クレードルからユニコーンへ、イーサリアム公共財ファイナンスのサイクル理論

元のタイトル：《Cradle-to-unicorn public goods funding》

著者：Carl Cervone、Kevin Owocki

編纂：純真、深潮TechFlow

編者按：オープンソースプロジェクト分析製品 Open Source Observer チームのメンバーである Carl Cervone と Gitcoin の共同創設者 Kevin Owocki が、イーサリアムエコシステムの公共財の資金調達サイクルと、各サイクルにおける問題と機会を解説しました。本稿は公共財の周期的研究に基づくフレームワークを提供し、言及された機会は構築の方向性において大きな参考価値があります。

TLDR

• 本文はイーサリアム公共財のエンドツーエンドの資金調達ライフサイクルについて議論します；

• これらの問題を解決することで、暗号通貨エコシステムに持続可能な競争優位を創出できると考えています；

• 公共財の資金調達ライフサイクルを概説します：

1. 揺籃期は構築と初期資金の獲得に焦点を当てています；

2. 成熟期はコミュニティの構築と「悲しみの谷」での生存を含みます；

3. ユニコーン期は重大な影響を実現し、遡及的な資金を獲得することに関するものです。

私的財の資金調達プロジェクトライフサイクル

有名な図がスタートアップのライフサイクルを示しています：TechCrunch に初めて報道され、新鮮さを失い、長期的な「悲しみの谷」を経て、最終的にギャップを越えて数十億ドルで売却されるまでの過程です。

このようなスタートアップは通常、ベンチャーキャピタルによって資金提供されます。彼らの大多数は、製品と市場の適合点を見つける前に資金を使い果たしてしまい、谷で死んでしまいます。

スタートアップの資金調達インフラはかなり整備されています：彼らは自分のアイデアを基に製品を構築するための初期資金をいくつかのベンチャーキャピタルから得ます；成長段階に入ると、さらに多くのベンチャーキャピタル（と収入）を得ます；最終的に、すべてがうまくいけば、会社が流動性イベントを迎えたとき、全員が彼らが投入した資金から大きなリターンを得ます。

さらに、異なる出資者から成るバリューチェーンがあり、異なるタイプと段階のスタートアップに資金を提供しています。初期投資家は後期投資家とは全く異なることが多いです。初期投資家は主に人に賭けるため、良い取引を見つけるためには専門的な分野の知識とネットワークが必要です。後期投資家は数字に重点を置くため、会社の指標やマクロ状況を注意深く監視します。この分野の投資家は、教育、採用、指導などの貴重なリソースを提供できます。

公共財の資金調達プロジェクトライフサイクル

イーサリアム公共財エコシステムの類似の資金調達ライフサイクル図が理想的には、チームが影響を与える前、期間中、そして後に資金を提供することを考えてみましょう。

イノベーションを加速するために、公共財組織のライフサイクルの「揺籃からユニコーン」段階では、すべての実行可能なプロジェクトが資金を得るべきです。

さらに、初期の構築からユニコーンになるまでの「悲しみの谷」を乗り越えるために、継続的な資金提供、検証、その他のリソースが必要です。すべてのプロジェクトが成功するわけではありません。実際、大多数のプロジェクトは成功しません。プロジェクトが最終的に失敗した場合、チームが前進し続けることは恥ではありません（特に、これらのチームの経験から得た教訓を公表することを奨励すべきです。そうすることで、将来のチームが同じ過ちを繰り返さないようにします）。

1. 揺籃：潜在的な資金調達段階

スタートアップ段階（上図の初期から中期）では、起業の前期コストを削減するために資金が必要です。人々は辞職を恐れ、多くの助成金プログラムに申し込むのは困難で時間がかかります。

しかし、資金提供も審査なしには行えません。真に建設者を支援するためには、建設者はどのようなものがどれだけの人に価値を生み出すかを検証する必要があります。資金を得ると同時に、自分の仕事が重要であるかどうかを検証する必要があります。

報酬やハッカソンはアイデアを播種する良い方法ですが、予測不可能であり、チームがプロジェクトを頻繁に切り替えたりエコシステムを移動したりすることを刺激します。小規模なハッカソンで数回勝つことから大規模な助成金を得るまで、より良い方法が必要です。おそらく、中間にいくつかの中規模の迅速な助成金も必要です。これにより、より多くのプロジェクトが立ち上がり、試練を経た建設者が辞職してフルタイムでその仕事に従事するためのより容易な道が提供されます。また、建設者が特定のエコシステムに集中できるようにもなります。

