5つの理由であなたがすぐに底値を拾うべき理由：暗号市場の強気信号の解析

原文タイトル：《現在の暗号サイクルのどこにいて、今後どこに行くのか？》
著者：Tom Dunleavy
編訳：Joyce，BlockBeats

編者按：米国とドイツ政府のコイン売却や門頭溝事件が市場に与えた影響は徐々に収束し、コミュニティの感情は底を打ちました。次に、暗号市場はどこに向かうのでしょうか？この過程には多くの要因を考慮する必要があります。著者のTom Dunleavyは、未来の市場に楽観的であり、現在の暗号市場は歴史的な転換点に立っていると考えています。ビットコインの潜在能力は巨大であり、市場の変動は一時的な調整に過ぎません。

一般的な単純な強気の発言とは異なり、Tom Dunleavyは技術指標、マクロ流動性、市場構造などの観点から強気の具体的な理由を示し、暗号市場における潜在的な新たな危機について自らの分析を行っています。強気または弱気の態度を持つ読者は、この記事の整理から何らかのインスピレーションを得ることができるでしょう。

この記事では、以下の点について議論します：

現在の市場状態：私たちは歴史的な転換点に立っており、ビットコインの潜在能力は巨大であり、市場の変動は一時的な調整です。

今後18ヶ月の展望：世界的な流動性の増加と機関資金の流入が市場を引き続き押し上げ、期待が持てます。

投資アドバイス：潜在能力のある分野と初期プロジェクトを選ぶことが重要であり、集中して慎重に投資することが求められます。

要するに、あなたはまだ楽観的ではありません。

大規模なデレバレッジの後、市場は間もなく始動

まず、現在の市場状況を振り返りましょう。2023年第4四半期、米国がビットコインETFを承認するという期待が熱狂を引き起こし、今回のサイクルの始まりを示しています。2024年上半期には、市場に約150億ドルの新たな資金が流入しました。特に、イーサリアムETFの5月23日の発表により、価格は一時30％以上急騰しましたが、最近数週間の調整はサイクル内の正常な変動に過ぎず、過度に心配する必要はありません。

同時に、私たちは大規模なデレバレッジの出来事も経験しました。第2四半期末の週末には、約10億ドルの資産が清算されました。これは少し怖いように見えますが、実際には市場が過剰なレバレッジの負担から解放され、より健康で安定した状態になるのに役立ちました。

重要な指標：MVRV

非常に重要な市場指標であるMVRV、すなわち市場価値と実現価値の比率を見てみましょう。この比率は市場が過大評価されているか過小評価されているかを判断する重要な参考であり、BTCのショートや過剰売却の状況を示す最も信頼できる指標です。現在、BTCのMVRV比率は1.5であり、市場は相対的に過小評価されています。

市場から大量のレバレッジが排除される中、現在の低いMVRV値は市場にさらなる上昇の潜在能力があることを示唆しています。歴史的なデータによれば、比率が4を超えると売りのシグナルとなり、1未満になると買いの好機となります。したがって、この観点から見ると、ビットコインには今後大きな上昇の余地があります。

世界的な流動性の好材料

世界的な流動性は市場サイクルの重要な推進力です。誰もが知っているように、世界の中央銀行や政府の刺激策は市場に深遠な影響を与え、特に米国においてはその影響は顕著です。世界最大の経済体である米国の政策の変化は市場にとって極めて重要です。現在、市場は今年中に米連邦準備制度が2回の利下げを行う可能性があると予測しており、シティグループは今後12ヶ月以内に8回の利下げが行われる可能性があると予測しています。これは市場の流動性を大幅に増加させ、暗号通貨市場にとっては間違いなく好材料です。

流動性に注目している機関であるcrossbordercapは、2024年下半期の流動性成長率を20％に引き上げるよう呼びかけています。さらに、スウェーデンと欧州中央銀行も金融政策の緩和を開始すると表明しています。このような政策の変化は、市場にさらなる資金を注入し、リスク資産の価格を押し上げるでしょう。

選挙サイクルの影響

選挙サイクルの市場への影響も無視できません。選挙年になると、政府の支出が増加することが多く、これは市場にとってもポジティブなシグナルです。特に現政権は選挙期間中に直接的および間接的な支出を増やすことが多く、これにより年初の市場パフォーマンスが強く、夏はやや静かになり、下半期には再び市場が反発することが一般的です。2024年の選挙サイクルも例外ではなく、下半期には市場が好調になると予想されています。

FTXからの新たな購入力

さらに、FTXの賠償請求による120億から140億ドルが2024年10月と11月に市場に流入する見込みです。これは暗号通貨市場に大量の新資金を注入し、市場価格をさらに押し上げるでしょう。投資家にとって、これは間違いなく非常に好材料です。

