資本が頻繁に加持され、プロジェクトが次々とエアドロップされ、LRTのステーキングが「金脈の新聖地」となっている。

作者：西柚， ChainCatcher

編集： Marco ， ChainCatcher

1ヶ月以内に、バイナンスのLaunchpoolは再ステーキング（Restaking）トラックのプロジェクトEtherfiとRenzoを連続して2期立ち上げました。その中で、最新のRenzo（REZ）の新しいコインマイニングは4月30日に終了し、取引が開始されます。今回の参加質押資産は150億ドルを超え、ユーザー数は40万人を突破し、参加熱は空前の高まりを見せています。

2024年の始まり以来、再ステーキングトラックは資本からの偏愛を受け、数百万ドルの資金調達を受けたプロジェクトが次々と登場しています。今月下旬、再ステーキングトラックは再び2件の大規模な資金調達を受けました。まず、4月16日に再ステーキングプロトコルPufferが2億ドルの評価額で1800万ドルのAラウンド資金調達を完了し、次に4月23日に流動性再ステーキングプロトコルYieldNestが520万ドルの新たな資金調達を完了しました。

資本の頻繁な支援、プロジェクトの立ち上げ、バイナンスの新コインマイニング、エアドロップの波などの好材料により、再ステーキングトラックは新たな金鉱地となっています。

再ステーキング（Restaking）とは、すでにイーサリアムのPoSチェーンにステーキングされているETHを、他のブロックネットワークで再ステーキングし、検証サービスを提供することで、イーサリアムのメインネットが提供するPoSステーキング収益以外の収益を得ることを指します。

簡単に言えば、イーサリアムのステーキング者は、ステーキングしたETHを他のPoSネットワークのステーキングに再利用し、イーサリアムのメインネットと他のネットワークの二重ステーキング収益を得ることができます。

イーサリアムがPoSメカニズムに移行して以来、すでに3250万枚以上のETHがイーサリアムのメインネットにステーキングされており、ETH供給量の26％を超え、その価値は1000億ドルを超えています。

一般的な流動性ステーキングプロトコル（LSTプロトコル）にはLidoやRocket Poolがあり、これらはステーキング証明書LST資産を通じてイーサリアムのメインネットにステーキングされたETHの流動性を解放しましたが、他のネットワークのステーキング資産としては使用できません。

再ステーキングプロトコルは、イーサリアムにステーキングされたETHを再び他のブロックネットワークの安全を保護するために使用できるようにし、ETHステーキングユーザーに新たな収益機会を解放し、より大きな効果を発揮しながらステーキングされたETHを活性化します。

このように、再ステーキングプロトコルはETHステーキング者にステーキング資産プラットフォーム市場を構築し、ステーキングと検証のネットワークやDApp開発者が需要側、ETHステーキング者がステーキング資産供給側となります。この市場を通じて、ユーザーはイーサリアムにステーキングしたETHまたはLST資産を再度他のネットワークにステーキングし、より多くの収益を得ることができます。

4月29日現在、再ステーキングトラックの製品創出者EigenLayerプラットフォームにロックされたETHおよびLST資産の価値（TVL）は160億ドルを超えています。

EigenLayerプラットフォーム上の数十億ドルの流動性を中心に、Etherfi、Renzoなどの複数の流動性再ステーキングLRTプロトコルが派生しました。これらの製品はEigenLayerの再ステーキングの複雑なプロセスを簡素化し、ユーザーはETHまたはLST資産を預け入れるだけでステーキングに参加でき、背後のノード運営の選択などを気にする必要がありません。

現在、市場の再ステーキング製品は、製品のロジックに基づいて主に2つの大きなカテゴリに分けることができます：1つはネイティブな再ステーキングプロトコルであるEigenLayer；もう1つは再ステーキングプロトコルを基に構築されたLRTプロトコルであるEtherfi、Renzoなどです。

EigenLayer ：再ステーキングプロトコルの創始者

Eigenlayerは再ステーキングの概念を提唱し、ユーザーがそのLST資産を再ステーキングしてイーサリアムのPoS以外のステーキング収益を得ることをサポートしています。

4月10日、EigenLayerはメインネットを開始したと発表しました。

Rootdataのデータによると、Eigenlayerは公開で3回の資金調達を完了し、累計資金調達額は1.645億ドルです。その中で、今年2月にa16zが1億ドルの資金を注入することを発表しました。