揺籃段階では、プロジェクトは最も重要なことに集中すべきです：構築です。彼らはできるだけ公共の場で構築するべきです。彼らの生活を簡素化し、構築/学習に集中できるようにすることは、保険を探すことや優れたスマートコントラクト監査者を雇うことなど、どんなことでも価値があります。理想的には、次の資金の出所についてあまり心配する時間を費やすべきではありません。

私たちの図では、この段階はハッカソンでの勝利から始まり、イーサリアム財団からの小額の助成金を得ることで終わります。彼らはまだ実際の影響を生み出していませんが、何かを構築するために多くの潜在的な資金を得る価値があることを証明しています。

2. 成熟：コミュニティ資金調達段階

現在、このプロジェクトにはいくつかの資金がありますが、運営は非常に不理想的です。彼らは構築し、異なるものを試みていますが、実際には誰も本当に関心を持っていないことが多いです。

「悲しみの谷」はプロジェクトのベアマーケットのようなものです。あなたの「悲しみの谷」が資金のベアマーケットと同時に発生すると、さらに難しくなります。

「悲しみの谷」を乗り越え、成熟した公共財プロジェクトに成長するためには、コミュニティを構築し、これらの人々に対して真に証明可能な影響を与え始める必要があります。これは、二次資金調達や直接助成金のようなコミュニティ資金調達メカニズムが最も価値のある段階です。

ほとんどのプロジェクトはこの方法で10万ドルを調達することはできませんが、生存を維持し、成長を続けるために十分な資金を得ることができるはずです。これらのメカニズムは、プロジェクトがコミュニティと密接に連携し、コミュニティの意識を高めることを強制します。

Gitcoin Grant で最も成功したプロジェクトは、すでに存在し、評判を築いているプロジェクトであり、Gitcoin を通じて自分たちの存在を世界に知らせるプロジェクトではありません。clr.fund や Giveth を含む他の資金調達プラットフォームでも同様の傾向が見られます。

最良のプロジェクトは、この段階で成熟し、コミュニティ内で有用な公共財を提供することで良い評判を得ています。

3. ユニコーン：遡及的資金調達段階

ある時点で、プロジェクトは転機を迎え、エコシステムに与える影響が得られる公平な補償をはるかに超えることがあります。私たちは、ここで大量の遡及的資金が役立つことを期待しています。

理想的には、さまざまな補完的メカニズムがこれらのプロジェクトに資金を提供し始めるでしょう。ETH のステーキング収益や ETF 利益（Van Eck など）は、評判の良いプロジェクトに授与されます。Optimism RetroPGF のラウンドを増やし、それらはバッジ保有者のグループによって配分が決定されます。

現在、これらは主に技術的なメカニズムですが、時間が経つにつれて公共財プロジェクトは、より多くのボトムアップの定期的な収入をもたらすことが期待されています。tea.xyz や Drips v2 は、異なる資金調達の組み合わせを提供しています。このアイデアは、あらゆる形の公共財に拡張できます。影響を追跡し、上流の影響を生み出す報酬を創出する文化において、私たちがより良くなるほど、公益プロジェクトの持続可能な定期的な収入源となる可能性が高まります。

最後に、公共財に相当する X 賞や大規模な事前市場コミットメント（AMC）の賞を設立できれば、それは非常にエキサイティングなことです。

4. 死亡（時には）特性であり、エラーではない

多くのプロジェクトは持続可能な発展を実現できず、ユニコーンになることもできず、発展の過程で失敗します。場合によっては、これはエラーではなく特性です。

プロジェクトが失敗すると、それは起業家、投資家、そしてより広範なコミュニティに貴重な教訓を提供します。主な教訓の一つは、市場の需要の重要性です：多くのプロジェクトが失敗するのは、彼らが創造した製品やサービスが強い需要を満たさないからです。これは、包括的な市場調査と継続的な顧客フィードバックの必要性を強調しています。失敗したプロジェクトは、タイミングの重要性も浮き彫りにします。最も創造的なアイデアでさえ、市場の需要が現れ始めるときに提案される必要があります。

