WealthBeeマクロ月報：アメリカの利下げカウントダウンが始まるか、イーサリアム10周年を迎え現物ETF上場、マーケットの感情が螺旋的に修復される

アメリカの7月に発表された経済データは市場の懸念を払拭し、現在市場は9月の利下げの確率を驚異の100%と見込んでいます。米国株式市場は予想通りのスタイル転換を進めており、大型テクノロジー株の連携が崩れ、小型株や非テクノロジーセクターが春を迎えています。7月の暗号市場は感情に振り回されましたが、現在は安定しています。イーサリアムの現物ETFが上場取引を開始し、グレースケールの売り圧力が一時的に価格に影響を与えましたが、売却速度が速く、圧力は長続きしない可能性があります。

7月25日、アメリカは2024年第2四半期のGDPが前期比年率で2.8%成長したと発表し、予想の2.0%を上回りました（第1四半期は1.4%）。また、PCE価格指数は第2四半期に2.6%成長し、第1四半期の3.4%を下回りました。米連邦準備制度が最も重視するインフレ指標である食品とエネルギー価格を除いたコアPCE価格指数は2.9%の成長を示し、前回の3.7%を下回りました。しかし、このデータに対して市場はあまり反応していないようです。データ発表当日、米国株は大きく揺れ動き、高く始まった後に急落し、その後再び持ち直して下落し、終日売買双方が激しく戦い、市場は一致を見ませんでした。

実際、多くの投資家は、アメリカの関連機関が提供する経済データは「現実ではない」と考えています。非農業データの修正からもその一端が見えます。アメリカ労働省は月初に今月の非農業データを20.6万人（予想19万人）と発表しましたが、同時に4月の非農業新規雇用者数を16.5万人から大幅に下方修正し10.8万人とし、5月の非農業新規雇用者数も27.2万人から21.8万人に大幅に下方修正しました。修正後、4月と5月の新規雇用者数は合計で修正前より11.1万人減少しました。統計によると、過去5ヶ月間で4ヶ月の雇用者数が下方修正されています。このような行為は明らかに市場にさまざまな憶測や疑念を引き起こし、経済データはアメリカ政府が政策を操るための道具に過ぎないと考えられています。

長期にわたる利上げはアメリカ経済にかなりの影響を与えており、現在市場は多くの経済データが米連邦準備制度とアメリカ政府の関連部門によって「仕掛けられている」と推測しています。これは利下げの合理性を生み出すためです。もちろん、効果は非常に良好です。現在、FedWatch Toolは9月に現行の金利水準を維持する確率を0%と示しており、言い換えれば9月に利下げが始まる確率は100%です！

このような極端な状況は、市場がすべての資産に対して期待一致の価格調整を始めたことを示しています。アメリカの10年国債利回りは全体的に下降トレンドに入り、資金は利上げサイクルのリスク回避感情から転換し、利下げサイクルにおける各種資産の適正価格を形成し始めています。

まず、ロッソ2000小型株（RUT）とナスダック総合指数（IXIC）の過去1ヶ月の動向を見てみましょう。この2つの指数は非常に興味深いです。7月11日、IXICがピークに達した日がRUTの飛躍の時でした。

7月11日は、アメリカが最新のCPIデータを発表した日であり、市場はインフレ緩和の信号を敏感に捉え、皆が9月に利下げを開始できると考えたため、資金は急速に大型株から撤退し、連携が崩れ、小型株に流入しました。WealthBeeは5月の月報で、利上げサイクル中に資金がAI業界のリーダー企業に流入していることを指摘し、利下げサイクルの到来とともに市場のリスク選好が最初に変わると述べています。その時、米国株はスタイルの転換を迎えるかもしれません。利下げサイクルでは、流動性の豊富さが市場の「投機性」を高めます。大型株に比べて小型株はより高いボラティリティを持ち、投機に適しています。したがって、この「大切小」のスタイル転換も合理的です。

さらに、現在の米国株の「マグニフィセント7」------アップル(AAPL)、マイクロソフト(MSFT)、アルファベット(GOOG)、テスラ(TSL)、エヌビディア(NVDA)、アマゾン(AMZN)、メタプラットフォームズ(META)の中で、テスラとアルファベットはすでに第2四半期の決算を発表しています。テスラの第2四半期の営業利益は16.05億ドルで、前年同期比33%減少し、市場予想の18.1億ドルを下回りました。調整後の1株当たり利益は0.52ドルで、市場予想の0.6ドルを下回りました。Googleの親会社アルファベットの決算は比較的良好で、第2四半期の総収入は847.42億ドルで、前年同期の746.04億ドルと比較して14%増加しました。純利益は236.19億ドルで、前年同期の183.68億ドルと比較して29%増加しました。1株当たりの希薄化利益は1.89ドルで、前年同期の1.44ドルと比較して増加しました。これらのデータはすべて市場予想を上回りましたが、YouTubeの広告収入は予想に達しませんでした。これら2社の全体的な状況はあまり理想的ではなく、マグニフィセント7全体の利益状況に対する市場の疑念を強め、8月1日のアップルの第2四半期の報告を待っています。

