Uni、Aave、L7 などの複数の DEX のビジネスモデルを振り返る：単一取引から多様なサービスへ

作者：Decryptor

去中心化取引所（DEX）は、ブロックチェーン技術に基づいて構築された金融取引プラットフォームであり、ユーザーが仲介機関なしで直接暗号取引を行うことを可能にします。従来の中央集権型取引所と比較して、DEXはスマートコントラクトを通じて取引を実行し、取引の透明性と安全性を確保しています。

近年、技術の進展と市場の需要の変化に伴い、DEXの製品戦略やビジネスモデルも進化を続けており、初期の単一取引サービスモデルから多様で包括的な金融サービスの提供へと移行しています。この戦略の転換は、分散型金融（DeFi）分野の急速な発展を反映しているだけでなく、将来の金融サービスモデルの多様化の傾向を示唆しています。

DEXの発展をよりよく理解するために、本稿では一般的なDEXモデルと戦略を振り返り、比較してみます。

DEX基礎モデル

DEXが誕生した当初、ビジネスモデルは分散型取引環境の提供に焦点を当てていました。その後、市場の需要が高まるにつれて、より多くの暗号ユーザーの関心と利用を引き付けるために、DEXは徐々にアグリゲーター機能を取り入れるようになりました。以下は、DEXが現在採用している2つの基礎的なビジネスモデルの詳細な紹介です。

純取引モデル

純取引モデルは、完全に分散型の方法で運営され、ユーザーが中央集権型金融機関の参加なしに直接暗号通貨を取引できるようにします。このモデルでは、すべての取引がスマートコントラクトを通じて自動的に実行され、プロセスの透明性と安全性が確保されます。このモデルの核心は、ブロックチェーン技術の改ざん不可能性と分散型の特性を利用して、ユーザーの信頼コストと取引リスクを低減することにあります。

Uniswapを例に挙げると、これは従来の注文簿に依存せず、自動マーケットメイカー（AMM）と呼ばれるモデルを使用して流動性を提供します。このシステムでは、取引は買い手と売り手が直接マッチングするのではなく、ユーザーが事前に資金が充填された流動性プールと取引を行うことを選択します - 流動性プール内の資金は、他のユーザーが自分の保有するトークンを預け入れることによって形成されます。これらのユーザーはトークンを預け入れた後、プール内の取引量に応じて取引手数料を得ることができます。

利点：

• 分散型。ユーザーは中央集権機関を信頼する必要がなく、取引を行うことができ、検閲や資金凍結のリスクが低減されます。

• ユーザー自治。ユーザーは自分の資金と取引の決定を完全にコントロールし、第三者の干渉を受けません。

欠点：

• 流動性の問題。流動性プールが十分でない場合、ユーザーは高いスリッページに直面する可能性があり、注文実行の価格が予想価格と大きく乖離することがあります。

• スマートコントラクトのリスク。理論的にはスマートコントラクトは安全ですが、実際には脆弱性が存在する可能性があり、資金の損失を引き起こす可能性があります。

アグリゲーターモデル

単一のDEXプラットフォームの流動性不足の問題を解決するために、アグリゲーターモデルが登場しました。アグリゲーターモデルは、複数のDEXの流動性と取引ペアを統合し、ユーザーに統一された取引インターフェースを提供して、各プラットフォーム間で最適な取引条件を見つけることを可能にします。このモデルは、分散型の流動性プールとスマートルーティングシステムを利用して、ユーザーが異なるDEX間でシームレスに取引を行い、取引戦略を最適化できるようにします。

1inchを例に挙げると、これは複数の分散型取引プラットフォームを統合したDEXアグリゲーターです。1inchは統合プラットフォームを通じて、異なるDEX上の価格とスリッページを分析・比較し、「最適パスアルゴリズム」と呼ばれる技術を利用して、ユーザーに最適な取引ルートを提供し、コストを最小限に抑える手助けをします。ユーザーは取引の具体的なパラメータ（購入および販売する資産の種類と数量）を入力するだけで、1inchが計算した最適な取引パスを得ることができます。

利点：

• 価格の優位性。複数のプラットフォームの取引条件を比較することで、ユーザーは最適な取引価格を得ることができます。

• 時間効率。ユーザーは複数のプラットフォームを手動で比較する必要がなく、アグリゲーターが自動的にこのプロセスを完了し、大量の時間と労力を節約します。

欠点：

• 依存性の問題。アグリゲーターの効率は、統合されたDEXプラットフォームに大きく依存しています。これらの基盤プラットフォームが技術的または流動性の問題に直面した場合、アグリゲーターのサービス品質も影響を受けます。

• 複雑性と使用の難しさ。アグリゲーターは理論的にはユーザーに便利さを提供しますが、その背後のアルゴリズムと操作プロセスは複雑であり、非専門ユーザーの使用には不利です。

