香港のステーブルコイン発行者「サンドボックス」が登場、最強の選手はどの企業か、競技場の展望はどうか？

著者：Weilin，PANews

7月18日、香港金融管理局は最初の「サンドボックス」参加機関のリストを発表しました。参加機関は、京東コインチェーンテクノロジー（香港）有限公司、円コインイノベーションテクノロジー有限公司、そして共同申請のスタンダードチャータード銀行（香港）有限公司、アニモカブランド（Animoca Brands Limited）、香港電訊有限公司（HKT）です。

これに先立ち、香港金融管理局は今年3月に安定コイン発行者の「サンドボックス」を導入すると発表し、その後数十の機関からの問い合わせを受け、準備が整った一部の機関が正式な申請を行いました。「サンドボックス」に参加することで、これらの3つの機関は指定された範囲内で期待されるビジネスモデルをテストし、今後の安定コイン規制制度にどのように従うかについて金融管理局とコミュニケーションを取ることができます。

背景を考えると、3つの機関はそれぞれ異なり、どの機関がより強力なのでしょうか？Hashkeyのアナリスト、ジェフリー・ディン氏は、香港の安定コインは「多面的に開花」し、世界初の銀行が安定コインを発行する地域になると述べています。現在、デジタルバンクや保険業界も行動を起こし、「サンドボックス」参加機関とのさらなる協力を築いています。

「サンドボックス」リスト発表、どの申請者が最も実力があるのか？

背景を考えると、京東コインチェーンテクノロジーの親会社である京東科技は、eコマースのバックグラウンドを持っています。京東コインチェーンテクノロジーは2024年3月に正式に登録され、主な業務はデジタル通貨決済システムとブロックチェーンインフラの構築です。LinkedInの情報によると、同社のCEOであるリウ・ペン氏は現在京東科技の副社長であり、長年にわたりフィンテック分野で活躍してきました。彼は、テンセント、ファーウェイ、アリペイ、京東などの企業で勤務していました。現在、京東コインチェーンテクノロジーは香港証券先物委員会（SFC）から第1類（証券取引）、第4類（証券に関する助言）、第9類（資産管理）のライセンスを取得しています。

円コインイノベーションテクノロジーはDeFi、デジタル決済、フィンテックのバックグラウンドを持ち、同社はさまざまなDeFiアプリケーションを開発・運営し、ユーザーに分散型取引、貸付、イールドファーミングなどのサービスを提供しています。技術革新を通じて、円コインイノベーションテクノロジーはユーザーにデジタル通貨決済ソリューションを提供し、さまざまなデジタル通貨の決済および清算サービスをサポートしています。同社は現在、香港ドルを基盤とした安定コインHKDRの開発と発行を積極的に進めています。

スタンダードチャータード銀行（香港）有限公司、アニモカブランド（Animoca Brands Limited）、HKTの3社が強力に連携しています。スタンダードチャータード銀行（香港）有限公司は、ビットコインとイーサリアムの取引カウンターを設立しており、現物暗号通貨取引に初めて参入するグローバル銀行の一つとなることを目指しています。また、スタンダードチャータード銀行はその子会社Zodia Custodyを通じて香港で暗号通貨のカストディサービスを開始しており、主に機関投資家を対象としています。ブロックチェーンアプリケーションの面では、スタンダードチャータード銀行（香港）は、香港のeTradeConnectと中国人民銀行の貿易金融プラットフォーム（PBCTFP）を接続する初のクロスブロックチェーンプラットフォームの試験取引を成功裏に完了しました。

アニモカブランド（Animoca Brands Limited）は、香港に本社を置く著名なブロックチェーンゲームおよびデジタルエンターテインメント企業で、2024年第1四半期に顕著な財務成長を報告しました。同社のその四半期の予約収入は9000万ドルに達し、2023年同期の5200万ドルから72％の増加を記録しました。そのうち6500万ドルはデジタル資産コンサルティングサービスからのもので、トークンコンサルティング、取引、ブロックチェーンノード運営を含みます。

香港電訊有限公司（HKT）は、香港最大の総合電気通信サービスプロバイダーの一つで、1925年に設立されました。

十分な準備金を保証する必要があり、法定通貨安定コインはライセンスを取得しなければ小売ユーザーに提供できない

安定コインは、香港がWeb3の発展を支援する重要な約束とプロジェクトの一つです。

2022年1月以来、香港の規制当局は安定コイン政策の進展を推進してきました。2022年1月の議論プロセスでは、受け取ったフィードバックをまとめ、規制フレームワークの初期方向を明確にしました。2023年12月27日：香港財務局と金融管理局は、安定コイン発行者の提案された規制制度に関する相談文書を共同で発表し、さらに公衆および業界の意見を求めました。2024年3月12日：金融管理局は「安定コイン発行者サンドボックス」政策を発表し、規制サンドボックス内での安定コイン発行のテストを許可しました。2024年7月17日：公衆の意見とフィードバックをまとめた相談の要約を発表し、香港での安定コイン発行者規制制度の立法提案を行いました。次の段階で立法会に提出され、関連ガイドラインが発出されます。