AIの物語の中で、もし英偉達だけが利益を得て、マグニフィセント7の他の6社が持続的なパフォーマンスを示さなければ、恐らく一人では支えきれず、スタイルの切り替えが重なり、米国株はさらに調整を迎えるかもしれません。アップル、マイクロソフト、エヌビディアの今後のパフォーマンスを観察し、もし予想を上回れば、利下げが市場にもたらす全体的な流動性と相まって、米国株のベータ収益は持続する可能性があります。

7月はMt.Gox事件の賠償、ドイツ政府の売り圧力、トランプのBitCoin 2024に関する発言により、市場に大きな波動をもたらしました。------ビットコイン価格は最低で54000ドルを下回り、その後7万ドルを突破し、月末には66000ドル近くに戻りました。最近、ビットコインのボラティリティ指数は高いピークレベルに達しており、市場は現在、買いと売りの双方が拮抗している段階にあります。

Mt.Gox事件は市場にすでに予想されており、ドイツ政府の売り圧力もそれほど多くはありません（平均日数約1000枚）ので、理論的には二次市場に大きな影響を与えることはありません。そのため、月初の大幅下落は感情的な売却によるものでした。

トランプは著名な「暗号友好大統領」として、7月下旬のBitCoin 2024に関する発言で「アメリカを世界のビットコインセンターにする」と強調し、「ビットコインを一枚も売らない」、「アメリカはビットコイン国家備蓄を設立する」といった発言をし、市場に新たな活力を注入しようとしています。彼の演説中、ビットコイン価格は最初に1200ドル急落し、6.7万ドルを下回り、その後急速に回復し、最終的に6.9万ドルの高値に達しました。しかし、トランプの演説が終了した後、ビットコイン価格は再び下落し、市場はトランプの発言の実現可能性とその長期的な市場影響について意見が分かれています。おそらく市場はトランプが大統領に選ばれる確率を過大評価しているのでしょう。現在、共和党の競争相手であるハリスはそれほど弱くなく、彼女は多くの政治的正しさのバフを持ち、高い支持率を誇っていますが、ハリスの暗号通貨に対する好みは依然として不明瞭です。

ビットコインのボラティリティが議論を呼ぶ中、イーサリアム市場も今月、重要な瞬間を迎えました。美東時間7月23日、イーサリアムの初回公開販売10周年記念日を迎え、イーサリアムの現物ETFが上場取引を開始しました。しかし、市場の反応は非常に平凡でした。Farside Investorsのデータによると、初日の純流入は1億ドルを超えましたが、その後数日間は持続的な純流出が見られました。

表からわかるように、グレースケールの製品は大量に流出しており、これは以前のビットコイン現物ETFの導入時の状況と似ています。ビットコイン現物ETFが導入された際、グレースケールも大量にビットコインを売却していました。グレースケールは既存のグレースケールイーサリアム信託ETHEをETFに変換し、以前の手数料2.5%を継続します。高額な手数料は他の競合他社を大きく上回り、これにより投資家の大量売却を引き起こし、利益確定や競合他社の製品への転換を促すことになります。

しかし、この状況について過度に心配する必要はありません。現時点では、グレースケールETFEの売り圧力は非常に速いです。ETHEが上場した時、グレースケールは約263万枚のイーサリアムを保有しており、約90億ドルに相当します。しかし、26日までに15億ドル以上が流出しました。このような流出速度は売り圧力を迅速に減少させるでしょう。痛みは一時的なものであり、イーサリアム現物ETFの導入速度は、暗号資産が伝統的な市場に予想以上の速度で受け入れられていることを証明しています。暗号資産の未来は明るいに違いありません。

全体的に見て、7月の市場はほぼ感情に支配されていました。おそらく暗号市場は現在、牛市の新たな物語が欠けており、米国株との連動が外れ、全体的に混沌とした時期にあり、感情に左右されやすい状況です。

しかし、現時点では市場は感情を完全に消化し、螺旋的に上昇する修復の動きが見られ、ビットコイン価格は正しい方向に進んでいます。ビットコイン現物ETFも持続的な純流入を示しており、市場の恐怖感情が持続していないことを反映しており、今後の大きな動きの到来を示唆しています。

マクロ経済や伝統的な金融市場には不確実性が存在しますが、暗号資産市場はその独立性と弾力性を示しており、多様な投資ポートフォリオの中でますます重要な役割を果たし、投資家に新たな成長機会を提供することが期待されます。今月のビットコイン価格は「ジェットコースター」のような動きを見せましたが、これは感情に振り回されたものであり、ビットコイン現物ETFを代表とする長期的なトレンドは依然として変わりません。イーサリアム現物ETFの導入も市場に新たな活力と安定性をもたらしました。暗号市場の未来は挑戦に満ちていますが、同時に希望に満ちています。