EigenLayerプラットフォームには、主にETHまたはLST資産を提供するステーキング者、ノードサービスソリューション（AVS）、ステーキング需要のあるアプリケーションチェーンおよびDAppなどの3つの主要な役割があります。

その中で、ノードサービスソリューションAVSはActively Validated Services（アクティブ検証サービス）の略で、EigenLayerのコア理念であり、ブロックネットワークやDAppプロジェクトに安全性と分散化を保証するノードサービスソリューションおよびシステムを提供します。ユーザーはこれをミドルウェアとして考え、イーサリアムのステーキング者やLST資産保有者とノードサービスを必要とするプロジェクトをつなぎ、プロジェクトにノード運営および検証サービスを提供し、プロジェクトから提供されるノード報酬や手数料から収益を得ることができます。

EigenLayerはノードオペレーターサービスを提供しており、アプリケーションチェーンやクロスチェーンブリッジ、オラクル、Rollupなどのプロジェクトは、ノードをゼロから構築し、その後の運営を考慮する必要がなく、EigenLayerのノード検証サービスを直接レンタルすることができ、時間とリソースを節約し、より得意なことに集中できます。

ノードサービスの他に、EigenLayerはデータ可用性を処理するための可用性データDAサービスEigenDAを開発しており、機能はモジュラー型ブロックチェーンのデータ可用性層Celestiaに類似しています。

現在、複数のアプリケーションチェーンおよびLayer2がEigenLayerのAVSサービスおよびEigenDAデータ可用性層を使用または統合しており、Layer2ネットワークMantle、Cyber、Celo、TreasureがEigenDAサービスを使用しています。RollupサービスソリューションAltLayer、Brevis、XterioなどはAVS検証者を使用しています。

ユーザーはEigenLayerで再ステーキングに参加するための2つの主要な方法があります：1つは直接ETHをステーキングすること、もう1つはLSTステーキング証明書資産を使用して直接再ステーキングに参加することです。現在、ステーキングがサポートされているLST資産にはstETH、swETH、mETH、stETH、wbETH、rETHなどがあります。

4月16日、EigenLayerはすべてのLSTトークンの預金制限を解除したと発表し、TVLは1週間で30億ドル増加しました。現在、ユーザーはEigenLayerでETHまたはLSTをステーキングすることでポイントを獲得できます。

4月29日現在、EigenLayerプラットフォームにロックされたETHおよびLST資産の価値は162億ドルに近づき、ETHステーキングの総額に占める割合は15％を超えています。その中で、ステーキングされたネイティブETHは326万枚で、残りはstETH、rETH、cbETHなどのLST資産です。EigenLayerはすべての再ステーキング者に約45億のポイントを配布しており、場外取引市場Whales Marketでは各EigenLayerポイントの取引価格は0.14ドルです。

EigenLayerのステーキングプロセスを簡素化するLRTプロトコル

EigenLayerプラットフォームの製品メカニズムは比較的複雑で、ユーザーが再ステーキングAVSノードサービスに参加する際には、参加したいプロジェクトを自分で選択し、関連するノード選択操作を行う必要があるため、ユーザーにとって難易度が増しています。EigenLayerを基にしたワンストップステーキングプラットフォームLRTプロトコルが登場しました。

ユーザーはETHまたはLST資産をLRTプロトコルに預け入れるだけで、これらのプロトコルがユーザーをEigenLayerで再ステーキングするのを助けます。DeFiプロトコルのマシンガンプールや収益アグリゲーターに似ており、ユーザーは複雑なステーキングプロセスに直接参加することなく、LRTプロトコルプラットフォームを通じて再ステーキングを行うことができます。

LRTプラットフォームにステーキングされたETHまたはLST資産は、ユーザーにLRT再ステーキング証明書資産（Liquidity Restaking Token）を受け取ります。これは市場で自由に取引できるだけでなく、DeFiアプリケーションのステーキング貸出、LPなどに使用してさらに収益を増やすことができます。

LSTに似ているように見えますが、LRT資産は真の意味で「一魚多食」を実現しており、二重ステーキング収益と複数のプラットフォームトークンおよびポイント報酬を含んでいます：イーサリアムメインネットのステーキング収益+再ステーキングAVSサービスのノード報酬+LSTプラットフォームのトークン報酬収益+EigenLayerのポイントまたはトークン報酬+LRTプラットフォームのトークンまたはポイント報酬。

