SECはイーサリアム2.0に対する調査を終了することを決定し、ETHの現物ETFにとって好材料となるのか？

暗号通貨の分野では、規制問題が常に注目されています。最近、SEC（米国証券取引委員会）が再び注目の的となり、今回はイーサリアム2.0がそのターゲットです。報道によると、SECはイーサリアム2.0に対する調査を終了することを決定し、イーサリアムの販売が証券取引に該当することはないとしています。このニュースは直ちに暗号通貨界隈で広範な関心と議論を引き起こしました。
過去14ヶ月の調査を経て、イーサリアム2.0は常に規制の重点でした。しかし、Consensysが6月7日に送付した手紙では、SECに対してイーサリアム現物ETFの承認の前提としてイーサリアムが商品に該当することを確認するよう求め、この要求が最終的にSECの調査終了の決定を促しました。この決定は、イーサリアムの開発者、技術提供者、業界参加者にとって大きな勝利であるだけでなく、規制環境における重要な変化を示しています。
SECが調査終了のニュースを発表すると、市場は迅速に反応しました。6月19日、イーサリアム関連のプロジェクト、例えばLDOなどが急騰しました。6月20日には、イーサリアムエコシステム内のENS、LDO、RPL、Pendle、CVX、MOG、PEPEなどのプロジェクトも次々と上昇し、市場がこのニュースに対して積極的な姿勢を示しました。

しかし、多くのブロックチェーン開発者、技術提供者、業界参加者にとって、これは万能薬ではありません。彼らは依然としてSECの過激な暗号通貨執行制度の下で苦しんでいます。Consensysは、彼らの戦いはまだ続いており、特にMetaMask SwapsとStakingが証券法に違反するかどうかの問題において、業界に必要な規制の明確さを求めるために訴訟を通じて戦うことを強調しています。
このような背景の中で、SECの調査の経緯とその決定の背後にある理由を深く理解し、この事件が暗号通貨市場および規制環境に与える潜在的な影響を探る必要があります。

SECがイーサリアムに対して調査を開始、業界全体の心を揺さぶる一幕

2024年4月25日、暗号通貨の巨人Consensysはテキサス州連邦裁判所に対して、米国証券取引委員会（SEC）が「過剰な規制」を行い、時価総額3800億ドルのイーサ（ETH）を止めようとしていると激しい訴訟を提起しました。この訴訟は「ETHには証券属性がない」という理由に基づいています。しかし、SECがETHに対して調査を行うきっかけを理解するには、約10年前のイーサリアム設立初期に遡る必要があります。
Consensysはイーサリアムブロックチェーンの主要な支持者であり、イーサリアムは「第1層」のブロックチェーン台帳で、ビットコインに似ていますが、その上に他のプロトコルやアプリケーションを構築することができます。イーサリアムのユーザーはETHを使用して取引を行い、ETHはネットワークを運営する個人（「マイナー」と呼ばれる）に対する報酬の形です。Consensysはイーサリアムのバックエンドインフラの構築に大きく貢献し、エコシステム内の多くの小規模プロジェクトに資金提供を行ってきました。最も有名なのは、彼らが開発したMetaMaskウォレットで、今年2月の時点でMetaMaskの月間アクティブユーザーは約3000万人です。Consensysの成功はイーサリアムネットワークの成功と切り離せず、ETHの販売方法は設立以来常に議論の的となっています。
ETHは2014年7月に初回トークン発行（ICO）の形で導入され、これは伝統的な金融市場のIPO（新規株式公開）に似ています。ICOブームの時期には、多くのプロジェクトがこの方法で大量の資金を調達し、規制当局の関心を引きました。2017年7月、米国証券取引委員会は調査報告書を発表し、「仮想組織がデジタル資産を提供および販売する際は、連邦証券法の規定を遵守しなければならない」と宣言しました。その後、規制当局は証券法を遵守しないICOプロジェクトを追及し、ICO市場は急速に冷え込みました。しかし、2017年7月の報告書発表前に発行されたトークン、特にETHは実際には免除され、SECの起訴を回避しました。
SECはETHのICO発行に対して行動を起こさなかったものの、イーサリアムネットワークへの関心は減少しませんでした。特に2022年にイーサリアムがプルーフ・オブ・ワーク（PoW）からプルーフ・オブ・ステーク（PoS）に移行した後、規制当局はこのネットワークに対する関心を高めました。PoSシステムでは、マイナーは自分のETHをロック（ステーキング）することでネットワークを運営し、ネットワークユーザーからの支払いを受け取ります。SECは、このステーキングメカニズムが投資契約を構成し、証券法の範囲に入ると考えています。
このような背景の中で、Consensysの訴訟は先手を打つ戦略のように見えます。SECの起訴の可能性に直面し、Consensysは訴訟を通じてより多くの規制の明確さを求めています。しかし、SECの歴史を見れば、未登録証券に関する案件ではほとんど敗北したことがないことがわかります。Consensysは財政的および法的資源において優位性を持っていますが、法的な観点からは勝算はあまり高くありません。

SECによるイーサリアムの定義は常に曖昧で、一連の歴史的な問題を残す

米国証券取引委員会（SEC）は2018年にイーサリアム（ETH）が証券ではないと明言しました。当時、SECの企業財務部門の主任William Hinmanは、ある講演で「イーサリアムには集中管理権がないため、現在のイーサリアムの販売は証券取引ではない」と指摘しました。この声明は、SECおよびそのリーダーシップがイーサリアムに対して深く考慮した判断を反映しており、広く認識されました。
翌年、商品先物取引委員会（CFTC）の委員長もイーサリアムを商品とし、CFTCの管轄下にあると発表しました。その後のCFTCの後任者も、イーサリアムは商品に該当し、証券には該当しないと再確認しました。この期間中、SECとCFTCは公開声明、議会公聴会、執行行動、規制措置においてこの立場を繰り返し強調しました。全体として、規制の合意は明確でした：イーサリアムは証券ではない。

