三分間速読 Usual Protocol：RWA担保型ステーブルコインUSD0をどのように構築するか？

著者：1912212.eth、Foresight News

これまで、暗号通貨業界の聖杯は通貨の地位を実現することであり、ビットコインの誕生以来、通貨属性を実現する夢は常に追い求められてきました。興味深いことに、実際に暗号の大規模な決済属性を実現しているのは、最初に誕生したBTCではなく、ステーブルコインです。ステーブルコインはRWAの最初のユースケースでもあります。法定通貨に裏打ちされたステーブルコインでも、王冠の宝石と見なされるアルゴリズムステーブルコインでも、聖杯を巡って競争が繰り広げられています。USDTはその総時価総額で独占的な地位を占め、USDCはコンプライアンスで名声を得て、新星アルゴリズムステーブルコインUSDeは有名人の光を借りて、ブランドの協力統合を進め、領域を拡大しています。

ステーブルコインは利益を生む印刷機でもあり、USDT発行者のTetherは今年の第一四半期に45.2億ドルを超える利益を上げ、歴史的な新高値を記録しました。比較すると、Tetherの2023年全体の純利益は62億ドルに過ぎず、その利益率の増加がどれほど驚異的であるかが想像できます。

利益を生む競技場には、新しい選手が絶えず参入しています。ステーブルコインのスタートアップ企業Usual Labsは今年4月に700万ドルの資金調達を完了し、IOSGとKraken Venturesが主導し、GSR、Mantle、StarkWareなどが参加しました。Usual Labsはその後、5月末にステーブルコインUSD0を発表しました。

Usual Labsとは？

Usual Labsはステーブルコインのスタートアップ企業で、DeFiプロトコルUsual Protocolを構築中であり、そのコア製品はステーブルコインUSD0です。Usualによれば、従来の金融システムの問題は、顧客の預金利益が銀行自身の懐に流れ込み、リスクが一般大衆に転嫁されることにあります。法定通貨に支持されたステーブルコインも完璧ではなく、その背後の中央集権的な参加者は従来の銀行業と同様の構造的問題を抱えています。

Usual Protocolはどのように機能するのか？

ユーザーが資産を預け入れると、Liquid Deposit Token（LDT）の合成資産を受け取ります。LDTは、Usualプロトコル内の預金の初期値を表します。LDTは許可なしに自由に取引でき、預け入れられたプロトコルの原資産によって1：1でサポートされます。LDTは保有者に永久的な引き出し権を提供し、通常の状況下でいつでも対象資産を引き換えることができます。

これにより、ユーザーはLDTを利用して利益レバレッジの扉を開くことができます。例えば、流動性を提供したり、流動性債券トークン（LBT）を発行したりします。LBTはLDTを一定期間ロックすることで、流動性、移転性、組み合わせ可能性を提供し、DeFi内部でのシームレスな統合と取引を促進します。参加するユーザーはUsualのガバナンストークンも獲得します。

ステーブルコインUSD0の特徴は？

ステーブルコインUSD0はUsualプロトコル上の最も重要な製品であり、プロトコル上の最初のLDTでもあります。その名称は、Usual上で中央銀行通貨（M0）に相当する等価物に由来し、USD0と名付けられました。USDT、USDCなどのステーブルコインとは異なり、USD0は超短期の実物資産（RWA）によって1：1でサポートされています。

一部の銀行の準備金制度により、法定通貨に支持されたステーブルコインも同様のリスクに直面しています。昨年のシリコンバレー銀行の事件は、従来の商業銀行が担保不足により引き起こしたDeFiのシステミックリスクを示しました。

USD0は複数の側面から考慮されています。まず、政府債券を最適な選択肢として選び、高い流動性と安全性を確保します。次に、資産の安定性を確保するために、発行者は満期が非常に短い資産を使用してステーブルコインに担保を提供し、保有者に高い安全保障を提供します。この戦略は、大量の引き換え時に割引価格で強制的に清算されることを防ぎ、担保の価値を低下させる可能性のある変動イベントを防ぐことができます。

Usualは現在、Hashnoteを統合しており、Ondo、Backed、M^0、Blackrock、Adapt3r、Spikoなどの確認待ちの統合も進めています。統合が完了すれば、その流動性が大幅に向上することが予想されます。

Usualトークンの配分：90%がコミュニティに

現在、公式にはトークン経済学の詳細は発表されていませんが、Usualトークンの用途は明確で、主にガバナンスやユーティリティなどが含まれます。Usualはデフレメカニズムを採用しており、初期の採用者はより多くのトークンを獲得できます。TVLの増加に伴い、配布されるUsualトークンは次第に少なくなります。

さらに、Usualの保有者は金庫に対する管理権を持ち、ガバナンストークンとして、保有者は意思決定プロセスに参加できます。ステーキングされたトークンは、プロトコルの安全性を支援しながら収益を得ることもできます。

他のプロトコルが総量の50%のトークンをVCや顧問などに配分するモデルとは異なり、Usualはトークン総量の90%をコミュニティに配分し、内部チームのメンバーの配分は流通供給量の10%を超えません。これは、ますます「公平」を求める声が高まる中で、コミュニティの「分散化」精神をより一層際立たせています。

小結

Usualは法定通貨支持とアルゴリズム支持のステーブルコインの競技場で、RWA支持を選択してステーブルコインUSD0を再設計しました。ステーブルコイン市場には大きな想像の余地があり、今後USD0がどのような市場パフォーマンスを示すのか、じっくりと観察してみる価値があります。