INFはSolanaの流動的なステーキングの新しいパラダイムを形成しています。
序章
INFはSolanaの流動性ステーキング（LST）分野で静かに台頭しており、1ヶ月前のローンチ以来、驚異的な110万SOLを蓄積しています。参考までに、INFは現在、ステーキングの重み付けにおいてJitoSOL（980万SOL）、mSOL（600万SOL）、bSOL（250万SOL）に次いで4位に位置しています。では、INFとは一体何であり、なぜSolanaエコシステムはこの新しいタイプのLSTをこれほど明確に支持しているのでしょうか？この記事は、INFの仕組みと、なぜそれがSolanaの流動性ステーキング分野で新しいパラダイムをリードできるのかを深く解析することを目的としています。
Infinityとは？
Infinityは、複数の流動性ステーキングトークン（LST）をサポートする流動性プール（LP）です。ほとんどの流動性プールは2つの資産（例：USDC-SOL）しかサポートしていませんが、Curveのステーブルスワッププールのような流動性プールは3〜4つの資産（例：USDC-USDT-DAI）をサポートしています。Infinityは、ホワイトリストに登録されたすべてのLST（例：SOL-jupSOL-bSOL-bonkSOL-cgntSOL-compassSOL-driftSOLなど）をサポートしています。
InfinityがサポートできるLSTの数には制限がなく、これがその名前の由来です。しかし、どのようにしてこれを実現しているのでしょうか？各LSTは異なる価格と異なるステーキング利回りを持っています。N種類の資産がある場合、N*N（Nの平方）通りのペア取引が存在しますが、Infinityはこれらすべての資産を公平に価格設定するためにどのようにしているのでしょうか？
なぜ私たちはINFが必要なのか？
Ethereumで観察される「勝者総取り」のパラダイムとは異なり、Solanaではより多様なLST競争の構図が見られるかもしれません。INFの目標は、すべてのLST、特に新しい参入者に対してより公平な競争環境を提供することです。Solanaの流動性ステーキングの構図が変わろうとしている理由については、この記事を読むことができます。
Infinityはどのようにしてこれほど多くのLSTを同時にサポートしているのか？
現在、すべてのLSTは遅延引き出し（delayed unstake）指令を提供しており、この指令はLSTトークンを消費し、ユーザーにSOLまたはステーキングアカウントを返します。私たちはLSTをステーキングアカウント上の「便利な層」（convenience layer）として見ることができます。
重要なのは、各LSTのフロア価格を教えてくれる安全で信頼できるオンチェーンオラクルが必要であることです。各LSTの価格は、アカウント自体から直接読み取ることができます------totalLamportsとpoolTokenSupplyの比率です。
以下はBlazeStakeからの例です：
"totalLamports": "2586658749561150",
"poolTokenSupply": "2333532553328205",
この例では、totalLamportsをpoolTokenSupplyで割った結果は1.1084です。
この比率はLSTのフロア価格と見なすことができます。トークンは時間とともにステーキング報酬を蓄積するため、totalLamportsは各新エポック（epoch）の開始時に増加します。
しかし、ここには1つの問題があります------LSTの引き出し手数料（もしあれば）を考慮する必要があります。これらの情報はアカウントから読み取ることができます。bSOLを例に取ると、手数料は0.10%です。したがって、「調整後」の比率は1.1084 * (1 - 0.001) = 1.1073です。
取引の価格を公平に設定するために、調整後の比率を単純に互いに割ることができます。例えば、1 bSOL = 1.1073 SOL であり、1 scnSOL = 1.1758 SOL であれば、1 bSOL = 0.9417 scnSOLとなります。これは合理的です。なぜなら、SOLで計測すると、1 scnSOLの価値は1 bSOLを上回るからです。
各LSTはSOLという基準通貨に対して価格設定できるため、この比率の方法はすべてのLSTペアの取引に適用されます。これにより、InfinityはすべてのLSTペアに公平に価格を設定でき、同時にすべてのLSTをサポートできるのです。
INFの収益はどこから来るのか？
LSTは本質的に複数のLSTを含むポートフォリオであり、その構成戦略は20%の新しいLST（例：jupSOL、bonkSOL、cgntSOLなど）と80%の既存のLST（例：jitoSOL、mSOL、bSOLなど）です。これらのLSTの目標は、多様なステーキング収益を提供し、取引量を最大化して全体的に高い年率収益を達成することです。目標の構成はTVLに基づいて直接加重されます。Infinityは、取引量が規模に比例すると仮定して運営されており、チームは取引量が自然に集中効果を持つことを非常に理解しています。そのため、この点を考慮することが重要です。新たに登場した小さなLSTが大きな取引量を持っている場合、彼らはLSTの比率を再調整してより良い結果を得ることができます。
要するに、Infinityの収益は本質的にプール内のLST収益の加重平均値に、INFプール内の取引手数料を加えたものです。収益はLSTの数、これらのLSTの取引量、プールのTVL、他の流動性プールのTVLなどの要因によって異なります。ユーザーは、約7.5%の基礎ステーキングリターン（プール内LST収益の加重平均値）に加え、取引手数料からの変動収益を期待することができます。
結論
SanctumとINFは、単独の資産プールよりも資本効率が高く、長尾LSTを収容できるため、今後SolanaでのLST取引量の大部分を占めると予想されます。取引量が増加するにつれて、INFの収益もそれに応じて増加することが期待され、ユーザーは個別のLSTよりもINFを保有したいという欲望が強まるでしょう。