もう一つの重要な教訓は、柔軟性と適応性の重要性です。プロジェクトは急速に変化する環境で運営されることが多く、市場の変化、顧客のフィードバック、または技術の進歩に基づいて調整できるかどうかが、プロジェクトの生存にとって重要です。失敗はまた、チームのダイナミクスとリーダーシップの重要性を教えてくれます。プロジェクトが失敗する一般的な理由の一つは、内部の対立や明確なリーダーシップとビジョンの欠如です。したがって、スタートアップの目標に一致した強力で結束のあるチームを構築することは、アイデアそのものと同じくらい重要です。

エコシステムの構築者として、最も重要なことは：

• プロジェクトが正しい道を歩んでいる場合、資金不足でプロジェクトが失敗することを許さないこと；

• 建設者が間違った道を歩んでいる場合、死亡/反省/復興の道を加速させること；

• プロジェクトが最終的に失敗した場合、チームも前進し続けるべきであり、これは恥ではない。特に、これらのチームの教訓を公表することを奨励すべきであり、将来のチームが同じ過ちを犯さないようにします。

5. すべての成功したプロジェクトがユニコーンであるわけではない

「ユニコーンか死か」というフレームワークは誤りかもしれません。多くのプロジェクトはユニコーンになりたいとは思っていません。実際、ユニコーンへの崇拝は、リスクキャピタルモデルの遺産であり、このモデルでは、全プロセスが100倍の退出機会を見つけることに依存しています。

公共財に対するライフスタイルとビジネスモデルが必要です------小規模であっても巨大な価値を提供できるツールを構築する機会があるが、これらのツールは指数関数的な成長を実現することは決してない------すなわち、世界を変えるかユニコーンになること。

提案とオープンな問題

1. ケーキを大きくし続ける

リスクキャピタル/スタートアップから得られる類似点は、成功した創業者が次世代の投資家になる可能性があるということです。

私たちは、現代のユニコーン企業が揺籃期に次世代の公共財プロジェクトに資金を提供しているのを見ています。この状況はすでに発生しており、1inch や Uniswap のようなプロジェクトが Gitcoin Grant の受取人からマッチングプールの寄付者や Protocol Guild の寄付者に変わりました。これは社会的に奨励されるべきです。

私たちは、信頼できる暗号の約束を作成することで次世代のプロジェクトに資金を提供し、社会的な動機を強化できます。揺籃期に資金を得た新しいプロジェクトが、次世代のプロジェクトに5%のトークンを使用する計画を示す EAS 証明書を発行すれば、次世代の公共財資金に対する定量的な未来の約束が生まれます。

機会：

• 次世代の建設者がユニコーンになる場合、どのようにして彼らに公共財に対する高い誠実な約束をさせるか？

• どのようにして社会運動を展開し、それをトレンドにするか？

• どのようにしてこれらの約束を集め、将来の資金提供に対する信頼できる約束を作るか？

2. RetroPGF は「影響=利益」を巡る機会を提供する

VC はスタートアップを加速し、できるだけ多くの価値を獲得します。公共財の推進は、エコシステムにできるだけ多くの価値を創出することにすべきです。

遡及的公共財資金調達は、「影響=利益」のモデルと融合した異なる価値捕獲メカニズムを推進する機会を提供します。

遡及的公共財資金調達をエコシステムに導入することで、最大の影響を生み出す公共財に対して信頼できる貨幣的リターンの約束を創出できます。遡及は予想よりもプロジェクトの質を判断しやすいため、遡及的資金調達は「影響=利益」に近づきます。

しかし、これにより、将来の公益事業資金提供者は資金調達ライフサイクルの初期ステップを変えることができます。投機者がどの公共財が将来的に遡及的なリターンを得る可能性が高いかを推測できるようになります。ユーザーが周期の初期に公共財に「エンジェル投資」できるツールは、この分野の発展を促進する可能性があります。

もう一つの機会は、影響を証明するための信頼できる方法で、どのプロジェクトが最大の影響を生み出しているかを追跡することです。これらの大規模な影響証明は、すべてのプロジェクトが互いの影響力を証明できる信頼ネットワークを形成します。EAS や Hypercerts のようなツールは、これらの影響証明を提供する基盤を提供できます。クジラの資金提供者がこれらのツールを信号検出として使用して、どのプロジェクトに資金を提供するかを決定する際、これらはますます価値を持ち、建設者が自分たちが正しい道を歩んでいるかを理解するための貴重なツールにもなります。

