか？

これはRWAに関する質問であり、どちらの質問も非常に良いもので、私たちがこの機会を利用してRWAという分野を再評価し、見直す価値があります。

まずは最初の質問を見てみましょう。

私はインターネットで調べてみましたが、検索の仕方が悪かったのか、AKBとアメリカ国債に関する情報は見つかりませんでした。しかし、Maker DAOとアメリカ国債に関する情報は見つかりました。

私が見つけたのは、Maker DAOが最近、10億ドルをトークン化されたアメリカ国債に投資する準備をしていると発表したことです。このトークン化されたアメリカ国債の発行者には、ブラックロックやOndoなどが含まれています。

これが読者が指している美債のトークン化プロジェクトなのでしょうか？

もしそうであれば、私の理解によれば、Maker DAOのこの投資はトークンを購入することで間接的にアメリカ国債を購入したことになります。このトークンの価値と得られる利息は完全に美債と等価です。

ここで注意すべき細部があります。それは、トークン化された国債の発行者にはブラックロックやOndoが含まれていることです。

ブラックロックは言うまでもなく、Ondo自体も伝統的な中央集権的機関と密接な関係を持つプロジェクトです。したがって、この分野でどのような機関がこれほど積極的で活発であるかがわかります。

次に2つ目の質問を見てみましょう。

たとえこの5%の利回りを得たとしても、暗号エコシステムの投資家にとっては、実際にはあまり魅力がありません。このような製品の利点は一体どこにあるのでしょうか？

昨年か一昨年、RWAが急浮上して話題になったとき、私はRWAの分野に対する考えを比較的詳細に共有した記事を書きました。

その記事では、私は似たような見解を表明しました：このような実物資産のトークン化によってもたらされる利回りは、暗号エコシステムの投資家（個人投資家）にとって実際にはあまり魅力がないのです。

国債の5%の利回りは言うまでもなく、一般的に良いとされる年利15%の株式でさえ、私たちにとってはそれほど魅力的ではありません。

その記事では、以下のような見解も表明しました：

どのようなトークン化された資産が特定の投資家にとって魅力的かもしれませんか？

それは、利回りが高く、一般の人が簡単に購入できない資産です。

このような資産は一般的に2つのカテゴリーに分けられます：1つは世界中の不動産、もう1つは伝統的な金融界の株式、金融資産、または金融派生商品です。

世界のどの国の不動産の利回りが暗号エコシステムの資産に勝るでしょうか？私は難しいと思います。

伝統的な金融界の株式、金融資産、または金融派生商品の利回りが暗号エコシステムの資産に勝るでしょうか？

私も難しいと思います。

利回りが高く、安定しているという点では、ビットコインとイーサリアムの年利は多くの金融資産を超えています。刺激や興奮の面では、暗号エコシステムには100倍以上のレバレッジがあり、その刺激の程度は伝統的な金融界の株式、金融資産、金融派生商品に劣るものではありません。

したがって、単純に投資の観点から見ると、トークン化された資産（RWA）の中で、どのカテゴリーが暗号エコシステムに匹敵する利回りを持っているのかは非常に難しいです。

もしあるとすれば、それはおそらく1つだけです：RWAプロジェクトのトークンです。このようなトークンは現在、一般的にガバナンス機能しか持っていませんが、将来的にはこれらのトークンがプロジェクトの収益によって力を与えられるかもしれません。

しかし、もしトークンがプロジェクトの収益に連動している場合、その価格は純粋に伝統的な株式のように評価されることになります（例えばP/E比率のように）、そのような評価によってもたらされる上昇の余地は非常に限られています。

もしこのようなトークンがファンダメンタルを無視して想像の余地や感情的価値を重視するのであれば、私はMEMEコインを遊ぶ方がまだマシです。

したがって、私が常に持っている見解は変わりません：RWAという分野は私たち個人投資家にとってあまり意味がなく、むしろ機関投資家や伝統的な金融機関にとってより大きな意味を持っています---なぜなら、それには物事をすべてトークン化するという十分な想像の余地があるからです。

このように、トークン化プロセスを操る資格を持つ伝統的な金融機関には、十分なビジネスが生まれることになります。

したがって、私はRWAの分野を基本的に観察することに主眼を置いており、実際に参加することは非常に少ないです。