DEXのこの2つの基礎モデルはそれぞれに利点があり、これらの出現はユーザーの具体的なニーズ、生態環境、市場条件に依存しています。市場が絶えず発展し、同様のプラットフォームが多数登場する中で、DEXプラットフォームが際立つためには、引き続きビジネスモデルを調整・最適化し、広範なユーザーにより良いサービスを提供する必要があります。

DEXモデルの進化

近年、多くの高性能なパブリックチェーンが台頭し、暗号エコシステムは多様化しています。多様なエコシステムのユーザーのニーズを満たすために、クロスチェーンはDEXの必須のモデル進化の一つとなっています。同時に、DeFi技術がますます成熟する中で、モジュール化や組み合わせの特性が盛んになり、多くのDEXプラットフォームもDeFiを統合し、新たな発展の道を切り開いています。

クロスチェーン技術の統合

クロスチェーン技術は、異なるブロックチェーンプラットフォーム間で相互運用を可能にし、DEXに新たな発展の機会をもたらします。この技術は、チェーン間の通信プロトコルを提供することにより、資産やデータが中央の調整機関なしにクロスチェーンで移転できるようにします。これに基づき、DEXは単一のブロックチェーンの制限を打破し、より広範なユーザー層を引き付け、より多様な資産取引オプションを提供することができます。

Thorchainを例に挙げると、これはユーザーが複数のウォレットを作成したり、複数の取引所に登録したりすることなく、Bitcoin、Ethereumおよび他のブロックチェーン上の資産を直接交換できるようにします。Thorchainは独自の連鎖相互交換プロトコル（Continuous Liquidity Pools, CLP）を利用して、ユーザーはあるブロックチェーンから別のブロックチェーンに資産を直接送信し、真の意味での分散型取引を実現します。

利点：

• 資産の多様性。クロスチェーン取引をサポートするDEXは、より多くの種類の資産を提供し、より広範なユーザー層を引き付けることができます。

• 流動性の向上。複数のブロックチェーンの流動性を統合することで、取引のスリッページを低減し、取引効率を向上させることができます。

欠点：

• 技術的複雑性。クロスチェーン技術を実現するには、高度な技術革新と複雑な安全対策が必要であり、取引の安全性とデータの正確性を確保する必要があります。

• 調整の難しさ。クロスチェーン操作は複数のブロックチェーンを含むため、発生する可能性のある技術的およびガバナンスの問題を解決するための効果的な調整メカニズムが必要です。

DeFi機能の統合

DeFiの統合は、DEXビジネスモデルの進化における重要な方向の一つです。借入、流動性マイニング、保険などのDeFiサービスを取引プラットフォームに統合することで、DEXは基本的な取引機能を提供するだけでなく、ユーザーにより包括的な金融サービスを提供することができ、このような統合サービスモデルはユーザーの利便性と資産の利用効率を大幅に向上させ、DEXがより多くのユーザーを引き付け、保持することを可能にします。

AaveやCompoundを例に挙げると、これらのDeFiプラットフォームは分散型の借入市場を構築し、ユーザーが資産を取引する際に、これらの資産をDeFiプラットフォーム上のさまざまな機能（例えば、担保借入）に利用できるようにし、収益を増やしながら市場活動に引き続き参加できるようにしています。これにより、効果的に「二重戦線」を展開しています。

利点：

• サービスの一体化。DeFiサービスを統合したDEXは、ユーザーにワンストップの金融ソリューションを提供し、取引から金融商品の投資までを一つのプラットフォームで完結できます。

• 資産の有効活用：ユーザーの資産は取引とDeFiプロジェクトへの参加（流動性マイニングや借入など）に同時に利用でき、複数のチャネルから資産の潜在的な収益を増加させることができます。

欠点：

• システムの複雑性の増加。多機能なDeFiサービスを統合することで、システムがより複雑になり、プラットフォームの維持が難しくなり、技術的な問題が発生する可能性があります。

• 金融リスクの増加。DeFiプロジェクトは高いリターンを提供できますが、同時に市場の変動や資金プールの流動性問題など、高リスクを伴います。

技術革新はDEXモデルの進化を促進し、そのビジネス範囲を拡大し、市場競争力を高めています。クロスチェーン技術とDeFi統合を導入することで、DEXは単なる取引プラットフォームではなく、包括的な金融サービスプラットフォームとなり、暗号通貨市場の発展と成熟にとって重要です。

DEXの多様化発展

技術やサービスに革新があっても、同質化が進む競争の中で、DEXがリーディングアドバンテージを維持するためには、より多くのプロジェクトリソースとエコシステムを拡張し、ユーザーのプロジェクト参加のニーズを満たすことを考慮する必要があります。そのため、CEXやDEXを含む一部のプラットフォームは、自らのビジネスモデルを拡張し、IDO/Launchpadセクションを追加し、さらには投資研究グループを設立して、質の高い暗号プロジェクトを孵化し、孵化から発行、取引までの製品/サービスのクローズドループを実現しようとしています。

