香港 531 新政後市場が変わる？トップの取引所や香港の財団が「コンプライアンスのご飯」を奪い合う、24のライセンス申請機関をまとめた記事。

作者：Luna WANG

最近、アメリカの現物ETF資金の流入と機関投資家の増持を受けて、ビットコインは3月5日の夜に69000ドルを突破し、歴史的な最高値を更新しました。Coinbaseの時価総額は540億ドルに達し、香港証券取引所の時価総額をも上回りました。

言うまでもなく、コンプライアンスの道が今回のブルマーケットの開始と短期的な高潮を牽引しました。西側の動きが続く中、香港のコンプライアンスの進展も非常に速いです。先月末、香港の公衆仮想資産取引プラットフォーム（VATP）の最終申請期限が終了しました。これは明確な指向を持った整理行動であり、今後香港で仮想資産取引サービスを提供するにはライセンスを取得する必要があり、ライセンスを申請していない機関は整理されることになります。

現在、最終申請リストが確定し、ライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームHashkeyとOSLを除いて、24社が申請を提出しました。その中には、香港デジタル資産取引グループ、香港仮想資産取引所、Victory Digital、Cheetah Trading (Hong Kong) などの有名企業も含まれています。

この記事では、24社の機関を振り返り、東方のコンプライアンスプレイヤーを大盤点します。

一、 ネイティブ Web3 機関：過半数のトップ取引所が参入

統計によると、CoinMarketCapでランキング上位12の暗号通貨取引所のうち、半数以上が運営ライセンスの申請を提出していますが、著名な取引所であるBinance、Coinbase、Krakenは申請リストには含まれていません。

すでにライセンスを申請した取引所には、Bybit、OKX、Gate.io、Kucoin、HTX、Bitge、Bullish、Crypto.com、HKVAEXがあります。

これらのWeb取引所に加えて、ビットメインの創業者である吴忌寒が率いる暗号金融サービス会社Matrixportは、2月26日に申請を提出し、デジタル資産管理、取引、保管サービスを提供しています。

DFX Labsもリストに含まれており、COOのSimon Au Yeungはウォートンビジネススクールを卒業しています。彼は以前、Blockchain FinanceとBGEのCEOを務めていました。BGEを離れた後、共同創設者としてIEEEを設立し、2023年9月からDFX Labsに参加しています。

また、吴钢が設立し主導するBixin.comも申請を行い、その主体であるNewBX Limitedは香港に登録されており、Bixinグループの完全子会社です。Bixin.comは2014年に設立されたHaoBTCに由来し、発展を遂げて暗号コミュニティの中で有名なブランドとなりました。その傘下の製品Onekeyは市場でベストセラーのハードウェアウォレットです。

これらのプレイヤーは、成熟した経験を持ち、ユーザーに幅広いデジタル資産と革新的な取引機能を提供できますが、香港のコンプライアンス政策の下では、取引可能なコインが相対的に制限されており、チームが運営を開始してから 3 年後に営業が許可される必要があります。さらに、香港証券監察委員会の RO メカニズムには関連するハードルがあり、規模が相対的に小さい企業にとっては、かなりの運営負担が予想されます。ビジネスのローカライズを推進する方法も、取引所が考慮すべき問題の一つです。