それにもかかわらず、この立場は近年微妙に変化し始めました。2023年12月、BloombergのアナリストJames Seyffartはポッドキャストで、SECが最近イーサリアム先物取引所取引基金（ETFs）を承認したことが、SECがイーサリアムを商品として認めることを示唆している可能性があると指摘しました。さらに、SECの委員長Gary Genslerはビットコインを商品として公に認めている一方で、イーサリアムに対しては比較的沈黙を保っており、これもまたSECがイーサリアムを証券として見なさなくなったことを間接的に示しています。
2024年5月、SECはイーサリアム現物ETFを承認し、この決定はSECがイーサリアムの非証券属性を認めることをさらに示しています。BloombergのETFアナリストJames Seyffartとデジタル資産弁護士Justin Browderは、この承認がSECがイーサリアムを証券として規制しないという態度を含意していると考えています。しかし、彼らはまた、ステーキングされたETHは依然として証券として定義され、SECの規制を受ける可能性があると指摘しています。
今年4月、イーサリアムインフラ企業ConsensysはそのMetaMask取引およびステーキングサービスに関してSECからWells通知を受け取りました。金融弁護士Scott Johnssonは、SECがイーサリアム現物ETFを承認したにもかかわらず、その承認命令の中でイーサリアムの非証券状態を明確に確認していないことは、SECが依然としてステーキングの問題に関してイーサリアムに対して行動を起こす可能性があることを意味すると指摘しています。
Fox Businessの報道によれば、SECの委員長Genslerは過去1年間、ETHが「未登録の証券」に該当し、現行の連邦法に適合しないと考えているとされています。2023年3月、SECの執行部門の責任者Gurbir Grewalは、イーサリアムの証券地位を調査するための正式な調査命令を承認し、この事件に関与した個人や団体を召喚しました。
これらの展開から、SECのイーサリアムに対する態度が変化していることがわかり、この論争はイーサリアムおよび暗号通貨市場全体に深遠な影響を与えるでしょう。

調査の終了は米国の規制当局がETHの合法的地位を完全に認めたことを意味するわけではなく、今後の市場に注目が必要

2024年4月25日、米国時間の木曜日、イーサリアム開発会社ConsenSysはテキサス州北区地方裁判所に対して、米国証券取引委員会（SEC）がイーサリアムを証券として定義しようとしていると訴えました。これは、SECが以前にイーサリアムが証券属性を持たないと声明したにもかかわらずです。ConsenSysは、SECのこの行動が越権行為であり、手続き的正義の原則に違反していると考えています。
訴訟文書の中で、ConsenSysは2024年4月10日にSECの職員がConsenSysに「Wells通知」を送付し、MetaMask SwapsおよびMetaMask Staking製品が連邦証券法に違反しているため、SECがConsenSysに対して執行行動を起こす予定であると述べたことを明らかにしました。Wells通知は通常、調査が終了した際に調査対象の個人または機関に送付され、SECが証券法に違反した疑いで行動を起こす意向を伝え、説明または反論の機会を与えます。
ConsenSysは、SECのこの行動がMetaMaskのスワップおよびステーキング機能が未登録証券の取引に関与しているという理由に基づいており、Coinbase、Binance、KuCoinなどの取引所に対する告発と類似していると考えています。しかし、ConsenSysはSECのトークンが証券であるかどうかについての曖昧な態度に非常に不満を持ち、まずは裁判所に訴訟を提起し、SECが証券でない商品を越権的に規制していると主張し、MetaMaskが連邦証券法に違反していないことを主張することに決めました。

ConsenSysの創設者Joseph Lubinはメディアのインタビューで、SECがイーサリアムに対する14ヶ月の調査を終了する決定は刺激的な進展であるが、まだ不十分であると述べました。彼は、会社がSECに対する訴訟を引き続き進め、より多くの法的透明性を求めることを強調しました。Lubinは「市場を規制するためには、伏撃よりも良い方法があるはずです。私たちは、米国のいくつかの規制機関が暗号通貨に対する敵意を和らげ始め、国家の投資者保護戦略が現在のゲリラ戦術から脱却することを望んでいます」と述べました。
2024年6月19日、ConsenSysはTwitterで声明を発表しました。「私たちの戦いはまだ続いています。私たちの訴訟では、ユーザーインターフェースソフトウェアMetaMask Swapsおよびステーキングが証券法に違反しないことを確認することを求めています。私たちは、訴訟を通じて急務の規制の明確さを提供するべきではなく、無数の新技術と革新の柱としての業界が繁栄することを許可するために、そうする必要があります------しかし、事実はそうです。」
総じて、SECがイーサリアムに対する調査を終了する決定は、規制の嵐の一時的な沈静化を示していますが、今後の道のりは依然として不確実性に満ちています。ConsenSysの反撃は、単に自身の未来に関わるだけでなく、暗号通貨業界全体の規制の枠組みにも影響を与える可能性があります。イーサリアムは今後も革新的な金融ツールとして存在し続けるのでしょうか？規制機関と技術革新のバランスはどのように実現されるのでしょうか？これらの問題には、時間が必要です。