十問十答：「暴落の元凶」ドイツ政府の売り圧力が今後どのように展開するのか？

著者：Azuma（@azuma.eth）、Odaily星球日报

16038.7枚ビットコイン、総価値は9億ドルを超え、これはドイツ政府が昨日1日で取引所とマーケットメイカーに転送したBTCの額です（その一部は回収済み）。

6月19日からBTCを売却し始めて以来、ドイツ政府は過去約20日間にわたり継続的に「売り圧」をかけており、昨日は日単位の売却ピークに達しました。1日の売却額は、これまでの約20日間の総額を超え、市場の反発傾向が一時的に強制的に中断されました。

現在の市場で最も明確な2つの弱材料の一つ（もう一つはMt.Goxの返済開始）として、多くの読者はドイツ政府の「売り圧」の背景について十分に理解しておらず、この事件が市場に与える潜在的な影響を正確に評価できていません。これらの疑問を解消するために、Odaily星球日报は市場資料とオンチェーンデータを基に、Q&A形式で情報を整理します。

• Q1：ドイツ政府のビットコインはどこから来たのか？

A1：2024年1月、ドイツ東部ザクセン州の警察は約5万枚のBTCを押収したと発表し、その当時の価値は約22億ドルでした。ザクセン州警察は当時、「これは今までのドイツ連邦共和国の法執行機関によるビットコイン押収の中で最大の行動です」と評価しました。

これらのビットコインは、2013年頃に活動していた海賊版映画サイト Movie2k.to から来ています。 Movie2k.toが閉鎖された後、ドイツの法執行機関はアメリカ連邦捜査局の協力を得て、サイトの背後にいる運営者がポーランド人とドイツ人であることを確認しました。その後の調査の詳細はあまり知られていませんが、報道によれば、1人の容疑者が自らドイツの法執行機関にこれらのBTCを提出したとされています。

押収後、ドイツ連邦刑事警察局はこれらのビットコインを自らの管理アドレスに移しました。

• Q2：ドイツ政府は実際にどれだけのビットコインを保有していたのか？

A2：現在、公開情報とオンチェーン分析を通じて追跡できるドイツ政府の保有量は、上記のMovie2k.toから押収された資金のみで、約5万枚のBTCです。

ただし、ザクセン州警察が当時この押収を「最大の行動」と表現したことから、ドイツ政府が以前に他の行動を通じていくつかのビットコインを取得していた可能性も排除できません。

したがって、私たちは保守的に判断し、売却前にドイツ政府が少なくとも5万枚のBTCを保有していたと考えています。

• Q3：ドイツ政府はいつから売却を開始したのか？進捗はどの段階か？

A3：今年6月19日、Arkhamの監視により、ドイツ政府関連アドレスから6500枚のBTCが転送され、そのうち2500枚が新しいアドレスを通じてKrakenやBitstampなどの取引所に移されました。この日のBTCの価格は約64000ドルでした。

その後、ドイツ政府関連アドレスはほぼ毎日BTCを転送し続け、数百枚から数千枚に及びました。昨日、ドイツ政府の売却はピークに達しました。オンチェーンアナリストの余烬は、ドイツ政府が昨日合計で16038.7枚のBTC（約9.15億ドル）を取引所とマーケットメイカーに転送したと指摘しました。

しかし、今朝早く、ドイツ政府関連アドレスは累計3673枚のビットコインを回収しました（価値は超2億ドル）、そのうち3623枚はCoinbase、Kraken、Bitstampから、50枚はbc1qxwで始まるアドレスから来ています。

The Blockの研究責任者Steven Zhengは、ドイツ政府はおそらくいくつかの取引所と売却契約を結んでおり、これらの返還取引は取引所が目標価格範囲内で売却を完了できなかったため、これらのBTCをドイツ政府のアドレスに返した可能性が高いと分析しています。

記事執筆時点で、ドイツ政府関連アドレスには約27500枚のBTCが残っており、これはドイツ政府が23500枚のBTCを売却した可能性があることを意味し、売却進捗はほぼ半分に達しています。

• Q4：今後の動向をどう監視するか？

A4：Arkhamはドイツ政府のアドレスの追跡インターフェースを提供しており、このツールを使用して監視することをお勧めします。他のオンチェーンツールを使用する場合は、以下のアドレスを直接追跡することをお勧めします。

保有主アドレス：bc1q0unygz3ddt8x0v33s6ztxkrnw0s0tl7zk4yxwd。

転出時の一般的な仲介アドレス：bc1qq0l4jgg9rcm3puhhfwaz4c9t8hdee8hfz6738z。

• Q5：売却は続くのか？

A5：結論から言うと、大いに続く可能性があります。

ここでの潜在的な変数は、ドイツの議員Joana Cotarです。Joanaは最近、ドイツ政府に売却を停止するよう繰り返し呼びかけており、政府に残りのビットコインを「戦略的備蓄資金」に転換することを提案しています。