今回の「サンドボックス」承認の重要な要素の一つは、申請者が具体的なアプリケーションシナリオを提示し、その安定コインビジネスが経済活動の痛点をどのように実際に解決するかを説明する必要があることです。これにより、香港の経済と金融活動に利益と新たな機会をもたらすことが期待されています。「サンドボックス」に参加する3つの機関が提案した主なアプリケーションシナリオには、決済、サプライチェーン管理、資本市場のユースケースが含まれています。「サンドボックス」参加機関は、Web3、ゲーム、仮想資産取引などの他のユースケースも提案しています。

早くも2023年12月27日、香港金融管理局の総裁である余偉文氏は、安定コインが伝統的金融と仮想資産市場のインターフェース（媒介）となる機会があると述べました。安定コインが徐々に一般に選ばれる支払い方法の一つとなる場合、デジタル決済と実体経済がさらに結びつく可能性があり、安定コインが本当に「安定」した条件を備えているかどうかが特に重要になります。

保有者の観点から見ると、安定コイン発行者が安定コインの安定した価値を維持するために十分な準備資産を保持できなかったり、合理的な時間内に名目価値で安定コインを償還できなかったりすると、保有者は金銭的損失を被るだけでなく、日常の支払いニーズにも影響を及ぼし、経済活動を混乱させる可能性があります。また、安定コイン発行者は償還要件を満たすために、金融市場で準備資産を現金に換えるために売却する必要があり、金融の安定性にも影響を与える可能性があります。

金融管理局が提案する制度によれば、発行者が香港で単一または複数の法定通貨を参照した安定コイン（「法定通貨安定コイン」）を発行する場合、金融管理局に関連ライセンスを申請する必要があります。発行者は香港に実体を持ち、管理層を配置し、一定の資本要件を満たす必要があります。ライセンス保持者は、質の高い流動性の高い資産（対応する通貨の銀行預金や短期債務証券など）で構成された準備資産を維持し、適切な保管手続きを行うなど、効果的な安定メカニズムを策定する必要があります。これにより、ユーザーはいつでも名目価値で安定コインを法定通貨に換えることができるようにします。ライセンス保持者は、適切なガバナンス、リスク管理、マネーロンダリングおよびテロ資金調達対策を遵守する必要があります。

さらに、金融管理局は安定コイン購入サービスを提供する他の市場参加者に対しても規定を設ける計画です。その中で、ライセンスを持つ発行者が発行した法定通貨安定コインのみが小売投資家に販売できるように求められます。

「サンドボックス」の効果的な運用の実際のニーズを考慮すると、「入盒」のハードルには相当な要件があり、上記の条件を完全に満たす申請者のみが「入盒」できます。立法が完了し、新しい法律が施行される前に、金融管理局は引き続き「サンドボックス」の問い合わせや申請を処理します。

また、「サンドボックス」に入ることは、将来的に安定コイン発行者ライセンスを申請するための前提条件ではありません。これらの機関は、「サンドボックス」の要件を厳守しなければならず、「サンドボックス」に関連する名義で公衆から資金を調達したり、投資商品を提供したりすることはできず、初期段階では公衆の資金を使用することもできません。

未来のトレンド：安定コインは「多面的に開花」する見込み、機関間の協力が展開される

香港財務局および金融管理局が発表した安定コイン発行者規制制度に関する相談の要約について、HashKey Groupのチーフアナリスト、ジェフリー・ディン氏は、現在香港では法定通貨安定コイン発行者に対して厳格な規制制度があり、発行者は法定通貨安定コインが質の高い流動性の高い準備資産の全額支持を受けることを確保しなければならないと述べています。現在最も使用されているUSDTとUSDCが、今後香港で取引されるかどうかは、彼らが成功裏に移行できるかどうかにかかっています。問題の一つは、香港に実体のある会社でなければ申請できないことです。もう一つは、ヨーロッパのMiCA安定コイン規制政策を考慮すると、準備金を銀行に預けることを支持する発行者のみが変化の中で規制の承認を得ることができる可能性があり、これが一部の発行者に障害をもたらす可能性があります。

一方で、香港では安定コインが「多面的に開花」するシナリオも考えられます。例えば、銀行が独自の安定コインを持ち、取引所も独自の安定コインを持つことです。銀行が独自の安定コインを成功裏に発表すれば、香港は銀行が安定コインを発行する最初の場所となり、これは世界の安定コイン規制政策に示範的な役割を果たすことになります。

サンドボックスの導入は、業界の関係者や機関の関心を引き、ZA BankのCEOであるヤオ・ウェンソン氏は、現在約10社の安定コイン企業と協力を交渉中であり、今後さらに多くのプロジェクトが発表されると信じています。香港のデジタル資産保険会社、OneInfinity by OneDegreeの運営ディレクターであるチャン・ユ氏は、安定コイン発行者が関連リスクを管理するためのカスタマイズされた保険およびリスク管理ソリューションを開発したと述べています。KPMG中国香港の銀行業界のシニアパートナーであるマ・シャオフェイ氏は、安定コイン発行者規制制度の導入が、香港での安定コインの実際の応用の革新と発展を促進することが期待されると指摘しています。