美 SEC はついに Paxos を解放し、BUSD は政策闘争の犠牲品となったのか？

著者：jk、Odaily 星球日报

アメリカ現地時間7月11日、1年にわたる調査の後、アメリカ証券取引委員会（SEC）はPaxos信託会社とBinance USD（BUSD）ステーブルコインに関連する調査を終了することを決定しました。PaxosはSECから正式な終了通知を受け取り、同委員会が同社に対して法的措置を提案しないことを明言しました。このニュースは、PaxosがBinance USD（BUSD）ステーブルコインに関連する法的紛争において重要な勝利を収めたことを示しています。

背景：SECのWells通知が200億ドルの時価総額を持つBUSDを徐々に退かせる

Paxosとはどのような会社か？

Paxosは、ブロックチェーンインフラストラクチャとトークン化プラットフォームを提供し、世界中の大企業と協力して資産のトークン化、保管、取引を行っています。提携先にはPayPal、インタラクティブ・ブローカーズ、マスターカード、自由市場、Nubankなどがあり、PayPal USD（PYUSD）、Pax Dollar（USDP）、Pax Gold（PAXG）などの多くの規制されたデジタル資産を発行しています。その関連会社であるPaxos Internationalは、収益型の規制されたステーブルコインLift Dollar（USDL）を発行しています。

Paxosはアメリカではニューヨーク金融サービス局（NYDFS）、シンガポール金融管理局（MAS）、アブダビグローバルマーケット金融サービス規制局（FSRA）によって規制されています。Paxosはトップクラスの資金調達を行っているフィンテック企業で、Oak HC/FT、Declaration Partners、Founders Fund、Mithril Capital、PayPal Venturesなどの著名な投資家から5.4億ドル以上を調達しています。

事の発展はどのようなものか？

BinanceとPaxosは2019年にBUSDの共同発表を行い、その後BUSDはUSDT、USDCを除く第三のステーブルコインとして急速に成長しました。BinanceとPaxosが運営するデジタル資産取引所itBitを含む多くの取引所がBUSDを上場しました。

2023年2月、PaxosはSECからWells通知を受け取り、同規制機関が投資家保護法違反を理由にPaxosを訴える計画があるとされ、BUSDが未登録の証券であると主張されました。同月、金融サービス局（DFS）はPaxosにBUSDの発行を停止するよう命じ、その理由は「PaxosとBinanceの関係に関するいくつかの未解決の問題」に関連していました。BUSDのピーク時の時価総額は200億ドルを超えていました。

その後、BUSDの発行が続けられなくなったため、BUSDの地位は香港のFD 121 Limitedが発行したFDUSDに徐々に取って代わられました。この会社は香港に本社を置く金融会社First Digital Limitedに属しています。2023年6月に登場して以来、FDUSDはステーブルコインの時価総額で安定して4位に位置し、Coingeckoのデータによると、現在の時価総額は約18.98億ドルで、USDeに次いでいます。一方、BUSDの時価総額は20位以下に落ち込んでいます。

Paxosは今週火曜日にSECから正式な終了通知を受け取り、その通知にはSECがBUSDに関する調査でPaxosに対して法的措置を提案しないことが明記されていました。

SECが正式に調査を終了する通知。出典：Cointelegraph

Paxosの回答：BUSDは証券ではない

以下はPaxosの回答の全文です：

Paxos信託会社は、連邦証券法の下でそのドルに裏付けられたステーブルコインが証券ではないと主張し続けており、Wells通知は不合理で不公正です。私たちは、安定した価値のデジタル資産に対する継続的な提唱を誇りに思っており、SECの職員がBUSDに関してPaxosに対して法的措置を取らないことを決定したことを嬉しく思います。 私たちは、この進展が世界のリーディング企業に新たなステーブルコインの採用の波を開くことになると信じています。Paxosが発行するような、設計が優れ、強力な消費者保護を備えたステーブルコインは、支払い、決済、送金などのユースケースにおいて金融システムを変革するでしょう。この革新的な技術は、金融システムをより安定し、アクセス可能で透明にします。 Paxosは常に顧客資産の安全を最優先にしています。Paxosが発行するステーブルコインは常に1:1のドルに裏付けられた準備金で支えられ、完全に隔離され、破産隔離口座に保管されています。Paxosは、規制監視を確保して安全なソリューションを提供する唯一の発行者として、世界の金融システムにおける重要な革新を推進しています。

ステーブルコインは証券か？SECはなぜ調査を停止したのか？

昨年、SECがBinanceに対して提起した訴訟において、SECはBUSDを証券であると見なしました。つまり、他者の努力によってこの資産が価値を高めたとされましたが、各方面の見解は非常に異なります。The Blockの報道によれば、カリフォルニア州の下院議員Maxine Watersとノースカロライナ州の下院議員Patrick McHenryは法案を策定していましたが、その中での課題の一つは、誰がステーブルコイン発行者の主要な規制機関になるべきかということでした。上院でもステーブルコイン規制法案の策定に取り組んでいます。

SECの議長Gary Genslerは以前、ステーブルコインをマネーマーケットファンドや他の証券に例え、「これらのツールが利息を支払うかどうか、直接的または間接的に関連会社や他の方法を通じて、価値を維持するメカニズムは何か、またはこれらのトークンが暗号エコシステム内でどのように発行、販売、使用されるかによって、これらはマネーマーケットファンドの株式または他のタイプの証券である可能性があります」と付け加えました。

SECのスポークスマンは、SECは存在する可能性のある調査についてコメントを行わないと述べました。

また、SECが調査を終了する決定は、一連の同機関に不利な裁判所の判決の後に行われたことも注目に値します。2023年7月、連邦裁判官はSEC対Rippleの訴訟において、XRPトークンがデジタル資産取引所でのプログラム販売において証券ではないと裁定しました。2024年6月、SEC対Binanceの訴訟を担当する裁判官は、BUSDに関連する告発を却下する際にRippleの判決を引用し、BUSDは証券ではないと裁定しました。

これらの裁判所の判決は、SECがPaxosとBUSDに対する立場を再評価するきっかけとなりました。同時に、アメリカ司法省はBinanceと和解しており、この要因はBUSDを通じてBinanceにさらなる圧力をかける意図を無意味にしました。しかし同時に、SECはRipple、Binance、Kraken、Coinbaseを含む暗号会社に対して訴訟を継続しています。