半減「伝統」

ここで、過去の経験教訓を無視するわけにはいきません。歴史的に、暗号通貨市場はビットコインの半減を中心にした4年サイクルに従うことが多いです。半減後の最初の年には市場が急速に上昇し、2年目には上昇幅が鈍化し、3年目には価格がほぼ横ばいになり、4年目には価格が急落します。価格は通常、半減後約500日でピークに達します。もし今回のサイクルが同様のパターンに従うなら、市場は2025年10月頃にピークに達する可能性があります。

この「伝統」に従うと、私たちはサイクルの初期段階にあり、今後12ヶ月の急速な上昇の前に、7月と8月は市場が比較的静かであると予想されます。

船を刻まずに、どのようにこの牛市を操るか？

私たちは全体的に市場が以前のサイクルに従って上昇すると考えていますが、今回のサイクルにはいくつかの微妙な違いがあります。

無視できない市場の変数

機関の参入の影響

今回のサイクルでは、新しい要因がいくつか見られます。まず、機関製品の影響がますます大きくなっています。ビットコインETFが承認されて以来、市場には150億ドル以上の資金が流入しました。また、現在、米国の財務アドバイザーの約25％しかこれらの製品を顧客に推奨できないため、将来的には大きな成長の余地があります。

金ETFは承認後、5年間連続して純流入が続いているため、ビットコインETFも引き続き資金を引き寄せると予想できます。これは市場のボラティリティを和らげ、サイクルの持続時間を延ばすのに役立つでしょう。

より多くのトークンと大きな発行の圧力

次に、購入可能なトークンの数が大幅に増加しています。2021年には市場に約40万のトークンがありましたが、現在その数は300万を超え、毎日10万のトークンが新たに追加されています。さらに、以前の発行から解放されたトークンも大量に存在し、7月だけで35億ドル相当のトークンが解放されました。このような供給の増加は、市場に影響を与えることは間違いありません。

市場には上場準備中のプライベートプロジェクトも多数存在します。これらのプロジェクトは秋にトークン生成活動を行う予定です。2023年と2024年初頭に資金調達された1000以上のプロジェクトはまだトークンを発行しておらず、総供給量は数十億ドルに達する見込みです。これらの新トークンの発行は、市場に重大な影響を与える可能性があります。

マクロ経済条件

米国のマクロ経済条件も市場に重要な影響を与えています。現在、米国の失業率は依然として低く、インフレは引き続き低下し、失業保険の申請は横ばいで、賃金の成長は停滞しています。これらの要因は、米連邦準備制度に利下げの理由を提供します。2024年と2025年には利下げが見込まれ、企業の資本コストを低下させ、消費者の債務利率を引き下げ、リスク資産に対する資金を増やすでしょう。

VCの準備資金

2021年と2022年には、複数の10億ドル以上の暗号通貨専門ファンドが成功裏に資金を調達しました。これらのファンドは通常、3〜4年の資本配分のタイムラインを持っています。FTXの影響により、多くのファンドは2022年末と2023年初頭に投資を慎重に行いました。しかし、最近の市場の上昇は多くのベンチャーキャピタル会社を驚かせ、今回のサイクルで大量の準備資金が観望状態にあります。多くの準備資金は2024年第1四半期と第2四半期に積極的に配分されるでしょう。

より明確な規制環境

最後に、規制環境の変化も市場に重要な影響を与えています。今後の規制が議論を呼ぶ可能性はありますが、明確なルールは市場の不確実性を低下させることができます。EUのMiCAはすでに開始されており、米国でも市場構造、銀行サービス、ステーブルコインに関する複数の法案があります。共和党が大統領と上院を獲得すれば、これらの法案は2024年第1四半期に迅速に成立するでしょう。

今回のサイクルをどう見るか？

より長く、ボラティリティが低い

全体的に見て、今回のサイクルは以前のサイクルよりも長く、ボラティリティが低い可能性が高いと考えています。大型資産が先導し、ベンチャーキャピタルの大量の準備資金が新たなプロジェクトの支援を行いますが、さらなる資産を支えるためには新たな純買い手が必要です。ETFを通じて多くの買い手を得ましたが、これらの買い手は他のトークンの評価を支えるオンチェーンユーザーである可能性は低いです。

大型資産が先導し、「アルトコインシーズン」は終わり

今回のサイクルでは、大型資産が先導し、ロングテール資産のボラティリティが大きくなると予想しています。多くのトップ資産は機関級の製品に組み込まれる可能性があります。過去のサイクルと比較して、多くの小型または新興プロトコルはゼロになるでしょう。資本を争う競争が激化する中、今回のサイクルではロングテールプロトコルの投資とパフォーマンスに大きな分化が見られるでしょう。

選択と集中が重要

このサイクルでは、資産の選択がこれまで以上に重要です。従来の「網を広げて魚を捕る」方法はもはや通用しません。供給が増加する中で、注意はほぼファンダメンタルズと同等に重要であり（特定の垂直分野ではそれ以上に重要です）、投資家はシードラウンドとAラウンドの段階にある垂直分野やプロトコルに重点を置くべきです。