二、 香港の伝統金融：香港証券取引所の正規軍、財団の参入

一方、香港の伝統金融機関もライセンスの配置を行い、以下のプラットフォームが注目に値します：

• HKVAX、この機関は昨年8月に香港証券監察委員会から原則的な承認通知を受け、第一類および第七類の規制活動を行うことが許可され、香港で3番目のライセンスを持つ仮想資産取引プラットフォームとなりました。HKVAXのCEOである吴炜樑は、香港の伝統金融グループである先锋グループの仮想資産取引プラットフォームCoinSuper PremiumのCEOを務めており、その前にはモルガン・スタンレー、JPモルガン、万方資産管理などの多くのトップ金融機関と協力していました。CTOの刘成はアリババとアント・フィナンシャルで豊富な金融商品管理と複雑なシステム研究開発の経験を持っています。公式に公開された情報によると、HKVAXは2020年から複数回の資金調達を行っています。関係者によると、HKVAXの背後の株主は中国本土の西南地域のある鉱業グループやエンターテインメント関連の資本と関連している可能性があります。
• VDXは香港の著名な証券会社であるVictory Securitiesに支えられ、毎月の平均取引高は1000万ドルに達し、その仮想資産事業はすでに利益を上げています。VDXの共同創設者兼最高商務責任者である周楽楽は、このチームは2021年8月から組織され、2年以上の運営を行い、コア戦略を2Bビジネス専用の取引プラットフォームに設定し、3年以内にVictory Securitiesの収入の20%をデジタル資産から得ることを目指しています。
• BGEは香港上場企業HKE Holdingsの完全子会社であり、その取締役会の議長である連浩民はMonmonkey Group Holdings Limitedの創設者であり、香港の伝統金融1、4、9号ライセンスを持っています。報道によると、連浩民は過去3年間でブロックチェーン関連プロジェクトに数千万ドルを投資しています。2021年にHKE Holdingsの買収を完了した後、その仮想資産取引所チームは120人を超え、BGEは今年の第一四半期に証券監察委員会の仮想資産取引プラットフォームライセンスを正式に取得し、事業を東南アジアに拡大する計画です。
• HKbitEXは香港証券取引所のチームによって設立され、太極資本グループの4つの事業部門の1つです。創設者兼CEOの高寒は香港証券取引所で働いており、香港株通、債券通などのプロジェクトに参加しており、プラットフォームには多くの元香港証券取引所の社員が参加しています。昨年、太極資本は香港初の「プロフェッショナル投資家」向けの不動産STO PRINCEトークンを発表し、香港証券監察委員会によって許可された初のファンドトークン化資金調達モデルを示しました。
• MeexMeexチームは、ネイティブな暗号通貨のベテランと香港の地元の力を組み合わせ、香港の財団の支援を受けています。CEOのJason FENGは、佳兆業の代理行政総裁を務めており、CTOの鲁志超はBybitの技術ディレクターを務めていました。運営責任者のVince Lamは、同じくライセンスを申請中の取引所HKbitEXで運営責任者を務めていました。

これらの機関は、長年にわたり安定した信頼性のある金融サービスを提供することで良好な評判を築き、顧客の信頼を得ています。この信頼は、比較的新しい市場分野である仮想資産にとって特に重要です。また、伝統的な金融機関は広範な顧客ネットワークを持っており、仮想資産サービスの普及と採用に天然の利点を提供します。

しかし、仮想資産やブロックチェーン技術に特化した新興企業と比較すると、伝統的な金融機関は技術適応性や革新速度の面で不利な立場にある可能性があります。これらの伝統的機関の技術アーキテクチャやビジネスプロセスはしばしば複雑で固定化されており、調整や革新の速度は純粋な暗号通貨企業ほど速くないかもしれません。同様に、安全でコンプライアンスに準拠した仮想資産取引プラットフォームを開発・維持するには、巨額の初期投資と継続的な運営コストが必要であり、技術開発、安全保障、コンプライアンス監視、顧客サービスなどの面でのコストがかかります。伝統的な金融機関にとって、これらのコストは全体のビジネスのコスト効率に圧力をかける可能性があります。

