ベイラードビットコイン現物ETFの資金規模がGBTCを超え、BITIがBTC価格の上下を判断する新しい指標となる。

著者：西柚，ChainCatcher

編集：Marco，ChainCatcher

5月29日、ブラックロック（BlackRock）のiSharesビットコイン現物ETF IBITの資産規模がグレースケール（Grayscale）傘下のGBTCを超え、世界で最も多くのBTCを保有するビットコイン現物ETFとなりました。

HODL15Capitalのデータによると、5月28日、ブラックロックのビットコイン現物ETF IBITには約1.02億ドル（1503BTC）が流入し、保有するBTCの数量は28.867万を超え、約197.95億ドルの価値となっています。

同日、グレースケール傘下のGBTCは、資金が約1.05億ドル（約1543BTC）流出し、過去2週間で最大の資金流出日となりました。GBTCの保有BTC数量は約28.745万枚で、価値は197.58億ドルです。

IBITの資産管理BTC規模は正式にGBTCを超え、GBTCに対して3000万ドル以上のリードを持ち、世界で最もBTCを保有するビットコイン現物ETFとなりました。

上場4ヶ月、IBITは約200億ドルを吸収

ブラックロックの公式ウェブサイトによると、5月30日現在、IBITの過去30日間の平均取引量は2472万ドルです。

1月11日に取引を開始してからわずか4ヶ月で、IBITは約200億ドルのBTCを成功裏に吸収し、史上最も急成長したETFの一つとなっています。

IBITが短期間でこれほど優れたデータを達成したことについて、ブルームバーグのETFアナリスト、エリック・バルチュナスは、IBITは伝説的な存在であり、歴史上200億ドルの資産規模に1000日未満で達したETFは一つしかなく、JEPIは985日かかりましたが、IBITは約137日で同じ規模を達成しました。

SoSoValueのデータによると、IBITは1月11日の上場以来、4月中旬までの3ヶ月以上にわたり、資金が継続的に流入しています。

その中で、上場初日の流入資金は1.1億ドルを超え、この時BTCの価格は4.6万ドルでした。3月12日には流入資金が最高の約8.48億ドルに達し、翌日（3月13日）にはBTC価格が7.37万ドルの歴史的高値を記録しました。

IBITの資金増加について、エリック・バルチュナスは、IBITの低コスト、高流動性、そしてブラックロックのiSharesブランドの強力な影響力を挙げています。

さらに、最近IBITの総取引回数は減少しているものの、平均取引規模は上昇しており、これは大口投資家が小口投資家を置き換えていることを意味しています。

GBTC資金流出の背後：高い手数料、プレミアムまたはディスカウントリスク

GBTCとIBITは共にビットコイン現物ETFですが、なぜ二者のパフォーマンスはこれほど異なるのでしょうか？同時期にGBTCは資金が流出し、IBITは資金が流入しています。

HODL15Capitalのデータによると、IBITの上場以降、GBTCはほぼ毎週資金が流出しており、IBITが迅速に超える機会を得ました。

グレースケール傘下のGBTCは2013年から存在し、一般向けのBTC投資に参加するための最初のコンプライアンス製品であり、ビットコイン現物ETFが上場する前には約61.9万枚のBTCを管理していました。

「グレースケールGBTCのBTCの増減」は、暗号コミュニティにおいてBTC価格のバロメーターと見なされていました。

なぜブラックロックのIBITやフィデリティのFBTCなどのビットコイン現物ETFが上場した後、GBTCの資産管理規模が縮小し続けているのでしょうか？これは主にGBTCとビットコイン現物ETF製品の運用方法が異なるためです。

GBTCはビットコイン信託基金であり、つまり投資家は資金をグレースケールに預け、グレースケールが投資家のために暗号通貨を購入・保管し、その後投資家に信託基金内の持分を表す株式を発行します。投資家は二次市場でのみ株式を購入でき、償還はサポートされていません。

GBTCの株価は保有するビットコインの数量と市場価値に関連していますが、高いプレミアムまたはディスカウントが頻繁に発生します。プレミアムはGBTCの株価がその持つビットコインの価値を上回ることを指し、ディスカウントはGBTCの株価がその持つビットコインの価値を下回ることを指します。

ビットコイン現物ETFはビットコインを直接保有するETFであり、その価格はビットコインの市場価格と一致し、プレミアムやディスカウントの状況は発生しません。

今年1月、GBTCはSECからビットコイン現物ETFに変換されることが承認され、投資家は認可された取引業者（AP）を通じて自由にファンドの持分を現金に変えることができるようになりました。これは、GBTCの保有者がこの製品がETFに変換される前に利益を現金化できないことを意味します。

GBTCの資金流出の背後には主に二つの理由があります：

一つは、GBTCの資金管理手数料が高すぎることで、同類の競合他社の5～6倍であり、GBTCの管理手数料は約1.5%ですが、ビットコイン現物ETFの手数料は0.2%程度またはそれ以下です。

もう一つは、GBTCのプレミアムまたはディスカウントのリスクを回避できることです。GBTCの償還不可メカニズムにより、ファンドの価格とビットコインの市場価値の間に大きな差が生じる可能性がありますが、ビットコイン現物ETFの価格とビットコインの市場価格の差は非常に小さいです。

SoSoValueのデータによると、ビットコインETFが上場して以来、GBTCは4ヶ月連続で純流出状態にあり、5月に入ってから流出速度は減少しています。

5月30日現在、GBTCの資産管理規模は192.8億ドルで、過去4ヶ月で33.2万枚のBTCが流出し、約28.7万枚を保有しています。

IBITはBTC価格動向の新たな推進力に

現在、IBITの資金管理規模はGBTCを約2億ドル上回り、ビットコイン価格動向に影響を与える新たな推進力となるでしょう。

マーケットメーカーのウィンターミュートは次のように述べています。「これはBTCの供給と需要の構造の重大な変化を示しています。今後、投資家はGBTCではなく、IBITの資金流入と流出に注目することになるでしょう。これがビットコインETFやその背後のBTCに対する関心を高めるかもしれません。」

5月30日現在、ビットコイン現物ETFの総資産純額は576.83億ドルで、IBITの市場シェアは33.7%を超えています。

その中で、100億ドル規模のビットコインETFは3つあり、IBIT（194.8億ドル）、GBTC（192.8億ドル）、FBTC（109.4億ドル）です。

IBITを代表とするビットコイン現物ETFは、伝統的な資本が暗号分野に入るための入り口となり、前回のグレースケールによる機関投資の牛市と比較して、ブラックロックなどの世界最大の資産運用会社が持ち込む資金の規模はさらに大きくなっています。