最近、著名な金融プラットフォームL7はブランドのアップグレードを発表し、その中にはこれらのサービスタイプが含まれています。彼らのブランドアップグレードに関する記事「最前線の探求：Web3デジタル資産管理およびトラフィックアグリゲーションプラットフォームL7ブランドアップグレード再進化」によれば、今後IDOセクションはコアサービスとして、プロジェクトチームにDEX上でのトークン発行の機会を提供します。

IDOセクションの追加

IDOとは、DEX上で初めて公開されるトークンのモデルを指します。このモデルは、プロジェクトチームがDEX上で直接一般にトークンを発行することを可能にし、通常は参加のハードルが低く、プロジェクトの露出、参加性、資金調達の効率を高めることができます。また、ユーザーが新しいプロジェクトへの初期投資に直接参加できる便利な手段を提供し、潜在的な高リターンプロジェクトへのアクセスを提供します。

例えば、L7がIDOセクションを立ち上げた後、NEO FANTASYとLoserChickの2つのプロジェクトを成功裏に立ち上げ、7日間のIDO期間中に良好な資金調達成績を収めました - NEO FANTASYは累計で4M+ USDTを調達し、超過調達は400%+に達しました；LoserChickは累計で3.8M+ USDTを調達し、超過調達は380%+でした。現在、両プロジェクトは安定して成長しており、市場価値も徐々に向上しており、IDOを通じてプロジェクトチームとユーザーのウィンウィンを実現しています。

利点：

• 高い潜在的リターン。初期投資は通常、高い潜在的リターンを提供します。

• 直接参加の機会。ユーザーが新興プロジェクトの成長と発展に直接参加できるようにします。

欠点：

• 高リスク性。新プロジェクトの不確実性と変動性が大きく、投資リスクも相応に増加します。

• 流動性リスク。新たに発行されたトークンは、市場の流動性不足の問題に直面する可能性があります。

投資研究部門の設立

DEXが暗号通貨市場での持続的な発展を遂げる中で、一部のプラットフォームは、サービスの質を向上させ、プラットフォームの専門性を強化するために、専用の投資研究部門を設立することを積極的に探求し始めました。このような部門の主な機能には、市場動向の分析、投資報告書の発表、プロジェクト評価および投資戦略の策定が含まれ、より質の高いプロジェクトを選択して孵化・支援し、ユーザーに優れたプロジェクトへの参加選択肢を提供することを目的としています。

例えば、Uniswap LabsやL7などのDEXは投資研究部門を設け、市場の発展動向を分析し、新興の暗号プロジェクトを研究し、投資ファンドを設立して初期の暗号プロジェクトの発展を選択し支援しています。L7 Labsが投資したRTCを例に挙げると、L7 Labsは厳密な分析と審査を経て投資を行い、自らのグローバルエコシステムを通じて露出を図り、10W+のアクティブユーザーを引き付けました。同時に、L7 Labsは個別の戦略を策定してRTCのコミュニティ文化と深度を深化させており、これがエコシステムや市場価値の急上昇の重要な理由の一つです。

利点：

• 意思決定の質の向上。投資研究部門が提供する専門的な市場分析と投資アドバイスは、投資決定の質を大幅に向上させ、DEXがプロジェクトを選択して投資する成功率を高めます。

• リスクの識別と管理。専門的なプロジェクト評価と市場予測を通じて、プラットフォームとユーザーが潜在的なリスクを識別し、適切なリスク管理措置を講じるのを助けます。

欠点：

• 運営コストの増加。専門の投資研究チームを設立し維持するには、大量の財務投資が必要であり、プラットフォームの運営コストが増加します。

• 情報処理の需要が高い。複雑な市場や投資情報は、ユーザーが一定の金融知識と経験を持っている必要があり、十分に理解し活用することが求められます。

IDOの導入や投資研究部門の設立を通じて、DEXはプラットフォームの魅力と市場競争力を高めるだけでなく、より包括的な金融サービスを提供し、増大するユーザーのニーズを満たすことができます。これらの革新的な取り組みは、ユーザーの投資体験を向上させるだけでなく、ユーザーとプラットフォームの間の相互作用と依存を深め、より安定した活発な暗号通貨取引エコシステムの構築に寄与します。

まとめ

DEXが暗号市場での持続的な成長と発展を遂げる中で、私たちはそれらが単一の取引機能から多様なサービスへの転換を目の当たりにしています。これらの革新的な取り組みにより、DEXは単なる取引プラットフォームではなく、暗号分野における包括的な金融サービス提供者となっています。しかし、DEXの革新の歩みはまだ止まっていません。今後、DEXのビジネスモデルは、より多くのユーザーのニーズや暗号プロジェクトの発展に合わせて、AIなどのハイテク手段を組み合わせたよりスマートなサービスや製品を提供する多様な革新が見込まれ、グローバルな金融エコシステムにおいてより重要な役割を果たすことが期待されます。