三、 本土企業：インターネット証券がコンプライアンスを受け入れる

上記の2つのカテゴリに加えて、本土のインターネット証券もこの瞬間に海外進出し、香港のコンプライアンスを受け入れています：

• BitVは2023年5月から運営を開始し、ライセンスを持つVASPになるためのチームは、淘金者証券の香港の地元管理チームと世界的な仮想資産取引所のコンプライアンスビジネスラインチームで構成されています。管理チームのコアメンバーは香港の証券会社の幹部であり、1、2、4、5、9号ライセンスを持つ証券会社のコア管理チームメンバーを率いており、7号ライセンスを持つコンプライアンスオフィサーも含まれています。これらのコアメンバーの背景には、ケンブリッジ大学経済学部を卒業し、リーマン・ブラザーズやカナダ皇家銀行で働いていた幹部や、香港中文大学工学部の博士号を持ち、中銀国際や汇添富で幹部を務めた専門家が含まれています。
• Accumulusは、中国企業500強のクラウドアカウント技術（天津）有限公司に属し、香港にクラウドアカウント大湾区科技（香港）有限公司を設立し、11億香港ドルを超える海外投資枠を承認されました。2023年12月6日、同社は正式に香港証券監察委員会に仮想資産取引プラットフォームライセンスの申請を提出しました。クラウドアカウントは、7年間提供してきた柔軟な雇用サービスにより、中国最大のオンライン人材サービス企業の1つとなり、世界120カ国と地域の8200万人のフリーランサーにサービスを提供し、2022年の収益は1100億香港ドルを超えました。会長の杨晖は全国政治協商会議の委員です。Accumulusは本土企業が香港のweb3に進出する代表の1つと見なされています。
• 老虎証券（Tiger Brokers）は、今年1月に香港証券監察委員会（SFC）から第一類ライセンスの条件を引き上げられ、プロフェッショナル投資家が老虎証券のフラッグシップ取引プラットフォームTiger Tradeで仮想資産を取引できるようになりました。老虎証券のCFOであるJohn Fei Zengは、現在865,500の資金口座を持ち、管理資産規模は189億ドルに達していると述べています。もう1つの大手インターネット証券企業である富途証券の子会社PantherTradeは、昨年11月15日に仮想資産取引プラットフォームの申請を提出しました。その取締役は京東証券、Huobi資産管理などから来ています。
• xWhaleは新浪傘下のインターネット証券華盛証券とBusyWhaleが共同で展開しています。華盛証券は香港で約200万の登録ユーザーを持ち、日次アクティブユーザーのピークは約60万に達します。彼らはプロフェッショナルレベルの場内外取引システムを構築し、2つの独自開発の取引システム：オーダーブック（OrderBook）と価格交渉プロトコル（RFQ and negotiation protocol）を兼ね備え、機関投資家や個人投資家のさまざまな取引ニーズに応えようとしています。

このようなインターネット企業は本土で大量のユーザーベースを持ち、ユーザー体験デザインに優れ、伝統的な資産とデジタル資産取引プラットフォームを統合し、小売投資家が暗号空間を解読するための教育リソースを提供しています。

上記の統計会社の他にも、情報開示が少ないIBTCEX永浩アジア科技有限公司（英語名：Willows Asia Technology Company Limited）には公開情報がありません。また、HKX、香港主体はhi5 (Hong Kong) Limited、QuanXLab、主体名は全毅科技有限公司は2月29日にギリギリで申請し、公開情報が少ないです。さらに、緑地香港、佳兆業、币风港（香港）などの会社の申請が撤回されました。

まとめ：コンプライアンスフレームワークは複雑で申請の道は長い、先発優位が鍵に

暗号通貨が香港で普及するにつれて、市場は混沌とした状況を呈しています。

香港の暗号通貨犯罪率は過去3年間で2倍に増加し、2023年に記録された暗号通貨事件は約44億元（約6.11億ドル）に達しました。香港証券及期貨事務監察委員会（SFC）は、2021年と2022年にそれぞれ1397件と2336件の暗号通貨犯罪事件を記録しましたが、この数字は2023年には3415件に増加しました。

コンプライアンスの道は長く、昨年反響を呼んだJPEX事件では、投資家が1.8億ドルの損失を被り、香港史上最大の金融詐欺事件の1つとなりました。現在、多くの投資家の資金はまだ回収されていません。

規制当局と業界の観点から見ると、当面の急務は、ライセンスを持つコンプライアンス取引所が市場競争力を高め、コンプライアンス業界エコシステムの良性発展を形成し、劣悪な通貨が良い通貨を駆逐するのを避けることです。ここで探討できる方向性には、コンプライアンスの革新をさらに促進すること、複数の部門の連携を強化して規制体系を迅速に整備すること、コンプライアンスの体験コストとリソースコストを継続的に低下させて業界の持続可能な発展を促進することなどが含まれます。

現在、ライセンス申請を行っていない仮想資産取引プラットフォームは、5月31日またはそれ以前に香港での業務を終了する必要があります。仮想資産取引プラットフォームは、香港での業務活動を再開するために必要な証券監察委員会のライセンスを取得する必要があり、香港の投資家に仮想資産サービスを提供することができます。無ライセンスの活動はすべて刑事犯罪と見なされます。