現在、LRTトラックを代表するプロジェクトには、Renzo、Ether.fi、Kelp DAO、EigenPie、YieldNest、Swell、Pendle Financeなどがあります。

1 、Renzo

RenzoはEigenLayerを基にした流動性再ステーキングプロトコルであり、ユーザーに複雑な再ステーキングメカニズムを簡素化し、EigenLayerの再ステーキング関連サービスを操作することを代行します。そのため、ユーザーはノード運営AVSサービスやその報酬戦略などのプロセスを理解、選択、管理する必要がなく、直接EigenLayerの再ステーキングに参加できます。

ユーザーはETHとLST資産をRenzoプラットフォームに預け入れるだけで、再ステーキング証明書ezETHを受け取り、ezETHを保有することでイーサリアムPoSステーキング収益および他のAVSノードサービス収益を得ることができます。

今年1月、Renzoは2500万ドルの評価額で320万ドルのシードラウンド資金調達を完了し、2月にはBinance Labsからの投資を受けたと発表しました。4月23日、バイナンスはRenzo（REZ）がそのLaunchpool新コインマイニングプロジェクトとなり、REZトークンの経済モデルを発表しました。REZの総供給量は100億枚で、上場時の流通供給量は10.5億枚となり、4月30日に正式に取引が開始されます。

この期間中、Renzoは早期ポイント報酬プログラムezPointsを開始し、ユーザーはETHまたはLST資産をロックすることでezETHを獲得し、ezPointsを取得できるほか、EigenLayerのポイントも得られます。

4月29日現在、Renzoにロックされた資産の価値は35.1億ドルを超え、EigenLayerから配布されたポイントは9.3億を超え、Renzo ezPointsは15.3億が配布されました。

他のLRTプロトコルと比較して、Renzoの利点は早くからArbitrum、Base、Blast、BNB Chain、Mode、Lineaなどの複数のLayerネットワークをサポートしており、ユーザーはGas方式で再ステーキングに参加できることです。

2 、Ether.fi

Ether.fiは元々イーサリアム上の流動性ステーキングプロトコルLSTであり、昨年11月にEigenLayer再ステーキングプロトコルを統合した後、プロトコルにロックされた資産規模は急速に成長し、数千万ドルから38.6億ドルにまで増加しました。TVLは現在のLRTトラックで1位です。そのトークンETHFIは3月にバイナンスのLaunchpoolに上場し、供給総量は10億、現在の価格は4.44ドルです。

Rootdataのデータによると、Ether.fiは公開で2回の資金調達を行い、合計で3230万ドルを調達しました。最近の資金調達は2月28日にBullishとCoinFundがリードした2700万ドルの資金調達です。

現在、ユーザーがEther.fiでETHまたはLST資産をステーキングすると、再ステーキング証明書eETHを受け取り、EigenLayerポイントを獲得できます。現在、このプラットフォームが発行したEigenLayerポイントは11億を超えています。

ネイティブなLRTプロトコルと比較して、Ether.fiは独自のイーサリアムPoSステーキングサービスを持ち、ステーキングの分散化問題に取り組んでいます。4月22日、SSV.Networkはether.fiと提携して最新の分散型検証技術（DVT）を統合することを発表し、多様性のあるソリューションを通じて再ステーキングノード運営の集中化問題を回避することを目指しています。

3、Puffer finance

Ether.fiと同様に、Puffer financeは元々イーサリアム上の流動性ステーキングLSDプラットフォームであり、ステーキング検証者の起動ハードルを32ETHから2ETH以下に引き下げ、イーサリアム財団からの資金提供を受け、EigenLayerを統合することでステーキングユーザーにより多くのAVS収益を提供しています。

Rootdataのデータによると、Puffer financeは公開で4回の資金調達を行い、開示された累計資金調達額は2145万ドルであり、4月16日には2億ドルの評価額で1800万ドルの資金調達を発表しました。

今年1月、Puffer Financeはステーキングポイント報酬プログラムを開始し、ユーザーはETH、stETH、USDT、USDCなどの資産をステーキングすることでPufferおよびEigenLayerポイント報酬を得られると発表しました。ただし、現在Puffer FinanceはユーザーがstETHとwstETHを預け入れることのみをサポートしています。