Joanaは、ザクセン州知事、首相のクレッチマー（Michael Kretschmer）、財務大臣のリンダー（Christian Lindner）、首相のショルツ（Olaf Scholz）に自らの懸念を伝え、10月17日の「国家ビットコイン戦略」講座に官僚を招待し、ビットコインを利用して国家経済を改善する方法を議論することを提案しました。

明らかに、ドイツ政府の現在の売却速度から見ると、残りのBTCは10月17日まで持たないでしょう……

• Q6：売却の実際の影響はどれほど大きいのか？

A6：CoinGeckoのデータによれば、ビットコインの過去24時間の取引額は約337億ドルです。

絶対的な数額から見ると、ドイツ政府が売却したこれらのBTCは市場取引総額に対する割合はそれほど大きくありません ------ 昨日の約7.1億ドルのピークデータを計算すると（16039 - 3673 = 12366 BTC）、占有率は約2.15％です；残りの約27500枚のBTC（約15.4億ドル）を全て市場に投げた場合でも、占有率は「たった」4.7％です。

• Q7：なぜ市場の反応がこれほど大きいのか？

A7：総合的に見ると、以下の3つの理由があります。

1つ目は、ドイツ政府が大口取引で一般的に使用される場外取引を利用せず、直接「生で取引所に投げ込んだ」ことです。 短期的な売り圧の急増は、各取引所内の買い手の流動性を簡単に破壊し、結果として市場が短期的に急落する原因となります。

2つ目は、ドイツ政府の継続的な売却が市場の感情に影響を与えやすいことです。 特に現在の悲観的な市場環境においては。

3つ目は、ドイツ政府の完全にオープンな操作モデルが、一部のショートポジションに機会を与え、市場のボラティリティを悪化させたことです。

• Q8：各機関や著名人はこの件についてどう評価しているのか？

A8：この件について、最も有名な公のコメントは、孫宇晨が以前に「ドイツ政府のすべてのBTCを場外で購入する意向がある」と公言したことですが、現時点では進展はありません。孫氏は、ドイツがスペインに敗れた後、「ドイツチームが負けた理由は、彼らがあまりにも多くのビットコインを売却したからかもしれない」と皮肉を言いました。

本題に戻ると、ドイツ政府の今回の売却行動について、多くの機関や著名人が自らの見解を述べています。

Bitfinexは最新の報告書で、市場はドイツ政府が移転したBTCの名目価値が大きいことを認識しつつも、BTCの総取引量に対する占有率は小さいことを理解し始めており、これは潜在的な市場の底打ち信号であると述べています。

CoinSharesの研究責任者James Butterfillは、売却は実際には比較的小さいが、市場の感情に顕著な影響を与えたと述べています。

アナリストのAlex Krügerは、現在の市場流動性と以前のビットコインの大口移転による市場の下落幅を計算し、極端な状況では、ドイツ政府とMt.Goxが一度に売却を選択した場合（後者は30％を売却する仮定）、BTCが短期的に10.5％急落する可能性があるが、市場は最終的にこれらの売り圧を完全に吸収できると考えています。

• Q9：他の政府のBTC保有状況はどうなっているのか？

A9：他国政府のBTC状況について、Arkhamは特別な追跡インターフェースを提供しています。ドイツ政府を除外すると、各国政府のBTC保有総価値は150億ドルを超えています。

アメリカ政府のBTC保有が最も大きく、評価額は約120億ドルです。 その大部分は2013年のシルクロードの摘発やその後のダークウェブ市場に対する調査から来ています。

イギリス政府は約33億ドルのBTCを保有しています。 同国の税務機関である英国歳入関税庁（HMRC）は、以前に押収した暗号通貨をオークションにかけたことがあります。

エルサルバドルは3.14億ドルのビットコイン国庫を保有しています。 エルサルバドルの状況は他国とは異なり、戦略的投資を代表しており、資産の押収ではありません。この国は2021年にビットコインを法定通貨として採用した最初の国であり、その後、直接購入とマイニング業務を通じてより多くのBTCを蓄積しました。

• Q10：他の政府にはどのような売却動向があるのか？

A10：ドイツ政府の他に、現在注目すべきはアメリカ政府の潜在的な売却動向です。

Casaの共同創設者Jameson Loppは先月末、アメリカ政府のBTC売却記録を集計しました ------2014年以降、アメリカ政府は少なくとも195091枚のビットコインを押収し、販売しており、利益は3.66億ドルを超えています。

最近、アメリカ政府関連アドレスも何度もBTCを転送しています ------ 6月27日にCoinbaseに4000枚のBTCを転入；6月28日に3KHnTで始まるアドレスに11.84枚のBTCを転入し、7月4日にbc1qvcで始まるアドレスに237枚のBTCを転入しました。

ドイツ政府とは異なり、アメリカ政府はBTCの他にもETH（約5万枚）、BNB（約4万枚）、UNI（約30万枚）など多くの資産を保有しており、7月1日には0x5ac4で始まるアドレスに約3375枚のETHを転入しました。 これらの通貨を保有するユーザーは、アメリカ政府のアドレス動向により注意を払うべきでしょう。