申請した24社はそれぞれ異なるビジネスに重点を置いており、「神仙の戦い」とも言えます。香港政府はWeb3に対して歓迎の姿勢を示していますが、コンプライアンス取引所の準備と運営には大きな投資が必要であり、法律コンプライアンスチームの設立、安全と技術リソースの投入、資金隔離とリスク管理メカニズムの実施、監査と報告制度の構築、コンプライアンス研修と教育の実施が含まれます。長期的な規範的発展を目指すには容易ではなく、持久戦の準備を整え、戦略的な安定性を保ち、長期的に良好なキャッシュフローを確保する必要があります。

ビットコインが新高値 69000 ドルを突破したため、リズム的に見て、ライセンスを取得したプラットフォームは今回のブルマーケットで業績の突破を達成することができないかもしれず、次のブルマーケットサイクルに備える必要があります。

また、ライセンスの承認数とリズムが、香港市場の現在の容量に合致するかどうかも注視する必要があります。

熱気のある市場の中で、投資家が仮想資産を購入する際には、現在ライセンスを取得し、すでに正式に運営を開始しているHashkey Exchangeに注目することができます。

Hashkey Exchangeは2018年の設立当初から、業界のコンプライアンス化が避けられないトレンドであることを予見し、最初からグローバルなコンプライアンスの配置を行い、香港、新加坡、日本などで関連ライセンスを申請しました。現在、Hashkey Exchangeは日本で日本金融サービス庁（FSA）の仮想資産サービスライセンスを取得し、シンガポールでデジタル資産投資ライセンスを取得しています。Hashkey ExchangeのCEOであるLivio Wengは最近、Foresightのインタビューで、現在、世界的に非常に重要なライセンスを取得しており、2ヶ月以内に公表する予定であることを明らかにしました。

Hashkey Exchangeは先発優位を確保しており、単週取引量は150億香港ドルを突破し、香港最大のライセンスを持つ仮想資産取引所となっています。

特に小売業者へのサービス能力において、Hashkey Exchangeは市場でのリーダーシップを確保しており、コンプライアンス取引所の先駆者として、以下の運営状況からその堅実な基盤を確認できます。

資産の多様性に関して、Hashkey Exchangeは現在、プロフェッショナル投資家（PI）向けに約20種類のトークンを開放しており、証券監察委員会に対して小売投資家向けに8-10種類の取引を申請しています。また、証券監察委員会と密接にコミュニケーションを取っています。

安全性に関して、Hashkey Exchangeのシステムは0ダウンタイム、0事故であり、ユーザー体験も非常にスムーズで、口座開設時間はほぼコンプライアンス取引所の極致に達しています。さらに、Hashkey Exchangeは独自の法定通貨の出入金の特徴を持ち、過去の業界の痛点である出入金が凍結されやすく、汚れたコインの影響を受けやすい問題を解決するために、独自の香港ドル取引ペアを導入しました。ユーザーは非常にスムーズに出入金でき、汚れたコインを受け取る心配もありません。

牛市の中で、法定通貨の出入金は為替の変動を省き、従来の取引所のUSDT/USDC取引ペアの誇張されたプレミアムを回避できるため、Hashkey Exchangeでの取引は現在、ユーザーがBTCに投資する最もコスト効率の良い方法となっています。

小売顧客サービスでリーダーシップを確保している一方で、Hashkey Exchangeは機関との協力を推進するペースも緩めていません。香港のBTC現物ETFにおいて、現在、Hashkey Exchangeは主にライセンスを持つ保管機関（Custodian）として、10社以上の主要証券会社と緊密に協力し、現物ETFの準備に参加しています。具体的には、Hashkeyは香港でETFを申請するファンドに対して基盤インフラストラクチャのサポートを提供しており、これには取引、保管、SSAなどの面が含まれます。Hashkey Exchange自身の保管業務は1年以上安定して運営されており、保管資産規模は15億香港ドルを超え、ファンド機関が仮想資産現物ETFを展開する最も実用的な保管選択肢となりつつあります。

東アジアおよび世界の仮想資産取引のコンプライアンスの新たな典範として、香港の規制制度の今後の動向は引き続き注目に値します。