4月29日、Puffer FinanceのTVLは14.1億ドルで、発行されたポイント数は約24.4億個、EigenLayerから発行されたポイントは6.5億個です。

4 、YieldNest

YieldNestはEigenLayerにサポートされた流動性再ステーキングプロトコルであり、現在製品はテスト段階にあり、ユーザーはDiscordの初期コミュニティにのみ参加できます。

4月23日、YieldNestは520万ドルの新たな資金調達を完了したと発表しました。

5 、Kelp DAO

Kelp DAOはマルチチェーン流動性ステーキングプラットフォームStader Labsのチームメンバーによって構築されたEigenLayerに基づく流動性再ステーキングプロトコルであり、ユーザーはプラットフォーム上でETHおよびstETH、sfrxETHなどのLST資産をステーキングして再ステーキング証明書rsETHを取得できます。

他のLRTプロトコルと異なり、Kelp DAOはEigenLayerポイント（ELポイント）トークンKEPを導入し、ELポイントを1：1の形式でKEPトークンに交換できるようにしています。すなわち、1KEP=1ELポイントで、KEPポイントトークンは二次市場で取引でき、他のDeFiアプリケーションでも使用できます（LPを組むなど）。

現在、ユーザーはKelp DAOプラットフォームでETHおよびLST資産をロックすることでELポイント報酬とKelp Grand Milesマイル報酬を蓄積できます。4月2日、Kelpは「十億マイル」キャンペーンを開始し、rsETHをミントするユーザーに追加で500万ELポイントを報酬として提供します。

4月29日現在、Kelp DAOにロックされたTVLは8.63億ドルで、取得したEigenLayerポイントは4.38億、蓄積されたKelp Grand Miles報酬マイルは3.7億、受け取られたKEPポイントトークンは5000万枚を超えています。

6 、EigenPie

Eigenpieはマルチチェーン収益プロトコルMagpieコミュニティのsubDAOによって作成されたEigenLayerに基づくLRTプロトコルであり、ユーザーはLST資産をステーキングしてLRT再ステーキング証明書を取得できます。

初期のEigenpieは主にLST資産の再ステーキングに焦点を当て、各LST資産ごとに対応するLRT資産を個別に発行し、異なるLST資産間のリスクを隔離しました。

しかし、4月26日EigenpieはETHの再ステーキングをサポートすることを発表しました。現在、ユーザーはこのプラットフォームでETHまたはLST資産をステーキングすることでEigenpieおよびEigenLayerポイントを取得できます。4月29日現在、EigenpieプラットフォームのTVLは3.23億ドルです。

7 、Swell

Swellもまたイーサリアム上の流動性ステーキングプロトコルLSTであり、ユーザーはETHをステーキングしてLST流動ステーキング証明書swETHを取得できます。今年1月、EigenLayerに基づく再ステーキングサービスLRT製品rswETHを発表しました。

現在、Swellのウェブサイトにはこれら2つの製品LSTのswETHとLRTのrswETHが表示されており、前者が管理する資産規模は7億ドルを超え、後者のTVLは3.98億ドルです。

3月、Swellは独自のRollupネットワークSwell L2を発表しました。これは再ステーキングのために構築されたLayer2ネットワークで、rswETHをそのチェーン上のネイティブGASトークンとし、2024年下半期にリリース予定です。

さらに、Swellは4月にSwell L2の預金活動を開始し、参加するユーザーがL2の開始時にSWELLエアドロップを受け取ることを明確にしました。現在、ETHまたはLST、LRTなどの資産を預け入れることができ、すでに預け入れられた資産は3.79億ドルに達しています。

8 、Pendle Finance

Pendle Finance（Pendle）は元々イーサリアム上のDeFi収益プロトコルであり、利息を生む資産の元本と収益を分割し、それをトークン化して異なるユーザーの投資ニーズに応えます。

LSTおよびLRTトラックの発展を利用して、Pendle Financeプラットフォームが管理する資産規模は爆発的に成長し、現在のTVLは44.1億ドルで、全DeFiアプリケーションの中で7位にランクインしています。トークンPENDLEは過去30日間で50％以上の上昇を見せ、現在の価格は5.5ドルです。