機会：

• Hypercerts/EAS を既存の公共財資金調達プロジェクトに組み込む

• 影響力のあるプロジェクトを区別するための新しい影響証明サービスを構築する

• 将来の遡及的報酬を得るための新しい前向きな公共財資金調達ツールを構築する。

3. 揺籃期を生き延びる

揺籃期を乗り越えるための信頼できる道を創造することは、この分野で最も重要な未解決の問題です。

ここでのオープンな問題には以下が含まれます：

• 建設者が資金を引き寄せられなかった場合、それはエコシステムに問題があるのか、それともその建設者が資金提供に値する重要な問題領域を見つけられなかったのか？

• 公共財の建設者にはどのような安全網が特に必要か？逆に考えると：これらの安全網をどのように構築すれば、悪用されないようにできるか？

• すべてのチームが必要とするサービスがいくつかあるはずです。法律、バックエンド、採用、監査、オフィス時間など。これらのサービスは、小規模チームが独立して運営するための鍵となるか？

• どのサービスが揺籃期の建設者にとって最も価値があるか？揺籃期における各新サービスの TAM はどれくらいか？TAM が十分に大きければ、これらのニッチ市場にサービスを提供する企業が次々と現れるでしょう。TAM が十分に大きい場合、どのようにして DAO を集め、リソースを集中させてこれらのサービスを提供するか？どのようにして建設者を引き寄せてこれらのサービスを提供させるか？

• 資金提供は良いスタートですが、一度開発者とエコシステムが良好に協力し始めると、この関係を次のステップに進める必要があります。すなわち、開発者が快適で「居心地が良い」と感じる長期的な関係を築くことです。私たちがプロトコルを熟知し、エコシステム内で長期的な関係を築くことができるとき、開発者の仕事は最も効果的に行われます。指示通りに行動するモデルは良くありません。開発者はどのようにして段階的な資金調達から定期的な資金調達に移行するか？

4. 私たちはただリスクキャピタルを再構築しているのか？

ある意味で、このエコシステムの資金調達ライフサイクルはリスクキャピタルの再構築に似てきているかもしれません。

リスクキャピタルでは、ファンドは通常、創業者が必要とするあらゆる支援を提供できる優れた開発者や他のサービスプロバイダーのグループを集めます。

私たちはここでの成功体験を活かすべきですが、第一原則からこれらのエコシステムサービスを再構築する機会にも注意を払うべきです。

組み合わせ可能な資金調達モデルは、建設者に多様な資金源とサービス源を持つ機会を提供します（単一のリスクキャピタル会社ではなく）。

遡及的公共財資金調達は、建設者に公共財に焦点を当てる機会を提供します。単に価値を引き出すものだけではありません。価値はネットワークによって取得され、ネットワークにフィードバックされます。

Web3 システムの超モジュール化も機会です。スマートコントラクトは反競争的であり、使用する人が多いほど価値が大きくなるため、早期に指数成長曲線を提供する機会があり、後にリターンを得ることができます。

この問題を解決するのは META

「揺籃からユニコーン」への公共財資金調達の問題は、暗号エコシステムに新しい META（最も効果的な戦略）を創造するのでしょうか？

私たちは、暗号通貨が成熟し、基本的な要素がますます重要になるにつれて、エコシステムの公共財に資金を提供することが持続可能な競争優位になると信じています。これは、仕事、学校、医療、エンターテイメントが都市の競争優位であるのと同じです。

親社会的行動は、世界中の経済/自然エコシステムで独立して進化してきました（オオカミが一緒に狩りをする、人間が会社や国家を形成するなど）。私たちの見解では、これは暗号経済システムにも進化することが明らかです。

ある意味で、「イーサリアム連合」というテーマはすでに起こっています。親イーサリアムの思考とビジネスモデルを採用するプロジェクトは、相互支援のネットワーク内で多くの特権を享受できます（利他主義でも合理的な経済的利益でも、両者の成功を望んでいます）。

エコシステムが発展するにつれて、この心態をイーサリアムエコシステムに存在する数千の DAO に拡張する機会があります。各プロジェクトは価値チェーンの中で一席を争い、価値を増加させ、これらのプロジェクトはそのコミュニティ内で親社会的な環境を導くでしょう。

この記事では、公共財プロジェクトの全ライフサイクルにわたって、揺籃からユニコーン、または揺籃から死亡までの方法を探ります。