Pendleでは、利息を生む資産は2つの部分に分けられます。一部は利息を生む資産の元本PT（Principal Tokens）、もう一部は利息を生む資産の収益部分Yield Tokens（YT）です。 YTとPTはPendle AMMで取引でき、ユーザーは割引価格で資産を購入し、さまざまな収益戦略に参加したり、資金プールに流動性を提供して収益を得たりできます。

Pendle Financeは現在、ezETH、eETH、pufETHなどのLRT再ステーキング証明書資産をサポートし、それらの潜在的なポイント収益をYT-Tokenトークンに分割し、元本部分をPT-Tokenトークンにします。ユーザーは自分のリスク許容度や将来の期待に基づいて、収益を保持するか、直接現金化するかを選択できます。

例えば、RenzoのLRT資産ezETHについて、Pendle Financeはその潜在的なポイント収益をYT ezETHに分割し、元本をPT ezETHにします。ユーザーはこれらのトークンを自由に取引でき、将来のポイント収益を期待する場合はYT ezETHを購入し、期待が悪い場合は直接売却して現金化することができます。

さらに、Pendle FinanceはezETHを保有するYTトークン（YT-ezETH）のユーザーにEigenLayerポイントとRenzoポイントを配布しています。

EigenLayer 競合Karak Network

Karak Networkは開発者AndalusiaLabs（以前はLUNAプロトコルの資産リスク保険サービスプロバイダー）によって作成された再ステーキングプロトコルです。動作原理はEigenlayerプロトコルに似ており、ユーザーがすでにイーサリアムにステーキングされているETHを他のブロックネットワークに再ステーキングし、一つのステーキングコストで複数のエコシステムのステーキング収益を得ることをサポートします。

昨年12月に10億ドルの評価額で4800万ドルのAラウンド資金調達を完了し、投資機関にはPantera Capital、Framework Ventures、Digital Currency Group、Coinbase、Nima Capitalなどが含まれています。

両者の違いは、Eigenlayerが再ステーキングされたETHがDAppの安全性プロセスにサービスを提供することをAVS（アクティブ検証サービス）と呼ぶのに対し、Karakプラットフォームはそのプロセスを分散型安全サービス（DSS）と呼んでいます。

さらに、Karakは再ステーキングの資産の種類をより多くサポートしており、すべての資産が再ステーキングできることを望んでいます。 現在、再ステーキング資産はETHおよびLST資産の他に、ezETH、pufETHなどのLRT、USDT、USDC、DAIステーブルコインなども含まれています。

Karakは独自のLayer2ネットワークK2を開発し、すでにメインネットを立ち上げています。

今年2月、Karakは早期ユーザー向けのポイント報酬プログラムKarakXPを開始し、招待制で、ユーザーはETH、USDCなどの資産をKarakにクロスチェーンしてXPを獲得できます。しかし、これには市場であまり注目が集まらず、データにも明確な変化は見られませんでしたが、4月8日にプライベートアクセスが開始されてから、TVLが急増し、ユーザーの関心を引きました。現在、TVLは4.9億ドルに達しています。

現在、ユーザーがKarakに資産をステーキングすると「一魚多食」を享受できます：PoSステーキング報酬+再ステーキング報酬+Eigenlayerポイント+LRTプロトコルポイント+Karak XPを獲得できます。 例えば、KarakでRenzoのezETHをステーキングすると、ユーザーはイーサリアムPoSステーキング報酬+Karakプラットフォームの再ステーキング報酬+Eigenlayerポイント+Renzoプロトコルポイント+KarakポイントXPを得ることができます。ただし、現在Karakプラットフォームに参加するには招待コードが必要で、各アドレスには5つの招待コードしかありません。

また、再ステーキングプロトコルがDAppやブロックネットワークにAVS/DSSを統合する能力を引き付けることは、将来の潜在能力を測る重要な指標の一つです。なぜなら、より多くのAVS/DSSを持つDAppは再ステーキング参加者により高いリターン（より多くのエアドロップ）をもたらし、プロトコルの収入、トークンの評価、TVLも高くなるからです。現在Eigenlayerには複数のAVSパートナーがありますが、Karakはまだ公開されたプロジェクトはなく、公式は今後数週間内に発表する予定です。